輝立研究部快訊

1月19日 (星期四)

貓眼娛樂(1896)
解構：
貓眼娛樂（01896）收益由2021年上半年的1,799.8百萬元（人民幣．下同）減少33.8%至2022年上半年的1,191.4百萬元。該減少主要是由於去年上半年受到新冠疫情反覆的影響，在線娛樂票務服務、娛樂內容服務以及廣告服務及其他所得收益減少。期內，毛利為622.4百萬元，同比下跌40.5%；經調整溢利淨額233.7百萬元，同比下跌51.7%。2022年上半年，由於受到疫情反覆的影響，影視行業整體仍然面臨巨大困難和挑戰，中國電影市場總票房人民幣171.80億元，同比下降37.68%。由於國內多地疫情反覆，全國影院平均營業率一度低於50%，多部影片調整發行上映計劃，該期間的大盤票房同比下降近八成。然而，漫威影業日前宣布了《黑豹》和《蟻人》續集在今年 2 月的上映日期，這是近四年來中國首次允許漫威電影進入其影院；加上2023至2024年國內票房有望全面復甦，或成為股價催化劑。
策略：
買入價$10.16，目標價$11.10，止蝕價$9.30

快手 (1024.HK) - 成本控制表現良好電商與海外業務成新增長動力
快手(1024.HK)主要業務包括線上營銷服務丶直播及其他服務(包括電商)。線上營銷業務收入主要來自短視頻及直播廣告; 直播業務收入主要來自付費內容與用戶購買虛擬物品送贈給主播的收入分成; 其他服務收入主要來自電商。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

國務院總理李克強表示，隨着疫情防控措施的優化調整，相信中國經濟將加快恢復和回升；中國政府歡迎更多外國人才來華工作，將進一步優化工作許可、人才簽證和停留政策。
美國聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)表示，聯儲局有需要持續加息，以確保通脹逐步回落。對於聯儲局1月31日至2月1日議息會議若加息半厘，布拉德持開放態度，稱加息幅度端視數據。布拉德又認為，美國經濟軟着陸的可能性升溫。布拉德一直被視為聯儲局內鷹派，今年並無擁有貨幣政策投票權。

國際財經
- 美國聯儲局發表最新地區經濟報告稱，通脹壓力與勞工不足情況有所緩和，但經濟活動仍然溫和，前景看法悲觀。被稱為褐皮書的地區經濟報告，是聯儲局轄下聯邦公開市場委員會(FOMC)於1月31日至2月1日議息前、最後一份綜合經濟評估文件，對FOMC加息決策有重要參考作用。
- 內地傳媒報道，中國首個國家級交通出行平台「強國交通」，近日已完成內測，預期快將上線，涵蓋約車、貨運、水運及航運等功能，首階段將推出約車服務，目前已接入數十家網約車運力公司，未來預計接入運力將佔市場總運力九成以上。
- 外媒引述消息人士稱，中國快時尚零售商SHEIN洽商集資計劃，金額涉及30億美元，公司估值則大降36%，至640億美元。根據報道，參與SHEIN本輪集資的投資者，包括現有投資者阿布扎比主權基金Mubadala，創投基金Sequoia China及私募基金General Atlantic。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數最多升10點或0.33%，高見3234點後出現沽壓，大市轉跌，最多跌3點或0.12%，低見3220點，全日收市報3224點，升不足1點，成交2660.68億元人民幣。深成指反覆靠穩，最多升54點或0.47%，高見11855點，最多跌7點或0.06%，低見11793點，全日收市報11810點，升10點或0.09%，成交3696.58億元。臨近春節假期，市場交投淡靜，兩市成交合計縮減一成至6357億元。
- 亞太區股市個別發展。日本央行頂住壓力繼續維持大規模貨幣寬鬆，日本股市連升兩日，日經平均指數收報26791點，漲652點或2.5%。日本央行議息會議後決定維持超低利率，包括10年期公債收益率的0.5%上限。
- 美國最新數據顯示通脹壓力降溫，帶動美債孳息急降，但零售按月跌1.1%，跌幅擴大，擔心經濟持續放緩，加上憂慮國會將就聯邦政府債限問題陷入拉鋸，美股周三先升後跌。道指高開37點，升幅一度擴至105點，高見34016點，之後掉頭回落，臨近收市最多挫640點，低見33269點，收市仍跌613點或1.81%，報33296點；標指反覆挫1.56%，報3928點；以科技股為主的納指下滑1.24%，報10957點。
環球綜評

