輝立研究部快訊

1月4日 (星期三)

美蘭空港(357)
解構：
美蘭空港是海口美蘭機場的運營主體，是海南自貿港空中門戶，也是國內重要的幹線機場，疫情前年旅客吞吐量達2400萬人次。在海南自貿港和離島免稅政策帶動下，公司營收與利潤水平長期高速增長。2021 年公司的收入較 2019 年增長 1.9%，是國內上市機場中唯一恢復並超過疫情前的。在大部分機場受到疫情衝擊下，離島免稅業務為美蘭空港帶來強勁動力。21年底在二期工程投產後，美蘭空港形成南北雙跑道+雙航站樓運行格局，承載能力大幅提升，設計容量為到2025年，可滿足年旅客吞吐量3500萬人次、年貨郵吞吐量40萬噸的運行需求，2025年之前可盡享島內航空需求的增量紅利。疫情防控政策放開後，公司的離島免稅客流及消費額有望進一步上升。
策略：
買入價$23.75，目標價$30.00，止蝕價$20.50

研究部十二月研究報告回顧
吉利汽車十月總銷量達到152263輛，同比增長36.4%，環比大幅提高16.65%。十月期間，搭載雷神動力的吉利帝豪L Hi.P，星越L Hi.P，以及CV平臺新車型豪越L，CMA平臺全新車型博越L，相繼加入吉利品牌產品陣營、開啟預定。值得關注的是，博越L10月26日上市首日訂單超26000輛，上市首月銷量就超過了8000輛，表現搶眼，爆款車型潛質初步顯現。領克品牌10月份銷量為16439輛，環比微幅升1.6%，同比下滑24.27%。領克新推出了領克03，智能電混車型領克03EM-F和領克09EM-P遠航版，領克品牌的換代升級也在進行中。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

中國證監會新聞發言人就上市券商再融資進行了回應，透露出最新的監管意圖，即上市券商要走資本節約型、高質量發展的新路，合理確定融資計畫及方式，要考慮市場的承受能力。
中國2022年12月財新製造業PMI為49，低於11月0.4個百分點，降至近三個月來最低，連續第五個月處於收縮區間。生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數和供應商配送時間指數均降至5月以來最低。

國際財經
- 韓國財政部表示，韓國將為半導體和其他關鍵行業的國內投資提供高達35%的稅收減免，新措施將幫助企業在第一年減輕超過3.6萬億韓元的稅收負擔。
- 美國12月Markit製造業PMI終值為46.2，創2020年5月以來新低，預期為46.2，前值為46.2。
- 國家藥監局連續快速審評審批相關藥品上市，2022年12月30日批准布洛芬混懸液等12個新冠病毒感染對症治療藥物上市和應急引進默沙東新冠口服藥，2023年1月3日再次快速審批13個藥物上市。在過去的一周之內，國家藥監局已經快速批准26個藥物上市。
- 中指研究院最新數據顯示，2022年，全國300城住宅用地出讓金達33730.34億元，同比下降31.03%。其中，上海、杭州、北京、南京、成都住宅用地出讓金排名前五，僅上海超過兩千億達2839.5億元，杭州接近2000億元，北京、南京、成都、廣州、西安等均超過1000億元。
主要巿場
- 日經休市。
- 週二（1月3日），道指跌0.03%報33136.37點，標普500指數跌0.4%報3824.14點，納指跌0.76%報10386.99點。蘋果跌3.74%，雪佛龍跌3.14%，領跌道指。特斯拉跌12.24%，創2020年8月以來收盤新低，臉書漲3.66%。中概股普遍上漲，達達集團漲26.54%，盛美半導體漲24.51%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車跌1.13%，小鵬汽車漲2.52%，理想汽車漲2.84%。
- 週二（1月3日），A股新年迎來開門紅，滬指漲0.88%收復3100點，題材股多點開花。信創、數據確權產業爆發，儲能等新能源賽道回暖，蒙脫石散概念受關注。全市場超4200股上漲。上證指數收漲0.88%報3116.51點，深證成指漲0.92%報11117.13點，創業板指漲0.41%報2356.42點，科創50指數漲2.08%報979.91點。市場成交額7892.2億元，創逾兩周來新高；北向資金實際淨賣出6.45億元。個股方面，創新藥RAY1216片完成Ⅲ期臨床試驗全部患者入組，眾生藥業漲停；擬購買恒美光電的100%股權，深紡織A複牌漲停；擬投建5GW高效異質結HJT太陽能電池及組件專案，奧維通信漲停；擬斥資0.99億元至1.99億元回購股份，海信家電漲停；將於2月9日率先披露年報，金三江漲停；預計2022年淨利潤同比增長153%到201%，愛瑪科技漲停；華泰證券擬配股融資280億，股價跌逾6%。
環球綜評

