輝立研究部快訊

1月26日 (星期四)

兗煤澳大利亞(3668)
解構：
兗煤澳大利亞(3668)公布了去年第四季度營運數據，雖然產量受潮濕天氣及疫情干擾下滑20%，但煤炭價格大幅上升，使全年產生的現金創新高。集團加快償還債務，於進一步償還14.6億美元的債務後，2022年末集團現金持有量為27億澳元。自2021年10月以來，集團共計提前償還27.6億美元的債務，將於2023年節省約2.94億萬澳元的融資成本。在經歷了兩年前所未有的中斷後，集團計劃在進入2023年後開始實施運營恢復計劃，目的是恢復生產力及效率。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$35.50，目標價$39.00，止蝕價$33.50

三生製藥(1530)
解構：
三生制药（01530）為國內生物技術公司，核心產品包括特比澳、重組人促紅素（rhEPO）產品益比奧及賽博爾、益賽普及蔓迪。特比澳為當今全球唯一商業化的重組人血小板生成素（rhTPO）產品。在去年7月，三生制药與Cosmo Pharmaceuticals簽訂合作協議，將獲得旗下用於治療痤瘡適應症的全球首款上市的外用雄激素受體抑制劑Winlevi在大中華區開發和商業化的獨家權利。該協議還包括對Breezula（一款III期臨床籌備中用於治療脫髮的產品）的在大中華區獨家授權的優先購買權。在研發推進上，公司將更加聚焦重點，繼續將資源集中投入於自身免疫疾病、腫瘤科、腎科及皮膚科四大核心治療領域。其中，自免領域管線包括抗IL-4Rα抗體、抗IL-5抗體，抗IL-1β抗體及抗IL-17A抗體等產品研發處於國內第一梯隊。
策略：
買入價$8.86，目標價$9.74，止蝕價$8.10

伯特利 (603596.CH) - 國內制動龍頭，佈局線控底盤，拓展第二增長曲線
蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司成立於2004年，是一家汽車零部件一級供應商，截至2022年6月底，公司在安徽、山東、河北、四川、浙江、上海、美國、墨西哥等地共建有10個製造基地和5個研發中心，生產佈局主要採取靠近主機廠附近設廠。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

攜程數據顯示，兔年春節前4天，包括酒店、民宿、門票在內的旅遊多業態已反超2019年同期。與去年春節同期相比，民宿預訂量同比增長超2倍，門票預訂量同比增長超五成。
本周美聯儲進入議息會議前的靜默期，市場寄望從經濟數據中探尋美聯儲政策走向。其中，美國去年四季度GDP，以及12月PCE物價指數最為引人關注。歐洲央行最新動向不容忽視，歐洲央行行長拉加德及數位管委一周內將發表多次講話。美股Q4財報季迎來高潮，特斯拉、微軟、英特爾等知名企業將領銜登場。

國際財經
- 加拿大央行加息25個基點至4.5%，為連續第八次加息，利率創2007年10月以來最高水平。該行明確表示，預計接下來將按兵不動，以評估快速收緊政策帶來的影響。不過，加拿大央行同時警告稱，如果經濟數據意外走強，則可能需要進一步加息。該行還上調2022級2023年經濟增長預期，同時下調通脹預期。
- 歐洲央行管委Simkus稱，未來幾次會議應保持50基點的加息步伐。歐洲央行管委內格爾稱，需要繼續收緊貨幣政策，以抑制價格壓力，穩定預期。歐洲央行管委Vujcic表示，預計短期內利率將會提高。歐洲央行管委維勒魯瓦表示，可能會在今年夏季達到利率峰值。
- 2022年A股共有538公司獲得高管增持，1021股遭高管減持。醫藥生物行業個股最受高管們的青睞，共增持80只個股，合計淨增持金額為16.86億元。電力設備行業有34股獲得高管增持，淨增持金額達25.16億元，增持金額遠超其他行業。19股獲高管增持超億元，淨增持金額最多的是明陽智能，增持金額超14.66億元；其次是康隆達，增持金額7.29億元。部分2022年獲得高管增持的股票大幅上漲，寶明科技、新華龍、中遠海能2022年分別上漲313.56%、108.77%和103.55%。
- 2023春節檔票房破50億！據燈塔專業版實時數據，1月25日21時43分，2023春節檔總票房（含預售）突破50億大關！《滿江紅》《流浪地球2》領跑。
主要巿場
- 日經225指數漲0.35%，報27395.01點。
- 週三（1月25日），道指漲0.03%報33743.84點，錄得連續第四日上漲，標普500指數跌0.02%報4016.22點，納指跌0.18%報11313.36點。迪士尼漲1.99%，麥當勞漲1.28%，領漲道指。穀歌跌2.54%，特斯拉漲0.38%。中概股漲跌互現，安派科漲16.69%，優克聯新跌7.76%。分析人士稱，隨著對美國經濟擔憂的加劇，投資者將特別關注本次財報季公司提供的業績指引，借此探測年初資金向美股成長股輪轉的邏輯，能否被盈利超出預期和堅定的業績展望所證實。此外，被稱為“最鷹派發達國家央行”的加拿大今日加息25個基點符合預期，明確表態之後將暫停加息，成為首個暫停加息的G7央行，並稱討論降息為時尚早，或為美聯儲今年的利率前景打下基調。
- 週五（1月20日），A股虎年收官，三大股指集體上行，均刷新逾4個月新高。儘管北向資金連續13個日淨買入，但量能由於假期原因仍出現萎縮。盤面上，券商回調，資源股接棒成為上漲主力，信創、機器人概念活躍。上證指數收漲0.76%報3264.81點，深證成指漲0.57%報11980.62點，創業板指漲0.56%報2585.96點，科創50指數漲0.54%報1029.14點，創業板指漲0.56%。市場成交額7496億元，北向資金實際淨買入92.56億元。本周，上證指數累計漲2.18%，深證成指漲3.26%，創業板指漲3.72%，均實現周線4連陽。值得關注的是，1月以來，北向資金淨買入額高達1125億元，創下歷史紀錄，分別超過了2014年、2015年、2016年以及2022年全年淨買入總額。
環球綜評

