輝立研究部快訊

12月13日 (星期二)

中國水務(855)
解構：
中國水務(855)以供水服務為核心的公用事業主業繼續展示出抗週期的韌性，於截至2022年9月30日止上半年度，集團實現總收益67.85億港元，較去年同期增長4.8%；股東人應佔溢利為9.7億元，微降4.8%。集團23財年上半年度業績保持穩定增長，主因業務發展策略成功，通過落實城鄉供水一體化和供排水一體化以及積極發展管道直飲水業務以實現增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.30，目標價$7.00，止蝕價$5.90

華潤置地(1109)
解構：
公司是華潤集團旗下的地產業務旗艦，是中國內地最具實力的綜合型地產開發商之一。2022年上半年公司實現營業收入人民幣728.9億元，同比微降1.1%。歸母淨利潤人民幣106億元，同比下降19.2%，扣除投資物業評估增值後的核心歸母淨利潤錄得增長2.6%至101.6億元。中期股息每股人民幣0.182元，較去年同期增加5.2%。近期公司分拆旗下保障性租賃住房項目作為基礎設施類公募REIT底層資產上市。商業不動產公募REITs 的推出，有利於引導房地產市場由高周轉快開發向存量運營升級轉型，激發市場潛力、提升估值溢價，將對擁有優質商業地產及長租品牌的公司產生正面影響。
策略：
買入價$33.5，目標價$39.00，止蝕價$30.60

心動公司 (2400.HK) - TapTap表現良好控制成本成關鍵
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務是遊戲運營與信息服務。遊戲運營包括網絡遊戲及付費遊戲，收入主要來自第三方及自有分發平台銷售網絡遊戲的虛擬物品及付費遊戲產生的收入。信息服務收入主要來自於遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap提供在線推廣服務時產生的收入。公司目前遊戲組合包括20款網絡遊戲及22款付費遊戲。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

中國11月新增人民幣貸款1.21萬億元，略低於市場預期，企（事）業單位中長期貸款增加7367億元，同比多增3950億元，連續四個月同比多增。社會融資規模增量為1.99萬億元，比上年同期少6109億元，11月末社會融資規模存量為343.19萬億元，同比增長10%，增速創1年新低。11月末M2同比增12.4%，為2016年4月以來最高。
美國財長耶倫表示，如無意外，2023年美國通脹將大幅下降。她表示，美國經濟有衰退風險，但這肯定不是降低通脹的必要措施。

國際財經
- 聯合國貿發會議12日發佈的《2022年統計手冊》指出，全球實際GDP增速將從2021年的5.7%下降到2022年的3.3%。貿發會議的這份報告顯示，2022年，全球商品出口和服務貿易出口的增速都將放緩。商品出口的增速預計將從2021年的26.5%下降到13.8%，服務出口增速則從2021年的17.2%下降至14.6%。
- 微軟將從黑石等財團手中收購倫敦證交所4%股權，雙方將展開為期10年的戰略合作關係，將倫交所數據平臺和其他關鍵技術基礎設施遷移到微軟雲。
- 去哪兒數據顯示，自12月7日以來，春運期間機票預訂量大幅增長，比一周前增長近8.5倍，春運火車票預約量同樣增長明顯。
- 財政部12月12日如期完成7500億元3年期特別國債滾動發行，票面利率2.48%。央行隨後宣佈，以數量招標方式進行了公開市場業務現券買斷交易，從公開市場一級交易商買入7500億元特別國債。
主要巿場
- 日經225指數跌0.21%，報27842.33點。
- 週一（12月12日），道指漲1.58%報34005.04點，標普500指數漲1.43%報3990.56點，納指漲1.26%報11143.74點。科技股多數上漲，蘋果漲1.64%，亞馬遜漲1.64%，奈飛跌1.51%，穀歌漲0.52%，臉書跌1.03%。銀行股集體上漲，摩根大通漲1.6%，高盛漲1.11%，花旗漲2.04%，摩根士丹利漲1.81%，美國銀行漲1.08%，富國銀行漲0.87%。航空股表現強勢，波音漲3.72%，美國航空漲4.95%，達美航空漲2.86%，西南航空漲2.49%，美聯航漲2.79%。中概股多數下跌，虎牙直播跌16.57%，好未來跌13.84%。宏觀方面，紐約聯儲的最新調查顯示，美國11月一年期通脹預期下降0.7%至5.20%，創去年8月來新低。
- 週一（12月12日），滬深兩市低開後全天水下弱勢震盪，尾盤跌幅擴大，滬指開始部分回補下方缺口。截至收盤，上證指數跌0.87%，深證成指跌0.89%，創業板指跌0.79%，科創50逆勢漲0.29%。市場全天成交9104億元，午後縮量較為明顯；北向資金單邊淨賣出43.38億元，滬股通主賣。外資在上周後半周加倉勢頭減弱後一路流出，此前強勢助推指數的價值藍籌集體熄火。盤面上，熱錢依舊紮堆抗疫題材，雙創板塊居多的細分行業營造驚人短線賺錢效應，宣泰醫藥4日股價翻倍。疫後復蘇方向資金在大消費和製造業上產生分歧，但資金整體追高意願較弱，很難聚集板塊效應。個股全天漲少跌多，連板個股明顯減少。板塊方面，醫藥股仍是絕對核心，特效藥、口罩、抗原等其他多個抗疫題材均有表現，先進製造方向出現活躍資金，TMT及軍工板塊均逆勢活躍，地產股大幅回撤，週期股普遍下行，黃金、煤炭、水泥、鐵礦石等資源股齊挫，大金融普遍下滑制約指數，銀證保齊跌。
環球綜評