週二（1月3日），紐約尾盤，美元指數漲0.87%報104.67，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌1.12%報1.0548，英鎊兌美元跌0.67%報1.1966，澳元兌美元跌1.12%報0.6727，美元兌日元漲0.2%報131.02，美元兌瑞郎漲1.16%報0.9359，離岸人民幣兌美元漲27個基點報6.9241。

市況分析：週二（1月3日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.96%報1837.2美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.49%報23.98美元/盎司。...... 更多

康師傅 (322.HK)
研究報告: 康師傅(322.HK)目標價16.00港元。康師傅（00322）於上月中旬，在恒指服務公司公布的季檢中，出乎市場意料地再次晉身恒指成份股，也是被剔出藍籌六年後再度染藍。具有台資背景的康師傅主要在內地製造及銷售方便麵、飲品及方便食品，目前分別佔整體收入35.45%、63.58%及0.97%。過去幾年，公司業績一直保持穩定，加上派息率高令股息率具有相當吸引力，屬於一家被低估了內地消費股。回顧康師傅截至2022年6月底止上半年業績，整體收入382.17億（人民幣．下同），同比上升7.97%；期內，毛利率同比下降2.83個百分點至28.22%；而分銷成本率則大致同比持平。EBITDA同比下降24.34%至34.18億元，受累於毛利率同比下降的影響，股東應佔溢利同比倒退38.42%至12.53億元；每股基本溢利下降13.93分至22.25分。儘管上半年宏觀環境面臨嚴峻的挑戰，尤其受國際局勢及部分地區疫情與氣候異常影響，經濟運行出現大幅波動，行業經營壓力變大。根據尼爾森資料顯示，國內方便麵行業整體銷量同比倒退5.4%，銷額同比減少1.3%，而康師傅期內在行業內銷量市佔44.6%、銷額市佔46.7%，為市場第一位。與此同時，中國飲料行業銷量同比下降6.8%，銷額同比下跌5.5%，而公司期內飲品事業即飲茶（含奶茶）銷量市佔41.7%，穩居市場首位；果汁銷量市佔17.9%，居市場第二位；包裝水銷量市佔6.0%；即飲咖啡銷量市佔11.6%，居市場第二位；另外，百事碳酸飲料整體銷量市佔34.7%，也位居市場第二位。事實上，國內消費場景多元化，居家消費帶動社區團購與O2O模式增長，公司兩大主營業務，方便麵及飲品的收入仍錄得不俗增長，這某程度上反映公司的發展策略，包括深耕大眾消費市場、發展針對中產階級人群的高端市場、佈局新農村市場等都取得一定成效。上半年，康師傅方便麵事業收入為135.48億，同比增長6.49%；期內因原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%；由於毛利率同比下降，令整體方便麵事業應佔股東溢利同比倒退39.23%至5.44億元。飲品事業方面，收入為242.98億元，同比增長9.08%；期內受到原材料價格上漲及組合變化的影響，使飲品毛利率同比下降2.64個百分點至32.14%；由於毛利率同比下滑，令飲品事業應佔股東溢利亦減少37.06%至7.44億元。此外，與國際戰略夥伴「星巴克」合作生產的「星冰樂」先後推出新包裝和迷你規格，銷售表現亮眼，而動飲「佳得樂」持續打造第一運動飲料品牌形象，除了引領高端市場的發展，亦滿足了消費者多場景需求。康師傅業績一向是港股中最具韌力的股票之一，即使新冠疫情於2020年初爆發並大規模傳播，往後業績仍大致保持平穩。公司今年上半年收入增長，但盈利卻倒退，主要是生產原材料成本上漲蠶食盈利所致。然而，包括棕櫚油、PET等分別為方便麵及飲料的最主要原材料之一，其價格較6月份的已從高位分別回落了46%及21%，而市場亦預期分銷成本率有機會在2023年有所回落；在大宗商品價格趨穩，飲料及方便麵需求相對具彈性，相信目前仍未完全反映明年潛在利潤率擴張的利好因素。近年康師傅派息相當慷慨，從2018年度起在末期息上加派特別股息，兩者同為每股3.2美仙；2019年兩者各自增加至4.24美仙；2020年兩者分別進一步增加至5.54美仙。到2021年，公司更增派中期特別股息6.88美仙，末期息及特別股息分別為5.30美仙，全年每股派息高達17.48美仙；2022年中期特別股息雖然略減至每股6.63美仙，但若末期息及特別股息與去年相若，預期股息率仍接近10厘。展望未來，宏觀環境仍存在複雜性與不確定性，但中國消費規模大，加上利潤率有望提升，相信估值應有向上調升的空間。

市況分析：休市。......更多

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