輝立研究部快訊

3月16日 (星期四)

醫脈通(2192)
解構：
醫脈通(2192)是中國領先的在線專業醫師平台，截至2022年6月30日，其醫脈通平台約有600萬名註冊用戶，其中約345萬用戶為執業醫師，佔截至同日中國執業醫師總數約82%。集團通過提供三類解決方案解決醫脈通平台參與者的不同需求從而獲得收益，即精準營銷及企業解決方案、醫學知識解決方案及智能患者管理解決方案。集團早前發出了盈喜，預期2022財政年度收入同比將錄得約10%增長，而股東應佔溢利則較2021財政年度的4060萬元人民幣，大幅增長至不少於1億元，主要得益於帶量採購政策，數字醫療營銷服務成為必然發展之勢，製藥及醫療設備公司對該集團精準營銷及企業解決方案服務需求上升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$11.30，目標價$12.50，止蝕價$10.60

富春染織(605189)
解構：
2022 年公司色紗銷售量為6.7萬噸，同比增長3.9%；單價約2.9 萬元/噸，同比下降2.7%，主要由於2022 年棉價大幅下跌，同時公司在下游需求疲軟的背景下，主動下調加工費以爭取訂單，產品售價下跌拉低公司毛利率。目前國內棉價止跌回升且內需逐步復蘇，有望帶動產品售價提升。2023 年至今訂單表現優異，產能擴張助力市場拓展。2023 年至今公司襪紗訂單高增，且新產品出貨優異。預計2023年公司利潤率有望明顯修復。
策略：
買入價￥22.42，目標價￥24.21，止蝕價￥21.52

維達國際 (3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

美商務部公佈，2月零售銷售由1月增加3.2%，轉為跌0.4%，符預期；13個類別中有8個向下，當中餐飲銷售減少2.2%，創一年最大跌幅，期內扣除汽車和汽油的銷售跌0.1%，同樣符預期。紐約3月份製造業指數急降至負24.6%，遠遜預期的負7.9%。
中國今年將再次降低全年粗鋼產量，將是連續第三年限產，以降低此重污染行業的碳排放。政府也將禁止新增鋼鐵產能。中國鋼鐵產量自2020年達到創紀錄的10.53億噸後，逐年下降，目前僅略高於10億噸。今年首兩個月，中國粗鋼產量按年增長5.6%，至1.69億噸。

國際財經
- 美國2月份生產物價指數(PPI)按年升幅，由1月的5.7%放慢至4.6%，低過預期升5.4%，按月轉跌0.1%，預期為升0.3%；期內扣除食品和能源的核心PPI按年升幅亦由1月份的5%放緩至4.4%，低過預期的5.2%升幅，按月漲幅減速至0.2%，也小過預期的0.3%。
- 國家統計局新聞發言人付淩暉表示，今年在一系列政策作用下，房地產市場有積極變化，銷售明顯增加，房企開工資金到位都有明顯改善，但總體看房地產仍在調整階段。國內經濟迴圈整體改善，市場主體活力趨於增強，前兩個月就業、物價總體穩定，企業生產特別是小微企業於1月、2月份回升速度已快於大型企業。
- 內地電力生產增速放緩，國家統計局公佈，今年首兩個月，發電1.35萬億千瓦時，按年增長0.7%，增速比去年12月放緩2.3個百分點，日均發電228.8億千瓦時。火電、水電由增轉降，核電增速放緩，風電、太陽能發電增速加快。其中，火電按年下降2.3%，水電下降3.4%，核電增長4.3%，風電增長30.2%，太陽能發電增長9.3%。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數收升18點。兩市成交合計縮減逾一成至8184億元人民幣。上證指數高開高走，最多升27點或0.86%，高見3273點，全日收市報3263點，升18點或0.55%，成交3732.76億元。
- 日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報27229點，升7點或0.03%。
- 美市收市，道指回落280點或0.87%，報31874點；標指挫0.7%，報3891點；納指微升0.05%，報11434點；反映中國概念股表現的金龍指數回吐2.39%。道指裂口低開395點後即斷崖式下挫，最多跌725點，低見31429點；標指曾下滑2.1%，而以科技股為主的納指一度跌1.66%。
環球綜評

