輝立研究部快訊

1月30日 (星期一)

京東物流(2618)
解構：
京東物流(2618)主要在中國提供供應鏈解決方案及物流服務，其客戶主要來自快速消費品、家電傢俱、服飾、3C、汽車、生鮮等行業。截至2022年9月30日，集團運營超過1,500個倉庫，包含雲倉生態平台的管理面積在內，其倉儲網絡管理面積超過3,000萬平方米。集團持續將供應鏈解決方案和產品模塊化，以滿足中小企業客戶的需求。去年第三季度，集團實現收入358億元人民幣，較2021年同期增長38.9%，主要受來自一體化供應鏈客戶收入增加6.6%及來自其他客戶收入增加102.8%所驅動。集團於2022年第三季度錄得虧損1.48億元，較2021年同期的10.51億元虧損大幅收窄，毛利率同比提升2.5個百分點至7.4%，主要由於精細化成本費用控制措施；有效調整客戶結構；隨著收入快速增長，規模經濟推動了大部分成本構成的效益提高；以及德邦集團合併對盈利的正向影響。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$17.00，目標價$19.00，止蝕價$16.00

華東醫藥(000963.SZ)
解構：
華東醫藥是國內少有的工商業一體化龍頭企業，醫藥工業已打造成橫跨多個疾病領域的慢病管理平臺，已形成慢性腎病、移植免疫、內分泌、消化系統等領域為主的核心產品管線，醫藥商業業務成為浙江省區域性龍頭。醫美板塊產品組合覆蓋面部填充、埋線、皮膚管理、身體塑形等非手術類主流醫美領域，全資子公司Sinclair和欣可麗美學2022年Q1-Q3營收再創新高，開始逐漸上量。工業微生物板塊利用公司在合成生物學領域多年的積累，不斷擴充產能，生產特色原料藥、中間體等產品，與美容護理板塊未來將一起為公司貢獻業績加成。
策略：
買入價￥48.50，目標價￥60.60，止蝕價￥42.00

伯特利 (603596.CH) - 國內制動龍頭，佈局線控底盤，拓展第二增長曲線
蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司成立於2004年，是一家汽車零部件一級供應商，截至2022年6月底，公司在安徽、山東、河北、四川、浙江、上海、美國、墨西哥等地共建有10個製造基地和5個研發中心，生產佈局主要採取靠近主機廠附近設廠。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

美國財長耶倫表示，美國經濟仍存衰退風險，而避免美國金融出現危機，唯一方法是美國國會無條件地提高國債上限。耶倫指出，沒有證據顯示美國國債達致危險水平，因此共和民主兩黨應合作，盡快提高國債上限。
上海市政府發布《上海市提信心擴需求穩增長促發展行動方案》，稱全面落實各項稅費優惠政策，並開展延期還本付息和續貸服務，以及實施中小微企業貸款貼息貼費。該方案稱，對購置日期在今年1月1日至12月31日期間內已列入《免徵車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》的純電動汽車、插電式混合動力(含增程式)汽車及燃料電池汽車，免徵車輛購置稅。

國際財經
- 外電報道，英國財政大臣侯俊偉(Jeremy Hunt)向內閣同僚表示，不預期英國通脹可一如原先預期般在今年減一半，即回落至5%。另外，他強調在3月公布財政預算時須堅持財政紀律，目前沒有空間減稅。較早時，侯俊偉稱，通脹已經見頂及逐步回落，但食品，貨物及服務的價格升勢仍然頑強，令到今年內通脹回落至5%變得很困難。英國消費物價指數11月時升至11.1%，12月時回落至10.5%。英國首相辛偉誠曾經表示，通脹減半至5%是選民評定他業績的五項指標之一。
- 內地春節電影總票房突破67億元(人民幣·下同)，數據顯示，位列內地影史春節檔總票房第二，超過2022年春節檔總票房60.39億元。春節長假期入戲院看電影，是內地民眾熱門的消遣活動。今年春節檔，兩部電影突破20億元大關，其中張藝謀導演的《滿江紅》以25.96億元票房成為檔期內票房冠軍，另一部吳京及劉德華主演的《流浪地球2》則成為今年最高口碑大電影。
- 國家稅務總局發布春節假期消費數據，全國消費相關行業銷售收入按年增長12.2%，比2019年春節假期增長12.4%，總體保持平穩增長態勢。其中，商品消費和服務消費分別增長10%和13.5%，比2019年春節假期年均分別增長13.1%和8.1%，生活必需品、家居升級類商品、旅遊服務等消費增長較快，返鄉過節帶動務工大省消費增幅較高。
主要巿場
- 春節假期休市。
- 美股隔晚上升，其中標指及納指升逾1%，因美國數據普遍理想，亞太區股市跟隨走高。日本股市靠穩，日經平均指數收報27382點，升19點或0.07%。日股上周累升3.12%。
- 儘管企業盈利憂慮繼續困擾投資者，但美國主要通脹指標回落，或為聯儲局下周放慢加息步伐提供理據，美股周五表現反覆，道指早段一度倒跌118點，即市低見33830點，其後曾轉漲逾200點，但收市蒸發大部分升幅。道指平開後輾轉攀升，尾段最多上漲214點，高見34164點；標指一度揚升0.83%，以科技股為主的納指最多倒升1.56%。美市收市，道指只漲28點或0.08%，報33978點；標指升0.25%，報4070點；納指升0.95%，報11621點。上周累計，道指進賬1.81%，標指抽高2.47%，納指攀升4.32%，為連升第4周。
環球綜評

