輝立研究部快訊

1月3日 (星期二)

醫思健康(2138)
解構：
截至2022年9月底止六個月之中期業績，醫思健康（02138）錄得收入1,893.2百萬（港元．下同），同比上升31.1%，銷售額增加18.3%至1,812.4百萬港元。受疫情影響，公司在香港及澳門的美容及養生業務遭強制停業以及中國內地業務中斷，令淨溢利率承壓，下降8.0個百分點至5.6%；股東應佔淨溢利減少50.0%至80.0百萬元。期內，公司總共擁有154個服務點，包括134個位於香港，4個位於澳門及16個位於中國內地，總樓面面積同比增加24.1%至約557,000平方呎。透過內生擴張及併購增長在醫療保健服務行業贏得市場份額，公司來自醫療服務分部的收入同比上升47.5%至1,174.8百萬元，收入佔比提升至62.1%。香港政府逐漸放寬對入境旅客的隔離措施及邁向「常態化」，本地消費情緒逐步提振。加上香港與內地通關短期內快將落實及潛在內地遊客需求的恢復，或將幫助公司抵抗宏觀環境帶來的經營壓力。
策略：
買入價$8.03，目標價$8.95，止蝕價$7.36

周大福珠寶 (1929.HK) - 1HFY2023業務展現韌性、內地復常成利好催化劑
周大福珠寶（下稱「周大福」）公布截至2022年9月底止6個月（1HFY2023）中期業績，營業額46,535百萬（港元．下同），按年增加5.3%，主要是零售網絡穩步擴張，以及內地對黃金首飾及產品需求殷切所帶動。毛利增加1.6%至10,962百萬元，經調整後的毛利率按年下跌110個點子至22.4%，主要由於毛利率較低的批發業務以及黃金首飾及產品所佔的份額較高；經營溢利下跌2.7%至4,349百萬元，溢利率為9.3%。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

國家統計局公佈數據顯示，2022年12月中國製造業採購經理指數（PMI）為47%，環比下降1個百分點；非製造業商務活動指數為41.6%，下降5.1個百分點；綜合PMI產出指數為42.6%，下降4.5個百分點。三項PMI指數均低於臨界點，並創下年內最低點。
海南、浙江、四川等多地近日通過問卷調查公佈當地新冠感染數據，一些地方陽性感染率在60%以上。有些地方仍處於不斷上升期，預計1月初達到感染高峰。

國際財經
- 歐洲央行行長拉加德指出，為遏制通脹，歐洲央行政策利率必須更高。經濟衰退可能是短暫且輕微的，工資增長速度可能比預期的要快。
- 韓國總統尹錫悅指示企劃財政部同有關部門協商，積極討論進一步擴大對半導體等國家戰略產業的稅收支持。
- 法國12月製造業PMI終值49.2，預期48.9，初值48.9。德國12月製造業PMI終值47.1，預期47.4，初值47.4。歐元區12月製造業PMI終值47.8，預期47.8，初值47.8。
- 文旅部：2023年元旦節假期，全國國內旅遊出遊5271.34萬人次，同比增長0.44%，按可比口徑恢復至2019年元旦節假日同期的42.8%；實現國內旅遊收入265.17億元，同比增長4.0%，恢復至2019年元旦節假日同期的35.1%。
- 多個OTA平臺元旦旅遊數據復蘇。馬蜂窩大數據顯示，2023元旦小長假，“長途遊”熱度環比增長48%，其中遊玩4-8天的“中長途遊”熱度環比上漲172%，41%的遊客選擇自駕出行。感染高峰日趨平緩的一線及新一線城市出行率先迎來出遊高峰，成為2023元旦假期旅遊消費群體的主力，二者占比高達73%。
主要巿場
- 週五（12月30日），日經收盤持平報26094.5。
- 週五（12月30日），道指跌0.22%報33147.25點，全年累跌8.78%，標普500指數跌0.25%報3839.5點，全年累跌19.44%，創2008年來最大年跌幅，納指跌0.11%報10466.48點，全年累跌33.10%。科技股漲跌不一，蘋果漲0.25%，亞馬遜跌0.21%，奈飛漲1.29%，穀歌跌0.25%，臉書漲0.07%，微軟跌0.49%。銀行股漲跌互現，摩根大通漲0.67%，高盛持平，花旗漲0.16%，摩根士丹利跌0.25%，美國銀行跌0.08%，富國銀行跌0.08%。能源股集體上漲，埃克森美孚漲1.02%，雪佛龍漲0.67%，康菲石油漲1.36%，斯倫貝謝漲1.08%，西方石油漲1.14%。熱門中概股多數下跌，富途控股跌31%，老虎證券跌28.51%，新濠影匯跌9.49%，高途集團跌8.88%，途牛跌8.48%，知乎跌6.52%，好未來跌4.79%，和黃醫藥跌4.71%；漲幅方面，每日優鮮漲9.88%，有道漲4.43%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌2.3%，小鵬汽車漲0.76%，理想汽車漲4.67%。
- 週五（12月30日），A股2022年紅盤收官，數字經濟主題搶眼，滬指收漲0.51%。上證指數收漲0.51%報3089.26點，深證成指漲0.18%報11015.99點，創業板指跌0.11%報2346.77點，科創50指數跌0.24%報959.9點。市場合計成交額6045.3億元，北向資金實際淨買入0.93億元。不過，從全年來看，受各種因素影響，滬指全年呈“W”走勢累計下跌15.13%，年線止步三連陽；深證成指累計下跌25.85%；創業板指累計下跌29.37%。商業百貨再度爆發，數據確權概念活躍，web3.0概念崛起，信創概念走高，AIGC概念走強，公路運輸概念異動，汽車整車股走高，新冠藥物概念股回撤，鋰電池概念股悉數走弱。
環球綜評

