輝立研究部快訊

12月29日 (星期四)

中國燃氣(384)
解構：
中國燃氣（00384）截至2022年9月底止六個月，營業額為429.76億元（港元．下同），較去年同期增加10.3%。毛利為69.72億元，較去年同期下降13.0%，整體毛利潤率為16.2%。股東應佔溢利為32.60億元，較去年同期減少20.6%。上半財年受宏觀經濟疲軟、疫情影響生產、上游氣價上漲等因素影響，工商業用氣需求受到抑制，但國內環保與低碳化進程帶來了新的天然氣需求，從而在一定程度上抵銷疫情對天然氣銷售的負面影響。事實上，隨著國內積極穩妥推進雙碳政策的基調下，低碳新能源發揮著積極重要的作用，展望公司通過外延式及內生性增長提高綜合能源業務的市場份額，推動了天然氣分布式能源、集中供熱、光伏發電、配售電、充電樁等業務在內地的廣泛布局，可為用戶提供高效率的綜合能源，滿足客戶對氣、熱、電、冷的不同需要。
策略：
買入價$11.50，目標價$12.80，止蝕價$10.35

豐盛生活服務 (331.HK) - 核心純利增長可觀、未完成合約總額高達107億元
豐盛生活服務（「豐盛生活」）是一家生活服務綜合企業，擁有三個主要業務分部：（i）物業及設施管理服務、（ii）綜合生活服務及（iii）機電工程服務。公司的服務透過屬下八組成員集團公司提供，包括富城集圑、僑樂集團、惠康服務集團、豐盛環保科技集團、香島園藝有限公司、大眾安全集團、新域保險集團及豐盛機電工程集團。豐盛生活旗下公司為從事多種項目的客戶，包括遍及在香港、澳門及中國內地從事物業發展、公共基建、教育及交通設施以及娛樂及旅遊行業的承辦商，提供全面「一站式」的專業服務。公司的主要客戶涵蓋香港特區政府、跨國企業、物業的業主及投資者、主題公園、大學、私人及公共設施的酒店和醫院。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

國家新聞出版署發布12月國產網絡遊戲審批訊息，共84款遊戲獲批，包括網易(09999)旗下《巔峰極速》和騰訊(00700)旗下《重生邊緣》等。另外，據2022年進口網絡遊戲審批訊息，共45款遊戲獲批，騰訊有份開發或發行的多款遊戲上榜，包括《寶可夢大集結》、《飢荒:新家園》、《無畏契約》(Valorant)、《命運方舟》、《大航海時代:海上霸主》。在該批版號發放後，騰訊宣布旗下Riot Games開發的Valorant中文名正式定為《無畏契約》。
美國西南航空(Southwest Airlines)的航班運作仍然出現極大困難，周三再取消60%或2500個航班，周四將取消60%航班，受影響乘客數目大增。美國暴風雪天氣情況大為紓緩，其他大型航空公司陸續恢復正常運作，但西南航空的運作仍然受到很大影響。

國際財經
- 美國沃頓商學院(Wharton School)教授西格爾(Jeremy Siegel)表示，聯儲局如果承認結束抗通脹行動，並承諾推動經濟增長，美股明年上半年將上升兩成。西格爾出席活動時預期，聯儲局將於明年底開始減息，基準利率將回落至介乎2厘至3厘區間。
- 重慶市調整房地產政策，自有住房用於長租可不計入套數。重慶市住房城鄉建委等部門周三發出通知，優化商業貸款住房套數認定，居民在中心城區以外區縣的新購住房，個人住房商業貸款僅將所在區縣的住房納入套數核查範圍。
- 中國人民銀行公布，11月債券市場共發行各類債券約5.06萬億元人民幣，國債發行9237.5億元，地方政府債券發行2468.9億元，金融債券發行9542.6億元，公司信用類債券發行約1.08萬億元，信貸資產支持證券發行276.8億元，同業存單發行約1.8萬億元。
主要巿場
- 內地股市偏軟，上證指數最多跌16點或0.52%，低見3079點後有買盤吸納，大市一度回穩，最多升3點或0.1%，高見3098點，全日收市報3087點，跌8點或0.26%，成交2605.09億元人民幣。深成指低開低走，最多跌131點或1.18%，低見10975點，全日收市報11010點，跌95點或0.86%，成交3902.62億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減至6508億元。
- 美股隔晚表現牛皮，市場審慎評估中國大舉放鬆防疫限制的影響，亞太區股市下滑。日本工業生產連跌3個月，日本股市終止連升兩日。日經平均指數收報26340點，跌107點或0.41%。
- 中國經濟重啟提振投資者信心，美股周三早段短暫造好，道指曾漲逾100點，其後速度倒跌，臨近收市最多下滑372點，全日低見32869點，收市維持超過300點跌幅，三大指數齊挫逾1%，均貼近即市低位作收。美國收市，道指仍跌365點或1.1%，報32875點；標指下滑1.2%，報3783點；納指挫1.35%，報10213點。
環球綜評

