輝立研究部快訊

3月14日 (星期二)

新特能源(1799)
解構：
新特能源(1799)主要從事研發、生產和銷售高純多晶硅，以及發、建設和運營風能、光伏電站。受惠多晶硅銷量增加及硅料價格大幅上漲，集團2022年度業績大幅增長，期內實現營業收入375.41億元人民幣，較2021年度增長66.68%;股東應佔淨利潤為133.95億元，增長170%。集團加快提升多晶硅產能，已完成新疆甘泉堡基地多晶硅生產線技術改造及內蒙古10萬噸多晶硅項目建設及調試，並快速實現達質達產，令多晶硅產能提升至20萬噸/年.此外，正全力推動新疆昌吉准東經濟技術開發區年產20萬噸高端電子級多晶硅綠色低碳循環經濟建設項目一期10萬噸建設，預計將於今年上半年投產。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$19.80，目標價$22.00，止蝕價$18.40

珀萊雅(603605)
解構：
珀萊雅(603605)3 月12 日披露2023 年1-2 月經營資料，營收同比+25%，淨利同比+33%，營收增速穩健強勁，此外利潤增速快于營收增速，顯示公司品牌力持續轉化為盈利能夠力的趨勢。珀萊雅公告顯示，2023 年“婦女節”大促中，公司主品牌“珀萊雅”表現突出，增長顯著，成交金額位列天貓美妝行業第一。“婦女節大促”是美容護膚行業僅次於雙11 和618 的第三大促銷節，過去3 年，美容護膚行業3 月銷售額也是僅次於11 月和6 月的第三大銷售月份。公司是國內領先的大眾化妝品集團，在天貓，抖音等多電商平臺銷售排名領先，展現其強品牌力。隨著多系列大單品矩陣戰略推進順利，未來經營韌性可期。
策略：
買入價￥184.17，目標價￥201.00，止蝕價￥174.00

維達國際 (3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

「新債王」岡拉克(Jeffrey Gundlach)認為，儘管目前不是美國聯儲局加息的最合適時機，但局方為保住公信力，仍可能在3月會議加息，只是幅度由半厘縮小至0.25厘，其後則會暫停加息。美國矽谷銀行(SVB)及Signature銀行先後倒閉，觸發市場動盪。聯儲局須釋出資金，以保持市場流動性。
國務院總理李強早上出席記者會回答中外記者提問時表示，今年中國的經濟增長預期目標現在定在5%左右，是綜合考慮各方面因素以後確定的，現在經濟總量大了，總量已過了120萬億元人民幣，而且現在新的挑戰也不少，在這種高基數上，要達到5%左右的增長目標需要倍加努力。

國際財經
- 美國倒閉的矽谷銀行(Silicon Valley Bank，SVB)母公司SVB金融集團及其兩名最高層被股東控告，指控其隱瞞銀行分支會因利率上升而有擠提風險。根據入稟狀，原訴人為SVB金融股東Chandra Vanipenta。被控的除了SVB金融外，還有集團行政總裁Greg Becker及財務總監Daniel Beck。原訴人要求法官批准訴訟為集體訴訟。
- 標普信評發佈報告表示，今年中國尾部城投企業的流動性壓力加劇，非標違約、銀行債務重組等風險事件或將增加；尾部城投風險對銀行業總體資本充足性不構成明顯威脅，資本壓力主要集中個別城商行。
- 吉利汽車公佈購置稅減半的優惠補貼政策，補貼最高可達3萬元，活動時間截止至3月31日，全國用戶均可參與活動。該活動需要消費者在吉利汽車App上花99元購券，即可參與新車購車購置稅減半的活動。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數收升1.2%，終止連跌5日。兩市成交合計升至8394億元人民幣。上證指數最多跌1點或0.06%，低見3228點，其後轉升，大市尾段升幅擴大，以全日高位收市，收報3268點，升38點或1.2%，成交3644.14億元。
- 日本股市連續兩日下跌，日經平均指數收報27832點，跌311點或1.11%。
- 美股週一反復波動，道指下挫近300點後，一度倒升逾300點，美債息急速滑落，2年期債息跌穿4厘。道指低開89點，跌幅隨即擴大至284點，低見31624點，標指最多下滑1.37%，而以科技股為主的納指曾挫1.4%。俗稱「恐慌指數」的VIX波動指數一度爆升24.2%至30.81，為去年10月以來首次升穿30水準。
環球綜評