美國股市造好，資金流出避險產品，美元匯價早段偏軟，但尾段收復失地。美匯指數升0.1%至101.72。歐羅兌美元跌0.22%至1.0865。英鎊兌美元跌0.1%至1.2393。

美國通脹數據符預期，美元匯價先跌後升。國際金價變動不大，單周升幅延至六周。紐約期金收市跌0.6美元或少於0.1%，每盎斯報1929.40美元，上周累升近0.1%。...... 更多

中手遊 (302.HK)
研究報告: 中手遊(302.HK)目標價2.59港元。中手遊為國內領先的IP遊戲發行商，截至2021年末擁有123個IP，為騰訊外擁有IP數量最多的中國遊戲公司。目前已形成“IP-自主研發與聯合研發-全球發行-IP運營”的IP遊戲生態體系，並持續加碼新IP。公司於2012年登陸納斯達克，是中國首家登陸美國證券市場的手遊公司；2015年8月，公司經PegasusInvestment私有化後從納斯達克退市，並於2019年在香港聯交所主板上市。由於擁有中國最大的手游發行網絡之一，公司能夠在中國所有主要平臺發行遊戲。公司亦與上百家遊戲開發商建立了良好代理關係，可持續為公司提供豐富遊戲儲備。遊戲品類多樣化亦使得公司受到單一品類買量成本變化的影響較小。此外，公司買量團隊採取內部賽馬機制來保障效益。公司在IP品牌運營及IP變現潛力方面更具優勢。公司通過投資優秀研發團隊（已投資超過30家外部研發商）及與有經驗的研發製作人合作成立研發工作室（如樂府互娛、易帆互動、寰宇九州）的方式，提升公司研發競爭力。公司與眾多研發商合作多年，關係緊密，可對契合度較高的研發商增加投資或進一步收購，逐步收購了知名遊戲研發商文脈互動及北京軟星。公司通過旗下研發子公司北京軟星、上海軟星、文脈互動等，產出覆蓋PC、手游和頁遊等多端主流遊戲，在傳奇、卡牌、無雙ARPG、三國戰旗、PC單機、豎版3DMMORPG、3D槍戰小遊戲和麻將等品類均建立起行業領先的競爭優勢。公司68個自有IP中，包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等可持續發酵價值的高價值IP。在50個授權IP，包括《航海王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《家庭教師》等眾多知名二次元IP，有望享受二次元遊戲紅利，潛在收益巨大。2022年8月5日，公司獲得夢工場動畫旗下功夫熊貓、怪物史萊克等全系列IP授權。收入來源更趨多元化。公司海外發行在近年有明顯突破。1H21公司海外地區收入占比增至10%，主要因為採取了合適的發行策略使得《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等產品海外成績亮眼，預計未來將有更多遊戲登陸海外市場。總體來看，公司自研能力不斷提升，研發團隊持續擴充；後續遊戲儲備豐富，手遊出海表現亮眼，將穩定貢獻流水增量。目前中國地區遊戲版號發放已進入相對穩定常態化，過去市場所擔心的負面政策影響持續減弱。預計中國地區版號獲取將會明顯提升公司未來收入及利潤水平。

市況分析：美股隔晚上升，其中標指及納指升逾1%，因美國數據普遍理想，亞太區股市跟隨走高。日本股市靠穩，日經平均指數收報27382點，升19點或0.07%。日股上周累升3.12%。......更多

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