美國國庫券孳息上升，美元匯價上揚，兌日圓升至一周高位。美匯指數周三尾段升0.202%，至104.42。英國金融市場假期後重開，英鎊最多升0.63%，至1.211美元，尾段報1.203，跌0.025%。

國際金市出現較大獲利回吐壓力，過去連升兩天的走勢結束。紐約期金周三最低曾見1804.2美元，收市跌7.3美元或0.4%，每盎斯報1815.8美元。...... 更多

新秀麗 (1910.HK)
研究報告: 新秀麗(1910.HK)目標價24.00港元。新秀麗為全球時尚箱包行業的翹楚，並且是全球最著名、規模最大的行李箱公司，擁有逾110年悠久歷史。集團主要在全球從事設計、製造、採購及分銷行李箱、商務包及電腦包、戶外包及休閒包以及旅遊配件，旗下經營的品牌主要包括新秀麗和Tumi等。公司首九個月的收入為20.6億(美元，下同)，同比上升51.9%。銷售成本為9.2億元，同比上升43.1%，銷售成本上升的主要原因是全球貨運及原材料成本上漲等負面影響，不過公司不論對供應商或消費者都有較好的定價能力，這使公司能提升產品價錢以減輕成本上漲帶來的壓力。毛利為11.4億元，同比上升59.8%，毛利上升的主要原因是公司銷售淨額增加丶產品價格提升和促銷折扣減低所致。毛利率為55.4%，同比上升2.7%。經營溢利為2.8億元，從同比虧損35.7千萬扭虧為盈。期內溢利為1.3億元，從同比虧損1.4億元扭虧為盈。不過，與2019年疫情前的綜合銷售淨額減少23.0%，反映公司的收入要重回疫情前水平仍有一段距離。按產品類別劃分的銷售淨額方面，主要分為旅遊及非旅遊類。公司第三季旅遊類別的產品收入為5.4億元，同比上升61.5%，佔銷售百分比68.1%。而非旅遊類別的產品收入為2.5億元，同比上升12.8%，佔銷售百分比31.9%。數據反映由於全球多個國家及地區社交距離限制放寬和市場重啟，刺激市民旅遊，帶動公司在旅遊類別的產品出現同比大幅上升的情況。按品牌劃分的銷售淨額方面，公司旗下品牌新秀麗丶Tumi及American Tourister是公司三大品牌，分別佔公司銷售淨額52.5%丶20.9%及18.4%。按地區劃分的銷售淨額方面，北美洲丶亞洲和歐洲是公司主要的銷售地區，分別佔公司銷售淨額37%丶33.4%及24.4%。亞洲為公司第二大銷售地區，雖然中國以往防疫政策相當嚴謹，使公司在中國地區的業務一直沒有明顯好轉，但是其他亞洲地區旅遊復甦使公司的亞洲業務收入有大幅反彈。目前中國緩慢放寬防疫限制，即使現在爆發新一輪疫情，政策亦沒有因此而收緊，反映中國對於復常的決心堅定，我們預期只要疫情有所緩和，中國將出現短暫的消費和旅遊爆發期，帶動公司在亞洲地區的收入增長，利好公司股價中期上升。

市況分析：美股隔晚表現牛皮，市場審慎評估中國大舉放鬆防疫限制的影響，亞太區股市下滑。日本工業生產連跌3個月，日本股市終止連升兩日。日經平均指數收報26340點，跌107點或0.41%。......更多

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