輝立研究部快訊

3月13日 (星期一)

金嗓子(6896)
解構：
金嗓子(6896)主要從事製造和銷售潤喉片和保健食品，其旗艦產品金嗓子喉片(OTC)主要適用於緩解急性咽炎所致的喉痛喉乾及聲音嘶啞症狀，已獲國家藥品監督管理局批准為非處方藥，公眾無需合資格專業醫護人員的處方即可於藥房購買.除了在國內銷售，金嗓子喉片(OTC)已出口至美國、加拿大、俄羅斯、歐盟、澳洲、東南亞、中東、墨西哥、蒙古及非洲，出口涵蓋全球五大洲。集團剛發出了盈喜，預期截至2022年12月31日止年度溢利與2021年同期比較增長約50%，主要由於2022年全年銷售額得到顯著提升。現價往績市盈率僅約5.4倍，股息率應超過10%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.28，目標價$2.55，止蝕價$2.13

海天味業(603288)
解構：
公司是我國調味品龍頭企業，主要的產品包括醬油、調味醬、蠔油、料酒、醋和調味汁、雞精、雞粉、腐乳等幾大系列百餘品種300多規格，年產值過百億元，其中醬油占比最大，達到56.74%。基於規模、研發、渠道、品牌力等競爭優勢，目前公司醬油市占率大約達到18%。我國醬油行業當前處於結構升級期，且行業CR3 僅 33%，存較大提升空間。受累於疫情反復下餐飲業不景氣，前三季度實現營業收入190.94億元，同比增長6.11%，實現歸母淨利46.67億元，同比下降0.86%。短期事件衝擊不改公司長期的競爭優勢。
策略：
買入價￥74.00，目標價￥87.00，止蝕價￥66.00

維達國際 (3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

今年消費券第一期金額3000元將於4月16日發放。財政司司長陳茂波表示，為了儘快發放消費券，市民收取第一期消費券將不可轉會，會沿用去年的消費券帳戶。當局預期，今年消費券計畫對GDP有0.6個百分點提升。
十四屆全國人大一次會議今早在北京舉行第五次全體會議，通過任命中國人民銀行行長易綱的決定。現年65歲的易綱連任央行行長頗令市場意外，因其去年在中共二十大上未能進入中央委員及候補委員名單，外界預計他將在今年退居二線。

國際財經
- 美國政府公佈，矽谷銀行(Silicon Valley Bank，SVB)的所有存戶可以在週一轉移帳戶內的所有款項。財政部，聯儲局及聯邦存款保障公司(FDIC)發表聲明，表示SVB與早前出事的Signature銀行存戶可全數調動帳戶內資金，又強調美國政府沒有出資拯救SVB，任何涉及矽谷銀行的損失將不會由納稅人承擔。
- 內地新增貸款勝預期。人民銀行公佈，2月份新增貸款1.81萬億元人民幣，高於市場預期的1.5萬億元。分部門看，住戶貸款增加2081億元，其中，短期貸款增加1218億元，中長期貸款增加863億元；企(事)業單位貸款增加1.61萬億元，其中，短期貸款增加5785億元，中長期貸款增加1.11萬億元。
- 比亞迪國際合作事業部兼歐洲汽車銷售事業部總經理舒酉星(Michael Shu)表示，其第一家歐洲工廠的前十名最後確定的候選地點包括德國、法國、西班牙、波蘭和匈牙利。比亞迪制定計劃，希望在當前這個十年裡能主導歐洲電動汽車市場，目標是到2030年占電動汽車銷量的十分之一，並希望躋身歐洲前三大電動汽車品牌之列。
主要巿場
- 內地股市受壓，上證指數低收1.4%，連跌5日。兩市成交合計增至8096億元(人民幣‧下同)。總結本周，滬指累計跌2.95%。上證指數低開低走，午後跌幅擴大，以接近全日低位收市，收報3230點，跌46點或1.4%，成交3421.99億元。深成指下滑，最多跌142點或1.23%，低見11437點，全日收市報11442點，跌137點或1.19%，成交4673.53億元。滬深300指數報3967點，跌52點或1.31%；創業板指數報2370點，跌2點或0.1%。
- 日本股市終止連升5日，日經平均指數收報28143點，跌479點或1.67%。日股上周累升0.78%。
- 美股收市，道指仍挫345點或1.07%，報31909點，為連跌4日，是近3個月以來最長跌浪，創逾4個月收市新低；標指下滑1.45%，報3861點；以科技股為主的納指挫1.76%，報11138點；KBW銀行股指數再挫3.91%；俗稱恐慌指數的VIX波幅指數單日急升近10%，一度升至28.97，創超過4個月新高。
環球綜評

