輝立研究部快訊

1月5日 (星期四)

上海電力(600021)
解構：
上海電力的主營業務是電力、熱力和燃料銷售和電力服務，是中國五大發電集團國家電投集團最主要的上市公司，是上海市最大的熱能供應商。截至2021年底，公司控股裝機容量1905.31萬千瓦，同比增長13.66%，其中新能源控股裝機容量765.89萬千瓦，同比增長31.22%。清潔能源占比55.24%，同比上升了6.11個百分點。公司未來將繼續兼顧高效清潔火電和清潔能源的共同發展，清潔能源裝機占比穩步提高。
策略：
買入價￥10.35，目標價￥11.83，止蝕價￥9.50

研究部十二月研究報告回顧
吉利汽車十月總銷量達到152263輛，同比增長36.4%，環比大幅提高16.65%。十月期間，搭載雷神動力的吉利帝豪L Hi.P，星越L Hi.P，以及CV平臺新車型豪越L，CMA平臺全新車型博越L，相繼加入吉利品牌產品陣營、開啟預定。值得關注的是，博越L10月26日上市首日訂單超26000輛，上市首月銷量就超過了8000輛，表現搶眼，爆款車型潛質初步顯現。領克品牌10月份銷量為16439輛，環比微幅升1.6%，同比下滑24.27%。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

美聯儲會議紀要顯示，與會者確認需要放慢加息步伐，但並沒有流露出2023年要降息的想法，給轉向的希望潑冷水。與會者還擔心市場過於樂觀，未來加息後利率達到的水準將比投資者預料的高。美聯儲官員普遍認為通脹風險是一個關鍵因素；擔心金融狀況出現“毫無根據的”寬鬆；與會者繼續預計，持續提高聯邦基金利率將是適當的；沒有與會者預期2023年降息是合適的；與會者普遍認為，需要維持限制性的政策立場，直到最新數據提供信心，表明通脹處於持續下降至2%的道路上，而這可能需要一段時間。
銀保監會發佈《一年期以上人身保險產品資訊披露規則》，要求保險公司披露分紅實現率指標，並取消高、中、低三檔演示利率表述，調低演示利率水準。同時，給予保險公司適當的業務調整時間，切實防範業務經營風險。

國際財經
- 歐盟委員會預測，2023年歐盟和歐元區國內生產總值（GDP）均僅增長0.3%，遠低於春季經濟展望報告中均增長2.3%的預測。不少分析機構則給出了更為悲觀的判斷，認為2023年歐元區經濟將陷入負增長。
- 日本央行行長黑田東彥表示，將維持寬鬆的貨幣政策，以維持2%的通脹目標和工資增長。在寬鬆貨幣條件的支持下，日本經濟今年將穩步增長。
- A股蘋果概念股昨日大跌，有報導稱蘋果以需求減弱為由，通知中國大陸供應商本季減產AirPods、Apple Watch和MacBook元器件。對此，立訊精密方面表示，目前沒有可透露的消息。東山精密則回應稱，目前公司生產經營一切正常，核心客戶訂單穩定。富士康也表示，不評論任何客戶及產品相關資訊。
- 自然資源部部長王廣華表示，將研究出臺政策，引導大型光伏發電專案使用戈壁、荒漠、荒灘等未利用地建設，推動海上光伏產業健康有序發展，引導海上風電向深遠海佈局。
主要巿場
- 日經225指數則跌1.45%，報25716.86點。
- 週三（1月4日），道指漲0.4%報33269.77點，標普500指數漲0.75%報3852.97點，納指漲0.69%報10458.76點。波音漲4.22%，賽富時漲3.58%，領漲道指。微軟跌4.37%，特斯拉漲5.12%。中概股普遍上漲，金山雲漲21.83%，知乎漲21.43%。儘管12月放慢加息步伐至50個基點，美聯儲會議紀要釋放鷹派信號，預期更多次加息，且更高利率維持一段時間，直到有足夠的數據證明通脹已經降溫。有分析稱，紀要細節顯示美聯儲正在竭力避免過早降息，與市場對今年底降息的預期不符。
- 週三（1月4日），A股震盪攀升，滬指錄得三連陽，創業板指相對低迷。上證指數收漲0.22%報3123.52點，深證成指跌0.2%報11095.37點，創業板指跌0.9%報2335.12點，科創50指數跌0.77%報972.38點。市場成交額7840.8億元，北向資金實際淨買入18.44億元。地產產業鏈全面走強，家電、建材、家居漲幅居前，銀行亦表現出色；果鏈、半導體、煤炭、鋰電池概念出現回調。個股方面，籌畫重大資產重組事項，強瑞技術漲停；“果鏈一哥”立訊精密跌停；5連板後大股東精准套現，中興商業觸及跌停。
環球綜評

