輝立研究部快訊

2月10日 (星期五)

康臣葯業(1681)
解構：
康臣葯業(1681)主要在中國從事生產及銷售中成藥及醫用成像對比劑，兩大腎病龍頭產品分別是尿毒清顆粒和益腎化濕顆粒。據介紹，尿毒清顆粒為獨家品種，且具有高品質RCT研究證實其能有效延緩CKD（慢性腎臟病）進展.據資料統計，CKD全球人群患病率已高達14.3%，全球約8.5億患者，預計到2040年，CKD將成為全球第五大死亡原因。中國18歲以上人群CKD患病率約為10.8%，根據2021年最新人口普查結果公布的人口數，預估中國現有CKD患者約1.5億，尿毒清顆粒作為經過循證研究證實治療CKD有確切療效的獨家品種，具有廣闊的市場前景。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.80，目標價$5.30，止蝕價$4.50

金山軟件(3888)
解構：
金山軟件（03888）2022年第三季度總收益為1,837.1百萬元（人民幣．下同），同比增長22%。憑藉個人及機構訂閱業務的持續增長，第三季度辦公軟件及服務業務收益達1,004.7百萬元，同比增長25%；同比增長主要由於金山辦公的個人及機構訂閱業務持續增長。圍繞「多屏、內容、雲、AI、協作」戰略，持續完善產品及服務解決方案，不斷提升用戶在雲和協作辦公場景的粘性。來自網絡遊戲及其他業務的收益為人民幣832.4百萬元，較上年同期增長18%，較上季度下降8%。展望公司將繼續保持研發投入，強化雲和協作的辦公服務體驗，拓展新的遊戲品類，運營效率有望進一步提升下，實現長期可持續發展。
策略：
買入價$32.20，目標價$35.40，止蝕價$29.87

研究部一月研究報告回顧
比亞迪全年新能源乘用車銷量累計186.3万輛，同比+208.64%，超额完成150萬台的年度銷量目標。其中純電動累計+184%，插混累計增速247%。在刀片電池、DM-i超級混動、e平臺3.0和CTB電池車身一體化等技術的基礎上，公司不斷推出的新品競爭力顯著，在終端市場呈現供需兩旺的格局。......更多

第三季美國個人電腦出貨下滑12% 記憶體跌價到2023年

根據科技行業調研機構Canalys資料顯示，截至2022年第三季度，美國個人電腦（台式機、筆記本電腦和工作站）的出貨量同比下降12%，跌至1780萬台。該行業調研機構分析師Brian Lynch表示，受到通脹和市場飽和的負面影響，消費者和教育需求均有所下滑，�......更多

外媒引述消息人士稱，華府擬推行新規定，以限制美國企業向中國發展先進技術提供資金。根據報道，華府也與歐盟等盟友接觸，尋求共同實施相關限制，以確保切斷中國發展先進科技所須的資金來源。報道沒提及新限制的細節，但大致上將是要求美國企業作出相關投資前，須向當局申報，針對的業務範疇將是先進科技。
美國聯儲局公布，將在2023年壓力測試中用作評估大型銀行財務實力的假設經濟壓力，並提出在未來使用多種情境的可能性，測試將包括首次對8家最大銀行進行「探索性市場衝擊」。2023年的壓測情境將包括嚴重的經濟衰退，同時商業和住宅房地產市場以及公司債市場的壓力加劇。擁有大規模交易業務的銀行還將接受全球市場衝擊的測試。