美匯指數一度抽升1.45%至105.103，尾段仍漲1.12%，報104.75。美國2年期國庫券孳息率急跌26.1基點至3.964厘。

紐約期金高見1942.45美元，是2月2日以來最高，收市升20.4美元或1.07%，每盎斯報1931.3美元。現貨金高見1938.5美元，是6周以來最高，升幅達1.84%，收市報1918.4美元，升14.9美元或0.78%。...... 更多

牧高笛 (603908.CH)
研究報告: 牧高笛(603908.CH)目標價100.00元人民幣。牧高笛戶外用品股份有限公司主要從事露營帳篷、戶外服飾及其他戶外用品研發設計、生產和銷售，是國內精緻露營用品的領軍者。公司正式成立於2006年，主要產品包括帳篷、睡袋、自充墊等戶外裝備，以及衝鋒衣、羽絨服、登山鞋、運動背包等戶外服裝、鞋及配飾。公司主營業務可以分為OEM/ODM業務和自主品牌業務兩大類，產品外銷為主。複盤牧高笛過去十餘年業績表現，伴隨疫後戶外運動需求高增，拐點出現於2020年，2011-2020 年，公司營收由3.2億元增長至 6.4億元，CAGR 為 7.9%，歸母淨利潤由 0.3 億元增至 0.5 億元，CAGR為 5.1%，收入端因代工業務存在銷售淡旺年份在波動中穩步增長，而利潤端在新建生產基地、開拓營銷渠道、匯兌損失等因素的影響之下表現更弱。2020 年以來，受疫情影響，全球戶外運動需求增長，尤其露營熱度較高，2020 年海外露營需求增長帶動收入增速重回 20%以上，而2021年以來，露營在國內盛行，公司自主品牌業務實現爆發式增長，2021年/2022Q1-3 收入分別同比增長 44%/60%，歸母淨利潤分別同比高增 71%/82%。2011-2021年，公司綜合毛利率處於21%-35%區間，2018年匯率波動導致毛利率有所下滑，2020 年毛利率大幅下滑系新收入準則調整運費分類所致，2022Q1-3毛利率回升至 27.7%，同比大幅提升 3.3pct，主要由於兩大業務毛利率均有提升且業務結構優化。2020年以來隨規模擴張，費用率持續優化，2021年銷售費用率/管理費用率為5.8%/6.0%，為 2012年以來新低，2021年淨利率提升至8.5%， 2022Q1-3 在品牌業務利潤改善推動下，淨利率進一步回升至11.3%。2022年前三季度：實現營收11.6億（+60.0%），歸母淨利潤1.30億（+82.3%），扣非淨利潤1.32億（+115.6%）；公司整體毛利率為27.7%，同比增加3.3pp；公司發佈2022年業績預增公告，預計2022年實現歸母淨利潤1.33億至1.45億元，同比增長69.18%到84.45%，預計實現扣非歸母淨利潤為1.33至1.4億元，同比增長115.8%到127.16%。分拆主營業務來看：代工業務穩步發展，自主品牌業務進入高速增長期。2014-2020年，代工業務營收由2.6億元增長至4.8億元，CAGR為10.6%，高於整體收入增速，為增長的主要驅動力；自主品牌業務營收則由1.7億元降至1.6億元，CAGR為-0.9%，表現更弱。2021年國內露營興起，公司自主品牌業務借此實現爆發，2021年/2022Q1-3自主品牌業務營收增速分別高達 90%/152%，同期代工業務營收增速為28%/22%，維持穩定增長趨勢，2022Q1-3，公司自主品牌業務營收占比提升至45%。從利潤率看，自主品牌業務的毛利率更高，雙業務利潤率均呈改善趨勢。國內露營市場目前正處於高增長階段。據艾媒諮詢數據，中國露營核心市場規模和帶動市場規模均呈逐年擴張趨勢，2021年，中國露營核心/帶動市場規模分別為 748/3812億元，同比高增 62.5%/58.5%，預計2022-2025年露營核心/帶動市場規模CAGR為29.8%/35.3%，維持高景氣度，至 2025 年露營核心/帶動市場規模有望達到2483/14403億元。另據中國社科院報告，2019年中國露營滲透率不足1%，遠低於美國的15%。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益。

市況分析：日本股市終止連跌3日，日經平均指數收報27229點，升7點或0.03%。......更多

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