輝立研究部快訊

12月22日 (星期四)

李寧(2331)
解構：
李寧為中國領先的體育品牌企業之一，以經營李寧品牌專業及休閑運動鞋、服裝、器材和配件產品為主。公司在2022年首六個月的收入為124.1億元(人民幣，下同)，同比上升21.7%。毛利為62億元，同比上升8.8%。毛利率下降5.9%至50%。經營利潤為26.4億元，同比上升4.1%。近日舉行的中央經濟會議強調明年將把恢復和擴大消費擺在優先位置，公司作為「國潮」品牌之一，預料提振內需的政策出台後將利好公司。
策略：
買入價$62.95，目標價$69.30，止蝕價$57.45

心動公司 (2400.HK) - TapTap表現良好控制成本成關鍵
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務是遊戲運營與信息服務。遊戲運營包括網絡遊戲及付費遊戲，收入主要來自第三方及自有分發平台銷售網絡遊戲的虛擬物品及付費遊戲產生的收入。信息服務收入主要來自於遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap提供在線推廣服務時產生的收入。公司目前遊戲組合包括20款網絡遊戲及22款付費遊戲。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

隨着美國聯儲局決策層換血，外電報道，預期政策制定委員會將把更多注意力轉向就業最大化，預料明年聯儲局變得更加鴿派。聯邦公開市場委員會(FOMC)委員進行年度輪換後，聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)、克利夫蘭聯儲銀行總裁梅斯特(Loretta Mester)和堪薩斯聯儲銀行總裁喬治(Esther George)都將失去投票權，3人均支持大幅加息以遏制通脹。至於新上任的波士頓聯儲銀行總裁科林斯(Susan Collins)亦將失去投票權，她被認為立場中性。
北京大學國家發展研究院院長姚洋認為，中國將會推出更具體的房地產行業支持措施，從而糾正過去旨在遏制行業增長的錯誤政策，並止住房地產市場的下跌。去年，內地財經官員要求銀行減少房地產行業放貸規模。姚洋接受外電採訪時表示，對房地產行業使用如此嚴厲的政策完全錯誤，有些房企的業務之前或多或少是健康的，但由於「三條紅線」，令業務出現問題。

國際財經
- 俄氣位於西伯利亞東部規模最大的天然氣田Kovykta已啟動商業化生產，將提高對中國的出口量。俄羅斯總統普京宣布啟動生產時表示，Kovykta天然氣田，以及將其和Chayanda項目相連的管道設施，將保障天然氣及其加工品能夠可靠地供應給俄企和俄方的外國夥伴。
- 內地官方媒體《經濟日報》發表評論文章指出，「房住不炒」不應也不會突破，是需要長期堅持的政策定位；應注意市場的發展不能偏離這一定位，要以穩市場主體為重要抓手，以穩民生為落腳點。文章強調，「房住不炒」定位應長期堅持，針對房地產行業供給端、需求端的相關政策旨在促進行業企穩回暖，保持總體穩定。
- 國務院總理李克強主持召開國務院常務會議。會議指出，當前經濟恢復和回穩，但基礎還不牢固，推動經濟鞏固維穩基礎保持運行在合理區間，實現明年好的開局；要推動重大項目建設和設備更新改造，形成更多實物工作量，符合冬季施工條件的不得停工。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數收跌5點，連跌5日。臨近年尾，市場交投意欲不大，兩市成交合計再縮減逾一成至5747億元(人民幣‧下同)。上證指數最多升12點或0.39%，高見3085點後沽壓湧現，大市轉跌，最多跌13點或0.43%，低見3060點，全日收市報3068點，跌5點或0.17%，成交2268.53億元。深成指先升後跌，最多升52點或0.48%，高見11001點，最多跌76點或0.7%，低見10872點，全日收市報10912點，跌37點或0.34%，成交3478.27億元。
- 亞太區股市收市個別發展。日本股市連跌5日，日經平均指數收報26387點，跌180點或0.68%。
- 美企最新業績理想，加上消費信心指數升至8個月高位，帶動美股周三繼續造好，道指收市飆逾500點，三大指數升幅都超過1%，為連續第2日造好。美市收市，道指仍飆526點或1.6%，報33376點；標指升1.49%，報3878點；納指漲1.54%，報10709點。
環球綜評

市場揣測日本央行改變貨幣政策取向，消息對匯市的影響減退，日圓兌美元匯價從高位回落。高盛認為，美匯仍可看高一線。日本央行周二意外宣布擴大債息區間波幅上限目標後，日圓兌美元匯價曾急升逾4%，周三則出現回吐，一度跌0.61%，至132.53兌每美元。

日圓兌美元匯價高位回吐，加上美國華爾街股市反覆，金市缺乏重要參考指標，觀望情緒升溫，國際金價周三變動不大。紐約期金收市每盎斯報1825.4美元，沒有升跌。...... 更多

綠的諧波(688017.CH)
研究報告: 綠的諧波(688017.CH)目標價140.00元人民幣。綠的諧波是國內諧波減速器龍頭企業，產品包括諧波減速器、低壓伺服驅動器、交流伺服驅動器、機電一體化執行器等，公司的產品廣泛應用于工業機器人、服務機器人、數控機床、航空航天、醫療器械、半導體生產設備、新能源裝備等高端製造領域。精密諧波減速器是機器人三大核心零部件之一，受益於製造升級背景下自動化普及帶來行業成長和進口替代機會。公司經過多年持續研發投入，實現了精密諧波減速器的規模化生產及銷售，打破了國際品牌在機器人用諧波減速器領域的壟斷，並實現批量出口，成長為國內領軍企業，主要客戶包括了新松機器人、華數機器人、新時達、埃夫特、廣州數控、遨博智能、億嘉和、埃斯頓、優必選等，也是ABB、GE、那智不二越等企業的精密零配件供應商。預計諧波減速器行業仍顯穩步增長的態勢，同時未來趨勢在於應用領域不斷拓寬和進口替代的加速，產品向小型化、集成化、模塊化等方向發展。另一方面，公司已完成開發的集成減速器/傳感器/伺服系統的機電一體化執行器價值量更大，有望打開更大成長空間。公司機電一體化能夠提升減速器產品的功能屬性和適用場景，降低廠商部件採購種類，減少安裝環節、提高集成效率，從單價上看，公司諧波減速器的平均單價為1500元/台左右，而機電一體化執行器單價超過3000-3500元/台，價格明顯提高。公司2022Q1-Q3實現營收3.44億元（同比+7.8%），歸母淨利潤1.28億元（同比- 9.8%），扣非歸母淨利潤1.05億元（同比-3.65%）。業績短期承壓主要是部分訂單延遲，產品出貨量下降，隨著下游需求恢復，預計Q4業績將有所改善。10月公司擬募集不超過約20.27億元用於新一代精密傳動裝置智能製造項目，項目建成達產後，公司將新增諧新一代波減速器100萬台、機電一體化執行器20萬套的年產能。若定增項目順利開展，預計將有效擴大精密傳動裝置的生產能力，未來諧波減速器產能將達到160萬台，進一步豐富公司產品結構，助力公司進一步擴大經營規模，增強公司綜合競爭力。

市況分析：亞太區股市收市個別發展。日本股市連跌5日，日經平均指數收報26387點，跌180點或0.68%。......更多

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