輝立研究部快訊

3月15日 (星期三)

中國鐵建(1186)
解構：
中鐵建(1186)業務涵蓋工程承包、規劃設計諮詢、投資運營、房地產開發、工業製造、物資物流、綠色環保、產業金融及其他新興產業，經營範圍遍及全國32個省、自治區、直轄市以及全球138個國家和地區。於2022年，集團新簽合同額32450億元人民幣，同比增長15.09%，超過中鐵(390)的30323億元。其中，下半年新簽合同額19138億元，較上半年大幅增長43.8%。按地區分布，境內新簽合同額29389億元，同比增長14.7%；境外新簽合同額3060億元，增長18.95%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$5.40，目標價$6.00，止蝕價$5.10

安井食品(603345)
解構：
安井食品主要從事速凍食品製造、肉製品及副產品加工、魚糜製品及水產品幹醃制加工等業務。公司1-2 月高速增長，旺季表現積極。2023 年1-2 月期間實現營業收入25.8 億元左右，同比增長約37.4%，增速表現亮眼，是春節速凍旺季疊加餐飲持續復蘇所致。公司速凍主業龍頭地位穩固、規模優勢突出，預製菜肴板塊持續發力下“OEM（凍品先生）+自產（安井小廚）+並購（新宏業新柳伍）”的經營策略清晰。
策略：
買入價￥166.30，目標價￥175.00，止蝕價￥161.00

維達國際 (3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

美國勞工部公佈，2月份消費物價指數(CPI)按年升幅，由1月的6.4%放慢至6%，符合預期；按月升幅亦由1月的0.5%放緩至0.4%，當中逾70%漲幅來自住宿成本增加，兩個數字均與預期一致。期內扣除食品和能源的核心CPI按年升幅由1月的5.6%，略為放慢至5.5%，符預期；按月升幅由1月的0.4%，加快至0.5%，創5個月最快增速，高過預期增加0.4%。
中國將允許所有國內企業進口澳洲煤炭，標誌著2020年底實施的貿易限制將畫上句號，內地港口和海關已獲通知放行相關貨物。中國當局今年初批准4家主要進口商恢復購買澳洲煤炭，由1月開始裝船。

國際財經
- 美國財政部表示，支持矽谷銀行的行動不會影響國債觸頂的時間預測。聯邦存款保險公司(FDIC)從財政部一般帳目內提取400億美元資金，以應對為矽谷銀行存款提供擔保的行動，不會影響國債觸頂的時限預測。支持矽谷銀行的行動是為保障存戶及銀行體系穩定。
- 內地傳媒《市界》報導，知乎(02390)市場負責人宋曉曦已離職兩周，由該公司副總裁張甯暫代管市場部。此外，被知乎創始人周源定義為知乎兩條收入曲線之一的教育業務或將分拆獨立發展。過去一年，市場部門表現可能未獲得高層認可。
- 內地電動車和電池製造商比亞迪(01211)表示，有關特斯拉將終止與該公司在電池供應方面合作的媒體報導不屬實。
主要巿場
- 內地股市下跌，上證指數收跌23點。市場交投暢旺，兩市成交合計增逾一成至9324億元人民幣。上證指數低開低走，最多跌51點或1.58%，低見3216點，全日收市報3245點，跌23點或0.72%，成交4099.76億元。
- 日本股市連跌3日，日經平均指數收報27222點，跌610點或2.19%。
- 美股週二回勇，道指曾飆近500點，尾段一度輕微轉跌，收市仍反彈超過300點，結束過去5個交易日連跌局面；納指升幅超過2%。道指裂口高開236點後，升幅旋即擴大至487點，曾高見32306點，臨近收市前不足1小時，一度倒跌13點，低見31805點；標指最多大漲2.1%，創1月6日以來最大升幅，而以科技股為主的納指曾抽高2.5%。
環球綜評

美國通脹資料符合預期，市場料聯儲局下周將加息0.25厘，美匯變動不大。美匯指數週二尾段跌0.087%。

金市對美國銀行危機的憂慮降溫，國際金價連升3日，創下5周高位後回落。紐約4月期金收市跌5.6美元或0.29%，每盎斯報1910.9美元。鑒於矽谷銀行倒閉事件，避險情緒升溫，期金週一曾升至5周新高。...... 更多

