輝立研究部快訊

1月18日 (星期三)

凱萊英(6821)
解構：
凱萊英(6821)主要從事提供合同研發生產組織（CDMO）服務，包括工藝開發、放大及商業化生產服務。作為全球行業領先的CDMO一站式綜合解決方案提供商，集團訂單持續增長，項目交付如期推進，在保持小分子業務穩步發展的同時，新興業務板塊的加速增長勢頭進一步顯現。2022年前三季度，集團營業收入及歸屬於上市公司股東的淨利潤均實現大幅增長。其中，營業收入為78億元人民幣，同比增長超過165%;歸屬於上市公司股東的淨利潤為27億元，增長290%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$130，目標價$145，止蝕價$122

敏實集團(425)
解構：
截至2022年6月底止六個月，敏實集團（00425）營業額為約72.52億元（人民幣．下同），較2021年同期增長約8.9%；股東應佔溢利為約6.58億元，按年減少約27.0%，但剔除2021年同期處置附屬公司所產生的一次性收益的影響之後，經調整的股東應佔溢利較2021年同期僅減少約4.5%，主要是分銷及銷售開支與研發開支增加所致。事實上，去年上半年，雖全球車市受到芯片短缺、俄烏戰爭及疫情等因素的影響，但隨著公司的電池盒業務的量產，以及海外地區客戶主要配套車型銷量表現良好，使得公司仍實現較好的營業額增長。在下半年，儘管疫情持續、多點爆發對中國汽車市場造成明顯衝擊。然而，在碳排放等政策持續加嚴的背景下，車企紛紛加快了向電動化轉型的節奏，推動電動化及智能化產品升級。自動駕駛、車聯網和AI技術正引領汽車產業鏈發生深刻的結構性變革。車企和系統集成供應商之間的合作關系變得更加緊密，在彼此之間的相互依存度更高下，料對敏實中線帶來更大的機遇。
策略：
買入價$23.00，目標價$25.00，止蝕價$21.40

快手 (1024.HK) - 成本控制表現良好電商與海外業務成新增長動力
快手(1024.HK)主要業務包括線上營銷服務丶直播及其他服務(包括電商)。線上營銷業務收入主要來自短視頻及直播廣告; 直播業務收入主要來自付費內容與用戶購買虛擬物品送贈給主播的收入分成; 其他服務收入主要來自電商。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

國務院副總理劉鶴在達沃斯論壇上表示，中國疫情防控轉型總體平穩順利，相信2023年中國經濟會實現整體性的好轉，經濟增速達到正常水平是大概率事件，預期今年中國進口會明顯增加，企業投資會大幅度增加，居民消費會回歸常態。
加拿大統計局公布，去年12月消費物價指數(CPI)按年升6.3%，低於市場預期的6.4%升幅，是2022年2月以來最低水平，低於前一月的6.8%。統計局稱，CPI下降與零售汽油價格急跌13.1%相關，房屋置換、燃油與多項耐用品成本也有所回落，令到CPI按月跌0.6%，是2020年4月以來最大單月跌幅。

國際財經
- 紐約聯儲1月製造業指數從去年12月的負11.2驟降至負32.9，為2020年中以來的最低水平，也是該調查歷史上第五差的讀數。市場原先預測為負9。紐約聯邦儲備銀行表示，1月紐約州商業活動晴雨表跌至2020年中以來的最低水平，原因是訂單大幅下降，就業增長停滯。
- 中新社報道，從今年全國郵政管理工作會議了解到，10年來中國年快遞業務量增長18倍，連續9年居世界第一，最高日處理能力逾7億件，年人均快件量接近80件。期內，快遞業務量超千億件，業務收入逾1萬億元人民幣，5家品牌企業實現年業務收入超千億元，7家快遞企業完成上市。
- 國家新聞出版署發布2023年1月國產網絡遊戲審批訊息，共88款遊戲獲批。騰訊(00700)的《元夢之星》、網易(09999)的《超凡先鋒》等在列。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數最多升3點或0.11%，高見3231點後出現沽壓，大市轉跌，最多跌15點或0.49%，低見3211點，全日收市報3224點，跌3點或0.1%，成交3026.12億元人民幣。深成指反覆靠穩，最多升44點或0.38%，高見11830點，最多跌39點或0.33%，低見11746點，全日收市報11800點，升14點或0.13%，成交4045.44億元。市場交投淡靜，兩市成交合計縮減逾兩成至7072億元。
- 亞太區股市個別發展，投資者關注日本央行本周的議息會議，以及美國藍籌業績，觀察盈利是否受影響，以及經濟前景的預測。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報26138點，升316點或1.23%。
- 瑞士達沃斯世界經濟論壇(WEF)上，不少商界領袖和經濟師對環球經濟前景表達憂慮，擔心全球利率上升帶來衝擊，美股於假後偏軟。標指則最多上揚0.41%。美市收市，道指挫391點或1.14%，至33910點；納指升0.14%，報11095點；標指轉跌0.2%，報3990點。
環球綜評