美匯指數週一尾段跌0.59%。美國2年期國庫券孳息率急挫57.2基點，至4.016厘，是1987年10月以來最大單日跌幅。

美國矽谷銀行(SVB)倒閉觸發金融危機，避險資金流入金市，國際金價週一升逾2%，創下6周新高。紐約4月期金高見每盎斯1919.5美元，是2月2日以來最高位，收市每盎斯報1914.5美元，升2.5%。現貨金高見每盎斯1915.4美元，收市報1913.9美元，升2.45%。...... 更多

牧高笛 (603908.CH)
研究報告: 牧高笛(603908.CH)目標價100.00元人民幣。牧高笛戶外用品股份有限公司主要從事露營帳篷、戶外服飾及其他戶外用品研發設計、生產和銷售，是國內精緻露營用品的領軍者。公司正式成立於2006年，主要產品包括帳篷、睡袋、自充墊等戶外裝備，以及衝鋒衣、羽絨服、登山鞋、運動背包等戶外服裝、鞋及配飾。公司主營業務可以分為OEM/ODM業務和自主品牌業務兩大類，產品外銷為主。複盤牧高笛過去十餘年業績表現，伴隨疫後戶外運動需求高增，拐點出現於2020年，2011-2020 年，公司營收由3.2億元增長至 6.4億元，CAGR 為 7.9%，歸母淨利潤由 0.3 億元增至 0.5 億元，CAGR為 5.1%，收入端因代工業務存在銷售淡旺年份在波動中穩步增長，而利潤端在新建生產基地、開拓營銷渠道、匯兌損失等因素的影響之下表現更弱。2020 年以來，受疫情影響，全球戶外運動需求增長，尤其露營熱度較高，2020 年海外露營需求增長帶動收入增速重回 20%以上，而2021年以來，露營在國內盛行，公司自主品牌業務實現爆發式增長，2021年/2022Q1-3 收入分別同比增長 44%/60%，歸母淨利潤分別同比高增 71%/82%。2011-2021年，公司綜合毛利率處於21%-35%區間，2018年匯率波動導致毛利率有所下滑，2020 年毛利率大幅下滑系新收入準則調整運費分類所致，2022Q1-3毛利率回升至 27.7%，同比大幅提升 3.3pct，主要由於兩大業務毛利率均有提升且業務結構優化。2020年以來隨規模擴張，費用率持續優化，2021年銷售費用率/管理費用率為5.8%/6.0%，為 2012年以來新低，2021年淨利率提升至8.5%， 2022Q1-3 在品牌業務利潤改善推動下，淨利率進一步回升至11.3%。2022年前三季度：實現營收11.6億（+60.0%），歸母淨利潤1.30億（+82.3%），扣非淨利潤1.32億（+115.6%）；公司整體毛利率為27.7%，同比增加3.3pp；公司發佈2022年業績預增公告，預計2022年實現歸母淨利潤1.33億至1.45億元，同比增長69.18%到84.45%，預計實現扣非歸母淨利潤為1.33至1.4億元，同比增長115.8%到127.16%。分拆主營業務來看：代工業務穩步發展，自主品牌業務進入高速增長期。2014-2020年，代工業務營收由2.6億元增長至4.8億元，CAGR為10.6%，高於整體收入增速，為增長的主要驅動力；自主品牌業務營收則由1.7億元降至1.6億元，CAGR為-0.9%，表現更弱。2021年國內露營興起，公司自主品牌業務借此實現爆發，2021年/2022Q1-3自主品牌業務營收增速分別高達 90%/152%，同期代工業務營收增速為28%/22%，維持穩定增長趨勢，2022Q1-3，公司自主品牌業務營收占比提升至45%。從利潤率看，自主品牌業務的毛利率更高，雙業務利潤率均呈改善趨勢。國內露營市場目前正處於高增長階段。據艾媒諮詢數據，中國露營核心市場規模和帶動市場規模均呈逐年擴張趨勢，2021年，中國露營核心/帶動市場規模分別為 748/3812億元，同比高增 62.5%/58.5%，預計2022-2025年露營核心/帶動市場規模CAGR為29.8%/35.3%，維持高景氣度，至 2025 年露營核心/帶動市場規模有望達到2483/14403億元。另據中國社科院報告，2019年中國露營滲透率不足1%，遠低於美國的15%。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益。

市況分析：日本股市連續兩日下跌，日經平均指數收報27832點，跌311點或1.11%。......更多

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