輝立研究部快訊

12月14日 (星期三)

醫思健康(2138)
解構：
醫思健康(2138)主要從事提供醫療及保健服務，截至2022年9月30日，集團總共擁有154個服務點，包括134個位於香港，4個位於澳門及16個位於內地，總樓面面積約達557,000平方呎。於2023財年上半年，集團錄得收入18.93億港元，同比上升31.1%；銷售額增加18.3%至18.12億元，主要由於市場對集團提供的醫療服務維持旺盛需求，令集團得以增加市場份額。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.35，目標價$8.20，止蝕價$6.90

中國中免(1880)
解構：
公司是全球最大的旅遊零售運營商，是中國唯一的全牌照免稅售運營商，2021年占全球旅遊零售行業市場份額的24.6%。公司以免稅為核心，發展中國的旅遊零售業務，擁有全國最多的免稅店（約200家店鋪）。公司大部分收入來自向客戶出售免稅（63%）及有稅商品（36%）。2022年，美蘭T2免稅店開業、中免旗下海口國際免稅城獲批，至此免稅經營面積相比2019年成倍增長，不斷優化和升級離島免稅的供給水平，吸引更多品牌入駐，共同做大海南離島免稅市場。疫情管控放開，預計公司的線下客流回暖彈性巨大。
策略：
買入價$202.60，目標價$237.00，止蝕價$185.00

心動公司 (2400.HK) - TapTap表現良好控制成本成關鍵
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務是遊戲運營與信息服務。遊戲運營包括網絡遊戲及付費遊戲，收入主要來自第三方及自有分發平台銷售網絡遊戲的虛擬物品及付費遊戲產生的收入。信息服務收入主要來自於遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap提供在線推廣服務時產生的收入。公司目前遊戲組合包括20款網絡遊戲及22款付費遊戲。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

美國勞工部公佈數據顯示，美國11月CPI同比上漲7.1%，為2021年底以來最小增幅，低於市場預期的7.3%，前值為7.7%；11月CPI環比上漲0.1%，低於預期值0.3%和前值0.4%。美國11月核心CPI同比上漲6.0%，環比上漲0.2%，也均低於市場預期。分析認為，當前通脹已明顯減速，有理由相信美聯儲在年內最後一次議息會議上削減加息幅度至50個基點是合理的。
美國首次成功在核聚變反應中實現“淨能量增益”。美國能源部官員宣佈，勞倫斯·利弗莫爾國家實驗室（LLNL）首次成功在核聚變反應中實現“淨能量增益”，即聚變反應產生的能量大於促發該反應的鐳射能量。實驗向目標輸入2.05兆焦耳的能量，產生了3.15兆焦耳的聚變能量輸出，產生的能量比投入的能量多50%以上。這項成果預計將可能幫助人類在實現零碳排放能源的進程中邁出關鍵一步。

國際財經
- 聯合國貿發會議預計，2022年全球貿易額將達到約32萬億美元的創紀錄水準。其中，貨物貿易總額預計將達到近25萬億美元，比2021年增長約10%；服務貿易總額預計將達到近7萬億美元，比2021年增長約15%。
- 歐元區12月ZEW經濟景氣指數-23.6，為今年2月以來新高，前值-38.7。歐元區12月ZEW經濟現況指數-57.4，前值-65.1。
- 今年以來，A股公司發行GDR並在瑞士證券交易所已有多個成功案例。近期，籌備瑞交所上市的A股公司繼續增加，甚至迎來“小高峰”。12月13日晚天能股份公告，擬籌畫境外發行全球存托憑證（GDR）並在瑞士證券交易所上市。
- 工信部印發《工業和資訊化領域數據安全管理辦法（試行）》。其中提出，工業和資訊化領域數據處理者在境內收集和產生的重要數據和核心數據，法律、行政法規有境內存儲要求的，應當在境內存儲，確需向境外提供的，應當依法依規進行數據出境安全評估。
主要巿場
- 日經225指數漲0.4%，報27954.85點。
- 週二（12月13日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.3%報34108.64點，標普500指數漲0.73%報4019.65點，納指漲1.01%報11256.81點。科技股全線上漲，銀行股多數上漲，能源股集體上漲，抗疫概念股普遍上漲。雪佛龍漲2.29%，賽富時漲1.91%，領漲道指。臉書漲4.74%，特斯拉跌4.09%。Moderna漲19.63%，創約一年最大單日漲幅。中概股多數上漲，達達集團漲18.97%，盛美半導體漲14.79%。宏觀方面：美國11月未季調CPI同比升7.1%，預期升7.3%，前值升7.7%；季調後CPI環比升0.1%，預期升0.3%，前值升0.4%；未季調核心CPI同比升6%，預期升6.1%，前值升6.3%；核心CPI環比升0.2%，預期升0.3%，前值升0.3%。
- 週二（12月13日），滬深兩市平開分化後，下午盤相對波動較大。滬指在中字頭集中異動後一度拉升創造日高，但量能環比再度收窄下強度難以為繼；早盤如約分歧的抗疫方向日內完成一致預期，尾盤資金再度大幅回流，20cm漲停此起彼伏，宣泰醫藥5日漲近130%。個股全天漲少跌多，午後能夠看出抗疫與指數形成明顯蹺蹺板效應，但抗疫邏輯已悄然從抗原、特效藥等轉向布洛芬等感冒藥方向。截至收盤，上證指數跌0.09%報3176.33點，深證成指跌0.66%，創業板指跌1.05%；市場全天成交8170億元，環比再度縮量近千億；北向資金交投明顯跟隨大盤轉弱，日內淨賣出9.47億元。
環球綜評