美國經濟數據欠佳，股市下滑，市場避險情緒升溫，加上聯儲局官員再促請維持加息的言論，都帶動美元匯價造好。美匯指數尾段升0.2%，至102.4。

美元匯價偏軟，但國際金價未受惠，在1950美元技術阻力位受壓，但仍守在1900美元以上。紐約期金周三最高曾見1928美元，挨近周二創下的7個月高位1931.8美元，收市跌2.9美元或0.2%，每盎斯報1907美元。...... 更多

中手游 (302.HK)
研究報告: 中手游(302.HK)目標價2.18港元。中手游是中國遊戲營運商。根據易觀智庫的數據，截至2021年6月30日，公司是擁有IP儲蓄數量最多的中國遊戲公司，以及上線最多的移動IP遊戲數量的中國遊戲公司。公司在2022年上半年的收入為12.3億元(人民幣，下同)，同比下跌43.6%。銷售成本為7.3億元，同比下跌45.5%。毛利為5.0億元，同比下跌40.4%。毛利率為40.6%。期內虧損為2.5千萬，同比從盈轉虧。經調整淨虧損為1.6千萬，同比從盈轉虧。按業務劃分的收入方面，公司主要收入來自就第三方開發的遊戲提供遊戲發行服務丶授權及發行其內部開發的遊戲及向第三方授權其自有知識產權。遊戲發行的收入為10.2億元，同比下跌33.1%，佔總收入82.7%。遊戲發行的收入下跌主要是由於公司預計在2022年上半年上線的多款新遊戲，例如《天生為王：鎮魂街》等，未能如期取得版號，以致上線計劃延期。遊戲開發的收入為1.8億元，同比下跌67.9%，佔總收入14.8%。遊戲開發的收入下跌主要是由於旗下開發遊戲如《龍城傳奇》等月均流水下跌，加上自主研發的棋牌類遊戲收入增長減緩和新遊戲未能如期取得版號並上線。知識產權授權的收入為3.1千萬，同比下跌65%，佔總收入2.5%。知識產權授權的收入下跌主要是由於公司在2022年上半年未產生較大的授權業務。另外，公司擁有多個熱門IP，例如《仙劍奇俠傳》丶《軒轅劍》丶《航海王》及《火影忍者》等，當公司推出相關IP遊戲時能吸引熱愛該IP的玩家嘗試，較一般遊戲企業有優勢。不過近年玩家對遊戲的要求越來越嚴格，只賣IP和情懷而質素較差的遊戲越來越不受待見，這使公司在研發成本方面有所上升以製作較高質素的遊戲。公司上半年各業務的收入下跌主要是由於版號審批速度不如預期，導致多款新遊戲未能按計劃上線，而公司在研發遊戲及遊戲存量方面並沒有太大問題，目前中國遊戲版號審批逐漸恢復正常，中手游自遊戲版號復批以來亦有數款遊戲獲批，例如《新仙劍奇俠傳之揮劍問情》和《天生為王：鎮魂街》等。我們預期遊戲版號復批將持續利好公司各業務收入，公司估值有望修復。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本央行頂住壓力繼續維持大規模貨幣寬鬆，日本股市連升兩日，日經平均指數收報26791點，漲652點或2.5%。日本央行議息會議後決定維持超低利率，包括10年期公債收益率的0.5%上限。......更多

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