週一（12月12日），紐約尾盤，美元指數漲0.08%報105.01，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元漲0.06%報1.0539，英鎊兌美元漲0.08%報1.2272，澳元兌美元跌0.73%報0.6748，美元兌日元漲0.79%報137.65，美元兌瑞郎漲0.15%報0.9361，離岸人民幣兌美元跌156個基點報6.9893。

市況分析：週一（12月12日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.98%報1792.9美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.87%報23.51美元/盎司。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價28.00港元。經歷了上市、重組、轉型、資源整合等等一系列改革，北京控股（00392）現已成功蛻變為綜合性公用事業公司，主營業務涵蓋城市燃氣、城市水務及固廢處理等公用事業板塊，同時擁有以國內大型啤酒企業和亞洲大型啤酒生產商之一的燕京啤酒為主的消費品業務等投資業務。於2022年上半年，北控營業收入約為459.9億（港元．下同），較上年同期增加13.9%，主要來自燃氣銷售營業收入的上升，整體毛利率為14.7%，而2021年同期則為15.2%，毛利率略為減少主要是由於燕京啤酒經營成本上升。期內，股東應佔溢利為50.3億元，按年減少20.4%；而扣除一次性事項影響後的股東應佔溢利54.7億元，同比增長10.8%。中期股息每股0.5元，同比增長25%。燃氣業務方面，北京燃氣上半年收入341.6億元，同比上升16.3%，主要是由於京內管道氣銷量及氣價同比增加、京外市場規模擴大帶來下游用戶增加、以及境外LNG價格大幅上揚等利好因素所致；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達38.7億元，按年上升32.4%。合并外埠子公司的售氣總量達108.8億立方米，京内管道燃氣用戶增至719萬戶，運行管線總長3.01萬公里。北京燃氣通過持有國家管網北京管道公司40%股權及俄羅斯石油公司VCNG項目20%股權，分別攤佔除稅後淨利潤11.5億元及8.6億元。期內，公司攤佔聯營公司中國燃氣（00384.HK）利潤8.1億元，較2021年同期下降36.5%。北控水務（00371.HK）期內收入達106.5億元，對北控貢獻利潤2.82億元。北控水務參與運營水廠1412座，包括污水處理廠1165座、自來水廠185座、再生水處理廠60座及海水淡化廠2座，每日總設計能力為4,538萬噸。環境業務方面，垃圾焚燒發電處理規模達每日30,465噸。期內，德國EEW完成垃圾處理量236萬噸。受惠能源（電、熱、蒸汽）的銷售價格均高於2021年同期，相關營業收入同比增長4.4%至30.9億元。境内項目完成垃圾處理量290.53萬噸，同比增長15.4%，完成上網電量8.629億KWH，同比上升2.3%。境內固廢項目包括北控環境（00154.HK）及北控環保等於期內合共實現營業收入14.75億，同比增長16.3%。啤酒業務方面，燕京啤酒收入達72.6億元，同比增長7%，稅前利潤5.97億元，同比增長22.6%；期內，啤酒總銷量215萬千升，同比增長0.9%，其中燕京U8完成銷量21.4萬千升，同比增長58%，是近兩年業內增長最快的大單品之一。展望未來，北京燃氣將致力加快北京管道天然氣市場整合，持續開發大興、通州、經開區等優質用戶；加快發展綜合能源和光伏新能源業務，以及拓展液態銷售市場。雖然俄烏軍事衝突對VCNG項目的生產經營暫未構成實質影響，但未來俄烏軍事衝突局勢的變化難以預判，可能對油價、盧布匯率以及市場供應等影響VCNG利潤的關鍵因素帶來不確定性。而啤酒業務方面，將以燕京U8作為戰略核心地位，以打造超級大單品為目標，集中優勢營銷資源。儘管北控面臨內外部環境較多干擾因素的複雜影響，但公司往績P⁄E僅3倍左右，按國內近期大力鼓吹要建設「中國特色估值體系」，包括引導市場認可ESG估值理念、社會責任等指標，北控的估值無疑有大幅提升的空間。

市況分析：日經225指數跌0.21%，報27842.33點。......更多

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