週二（12月13日），紐約尾盤，美元指數跌0.95%報104.02，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.89%報1.0633，英鎊兌美元漲0.77%報1.2366，澳元兌美元漲1.6%報0.6856，美元兌日元跌1.49%報135.59，美元兌瑞郎跌0.8%報0.9286，離岸人民幣兌美元漲257個基點報6.9636。

市況分析：週二（12月13日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.68%報1822.5美元/盎司，COMEX白銀期貨漲2.38%報23.96美元/盎司。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價28.00港元。經歷了上市、重組、轉型、資源整合等等一系列改革，北京控股（00392）現已成功蛻變為綜合性公用事業公司，主營業務涵蓋城市燃氣、城市水務及固廢處理等公用事業板塊，同時擁有以國內大型啤酒企業和亞洲大型啤酒生產商之一的燕京啤酒為主的消費品業務等投資業務。於2022年上半年，北控營業收入約為459.9億（港元．下同），較上年同期增加13.9%，主要來自燃氣銷售營業收入的上升，整體毛利率為14.7%，而2021年同期則為15.2%，毛利率略為減少主要是由於燕京啤酒經營成本上升。期內，股東應佔溢利為50.3億元，按年減少20.4%；而扣除一次性事項影響後的股東應佔溢利54.7億元，同比增長10.8%。中期股息每股0.5元，同比增長25%。燃氣業務方面，北京燃氣上半年收入341.6億元，同比上升16.3%，主要是由於京內管道氣銷量及氣價同比增加、京外市場規模擴大帶來下游用戶增加、以及境外LNG價格大幅上揚等利好因素所致；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達38.7億元，按年上升32.4%。合并外埠子公司的售氣總量達108.8億立方米，京内管道燃氣用戶增至719萬戶，運行管線總長3.01萬公里。北京燃氣通過持有國家管網北京管道公司40%股權及俄羅斯石油公司VCNG項目20%股權，分別攤佔除稅後淨利潤11.5億元及8.6億元。期內，公司攤佔聯營公司中國燃氣（00384.HK）利潤8.1億元，較2021年同期下降36.5%。北控水務（00371.HK）期內收入達106.5億元，對北控貢獻利潤2.82億元。北控水務參與運營水廠1412座，包括污水處理廠1165座、自來水廠185座、再生水處理廠60座及海水淡化廠2座，每日總設計能力為4,538萬噸。環境業務方面，垃圾焚燒發電處理規模達每日30,465噸。期內，德國EEW完成垃圾處理量236萬噸。受惠能源（電、熱、蒸汽）的銷售價格均高於2021年同期，相關營業收入同比增長4.4%至30.9億元。境内項目完成垃圾處理量290.53萬噸，同比增長15.4%，完成上網電量8.629億KWH，同比上升2.3%。境內固廢項目包括北控環境（00154.HK）及北控環保等於期內合共實現營業收入14.75億，同比增長16.3%。啤酒業務方面，燕京啤酒收入達72.6億元，同比增長7%，稅前利潤5.97億元，同比增長22.6%；期內，啤酒總銷量215萬千升，同比增長0.9%，其中燕京U8完成銷量21.4萬千升，同比增長58%，是近兩年業內增長最快的大單品之一。展望未來，北京燃氣將致力加快北京管道天然氣市場整合，持續開發大興、通州、經開區等優質用戶；加快發展綜合能源和光伏新能源業務，以及拓展液態銷售市場。雖然俄烏軍事衝突對VCNG項目的生產經營暫未構成實質影響，但未來俄烏軍事衝突局勢的變化難以預判，可能對油價、盧布匯率以及市場供應等影響VCNG利潤的關鍵因素帶來不確定性。而啤酒業務方面，將以燕京U8作為戰略核心地位，以打造超級大單品為目標，集中優勢營銷資源。儘管北控面臨內外部環境較多干擾因素的複雜影響，但公司往績P⁄E僅3倍左右，按國內近期大力鼓吹要建設「中國特色估值體系」，包括引導市場認可ESG估值理念、社會責任等指標，北控的估值無疑有大幅提升的空間。

市況分析：日經225指數漲0.4%，報27954.85點。......更多

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