輝立研究部快訊

2月20日 (星期一)

昆侖能源(135)
解構：
昆侖能源(135)主要從事天然氣銷售、液化石油氣(LPG)銷售、液化天然氣(LNG)加工與儲運及原油和天然氣之勘探與生產。在天然氣銷售方面，集團發揮產業鏈一體化優勢，去年上半年實現天然氣銷量219億立方米，同比增長4.21%，其中零售氣量135億立方米，增長12.13%。集團重點項目開發取得階段性進展，截至去年6月30日，累計用戶達1,425.45萬戶，去年上半年共收購、新設、增資擴股控股或參股項目8個。隨著中國經濟復常及穩增長政策持續落地，加之「雙碳」減排政策推動能源轉型，天然氣在以新能源為主體的新型電力系統中的基荷電源、調峰電源和多能融合作用將進一步突顯，令昆侖能源得以受惠。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$6.50，目標價$7.10，止蝕價$6.15

中航高科(600862)
解構：
中航高科是航空工業控股的複合材料上市平臺，公司2019年剝離房地產業務，專注新材料行業，綜合毛利率也從2016年的19.05%提升至2021年的30.07%。航空裝備賽道景氣，帶動了公司的營收和利潤的高增長。2022年上半年公司實現營業收入22.99億元，同比增長18.88%，同期歸母淨利潤4.76億元，同比增長24.04%。國內碳纖維市場供不應求，公司作為國內龍頭航空預浸料生產商，擁有體量優勢。民機C919完成了試飛任務，預計近期完成取證交付，未來民用飛機航空複合材料需求有望快速增長。
策略：
買入價￥22.50，目標價￥26.00，止蝕價￥20.60

嗶哩嗶哩 (9626.HK) - ACG文化成強大護城河自研遊戲需努力
嗶哩嗶哩(9626.HK)為中國年輕一代的標誌性品牌及領先的視頻社區，主要業務包括移動遊戲丶增值服務丶廣告和電商及其他。移動遊戲的主要收入來自公司在旗下平台為第三方遊戲開發商發行移動遊戲，用戶可以免費下載並使用嗶哩嗶哩帳號遊玩，而用戶購買遊戲中的虛擬物品以獲得更好的遊戲體驗，使公司從中賺取收入。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

國際能源署(IEA)署長比羅爾(Fatih Birol)出席慕尼黑安全會議期間向路透表示，下個冬季可能出現能源危機，因為只有少量新的液化天然氣(LNG)項目今年開始提供服務，而中國能源需求料增加。
北京證券交易所表示，為進一步推進市場改革創新，完善市場交易制度，增強市場活力韌性，經中國證監會批准，北交所將於今天(20日)正式啟動股票做市交易業務(指採用做市商市場的交易方式)。

國際財經
- 日本央行前副行長岩田規久男提醒，即將上任的日本央行行長植田和男不要倉促退出刺激政策，他表示，日本央行在實現價格目標前就調整孳息率曲線控制(YCC)，可能導致日本經濟重新陷入通縮。岩田規久男在NHK的一個節目上指出，鑑於可持續的2%通脹率仍然遙不可及，很快評估YCC將「極其危險」。他還淡化了長期實施寬鬆措施的副作用。
- 中國銀保監會、人民銀行發布《商業銀行資本管理辦法(徵求意見稿)》，擬構建差異化資本監管體系，使資本監管與銀行資產規模和業務複雜程度相匹配，降低中小銀行合規成本，並首次明確了商業銀行投資資產管理產品的資本計量標準，引導銀行落實穿透管理要求。
- 中國證監會宣布《境外上市備案管理制度規則》正式發布，稱完善不得境外發行上市的情形，不對境外上市額外設置門檻和條件；對於協議控制(VIE)架構企業境外上市，備案管理將堅持市場化、法治化原則，加強監管協同。新規將在下月31日正式實施。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌25點，連跌3日。兩市成交合計縮減逾兩成至9141億元(人民幣‧下同)。總結上周，滬指累計跌1.12%。上證指數最多升13點或0.41%，高見3262點後有沽壓，其後轉跌，尾段跌幅擴大，接近全日低位收市，收報3224點，跌25點或0.77%，成交3556.26億元。深成指最多升19點或0.17%，高見11927點，最多跌193點或1.63%，低見11713點，全日收市報11715點，跌191點或1.61%，成交5584.94億元。
- 美股三大指數隔晚跌逾1%，因市場推測聯儲局持續加息時間較預期長，亞太區股市跟隨下滑。日本股市下跌，日經平均指數收報27513點，跌183點或0.66%。日股上周累跌0.57%。
- 美國聯儲局官員發出鷹派言論後，華爾街大行紛紛調升利率預測，美股周五個別發展，道指曾下跌逾百點，最終反覆倒升超過100點，標指與納指跌勢則縮窄。美市收市，道指反彈129點或0.39%，報33826點；標指低走0.28%，報4079點，能源板塊重挫3.56%；納指下降0.58%，報11787點。
環球綜評

聯儲局多名官員先後發表傾向進取加息的鷹派言論，但匯市仍未確定利率頂峰可能較預期高的預測，美元匯價先升後回。美匯指數周五早段升至104.67，是1月6日以來最高位，尾段報103.83，倒退0.24%。

市場對於聯儲局加息力度可能較預期強的看法未有明確同意，國際金價個別發展。紐約期金連跌周數延至3周。紐約期金收市跌1.6美元或0.09%，每盎斯報1850.2美元，上周累計挫0.7%。...... 更多

德賽西威 (002920.CH)
研究報告: 德賽西威(002920.CH)目標價145.00元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2022年上半年，公司智慧駕駛業務和網聯服務及其他同比增速分別達到了 51%和 72%，智慧座艙的同比增速達到 57%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司作為國內首個進入英偉達陣營的Tier1廠商已具備先發優勢，其基於英偉達Orin芯片的自動駕駛域控制器已進入量產爬坡階段：第二代座艙域控制器已規模化量產，第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產品產量快速爬坡，基於高通8295打造的第四代智能座艙產品正在緊密開發，且已獲得客戶訂單，新產品單價較舊產品高，有望進一步提高盈利能力，為公司業績增長帶來增量。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。

市況分析：美股三大指數隔晚跌逾1%，因市場推測聯儲局持續加息時間較預期長，亞太區股市跟隨下滑。日本股市下跌，日經平均指數收報27513點，跌183點或0.66%。日股上周累跌0.57%。......更多

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