週三（1月25日），紐約尾盤，美元指數跌0.26%報101.64，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.25%報1.0916，英鎊兌美元漲0.45%報1.2400，澳元兌美元漲0.83%報0.7104，美元兌日元跌0.45%報129.58，美元兌瑞郎跌0.46%報0.9180，離岸人民幣兌美元漲132個基點報6.7707。

市況分析：週三（1月25日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.61%報1947.3美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.18%報24.03美元/盎司。...... 更多

領展房產基金 (823.HK)
研究報告: 領展房產基金(823.HK)目標價72.60港元。領展房產基金（00823）早前公布，以總代價21.61億新加坡元收購兩個位於新加坡市郊零售資產，分別是裕廊坊（Jurong Point）及Swing By@Thomson Plaza。今次是領展首度在新加坡收購資產，也為領展歷來最大宗收購。交易預計在今年3月底前完成，消息公布至今股價反應也相對正面。鑑於該交易有助領展現有物業組合之地理及資產多樣化，也符合領展之現行投資策略，增加收益及並具備長遠增長潛力之房地產項目。領展今次收購的兩個物業中，裕廊坊位於Jurong West Central 2與Boon Lay Way交界處，毗鄰Boon Lay地鐵站及巴士轉乘站（新加坡第六大客流量地鐵站）之心臟地帶；為新加坡市郊最大型社區購物中心之一，由地下一樓至六樓之零售空間及社區空間組成，可出租淨面積約為72萬平方呎，每月平均吸引訪客約500萬人次。至於Swing By@Thomson Plaza則毗鄰Upper Thomson地鐵站（Thomson-East Coast線之一部分）；物業也屬多用途發展項目之一部分，包括兩層零售空間之分層地段，可出租淨樓面面積約為11萬平方呎。截至去年10月底止，裕廊坊及Swing By@Thomson Plaza的佔用率分別為99.7%及99.9%。根據Cistri的資料，該兩項物業位（主要住宅郊區樞紐）位處地區涵蓋約36萬人口（JP物業）及約20萬人口（TP物業），合計佔新加坡人口近一成。期內，兩項物業的年度化淨物業收入錄得1.06億新加坡元，收益率大約為4.9%，按作價較估值折讓約6.1%。收購交易之外，領展同時與賣家Mercatus就新加坡市郊的零售商場宏茂橋城（AMK Hub）簽訂一份為期10年的資產及物業管理服務協議，該商場未來繼續由Mercatus持有，管理則轉由領展負責，費用按市場水平計算。值得注意的是，儘管自2019年爆發新冠疫情，惟新加坡郊區零售商場之租金一直甚具抗逆力。根據世邦魏理仕研究部的資料，於2020年第一季度至2022年第三季度期間，新加坡郊區零售商場租金增長約2.1%，而黃金零售商場租金則下降約11.7%。同樣，郊區零售商場之佔用率於2019冠狀病毒病疫情期間一直保持穩定。預期到2023年，消費支出將持續增長，預計將超過2019年之水平，並將支持零售銷量反彈。此外，由於新加坡市區重建局嚴格控制供應，收購郊區零售商場之機會寥寥。預期於2022年至2025年期間，郊區新零售面積之預測供應量將進一步收緊，平均約為每年17.7萬平方呎，較2017年至2021年之平均37.6萬平方呎減少一半。事實上，領展今次所收購的目標物業雖然也受到實行疫情限制措施的負面影響，惟資產的基本因素仍然穩健，而且出租率較高。此主要得益於目標物業具有多樣化之租戶組合；其中，大部分租戶從事必需品行業，在現金流量方面提供抗逆力。必需品行業約佔該物業租戶組合約60%。餐飲、個人護理及醫療以及超市等行業於經濟波動時期仍保持抗逆能力。物業之加權平均租約到期日相對較短，約為2年，當中約85%毛租金於2025年到期，讓租戶可於目前通脹環境中重新組合及重訂租金。領展管理層預計，在交易完成後，其債務對資產總值比率將由23.2%上升至27.1%；扣除融資成本後，收購後預計對未來派息有輕度正面貢獻；如按資產地域分布，香港、內地及其他海外國家分別佔74.4%、14.5%及11.1%（新加坡佔5%）。由於預期長債息率有望見頂，加上中、港兩地亦已有序通關及逐步復常，料對較偏好專注於必需性消費零的領展有利。

市況分析：日經225指數漲0.35%，報27395.01點。......更多

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