美國就業資料較預期溫和，市場對於聯儲局大幅加息的憂慮降溫，美元匯價偏軟。美匯指數跌0.618%。

紐約期金收市升32.6美元或1.8%，每盎斯報1867.20美元，上周累升0.7%。期金最高見1871.85美元，是2月9日以來最高。現貨金高見1867.36美元，最新每盎斯報1862.90美元，升32.02美元或1.8%。...... 更多

牧高笛 (603908.CH)
研究報告: 牧高笛(603908.CH)目標價100.00元人民幣。牧高笛戶外用品股份有限公司主要從事露營帳篷、戶外服飾及其他戶外用品研發設計、生產和銷售，是國內精緻露營用品的領軍者。公司正式成立於2006年，主要產品包括帳篷、睡袋、自充墊等戶外裝備，以及衝鋒衣、羽絨服、登山鞋、運動背包等戶外服裝、鞋及配飾。公司主營業務可以分為OEM/ODM業務和自主品牌業務兩大類，產品外銷為主。複盤牧高笛過去十餘年業績表現，伴隨疫後戶外運動需求高增，拐點出現於2020年，2011-2020 年，公司營收由3.2億元增長至 6.4億元，CAGR 為 7.9%，歸母淨利潤由 0.3 億元增至 0.5 億元，CAGR為 5.1%，收入端因代工業務存在銷售淡旺年份在波動中穩步增長，而利潤端在新建生產基地、開拓營銷渠道、匯兌損失等因素的影響之下表現更弱。2020 年以來，受疫情影響，全球戶外運動需求增長，尤其露營熱度較高，2020 年海外露營需求增長帶動收入增速重回 20%以上，而2021年以來，露營在國內盛行，公司自主品牌業務實現爆發式增長，2021年/2022Q1-3 收入分別同比增長 44%/60%，歸母淨利潤分別同比高增 71%/82%。2011-2021年，公司綜合毛利率處於21%-35%區間，2018年匯率波動導致毛利率有所下滑，2020 年毛利率大幅下滑系新收入準則調整運費分類所致，2022Q1-3毛利率回升至 27.7%，同比大幅提升 3.3pct，主要由於兩大業務毛利率均有提升且業務結構優化。2020年以來隨規模擴張，費用率持續優化，2021年銷售費用率/管理費用率為5.8%/6.0%，為 2012年以來新低，2021年淨利率提升至8.5%， 2022Q1-3 在品牌業務利潤改善推動下，淨利率進一步回升至11.3%。2022年前三季度：實現營收11.6億（+60.0%），歸母淨利潤1.30億（+82.3%），扣非淨利潤1.32億（+115.6%）；公司整體毛利率為27.7%，同比增加3.3pp；公司發佈2022年業績預增公告，預計2022年實現歸母淨利潤1.33億至1.45億元，同比增長69.18%到84.45%，預計實現扣非歸母淨利潤為1.33至1.4億元，同比增長115.8%到127.16%。分拆主營業務來看：代工業務穩步發展，自主品牌業務進入高速增長期。2014-2020年，代工業務營收由2.6億元增長至4.8億元，CAGR為10.6%，高於整體收入增速，為增長的主要驅動力；自主品牌業務營收則由1.7億元降至1.6億元，CAGR為-0.9%，表現更弱。2021年國內露營興起，公司自主品牌業務借此實現爆發，2021年/2022Q1-3自主品牌業務營收增速分別高達 90%/152%，同期代工業務營收增速為28%/22%，維持穩定增長趨勢，2022Q1-3，公司自主品牌業務營收占比提升至45%。從利潤率看，自主品牌業務的毛利率更高，雙業務利潤率均呈改善趨勢。國內露營市場目前正處於高增長階段。據艾媒諮詢數據，中國露營核心市場規模和帶動市場規模均呈逐年擴張趨勢，2021年，中國露營核心/帶動市場規模分別為 748/3812億元，同比高增 62.5%/58.5%，預計2022-2025年露營核心/帶動市場規模CAGR為29.8%/35.3%，維持高景氣度，至 2025 年露營核心/帶動市場規模有望達到2483/14403億元。另據中國社科院報告，2019年中國露營滲透率不足1%，遠低於美國的15%。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益。

日本股市終止連升5日，日經平均指數收報28143點，跌479點或1.67%。日股上周累升0.78%。......更多

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