輝立研究部快訊

12月15日 (星期四)

和鉑醫藥(2142)
解構：
和鉑醫藥(2142)是一家處於臨床階段的全球生物製藥公司，致力於針對腫瘤和免疫領域內的創新抗體療法發現、開發及商業化。集團利用其獨特的抗體技術平台，並基於其對生物學的專業和行業經驗，打造一條專注於全球市場的豐富而具備差異化特徵的產品管線。今年4月，集團與阿斯利康(AstraZeneca)訂立一項全球對外授權協議，以對HBM7022進行開發和商業化。HBM7022是由集團基於HCAb的免疫細胞銜接器（HBICE」）平台生成的新型雙特異性抗體。根據協議，集團有權收取一次性、不可退款的2,500萬美元的預付款，並在達成若干開發、監管及商業里程碑後可收取額外款項最高至3.25億美元以及特許權使用費。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.95，目標價$2.25，止蝕價$1.82

美團(3690)
解構：
美團是中國領先的生活服務電子商務平臺。公司用科技連接消費者和商家，提供服務以滿足人們日常「吃」的需求，幷進一步擴展至多種生活和旅遊服務。公司通過先進的大數據和人工智慧(AI)技術助力服務行業，是全球服務業電子商務模式的創新先鋒。競爭對手一直處於調整期，美團的精細化管理一直處於領先狀態，優質商家數量和比例增加，幷通過提升購買頻次及每單交易金額來提升收入質量，市占率不斷提升。另外，來自共用單車和網約車服務虧損收窄，幷發展了協同效應。隨著疫情管控放開，經濟復蘇，消費者信心逐步恢復，消費增長回到正軌，美團率先受益，業績顯著改觀。
策略：
買入價$177.00，目標價$207.00，止蝕價$161.00

心動公司 (2400.HK) - TapTap表現良好控制成本成關鍵
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務是遊戲運營與信息服務。遊戲運營包括網絡遊戲及付費遊戲，收入主要來自第三方及自有分發平台銷售網絡遊戲的虛擬物品及付費遊戲產生的收入。信息服務收入主要來自於遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap提供在線推廣服務時產生的收入。公司目前遊戲組合包括20款網絡遊戲及22款付費遊戲。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

國務院印發《擴大內需戰略規劃綱要（2022-2035年）》指出，必須堅定實施擴大內需戰略，不斷釋放內需潛力，充分發揮內需拉動作用，建設更加強大的國內市場，推動我國經濟平穩健康可持續發展。《綱要》提出，展望2035年，實施擴大內需戰略的遠景目標包括消費和投資規模再上新臺階，完整內需體系全面建立等。《綱要》提出，加強房地產市場預期引導，探索新的發展模式。推動生育政策與經濟社會政策配套銜接。增加勞動者特別是一線勞動者勞動報酬。實施漸進式延遲法定退休年齡。加強對高收入者的稅收調節和監管。
美聯儲在今年最後一次議息會議上加息50個基點，基準利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，並重申繼續加息“可能”適宜。此外，“點陣圖”將明年終端利率上調至5.1%，略超市場預期，並預言2024年之前利率保持高位、不會降息。市場對此作出鷹派解讀，美元和美債收益率拉升，美股集體轉跌，金價跳水。

國際財經
- 美聯儲主席鮑威爾新聞發佈會要點總結：1、政策利率方面，在對通脹回落至2%有信心之前，美聯儲不會降息；需要將利率保持在最高水準，直到我們真正確信通脹正在持續下降；2月加息規模將取決於未來的數據和就業市場。2、通脹方面，需要更多通脹下降的證據；FOMC繼續認為通脹風險傾向於上升。3，就業方面，沒有價格穩定，就沒有持續強勁的勞動力市場；勞動力市場仍然極度緊俏；希望我們重回疫情前的勞動力市場水準。 4、經濟方面，相比2021年，美國經濟增速已經在2022年顯著放緩；實現“軟著陸”的路徑很窄，但仍有可能；美聯儲尚未討論可以接受的經濟衰退程度。
- 英國11月CPI同比上升10.7%，從41年高點回落，低於市場預期的10.9%。11月CPI環比上升0.4%，為今年1月以來最小增幅，也低於市場預期的0.6%。市場認為，這份通脹報告不太可能扭轉英國央行的利率政策。另外，英國11月零售物價指數環比升0.5%，同比升14%，基本符合預期。
- 中國銀行業協會發佈報告顯示，截至2021年底，全國共有301家銀行、21家理財公司有存續的非保本理財產品，存續餘額29萬億元，同比增長12.14%。其中，淨值型理財產品存續規模26.96萬億元，占比92.97%。
- 中共中央、國務院提出，優化城市交通網絡佈局，大力發展智慧交通。推動汽車消費由購買管理向使用管理轉變。推進汽車電動化、網聯化、智能化，加強停車場、充電樁、換電站、加氫站等配套設施建設。便利二手車交易。
主要巿場
- 日經225指數漲0.72%，報28156.21點。
- 週三（12月14日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.42%報33966.35點，標普500指數跌0.61%報3995.32點，納指跌0.76%報11170.89點。美國運通跌2.32%，高盛集團跌2.27%，領跌道指。特斯拉跌2.58%，蘋果跌1.55%。中概股漲跌不一，高途集團漲17.3%，大猩猩科技跌17.53%。美聯儲在今年最後一次議息會議上如期加息50個基點，基準利率提升至4.25%-4.5%的十五年新高，並重申繼續加息“可能”適宜。此外，“點陣圖”將明年終端利率上調至5.1%，略超市場預期，並預言2024年之前利率保持高位、不會降息。市場對此作出鷹派解讀，美元和美債收益率拉升，美股集體轉跌，金價跳水。
- 週三（12月14日），滬深兩市小幅高開後繼續窄幅震盪行情，滬指午後短暫沖高後又轉跌，尾盤跌幅一度擴大並回補下方缺口。截至收盤，上證指數微幅收漲0.01%報3176.53點，深證成指跌0.02%，創業板指跌0.34%。市場全天成交8113億元，勉強收於8000億上方但已連續3天環比萎縮；北向資金尾盤出現深股通方向回流，全天淨買入16.52億元。盤面上，抗疫方向連續第二日盤中分歧且幅度進一步加大，尾盤新華制藥強頂6板依舊未能帶動板塊；大消費則一躍坐穩電風扇行情主座，白酒股繼續搭臺穩局，旅遊、乳業板塊出現加速行情；其餘行業則難有作為，新能源賽道持續陰跌，晶片股大幅高開後不出意外一路下行。全天個股漲少跌多，跌停個股開始增加。可以看出無論抗疫還是大消費都難以帶領指數走出窄震行情，需要警惕指數層面遲遲不能上攻帶來的回撤風險。
環球綜評

