輝立研究部快訊

3月17日 (星期五)

中國能源建設(3996)
解構：
中國能源建設(3996)是一家為中國乃至全球能源電力、基礎設施等行業提供整體解決方案、全產業鏈服務的綜合性特大型集團公司，主營業務涵蓋新能源及綜合智慧能源、傳統能源、水利（水務）、生態環保、綜合交通、市政、房建、房地產（新型城鎮化）、建材、民爆、裝備製造、資本與金融等產業領域，具有集勘測設計及諮詢、工程建設、工業製造和投資運營為一體的完整產業鏈服務能力。集團日前發表公告稱，其向特定對象發行A股股票方案獲得國務院國資委批復。國務國資委已原則同意集團向特定對象發行不超過833,823.2727萬股A股股份，募集資金不超過150億元，將有助補充資金，滿足日益增長的業務需要，保證新簽項目穩步推進.於2022年，集團新簽合同額10490億元人民幣，較2021年增長20.2%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.02，目標價$1.13，止蝕價$0.97

良品鋪子(603719)
解構：
良品鋪子通過洞察需求，持續創造、滿足消費者對高品質零食的需求，進而獲取收益。良品鋪子地處武漢，線下連鎖為主營業態。2023 年公司目標新增1000 家門店，計畫分佈在優勢區域（湖北等）和客群匹配區域。新門店將通過新增咖啡水飲、糕點產品提升客單數和客單價。當前公司佔據省會城市後快速向二、三線等城市進行滲透，同時基於商圈、消費者差異化對門店產品組合、裝修風格等進行差異化配置，提升門店銷售額。公司佈局零食量販管道，創立新品牌“零食頑家“。公司有望在優化升級門店、加速開店、多種線下零食業態探索實現加速增長。
策略：
買入價￥37.63，目標價￥39.96，止蝕價￥35.78

維達國際 (3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多

ChatGPT引發的熱潮

ChatGPT熱潮

近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎?

ChatGPT簡介

ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�......更多

美國勞工部公佈，截至3月11日止一周的首次申領失業救濟人數為19.2萬人，減少2萬人，創去年7月以來最大跌幅，少過預期的20.5萬人，而截至3月4日止一周的持續申領失業救濟人數亦下降2.9萬人至168.4萬人，低過預期的172萬人。
中國農業部發佈檔稱，中國推出穩定今年大豆生產一籃子支持政策，完善玉米大豆生產者補貼政策，增加補貼總額；加快組織大豆收儲，指導中儲糧集團在黑龍江、內蒙古兩個主產區新增國產大豆收購計畫。

國際財經
- 美國2月份新屋動工6個月來首次回升，急增9.8%至以年率計145萬間，遠多過預期的131萬間，期內預示未來建屋活動的建築批核大增13.8%至152.4萬間，勝過預期134.3萬間。
- 近日國務院印發了《黨和國家機構改革方案》，包括組建中央金融委員會，加強黨中央對金融工作的集中統一領導，負責金融穩定和發展的頂層設計、統籌協調、整體推進、督促落實，研究審議金融領域重大政策、重大問題等，作為黨中央決策議事協調機構。
- 內地70個城市房價連續第10個月按年下跌，但跌幅收窄；按月計則上升，升幅為逾1年半以來新高。路透根據國家統計局資料測算，2月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年跌1.2%，為連續第10個月下跌，但跌幅已為7個月最窄；2月按月則升0.3%，創2021年7月以來最大升幅。
主要巿場
- 內地股市收市跌逾1%，滬深兩市成交合計增至8450億元人民幣。上證指數低開低走，午後跌幅擴大，最多跌38點或1.18%，低見3224點，全日收市報3226點，跌36點或1.12%，成交3929.1億元。
- 日本股市下跌，日經平均指數收報27010點，跌218點或0.8%。
- 道指低開46點，接著跌幅擴大至最多303點，低見31571點，未幾掉頭倒升，一度攀高407點，高見32281點，收市仍漲371點或1.17%，報32246點；標指反彈力度更強，上揚1.76%，報3960點；以科技股為主的納指抽高2.48%，報11717點。
環球綜評

美匯指數最多回落0.43%至104.2，歐洲央行大手加息0.5厘，歐羅一度漲0.57%，報1.0638美元，日圓曾續升1.27%至131.72兌每美元，其後轉為偏軟。