週一（1月2日），紐約尾盤，美元指數漲0.27%報103.77，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.34%報1.0668，英鎊兌美元跌0.39%報1.2047，澳元兌美元跌0.21%報0.6803，美元兌日元跌0.27%報130.76，美元兌瑞郎跌0.05%報0.9251，離岸人民幣兌美元跌58個基點報6.9268。

市況分析：週五（12月30日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.22%報1830.1美元/盎司，年漲0.08%，COMEX白銀期貨跌0.29%報24.18美元/盎司，年漲3.55%。...... 更多

康師傅 (322.HK)
研究報告: 康師傅(322.HK)目標價16.00港元。康師傅（00322）於上月中旬，在恒指服務公司公布的季檢中，出乎市場意料地再次晉身恒指成份股，也是被剔出藍籌六年後再度染藍。具有台資背景的康師傅主要在內地製造及銷售方便麵、飲品及方便食品，目前分別佔整體收入35.45%、63.58%及0.97%。過去幾年，公司業績一直保持穩定，加上派息率高令股息率具有相當吸引力，屬於一家被低估了內地消費股。回顧康師傅截至2022年6月底止上半年業績，整體收入382.17億（人民幣．下同），同比上升7.97%；期內，毛利率同比下降2.83個百分點至28.22%；而分銷成本率則大致同比持平。EBITDA同比下降24.34%至34.18億元，受累於毛利率同比下降的影響，股東應佔溢利同比倒退38.42%至12.53億元；每股基本溢利下降13.93分至22.25分。儘管上半年宏觀環境面臨嚴峻的挑戰，尤其受國際局勢及部分地區疫情與氣候異常影響，經濟運行出現大幅波動，行業經營壓力變大。根據尼爾森資料顯示，國內方便麵行業整體銷量同比倒退5.4%，銷額同比減少1.3%，而康師傅期內在行業內銷量市佔44.6%、銷額市佔46.7%，為市場第一位。與此同時，中國飲料行業銷量同比下降6.8%，銷額同比下跌5.5%，而公司期內飲品事業即飲茶（含奶茶）銷量市佔41.7%，穩居市場首位；果汁銷量市佔17.9%，居市場第二位；包裝水銷量市佔6.0%；即飲咖啡銷量市佔11.6%，居市場第二位；另外，百事碳酸飲料整體銷量市佔34.7%，也位居市場第二位。事實上，國內消費場景多元化，居家消費帶動社區團購與O2O模式增長，公司兩大主營業務，方便麵及飲品的收入仍錄得不俗增長，這某程度上反映公司的發展策略，包括深耕大眾消費市場、發展針對中產階級人群的高端市場、佈局新農村市場等都取得一定成效。上半年，康師傅方便麵事業收入為135.48億，同比增長6.49%；期內因原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%；由於毛利率同比下降，令整體方便麵事業應佔股東溢利同比倒退39.23%至5.44億元。飲品事業方面，收入為242.98億元，同比增長9.08%；期內受到原材料價格上漲及組合變化的影響，使飲品毛利率同比下降2.64個百分點至32.14%；由於毛利率同比下滑，令飲品事業應佔股東溢利亦減少37.06%至7.44億元。此外，與國際戰略夥伴「星巴克」合作生產的「星冰樂」先後推出新包裝和迷你規格，銷售表現亮眼，而動飲「佳得樂」持續打造第一運動飲料品牌形象，除了引領高端市場的發展，亦滿足了消費者多場景需求。康師傅業績一向是港股中最具韌力的股票之一，即使新冠疫情於2020年初爆發並大規模傳播，往後業績仍大致保持平穩。公司今年上半年收入增長，但盈利卻倒退，主要是生產原材料成本上漲蠶食盈利所致。然而，包括棕櫚油、PET等分別為方便麵及飲料的最主要原材料之一，其價格較6月份的已從高位分別回落了46%及21%，而市場亦預期分銷成本率有機會在2023年有所回落；在大宗商品價格趨穩，飲料及方便麵需求相對具彈性，相信目前仍未完全反映明年潛在利潤率擴張的利好因素。近年康師傅派息相當慷慨，從2018年度起在末期息上加派特別股息，兩者同為每股3.2美仙；2019年兩者各自增加至4.24美仙；2020年兩者分別進一步增加至5.54美仙。到2021年，公司更增派中期特別股息6.88美仙，末期息及特別股息分別為5.30美仙，全年每股派息高達17.48美仙；2022年中期特別股息雖然略減至每股6.63美仙，但若末期息及特別股息與去年相若，預期股息率仍接近10厘。展望未來，宏觀環境仍存在複雜性與不確定性，但中國消費規模大，加上利潤率有望提升，相信估值應有向上調升的空間。

市況分析：週五（12月30日），日經收盤持平報26094.5。......更多

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