週三（12月14日），紐約尾盤，美元指數跌0.37%報103.63，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.47%報1.0683，英鎊兌美元漲0.44%報1.2420，澳元兌美元漲0.11%報0.6864，美元兌日元跌0.09%報135.48，美元兌瑞郎跌0.45%報0.9243，離岸人民幣兌美元漲216個基點報6.9420。

市況分析：週三（12月14日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.37%報1818.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.75%報24.17美元/盎司。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價28.00港元。經歷了上市、重組、轉型、資源整合等等一系列改革，北京控股（00392）現已成功蛻變為綜合性公用事業公司，主營業務涵蓋城市燃氣、城市水務及固廢處理等公用事業板塊，同時擁有以國內大型啤酒企業和亞洲大型啤酒生產商之一的燕京啤酒為主的消費品業務等投資業務。於2022年上半年，北控營業收入約為459.9億（港元．下同），較上年同期增加13.9%，主要來自燃氣銷售營業收入的上升，整體毛利率為14.7%，而2021年同期則為15.2%，毛利率略為減少主要是由於燕京啤酒經營成本上升。期內，股東應佔溢利為50.3億元，按年減少20.4%；而扣除一次性事項影響後的股東應佔溢利54.7億元，同比增長10.8%。中期股息每股0.5元，同比增長25%。燃氣業務方面，北京燃氣上半年收入341.6億元，同比上升16.3%，主要是由於京內管道氣銷量及氣價同比增加、京外市場規模擴大帶來下游用戶增加、以及境外LNG價格大幅上揚等利好因素所致；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達38.7億元，按年上升32.4%。合并外埠子公司的售氣總量達108.8億立方米，京内管道燃氣用戶增至719萬戶，運行管線總長3.01萬公里。北京燃氣通過持有國家管網北京管道公司40%股權及俄羅斯石油公司VCNG項目20%股權，分別攤佔除稅後淨利潤11.5億元及8.6億元。期內，公司攤佔聯營公司中國燃氣（00384.HK）利潤8.1億元，較2021年同期下降36.5%。北控水務（00371.HK）期內收入達106.5億元，對北控貢獻利潤2.82億元。北控水務參與運營水廠1412座，包括污水處理廠1165座、自來水廠185座、再生水處理廠60座及海水淡化廠2座，每日總設計能力為4,538萬噸。環境業務方面，垃圾焚燒發電處理規模達每日30,465噸。期內，德國EEW完成垃圾處理量236萬噸。受惠能源（電、熱、蒸汽）的銷售價格均高於2021年同期，相關營業收入同比增長4.4%至30.9億元。境内項目完成垃圾處理量290.53萬噸，同比增長15.4%，完成上網電量8.629億KWH，同比上升2.3%。境內固廢項目包括北控環境（00154.HK）及北控環保等於期內合共實現營業收入14.75億，同比增長16.3%。啤酒業務方面，燕京啤酒收入達72.6億元，同比增長7%，稅前利潤5.97億元，同比增長22.6%；期內，啤酒總銷量215萬千升，同比增長0.9%，其中燕京U8完成銷量21.4萬千升，同比增長58%，是近兩年業內增長最快的大單品之一。展望未來，北京燃氣將致力加快北京管道天然氣市場整合，持續開發大興、通州、經開區等優質用戶；加快發展綜合能源和光伏新能源業務，以及拓展液態銷售市場。雖然俄烏軍事衝突對VCNG項目的生產經營暫未構成實質影響，但未來俄烏軍事衝突局勢的變化難以預判，可能對油價、盧布匯率以及市場供應等影響VCNG利潤的關鍵因素帶來不確定性。而啤酒業務方面，將以燕京U8作為戰略核心地位，以打造超級大單品為目標，集中優勢營銷資源。儘管北控面臨內外部環境較多干擾因素的複雜影響，但公司往績P⁄E僅3倍左右，按國內近期大力鼓吹要建設「中國特色估值體系」，包括引導市場認可ESG估值理念、社會責任等指標，北控的估值無疑有大幅提升的空間。

市況分析：日經225指數漲0.72%，報28156.21點。......更多

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