週三（1月4日），紐約尾盤，美元指數跌0.39%報104.27，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.53%報1.0604，英鎊兌美元漲0.74%報1.2055，澳元兌美元漲1.65%報0.6838，美元兌日元漲1.23%報132.62美元兌瑞郎跌0.64%報0.9299，離岸人民幣兌美元漲232個基點報6.9009。

市況分析：週三（1月4日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.79%報1860.7美元/盎司，COMEX白銀期貨跌1.3%報23.92美元/盎司。...... 更多

康師傅 (322.HK)
研究報告: 康師傅(322.HK)目標價16.00港元。康師傅（00322）於上月中旬，在恒指服務公司公布的季檢中，出乎市場意料地再次晉身恒指成份股，也是被剔出藍籌六年後再度染藍。具有台資背景的康師傅主要在內地製造及銷售方便麵、飲品及方便食品，目前分別佔整體收入35.45%、63.58%及0.97%。過去幾年，公司業績一直保持穩定，加上派息率高令股息率具有相當吸引力，屬於一家被低估了內地消費股。回顧康師傅截至2022年6月底止上半年業績，整體收入382.17億（人民幣．下同），同比上升7.97%；期內，毛利率同比下降2.83個百分點至28.22%；而分銷成本率則大致同比持平。EBITDA同比下降24.34%至34.18億元，受累於毛利率同比下降的影響，股東應佔溢利同比倒退38.42%至12.53億元；每股基本溢利下降13.93分至22.25分。儘管上半年宏觀環境面臨嚴峻的挑戰，尤其受國際局勢及部分地區疫情與氣候異常影響，經濟運行出現大幅波動，行業經營壓力變大。根據尼爾森資料顯示，國內方便麵行業整體銷量同比倒退5.4%，銷額同比減少1.3%，而康師傅期內在行業內銷量市佔44.6%、銷額市佔46.7%，為市場第一位。與此同時，中國飲料行業銷量同比下降6.8%，銷額同比下跌5.5%，而公司期內飲品事業即飲茶（含奶茶）銷量市佔41.7%，穩居市場首位；果汁銷量市佔17.9%，居市場第二位；包裝水銷量市佔6.0%；即飲咖啡銷量市佔11.6%，居市場第二位；另外，百事碳酸飲料整體銷量市佔34.7%，也位居市場第二位。事實上，國內消費場景多元化，居家消費帶動社區團購與O2O模式增長，公司兩大主營業務，方便麵及飲品的收入仍錄得不俗增長，這某程度上反映公司的發展策略，包括深耕大眾消費市場、發展針對中產階級人群的高端市場、佈局新農村市場等都取得一定成效。上半年，康師傅方便麵事業收入為135.48億，同比增長6.49%；期內因原材料價格上漲，使方便麵毛利率同比下降3.26個百分點至20.63%；由於毛利率同比下降，令整體方便麵事業應佔股東溢利同比倒退39.23%至5.44億元。飲品事業方面，收入為242.98億元，同比增長9.08%；期內受到原材料價格上漲及組合變化的影響，使飲品毛利率同比下降2.64個百分點至32.14%；由於毛利率同比下滑，令飲品事業應佔股東溢利亦減少37.06%至7.44億元。此外，與國際戰略夥伴「星巴克」合作生產的「星冰樂」先後推出新包裝和迷你規格，銷售表現亮眼，而動飲「佳得樂」持續打造第一運動飲料品牌形象，除了引領高端市場的發展，亦滿足了消費者多場景需求。康師傅業績一向是港股中最具韌力的股票之一，即使新冠疫情於2020年初爆發並大規模傳播，往後業績仍大致保持平穩。公司今年上半年收入增長，但盈利卻倒退，主要是生產原材料成本上漲蠶食盈利所致。然而，包括棕櫚油、PET等分別為方便麵及飲料的最主要原材料之一，其價格較6月份的已從高位分別回落了46%及21%，而市場亦預期分銷成本率有機會在2023年有所回落；在大宗商品價格趨穩，飲料及方便麵需求相對具彈性，相信目前仍未完全反映明年潛在利潤率擴張的利好因素。近年康師傅派息相當慷慨，從2018年度起在末期息上加派特別股息，兩者同為每股3.2美仙；2019年兩者各自增加至4.24美仙；2020年兩者分別進一步增加至5.54美仙。到2021年，公司更增派中期特別股息6.88美仙，末期息及特別股息分別為5.30美仙，全年每股派息高達17.48美仙；2022年中期特別股息雖然略減至每股6.63美仙，但若末期息及特別股息與去年相若，預期股息率仍接近10厘。展望未來，宏觀環境仍存在複雜性與不確定性，但中國消費規模大，加上利潤率有望提升，相信估值應有向上調升的空間。

市況分析：日經225指數則跌1.45%，報25716.86點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。