市場憧憬日本央行將結束孳息曲線控制措施，日圓匯價反覆呈強，美元微揚，美匯指數尾段升0.1%至102.35。美元跌0.2%，至128.24日圓。

美國經濟數據疲弱，市場揣測聯儲局加息步伐放緩，美元滙價反覆，國際金價偏軟。紐約期金價格跌11.8美元或0.6%，收報每盎斯1909.9美元。...... 更多

中手游 (302.HK)
研究報告: 中手游(302.HK)目標價2.18港元。中手游是中國遊戲營運商。根據易觀智庫的數據，截至2021年6月30日，公司是擁有IP儲蓄數量最多的中國遊戲公司，以及上線最多的移動IP遊戲數量的中國遊戲公司。公司在2022年上半年的收入為12.3億元(人民幣，下同)，同比下跌43.6%。銷售成本為7.3億元，同比下跌45.5%。毛利為5.0億元，同比下跌40.4%。毛利率為40.6%。期內虧損為2.5千萬，同比從盈轉虧。經調整淨虧損為1.6千萬，同比從盈轉虧。按業務劃分的收入方面，公司主要收入來自就第三方開發的遊戲提供遊戲發行服務丶授權及發行其內部開發的遊戲及向第三方授權其自有知識產權。遊戲發行的收入為10.2億元，同比下跌33.1%，佔總收入82.7%。遊戲發行的收入下跌主要是由於公司預計在2022年上半年上線的多款新遊戲，例如《天生為王：鎮魂街》等，未能如期取得版號，以致上線計劃延期。遊戲開發的收入為1.8億元，同比下跌67.9%，佔總收入14.8%。遊戲開發的收入下跌主要是由於旗下開發遊戲如《龍城傳奇》等月均流水下跌，加上自主研發的棋牌類遊戲收入增長減緩和新遊戲未能如期取得版號並上線。知識產權授權的收入為3.1千萬，同比下跌65%，佔總收入2.5%。知識產權授權的收入下跌主要是由於公司在2022年上半年未產生較大的授權業務。另外，公司擁有多個熱門IP，例如《仙劍奇俠傳》丶《軒轅劍》丶《航海王》及《火影忍者》等，當公司推出相關IP遊戲時能吸引熱愛該IP的玩家嘗試，較一般遊戲企業有優勢。不過近年玩家對遊戲的要求越來越嚴格，只賣IP和情懷而質素較差的遊戲越來越不受待見，這使公司在研發成本方面有所上升以製作較高質素的遊戲。公司上半年各業務的收入下跌主要是由於版號審批速度不如預期，導致多款新遊戲未能按計劃上線，而公司在研發遊戲及遊戲存量方面並沒有太大問題，目前中國遊戲版號審批逐漸恢復正常，中手游自遊戲版號復批以來亦有數款遊戲獲批，例如《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》和《天生為王：鎮魂街》等。我們預期遊戲版號復批將持續利好公司各業務收入，公司估值有望修復。

市況分析：亞太區股市個別發展，投資者關注日本央行本周的議息會議，以及美國藍籌業績，觀察盈利是否受影響，以及經濟前景的預測。日本股市終止連跌兩日，日經平均指數收報26138點，升316點或1.23%。......更多

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