國際財經
- 美國里士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)表示，聯儲局已明確地指出會持續加息，以放慢美國經濟增長步伐。巴爾金在銀行網誌發表文章，指出聯儲局毫不含糊地表明放慢經濟的態度，也會審慎地觀察通脹走勢而調整貨幣政策。
- 中國人民銀行發布的《金融控股公司關聯交易管理辦法》，於去年12月7日人行第10次行務會議審議通過，現予發布，由今年3月1日起施行。《辦法》結合中國金融控股公司特點，按照實質重於形式和穿透原則，界定金融控股公司關聯方，以及金融控股集團的關聯交易類型。
- 騰訊(00700)發言人表示，該公司有計劃開發類似ChatGPT的工具，以及人工智能生成內容(AIGC)工具，已經展開研發工作。發言人指出，一直在有序進行針對這些人工智能技術的專門研究，而該公司將繼續投資於人工智能技術的研發，探索在人工智能模型、機器學習算法和自然語言處理等領域的應用。
主要巿場
- 內地股市低開高走，上證指數最多跌6點或0.2%，低見3225點後有買盤吸納，大市轉升，以全日高位收市，收報3270點，升38點或1.18%，成交3517.61億元人民幣。深成指先跌後升，最多跌41點或0.35%，低見11811點，以全日高位收市，收報12048點，升194點或1.64%，成交5493.44億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾一成至9011億元。
- 隔晚美股下滑，其中標指及納指跌逾1%，亞太區股市跟隨走低。日本股市連跌3日，日經平均指數收報27584點，跌22點或0.08%。
- 美企最新業績普遍理想，美股周四早段顯著造好，道指反彈逾300點，但市場憂慮企業盈利上調令聯儲局繼續進取加息，美股三大指數中段倒跌。道指高開156點後，升幅擴大至最多303點，曾高見34252點，標指揚升0.93%，而以科技股為主的納指曾漲1.35%。美市收市，道指報33699，倒跌249點；標指挫0.88%，報4081點；納指跌1.02%，報11789點。
環球綜評

投資者因應美國經濟數據，揣測聯儲局將放緩加息，美國債息及美元匯價偏軟。美匯指數跌0.2%至103.24。英鎊兌美元升0.3%至1.2114。

市場有較大的獲利回吐壓力，加上觀望下周公布的美國通脹數據，以衡量美國加息前景，國際金價偏軟。紐約4月期金收市跌12.2美元或0.65%，每盎斯報1878.5美元。...... 更多

閱文集團 (772.HK)
研究報告: 閱文集團(772.HK)目標價49.90港元。閱文集團(772.HK)是中國一家以網絡文學為基礎丶IP培育與開發為核心的綜合文化產業集團。公司在2022年上半年的收入為40.9億元(人民幣，下同)，同比下跌5.8%。收入成本為19.4億元，同比下跌5.4%。毛利為21.5億元，同比下跌6.1%，毛利率為52.6%，同比下降0.2個百分比。經營盈利為2.5億元，同比下跌80.5%。期內盈利為2.3億元，同比下跌78.7%。公司的收入分別來自在線業務與版權運營及其他，在線業務包括公司自有平台產品丶騰訊產品自營渠道和第三方平台。公司的自有平台產品在2022年上半年的收入為17.6億元，佔總收入43.1%。騰訊產品自營渠道的收入為3.5億元，佔總收入8.5%。第三方平台的收入為2.0億元，佔總收入4.8%。版權運營收入為17.3億元，佔總收入42.4%。其他收入為4.9千萬，佔總收入1.2%。公司在線業務收入同比減少9.2%，主因是由於公司平均月付費用戶下跌以及中止了與某些第三方分銷合作夥伴的合作所致。公司2022年上半年的平均月付費用戶數目為8.1百萬人，同比下跌12.9%。不過公司上半年的自有平台產品及自營渠道的平均月活躍用戶數目為264.7百萬人，同比增長13.8%。公司免費閱讀業務的平均日活躍用戶為14百萬人，同比上升7.7%。數據反映越來越多人在網上平台閱讀，有利閱文的長遠發展。閱文的IP來源自文學平台，所以閱文致力提升平台的IP數量丶質量和影響力，閱文的網絡文學平台在上半年新增了約30萬名作家、 60萬本小說及新增字數160億，並通過扶植機制和運營活動，幫助有潛力的優質內容傳播。例如公司注意到科幻題材的上升潛力，推出了兩次科幻徵文比賽和一系列活動，孵化了約兩萬部科幻作品，從而令科幻品類成為平台上增長最快的閱讀品類。閱文強項在於擁有大量文學IP，若然部分文學IP受到歡迎，閱文能在影視丶動畫丶漫畫和遊戲領域推出相關作品，增加手上文學IP的變現能力。例如《人世間》是根據當代作家梁曉聲獲茅盾文學獎的同名小說改編，創下了CCTV-1黃金檔電視劇收視率近8年的新高，全網各榜單穩居榜首。我們認為隨著內地市民對精品娛樂的需求增加，閱文手上的高質量文學IP的變現能力將會提高，從而增加閱文的收入。加上2022年中央工作會議表示要支持平台經濟發展，閱文作為內地網上文學閱讀平台，或能受到政策支持。

市況分析：隔晚美股下滑，其中標指及納指跌逾1%，亞太區股市跟隨走低。日本股市連跌3日，日經平均指數收報27584點，跌22點或0.08%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。