輝立研究部快訊

1月31日 (星期二)

衛龍(9985)
解構：
衛龍(9985)主要在中國從事辣味休閒食品的研發、製造、銷售及經銷，其產品包括調味麵製品、豆製品及其他產品。根據統計資料，按2021年零售額計，集團在中國所有辣味休閒食品企業中排名第一，市場份額達到6.2%。集團一直通過推出新產品、升級現有產品及引入新的產品品類，以及通過線上及線下經銷渠道，推動收入快速增長。其總收入由2019年的33.84億元人民幣增加至2020年的41.2億元，再增加至2021年的48億元。自2019年至2021年，總收入的年複合增長率達到19.1%，遠超中國休閒食品行業同期4.2%的年複合增長率。利潤方面，2019-2021年淨利潤分別為6.58億元，8.18億元和8.26億元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.00，目標價$12.20，止蝕價$10.30

紫金礦業(2899)
解構：
紫金礦業(2899.HK)主要從事黃金及其他金屬的勘探丶開採丶生產丶冶煉及銷售。公司的第三季收入為717.3億元(人民幣，下同)，同比上升21.4%。淨利潤為52.6億元，同比下跌6.5%。公司近日發佈盈利預喜，指公司受惠於各種礦物的產量上升，加上礦產金、礦產鋅銷售價格同比上升，預計2022年收入約2700億元，而歸屬於上市公司股東的淨利潤約200億元，同比上升27.6%。另外，我們預期中國復常後對各種金屬的需求將會增加，而價格亦會隨之上升，有利公司收入。
策略：
買入價$12.76，目標價$14.00，止蝕價$11.90

伯特利 (603596.CH) - 國內制動龍頭，佈局線控底盤，拓展第二增長曲線
蕪湖伯特利汽車安全系統股份有限公司成立於2004年，是一家汽車零部件一級供應商，截至2022年6月底，公司在安徽、山東、河北、四川、浙江、上海、美國、墨西哥等地共建有10個製造基地和5個研發中心，生產佈局主要採取靠近主機廠附近設廠。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

美國福特汽車降低旗下電動車型號Mustang Mach-E售價，最多達5900美元，以應對同業特斯拉的減價策略。福特表示，所有不同型號的Mach-E均減價，最大減幅為8%，最低價型號減幅介乎600至900美元；相關電池最多減價19%；輪候中的買家也得到相關減價優惠；至少一款Mach-E售價符合美國政府的電動車補貼計劃，即是可讓車主取得7500美元稅務寬減。
外電引述知情人士透露，百度(09888)正計劃推出一款類似於OpenAI的ChatGPT的人工智能聊天機器人服務。這可能是中國進軍該領域邁出的最大一步。

國際財經
- 日本政府公布，去年12月零售銷售按年增長3.8%，為連續第10個月增長，而市場預期為增長3%。另外，日本12月失業率保持在2.5%不變，與市場預期一致；衡量工作機會的關鍵指標求才求職比為1.35，與前一個月持平，仍為2020年3月以來的最高水平，但低於市場預期的1.36。
- 中國財政部公布，去年全年國有企業營業總收入約82.59萬億元(人民幣‧下同)，按年增長8.3%；利潤總額約4.31萬億元，按年跌5.1%。期內，國有企業應交稅費約5.93萬億元，按年增長8.4%；資產負債率64.4%，上升0.4個百分點。
- 世邦魏理仕發布調查指出，隨着市場氣氛轉趨正面，亞太地區零售商普遍對前景更為樂觀，並將中國內地一線城市視為跨境擴張的首選目的地，香港及新加坡並列第二。世邦魏理仕發布《2023年亞太區零售租戶調查》，指出72%的零售商預計他們的銷售額將在2022年的基礎上上升，即使成本上漲，71%的零售商仍然計劃開新店。
主要巿場
- A股農曆新年長假期後復市上升，上證指數收升4點，3300點關口得而復失。市場交投暢旺，兩市成交合計突破1萬億元(人民幣‧下同)，達到1.06萬億元。上證指數一度重越3300點關口，最多升45點或1.4%，高見3310點後升幅收窄，全日收市收報3269點，升4點或0.14%，成交4531.77億元。深成指高開高走，最多漲265點或2.22%，高見12246點，全日收市報12097點，升117點或0.98%，成交6089.18億元。
- 美國主要通脹指標回落，市場觀望聯儲局本周會否放慢加息步伐，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27433點，升50點或0.19%。
- 大型科企季度業績和聯儲局等央行議息結果揭盅前，投資者轉趨審慎，美股周一反覆回落，道指跌超過200點，納指挫約2%。美市收市，道指仍下滑260點或0.77%，報33717點；標指跌1.3%，報4017點；納指下挫1.96%，報11393點。
環球綜評