歐洲央行加息0.5厘，市場對於環球銀行業憂慮未有降溫，國際金價個別發展。紐約期金收市跌8.3美元或0.43%，每盎斯報1923美元，連跌日數延續至兩天。現貨金微升0.06%，收報1919.5美元，日內一度漲0.83%，高見1934.4美元。...... 更多

牧高笛 (603908.CH)
研究報告: 牧高笛(603908.CH)目標價100.00元人民幣。牧高笛戶外用品股份有限公司主要從事露營帳篷、戶外服飾及其他戶外用品研發設計、生產和銷售，是國內精緻露營用品的領軍者。公司正式成立於2006年，主要產品包括帳篷、睡袋、自充墊等戶外裝備，以及衝鋒衣、羽絨服、登山鞋、運動背包等戶外服裝、鞋及配飾。公司主營業務可以分為OEM/ODM業務和自主品牌業務兩大類，產品外銷為主。複盤牧高笛過去十餘年業績表現，伴隨疫後戶外運動需求高增，拐點出現於2020年，2011-2020 年，公司營收由3.2億元增長至 6.4億元，CAGR 為 7.9%，歸母淨利潤由 0.3 億元增至 0.5 億元，CAGR為 5.1%，收入端因代工業務存在銷售淡旺年份在波動中穩步增長，而利潤端在新建生產基地、開拓營銷渠道、匯兌損失等因素的影響之下表現更弱。2020 年以來，受疫情影響，全球戶外運動需求增長，尤其露營熱度較高，2020 年海外露營需求增長帶動收入增速重回 20%以上，而2021年以來，露營在國內盛行，公司自主品牌業務實現爆發式增長，2021年/2022Q1-3 收入分別同比增長 44%/60%，歸母淨利潤分別同比高增 71%/82%。2011-2021年，公司綜合毛利率處於21%-35%區間，2018年匯率波動導致毛利率有所下滑，2020 年毛利率大幅下滑系新收入準則調整運費分類所致，2022Q1-3毛利率回升至 27.7%，同比大幅提升 3.3pct，主要由於兩大業務毛利率均有提升且業務結構優化。2020年以來隨規模擴張，費用率持續優化，2021年銷售費用率/管理費用率為5.8%/6.0%，為 2012年以來新低，2021年淨利率提升至8.5%， 2022Q1-3 在品牌業務利潤改善推動下，淨利率進一步回升至11.3%。2022年前三季度：實現營收11.6億（+60.0%），歸母淨利潤1.30億（+82.3%），扣非淨利潤1.32億（+115.6%）；公司整體毛利率為27.7%，同比增加3.3pp；公司發佈2022年業績預增公告，預計2022年實現歸母淨利潤1.33億至1.45億元，同比增長69.18%到84.45%，預計實現扣非歸母淨利潤為1.33至1.4億元，同比增長115.8%到127.16%。分拆主營業務來看：代工業務穩步發展，自主品牌業務進入高速增長期。2014-2020年，代工業務營收由2.6億元增長至4.8億元，CAGR為10.6%，高於整體收入增速，為增長的主要驅動力；自主品牌業務營收則由1.7億元降至1.6億元，CAGR為-0.9%，表現更弱。2021年國內露營興起，公司自主品牌業務借此實現爆發，2021年/2022Q1-3自主品牌業務營收增速分別高達 90%/152%，同期代工業務營收增速為28%/22%，維持穩定增長趨勢，2022Q1-3，公司自主品牌業務營收占比提升至45%。從利潤率看，自主品牌業務的毛利率更高，雙業務利潤率均呈改善趨勢。國內露營市場目前正處於高增長階段。據艾媒諮詢數據，中國露營核心市場規模和帶動市場規模均呈逐年擴張趨勢，2021年，中國露營核心/帶動市場規模分別為 748/3812億元，同比高增 62.5%/58.5%，預計2022-2025年露營核心/帶動市場規模CAGR為29.8%/35.3%，維持高景氣度，至 2025 年露營核心/帶動市場規模有望達到2483/14403億元。另據中國社科院報告，2019年中國露營滲透率不足1%，遠低於美國的15%。投資者可以逢低介入，獲得中長期投資收益。

市況分析：日本股市下跌，日經平均指數收報27010點，跌218點或0.8%。......更多

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