輝立研究部快訊

1月27日 (星期五)

科濟藥業(2171)
解構：
科濟藥業(2171)是一家在中國及美國擁有業務的生物製藥公司，主要專注於治療血液惡性腫瘤和實體瘤的創新CAR-T細胞療法。集團已建立了一個綜合平台以加速細胞療法開發的生命周期，其內部能力包括靶點發現、抗體開發、臨床開發和商業規模生產。集團同時已自主建立了符合GMP的生產能力，以支持包括質粒、慢病毒載體和CAR-T細胞產品的垂直一體化的CAR-T細胞製造。垂直一體化生產有利於提高效率，加強控制，從而提高藥品一致性，加快患者(特別是實體瘤快速進展的患者)的周轉時間，一體化生產亦將大幅降低成本，提高利潤率，實現更有利的商業化。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$20.00，目標價$22.50，止蝕價$19.00

特步國際(1368)
解構：
特步主品牌持續聚焦專業跑步領域，研發及營銷資源傾斜，另一方面，更是融入中國文化的少林、XDNA等新產品的推出，有望推動品牌年輕化及品牌升級。2023年初以來，公司主品牌已經恢復至正常折扣（7-7.5折），客流量同比有單位數增長，流水實現高雙位數增長，恢復態勢良好。
策略：
買入價$10.35，目標價$11.86，止蝕價$9.55

伯特利 (603596.CH) - 國內制動龍頭，佈局線控底盤，拓展第二增長曲線
蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司成立於2004年，是一家汽車零部件一級供應商，截至2022年6月底，公司在安徽、山東、河北、四川、浙江、上海、美國、墨西哥等地共建有10個製造基地和5個研發中心，生產佈局主要採取靠近主機廠附近設廠。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

美國第四季度實際GDP初值年化環比增2.9%，高於預期的2.6%，較前值3.2%有所回落。第四季度核心PCE物價指數升3.9%，為2021年第一季度以來新低，低於預期的4%，前值為4.7%。實際個人消費支出環比升幅意外降至2.1%，預期為升2.9%。此外，美國12月耐用品訂單環比增5.6%，為2020年7月以來最大增幅，遠超預期的2.5%。上周初請失業金人數意外降至18.6萬人，創2022年4月23日當周以來新低，預期20.5萬人。
IDC報告顯示，去年第四季度全球智能手機出貨量略高於3億部，同比下降18.3%，為有記錄以來最大跌幅。2022年全年智能手機出貨量下降11.3%，至10年來的最低水平。

國際財經
- 聯合國發佈報告預測，2023年世界經濟增長將從2022年的約3%降至1.9%。在新冠疫情、烏克蘭危機、高通貨膨脹和氣候變化等影響下，2022年世界經濟遭受重創，2023年世界經濟繼續承壓。如果一些宏觀經濟逆風能夠開始消退，世界經濟增長將在2024年回升至2.7%。
- 美國12月新屋銷售總數年化61.6萬戶，預期61.7萬戶，前值由64萬戶修正至60.2萬戶。
- 2022年A股換手率整體回落，滬指年平均換手率為0.79%，較2021年同比下降9.8%，略高於2020年同期水平。分行業來看，社會服務行業換手率居於首位，高達3.37%；計算機、農林牧漁、電力設備、醫藥生物、傳媒等換手率均逾2%。除去2022年內上市新股，A股市場共計54股日均換手率超過10%，換手率TOP20個股平均日均換手率更是超過15%。三羊馬登頂，成為2022年交投最活躍的個股，平均每天超過兩成籌碼易主。
- 小米集團公關部總經理王化回應“首款車型設計圖片曝光”稱，的確是二級供應商保密的設計文件洩密；該供應商僅僅是為模具打樣的供應商，洩密的文件是非常早期的招標過程的設計稿，並非最終文件。
主要巿場
- 日經225指數收盤跌0.12%，報27362.75點。
- 週四（1月26日），美國三大股指全線收漲，道指漲0.61%報33949.41點，錄得連續第五日上漲，標普500指數漲1.1%報4060.43點，納指漲1.76%報11512.41點。賽富時漲5.68%，雪佛龍漲4.75%，領漲道指。特斯拉漲10.97%，臉書漲4.1%。中概股普遍上漲，途牛漲22.75%，億航智能漲17.83%。分析人士認為，數據顯示，儘管隨著美聯儲激進加息，潛在需求放緩的跡象增多，美國經濟仍以健康的步伐擴張。在經濟放緩跡象促使市場增加押注美聯儲放慢加息之際，GDP報告緩和了投資者對美國衰退的擔憂。
- 週四A股休市。
環球綜評

