輝立研究部快訊

2月8日 (星期三)

華住集團(1179)
解構：
截至2022年12月底止，華住集團（01179）在17個國家經營8543家酒店，擁有809,478間在營客房；當中，約13%以租賃及自有模式經營其酒店客房，以87%管理加盟及特許經營模式經營其酒店客房。華住的品牌包括海友酒店、怡萊酒店、漢庭酒店、全季酒店、星程酒店、桔子酒店、桔子水晶酒店、漫心酒店、美侖酒店、禧玥酒店、花間堂、你好酒店、CitiGO Hotel、施柏閣、美侖美奐酒店、Jaz in the City、IntercityHotel、Zleep Hotels、施柏閣大觀及宋品酒店。於第四季度，就華住的Legacy-Huazhu業務而言，平均可出租客房收入恢復至2019年水平的83%。11月中旬國內宣佈重新開放政策後，復甦速度加快。按月份細分，華住於2022年10月、11月及12月的平均可出租客房收入分別恢復至2019年水平的74%、87%及91%。春節假期期間繼續保持這一趨勢，平均可出租客房收入恢復至2019年7天假期的95%左右。
策略：
買入價$37.20，目標價$41.10，止蝕價$34.35

研究部一月研究報告回顧
比亞迪全年新能源乘用車銷量累計186.3万輛，同比+208.64%，超额完成150萬台的年度銷量目標。其中純電動累計+184%，插混累計增速247%。在刀片電池、DM-i超級混動、e平臺3.0和CTB電池車身一體化等技術的基礎上，公司不斷推出的新品競爭力顯著，在終端市場呈現供需兩旺的格局。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

中國乘聯會初步預計，1月份乘用車市場零售124.1萬輛，按年跌41%，按月下降43%。期內，全國乘用車廠商批發134.1萬輛，按年降38%，按月跌40%。
美國聯儲局主席鮑威爾周二發表談話稱，預計局方的抗通脹任務今年將取得長足進展，但當前政策緊縮力度尚未完全足夠，局方可能仍需要進一步加息。鮑威爾表示，貨物商品領域的「去通脹」進程已經開始，預計美國通脹率今年內會顯著走低，但要通脹全面下行，仍將是漫長而坎坷的過程，要把通脹率壓低至2%的央行目標，還有很長的路要走，相信要到2024年才能達標，當局不會尋求修改2%的通脹目標。

國際財經
- 明尼阿波利斯聯儲銀行總裁卡什卡里(Neel Kashkari)表示，聯儲局可能最少提高利率至5.4厘，以抑制高通脹，因為1月的就業數據表明，迄今為止的政策行動對緩解勞動力市場緊張狀態收效甚微。
- 中央電視台引述最新數據報道，中國大型銀行1月信貸增長創3年來同期最高。報道指出，上述銀行包括工商銀行、農業銀行、中國銀行和交通銀行等。但未有提供新增貸款具體規模。這些銀行增加對製造業、小微企業、綠色金融、鄉村振興、餐飲和文旅等領域的貸款。
- 中國網絡視聽節目服務協會聯合多家公司表示，倡議互聯網視聽節目服務商規範內容和服務收費、杜絕「套娃收費」等。該協會公布的倡議書稱，近期智能電視機「套娃收費」現象干擾互聯網電視行業傳播秩序，引發群眾不滿和輿論關注。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數最多跌4點或0.15%，低見3233點後有買盤吸納，大市回升，最多升11點或0.35%，高見3250點，全日收市報3248點，升9點或0.29%，成交3212.58億元人民幣。深成指反覆靠穩，最多跌47點或0.4%，低見11864點，最多升45點或0.38%，高見11958點，全日收市報11926點，升14點或0.12%，成交5243.99億元。兩市成交合計縮減至8457億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市終止連升4日，日經平均指數收報27685點，跌8點或0.03%。
- 美國聯儲局官員開腔撐進一步加息，道指周二早段受壓，曾挫近200點。其後聯儲局主席鮑威爾在華盛頓經濟俱樂部接受該會主席訪問，他重申通脹放慢過程已開始，即使勞動市場十分緊張，惟同時承認尚有很長路要走。他又說當局需要進一步加息，因為政策仍未處於令經濟收緊的水平。他發言後，美股反覆走高。美市收市，道指仍漲265點或0.78%，報34156點；標指漲1.29%，報4164點；納指揚升1.9%，報12113點。
環球綜評

美國聯儲局主席鮑威爾周二發表的言論被視為溫和，美元匯價從一個月高位回落。美匯指數曾升至一個月高位，在鮑威爾講話後倒跌，尾段報103.39，回吐0.2%。

閱文集團 (772.HK)
研究報告: 閱文集團(772.HK)目標價49.90港元。閱文集團(772.HK)是中國一家以網絡文學為基礎丶IP培育與開發為核心的綜合文化產業集團。公司在2022年上半年的收入為40.9億元(人民幣，下同)，同比下跌5.8%。收入成本為19.4億元，同比下跌5.4%。毛利為21.5億元，同比下跌6.1%，毛利率為52.6%，同比下降0.2個百分比。經營盈利為2.5億元，同比下跌80.5%。期內盈利為2.3億元，同比下跌78.7%。公司的收入分別來自在線業務與版權運營及其他，在線業務包括公司自有平台產品丶騰訊產品自營渠道和第三方平台。公司的自有平台產品在2022年上半年的收入為17.6億元，佔總收入43.1%。騰訊產品自營渠道的收入為3.5億元，佔總收入8.5%。第三方平台的收入為2.0億元，佔總收入4.8%。版權運營收入為17.3億元，佔總收入42.4%。其他收入為4.9千萬，佔總收入1.2%。公司在線業務收入同比減少9.2%，主因是由於公司平均月付費用戶下跌以及中止了與某些第三方分銷合作夥伴的合作所致。公司2022年上半年的平均月付費用戶數目為8.1百萬人，同比下跌12.9%。不過公司上半年的自有平台產品及自營渠道的平均月活躍用戶數目為264.7百萬人，同比增長13.8%。公司免費閱讀業務的平均日活躍用戶為14百萬人，同比上升7.7%。數據反映越來越多人在網上平台閱讀，有利閱文的長遠發展。閱文的IP來源自文學平台，所以閱文致力提升平台的IP數量丶質量和影響力，閱文的網絡文學平台在上半年新增了約30萬名作家、 60萬本小說及新增字數160億，並通過扶植機制和運營活動，幫助有潛力的優質內容傳播。例如公司注意到科幻題材的上升潛力，推出了兩次科幻徵文比賽和一系列活動，孵化了約兩萬部科幻作品，從而令科幻品類成為平台上增長最快的閱讀品類。閱文強項在於擁有大量文學IP，若然部分文學IP受到歡迎，閱文能在影視丶動畫丶漫畫和遊戲領域推出相關作品，增加手上文學IP的變現能力。例如《人世間》是根據當代作家梁曉聲獲茅盾文學獎的同名小說改編，創下了CCTV-1黃金檔電視劇收視率近8年的新高，全網各榜單穩居榜首。我們認為隨著內地市民對精品娛樂的需求增加，閱文手上的高質量文學IP的變現能力將會提高，從而增加閱文的收入。加上2022年中央工作會議表示要支持平台經濟發展，閱文作為內地網上文學閱讀平台，或能受到政策支持。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市終止連升4日，日經平均指數收報27685點，跌8點或0.03%。......更多

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