牧高笛 (603908.CH)
研究報告: 牧高笛(603908.CH)目標價100.00元人民幣。牧高笛戶外用品股份有限公司主要從事露營帳篷、戶外服飾及其他戶外用品研發設計、生產和銷售，是國內精緻露營用品的領軍者。公司正式成立於2006年，主要產品包括帳篷、睡袋、自充墊等戶外裝備，以及衝鋒衣、羽絨服、登山鞋、運動背包等戶外服裝、鞋及配飾。公司主營業務可以分為OEM/ODM業務和自主品牌業務兩大類，產品外銷為主。複盤牧高笛過去十餘年業績表現，伴隨疫後戶外運動需求高增，拐點出現於2020年，2011-2020 年，公司營收由3.2億元增長至 6.4億元，CAGR 為 7.9%，歸母淨利潤由 0.3 億元增至 0.5 億元，CAGR為 5.1%，收入端因代工業務存在銷售淡旺年份在波動中穩步增長，而利潤端在新建生產基地、開拓營銷渠道、匯兌損失等因素的影響之下表現更弱。2020 年以來，受疫情影響，全球戶外運動需求增長，尤其露營熱度較高，2020 年海外露營需求增長帶動收入增速重回 20%以上，而2021年以來，露營在國內盛行，公司自主品牌業務實現爆發式增長，2021年/2022Q1-3 收入分別同比增長 44%/60%，歸母淨利潤分別同比高增 71%/82%。2011-2021年，公司綜合毛利率處於21%-35%區間，2018年匯率波動導致毛利率有所下滑，2020 年毛利率大幅下滑系新收入準則調整運費分類所致，2022Q1-3毛利率回升至 27.7%，同比大幅提升 3.3pct，主要由於兩大業務毛利率均有提升且業務結構優化。2020年以來隨規模擴張，費用率持續優化，2021年銷售費用率/管理費用率為5.8%/6.0%，為 2012年以來新低，2021年淨利率提升至8.5%， 2022Q1-3 在品牌業務利潤改善推動下，淨利率進一步回升至11.3%。2022年前三季度：實現營收11.6億（+60.0%），歸母淨利潤1.30億（+82.3%），扣非淨利潤1.32億（+115.6%）；公司整體毛利率為27.7%，同比增加3.3pp；公司發佈2022年業績預增公告，預計2022年實現歸母淨利潤1.33億至1.45億元，同比增長69.18%到84.45%，預計實現扣非歸母淨利潤為1.33至1.4億元，同比增長115.8%到127.16%。分拆主營業務來看：代工業務穩步發展，自主品牌業務進入高速增長期。2014-2020年，代工業務營收由2.6億元增長至4.8億元，CAGR為10.6%，高於整體收入增速，為增長的主要驅動力；自主品牌業務營收則由1.7億元降至1.6億元，CAGR為-0.9%，表現更弱。2021年國內露營興起，公司自主品牌業務借此實現爆發，2021年/2022Q1-3自主品牌業務營收增速分別高達 90%/152%，同期代工業務營收增速為28%/22%，維持穩定增長趨勢，2022Q1-3，公司自主品牌業務營收占比提升至45%。從利潤率看，自主品牌業務的毛利率更高，雙業務利潤率均呈改善趨勢。國內露營市場目前正處於高增長階段。據艾媒諮詢數據，中國露營核心市場規模和帶動市場規模均呈逐年擴張趨勢，2021年，中國露營核心/帶動市場規模分別為 748/3812億元，同比高增 62.5%/58.5%，預計2022-2025年露營核心/帶動市場規模CAGR為29.8%/35.3%，維持高景氣度，至 2025 年露營核心/帶動市場規模有望達到2483/14403億元。另據中國社科院報告，2019年中國露營滲透率不足1%，遠低於美國的15%。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益。

市況分析：日本股市連跌3日，日經平均指數收報27222點，跌610點或2.19%。......更多

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