週四（1月26日），紐約尾盤，美元指數漲0.17%報101.82，非美貨幣表現分化，歐元兌美元跌0.22%報1.0892，英鎊兌美元漲0.09%報1.2411，澳元兌美元漲0.15%報0.7115，美元兌日元漲0.5%報130.23，美元兌瑞郎漲0.26%報0.9204，離岸人民幣兌美元漲333個基點報6.7374。

市況分析：週四（1月26日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨跌0.66%報1929.7美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.33%報24.02美元/盎司。...... 更多

領展房產基金 (823.HK)
研究報告: 領展房產基金(823.HK)目標價72.60港元。領展房產基金（00823）早前公布，以總代價21.61億新加坡元收購兩個位於新加坡市郊零售資產，分別是裕廊坊（Jurong Point）及Swing By@Thomson Plaza。今次是領展首度在新加坡收購資產，也為領展歷來最大宗收購。交易預計在今年3月底前完成，消息公布至今股價反應也相對正面。鑑於該交易有助領展現有物業組合之地理及資產多樣化，也符合領展之現行投資策略，增加收益及並具備長遠增長潛力之房地產項目。領展今次收購的兩個物業中，裕廊坊位於Jurong West Central 2與Boon Lay Way交界處，毗鄰Boon Lay地鐵站及巴士轉乘站（新加坡第六大客流量地鐵站）之心臟地帶；為新加坡市郊最大型社區購物中心之一，由地下一樓至六樓之零售空間及社區空間組成，可出租淨面積約為72萬平方呎，每月平均吸引訪客約500萬人次。至於Swing By@Thomson Plaza則毗鄰Upper Thomson地鐵站（Thomson-East Coast線之一部分）；物業也屬多用途發展項目之一部分，包括兩層零售空間之分層地段，可出租淨樓面面積約為11萬平方呎。截至去年10月底止，裕廊坊及Swing By@Thomson Plaza的佔用率分別為99.7%及99.9%。根據Cistri的資料，該兩項物業位（主要住宅郊區樞紐）位處地區涵蓋約36萬人口（JP物業）及約20萬人口（TP物業），合計佔新加坡人口近一成。期內，兩項物業的年度化淨物業收入錄得1.06億新加坡元，收益率大約為4.9%，按作價較估值折讓約6.1%。收購交易之外，領展同時與賣家Mercatus就新加坡市郊的零售商場宏茂橋城（AMK Hub）簽訂一份為期10年的資產及物業管理服務協議，該商場未來繼續由Mercatus持有，管理則轉由領展負責，費用按市場水平計算。值得注意的是，儘管自2019年爆發新冠疫情，惟新加坡郊區零售商場之租金一直甚具抗逆力。根據世邦魏理仕研究部的資料，於2020年第一季度至2022年第三季度期間，新加坡郊區零售商場租金增長約2.1%，而黃金零售商場租金則下降約11.7%。同樣，郊區零售商場之佔用率於2019冠狀病毒病疫情期間一直保持穩定。預期到2023年，消費支出將持續增長，預計將超過2019年之水平，並將支持零售銷量反彈。此外，由於新加坡市區重建局嚴格控制供應，收購郊區零售商場之機會寥寥。預期於2022年至2025年期間，郊區新零售面積之預測供應量將進一步收緊，平均約為每年17.7萬平方呎，較2017年至2021年之平均37.6萬平方呎減少一半。事實上，領展今次所收購的目標物業雖然也受到實行疫情限制措施的負面影響，惟資產的基本因素仍然穩健，而且出租率較高。此主要得益於目標物業具有多樣化之租戶組合；其中，大部分租戶從事必需品行業，在現金流量方面提供抗逆力。必需品行業約佔該物業租戶組合約60%。餐飲、個人護理及醫療以及超市等行業於經濟波動時期仍保持抗逆能力。物業之加權平均租約到期日相對較短，約為2年，當中約85%毛租金於2025年到期，讓租戶可於目前通脹環境中重新組合及重訂租金。領展管理層預計，在交易完成後，其債務對資產總值比率將由23.2%上升至27.1%；扣除融資成本後，收購後預計對未來派息有輕度正面貢獻；如按資產地域分布，香港、內地及其他海外國家分別佔74.4%、14.5%及11.1%（新加坡佔5%）。由於預期長債息率有望見頂，加上中、港兩地亦已有序通關及逐步復常，料對較偏好專注於必需性消費零的領展有利。

市況分析：日經225指數收盤跌0.12%，報27362.75點。......更多

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