輝立研究部快訊

12月16日 (星期五)

歸創通橋(2190)
解構：
歸創通橋(2190)主要從事研發、製造及銷售神經及外周血管介入醫療器械，已戰略地開發合共55款產品及候選產品，包括17款於中國獲批的產品及8款於歐洲獲批的產品。截至2022年6 月30日，其分銷網絡覆蓋中國31個省份及直轄市超過2,300家醫院。集團正在擴大產能，在杭州新增面積約13,000平方米，並正在珠海新建一個面積約20,000平方米的生產基地，以籌備進一步擴大的產品組合的商業化。於截至2022年6月30日止上半年度，集團實現收入1.52億元人民幣，較2021年同期大幅增長113.7%；毛利率由去年同期的72.9%增加至75.6%，主要由於產量增加使原材料價格及單位生產成本下降，以及生產效率持續優化。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$12.40，目標價$14.50，止蝕價$11.50

吉利汽車(175)
解構：
近期吉利汽車公告，擬分拆極氪品牌獨立上市，極氪於紐約時間2022年12月7日按保密基準向美國證交會遞交可能進行IPO。分拆完成後，極氪將繼續為公司的非全資附屬公司。根據2022年中報，吉利持有極氪58.31%的股權。分拆比率在5%-25%之間。分拆有助於投資者更好的給與公司合理估值，並專注於自身保留業務，同時在需要時為極氪提供持續直接及獨立進入股權及債務資本市場的機會，從而提升極氪的價值，充分釋放其潛力。極氪的平均售價超過30萬元，009推出後，單價將進一步提升，未來還將進一步豐富產品矩陣，提升規模效應，提高盈利能力。
策略：
買入價$11.50，目標價$14.20，止蝕價$10.00

心動公司 (2400.HK) - TapTap表現良好控制成本成關鍵
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務是遊戲運營與信息服務。遊戲運營包括網絡遊戲及付費遊戲，收入主要來自第三方及自有分發平台銷售網絡遊戲的虛擬物品及付費遊戲產生的收入。信息服務收入主要來自於遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap提供在線推廣服務時產生的收入。公司目前遊戲組合包括20款網絡遊戲及22款付費遊戲。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

中國11月主要經濟數據出爐，規模以上工業增加值、社會消費品零售、城鎮固定資產投資同比增速分別為2.2%、-5.9%和5.3%，均低於市場預期。前11個月房地產開發投資額、商品房銷售面積、房企到位資金同比分別下降9.8%、23.3%和25.7%，降幅有所擴大。
歐洲央行加息50個基點，在連續兩次加息75個基點後放緩緊縮步伐，利率水準達2008年12月以來最高。該行同時宣佈，將於明年3月份開始縮表。歐洲央行預測，歐元區經濟將在今年四季度和明年一季度陷入萎縮，同時大幅上調通脹預期。歐洲央行行長拉加德表示，現有資訊表明，明年2、3月份可能將繼續加息50個基點。英國央行也宣佈加息50個基點至3.5%，為連續第九次加息，利率升至2008年10月以來新高水準。

國際財經
- 多國央行緊隨美聯儲加息。瑞士央行加息50個基點至1%，到達2008年10月以來最高水準。挪威央行加息25個基點至2.75%，並稱很可能在明年一季度進一步上調。菲律賓央行加息50個基點至5.5%，但表示這是其最後一次加息50個基點。墨西哥央行加息50個基點至10.50%，符合市場預期。
- 美國上周首次申請失業金人數為21.1萬人，降至9月份以來最低水準，明顯低於市場預期的23萬人。此外，美國截至12月3日當周續請失業金人數167.1萬人，符合預期。美國11月零售銷售環比下降0.6%，創11個月以來最大降幅，高於經濟學家預期的下降0.2%。核心零售銷售環比下降0.2%，預期為上漲0.2%。美國11月工業產出環比降0.2%，為11個月以來最大降幅，預期升0.1%，前值降0.1%。
- 支付寶加入數字人民幣受理網路，成為首家支持數字人民幣錢包快付功能的支付平臺。同時，在淘寶、上海公交、餓了麼、天貓超市、盒馬、喜馬拉雅等app上買東西，可以用數字人民幣付款。
- 國辦印發《“十四五”現代物流發展規劃》，目標是到2025年，基本建成供需適配、內外聯通、安全高效、智慧綠色的現代物流體系。
主要巿場
- 日經225指數跌0.37%，報28051.7點。
- 週四（12月15日），道指跌2.25%報33202.22點，創9月13日以來最大單日跌幅，標普500指數跌2.49%報3895.75點，納指跌3.23%報10810.53點。科技股表現疲軟，亞馬遜跌3.42%，奈飛跌8.63%，穀歌跌4.43%，微軟跌3.19%。銀行股全線走低，摩根大通跌2.41%，高盛跌2.84%，花旗跌2.89%，摩根士丹利跌2.83%，美國銀行跌1.52%，富國銀行跌1.87%。航空股普遍下跌，波音跌2.4%，美國航空跌3.15%，達美航空跌3.07%，西南航空跌2.24%，美聯航跌3.87%。熱門中概股普遍下跌，途牛跌14.85%，尚乘數科跌12.25%，能鏈智電跌11.11%，虎牙直播跌11.01%，鬥魚跌9.92%，圖森未來跌9.6%，嗶哩嗶哩跌8.5%，陸金所控股跌8.1%；漲幅方面，高途集團漲17.89%，好未來漲8.85%。
- 週四（12月15日），A股大小指數表現分化，滬指弱勢整理，創業板指則漲逾1%。上證指數收跌0.25%報3168.65點，深證成指漲0.32%報11358.11點，創業板指漲1.31%報2399.12點，科創50指數漲0.51%報989.2點。市場成交額7667.6億元，北向資金實際淨買入49.36億元。新能源車產業鏈走強，汽車零配件方向領漲；半導體概念股活躍。食品、旅遊、白酒等消費股表現不振，疫苗題材回調。個股方面，擬募資收購價值數十億元珠海免稅100%股權，格力地產5連板；中國醫藥漲停，將負責輝瑞新冠口服藥Paxlovid的進口和經銷。
環球綜評