市場觀望多間央行本周議息結果，美元匯價周一上揚。美匯指數一度低見102.27，尾段報102.26，轉升0.32%；指數去年9月28日最高曾見114.78。另外，歐洲央行與英倫銀行於周四議息，市場普遍預期兩者均將加息半厘。歐羅跌0.22%，至1.0844美元。英鎊跌0.43%，至1.2345美元。美元升0.57%，至130.53日圓。

美國聯儲局開始議息前夕，市場觀望情緒濃，美國債息升至兩周高位，國際金價微回，連跌日數延長至3天。紐約期金收市跌6.5美元或0.3%，每盎斯報1922.9美元。...... 更多

中手遊 (302.HK)
研究報告: 中手遊(302.HK)目標價2.59港元。中手遊為國內領先的IP遊戲發行商，截至2021年末擁有123個IP，為騰訊外擁有IP數量最多的中國遊戲公司。目前已形成“IP-自主研發與聯合研發-全球發行-IP運營”的IP遊戲生態體系，並持續加碼新IP。公司於2012年登陸納斯達克，是中國首家登陸美國證券市場的手遊公司；2015年8月，公司經PegasusInvestment私有化後從納斯達克退市，並於2019年在香港聯交所主板上市。由於擁有中國最大的手游發行網絡之一，公司能夠在中國所有主要平臺發行遊戲。公司亦與上百家遊戲開發商建立了良好代理關係，可持續為公司提供豐富遊戲儲備。遊戲品類多樣化亦使得公司受到單一品類買量成本變化的影響較小。此外，公司買量團隊採取內部賽馬機制來保障效益。公司在IP品牌運營及IP變現潛力方面更具優勢。公司通過投資優秀研發團隊（已投資超過30家外部研發商）及與有經驗的研發製作人合作成立研發工作室（如樂府互娛、易帆互動、寰宇九州）的方式，提升公司研發競爭力。公司與眾多研發商合作多年，關係緊密，可對契合度較高的研發商增加投資或進一步收購，逐步收購了知名遊戲研發商文脈互動及北京軟星。公司通過旗下研發子公司北京軟星、上海軟星、文脈互動等，產出覆蓋PC、手游和頁遊等多端主流遊戲，在傳奇、卡牌、無雙ARPG、三國戰旗、PC單機、豎版3DMMORPG、3D槍戰小遊戲和麻將等品類均建立起行業領先的競爭優勢。公司68個自有IP中，包括《仙劍奇俠傳》、《軒轅劍》、《大富翁》、《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等可持續發酵價值的高價值IP。在50個授權IP，包括《航海王》、《龍珠Z》、《火影忍者》、《家庭教師》等眾多知名二次元IP，有望享受二次元遊戲紅利，潛在收益巨大。2022年8月5日，公司獲得夢工場動畫旗下功夫熊貓、怪物史萊克等全系列IP授權。收入來源更趨多元化。公司海外發行在近年有明顯突破。1H21公司海外地區收入占比增至10%，主要因為採取了合適的發行策略使得《新射雕群俠傳之鐵血丹心》等產品海外成績亮眼，預計未來將有更多遊戲登陸海外市場。總體來看，公司自研能力不斷提升，研發團隊持續擴充；後續遊戲儲備豐富，手遊出海表現亮眼，將穩定貢獻流水增量。目前中國地區遊戲版號發放已進入相對穩定常態化，過去市場所擔心的負面政策影響持續減弱。預計中國地區版號獲取將會明顯提升公司未來收入及利潤水平。

市況分析：美國主要通脹指標回落，市場觀望聯儲局本周會否放慢加息步伐，亞太區股市個別發展。日本股市連升兩日，日經平均指數收報27433點，升50點或0.19%。......更多

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