週四（12月15日），紐約尾盤，美元指數漲0.94%報104.61，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.52%報1.0627，英鎊兌美元跌1.88%報1.2186，澳元兌美元跌2.36%報0.6701，美元兌日元漲1.7%報137.77，美元兌瑞郎漲0.48%報0.9288，離岸人民幣兌美元跌494個基點報6.9914。

市況分析：週四（12月15日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌1.74%報1787.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌3.55%報23.28美元/盎司。...... 更多

北京控股 (392.HK)
研究報告: 北京控股(392.HK)目標價28.00港元。經歷了上市、重組、轉型、資源整合等等一系列改革，北京控股（00392）現已成功蛻變為綜合性公用事業公司，主營業務涵蓋城市燃氣、城市水務及固廢處理等公用事業板塊，同時擁有以國內大型啤酒企業和亞洲大型啤酒生產商之一的燕京啤酒為主的消費品業務等投資業務。於2022年上半年，北控營業收入約為459.9億（港元．下同），較上年同期增加13.9%，主要來自燃氣銷售營業收入的上升，整體毛利率為14.7%，而2021年同期則為15.2%，毛利率略為減少主要是由於燕京啤酒經營成本上升。期內，股東應佔溢利為50.3億元，按年減少20.4%；而扣除一次性事項影響後的股東應佔溢利54.7億元，同比增長10.8%。中期股息每股0.5元，同比增長25%。燃氣業務方面，北京燃氣上半年收入341.6億元，同比上升16.3%，主要是由於京內管道氣銷量及氣價同比增加、京外市場規模擴大帶來下游用戶增加、以及境外LNG價格大幅上揚等利好因素所致；主營業務（包括天然氣分銷業務、輸氣業務及俄油VCNG項目）稅前利潤達38.7億元，按年上升32.4%。合并外埠子公司的售氣總量達108.8億立方米，京内管道燃氣用戶增至719萬戶，運行管線總長3.01萬公里。北京燃氣通過持有國家管網北京管道公司40%股權及俄羅斯石油公司VCNG項目20%股權，分別攤佔除稅後淨利潤11.5億元及8.6億元。期內，公司攤佔聯營公司中國燃氣（00384.HK）利潤8.1億元，較2021年同期下降36.5%。北控水務（00371.HK）期內收入達106.5億元，對北控貢獻利潤2.82億元。北控水務參與運營水廠1412座，包括污水處理廠1165座、自來水廠185座、再生水處理廠60座及海水淡化廠2座，每日總設計能力為4,538萬噸。環境業務方面，垃圾焚燒發電處理規模達每日30,465噸。期內，德國EEW完成垃圾處理量236萬噸。受惠能源（電、熱、蒸汽）的銷售價格均高於2021年同期，相關營業收入同比增長4.4%至30.9億元。境内項目完成垃圾處理量290.53萬噸，同比增長15.4%，完成上網電量8.629億KWH，同比上升2.3%。境內固廢項目包括北控環境（00154.HK）及北控環保等於期內合共實現營業收入14.75億，同比增長16.3%。啤酒業務方面，燕京啤酒收入達72.6億元，同比增長7%，稅前利潤5.97億元，同比增長22.6%；期內，啤酒總銷量215萬千升，同比增長0.9%，其中燕京U8完成銷量21.4萬千升，同比增長58%，是近兩年業內增長最快的大單品之一。展望未來，北京燃氣將致力加快北京管道天然氣市場整合，持續開發大興、通州、經開區等優質用戶；加快發展綜合能源和光伏新能源業務，以及拓展液態銷售市場。雖然俄烏軍事衝突對VCNG項目的生產經營暫未構成實質影響，但未來俄烏軍事衝突局勢的變化難以預判，可能對油價、盧布匯率以及市場供應等影響VCNG利潤的關鍵因素帶來不確定性。而啤酒業務方面，將以燕京U8作為戰略核心地位，以打造超級大單品為目標，集中優勢營銷資源。儘管北控面臨內外部環境較多干擾因素的複雜影響，但公司往績P⁄E僅3倍左右，按國內近期大力鼓吹要建設「中國特色估值體系」，包括引導市場認可ESG估值理念、社會責任等指標，北控的估值無疑有大幅提升的空間。

市況分析：日經225指數跌0.37%，報28051.7點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。