綠城管理(9979)
解構：
綠城管理(9979)主要業務為提供代建服務,去年國內房地產市場整體承壓,國央企及地方城投公司成為拿地主導,而城投公司拿地項目尋找專業開發服務成為主流趨勢.另一方面,國家對中低收入人群及年輕市民的保障性住房建設開始提速,政府代建模式在全國各地開始推廣.還有在「保交樓」政策下,金融機構加快推動不良項目的開發建設,令房地產市場出現投資端去中心化趨勢.來自政府、國企、地方城投公司、金融機構等委託方的代建機會增多,投資與開發相分離的趨勢更加明顯,為代建行業帶來新一輪發展機遇.於截至2022年12月31日止年度,綠城管理持續經營收入達到26.56億元人民幣,較2021年同期增長18.4%;股東應佔淨利潤為7.44億元,增長31.7%;期內綜合毛利率達到52.3%,較2021年同期46.4%提升5.9個百分比.公司經營活動現金淨流量達人民幣724.7百萬元，公司無負債且現金流充足。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$7.10,目標價$8.00,止蝕價$6.60
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IMAX中國(1970)
解構：
IMAX中國是大中華領先的娛樂技術公司、影院網絡、銷售及維護業務的IMAX品牌獨家被許可人及上映IMAX影片的唯一商業平台。據內媒報導，內地2023年票房已突破150億元，與2022年相比提早大約2個月，數據反映中國防疫政策放寬後，內地市民對影視娛樂的需求大增。在這情況下，IMAX中國首席執行官孟丹青受訪時表示《速度與激情10》和《變形金剛7》等有望在今年上映，從5月份到年底，每週都會有一部IMAX新片與觀眾見面。另外，目前國內定檔選擇寬鬆了不少，例如現在已經能排到7月的檔期，發行商可以為電影預熱留下足夠時間，將利好重磅電影的收入。
策略：
買入價$8.43,目標價$9.60,止蝕價$7.85
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維達國際(3331.HK) - 成本上漲壓力顯著、銷售表現強韌
維達為亞洲衛生用品企業，以維達Vinda、得寶Tempo、維達多康Tork、添甯TENA、包大人Dr.P、薇爾Libresse、 Libero、Drypers等主要品牌發展生活用紙、失禁護理、女性護理、嬰兒護理及居家外清潔衛生解決方案多個業務。......更多
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ChatGPT引發的熱潮 ChatGPT熱潮 近日由OpenAI所開發的ChatGPT成為金融市場的一股熱流，為甚麼ChatGPT概念會如此受到資金青睞? ChatGPT會顛覆人們的習慣嗎? ChatGPT簡介 ChatGPT是一款AI聊天機器人，透過自然語言處理(NLP, Natural Language Processing)模型分析大數據，用戶只需像�...... 更多
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- 瑞士政府推動下，瑞士銀行收購瑞士信貸，但後者的一批總值170億美元的額外一級資本(AT1)債券被強制變為「廢紙」，該批債券持有人感不滿，正研究向瑞士政府採取法律行動，追討損失。律師行Quinn Emanuel Urquhart & Sullivan周一表示，正與為數相當的AT1債券持有者進行商討。該公司未有提及債券持有者的資料。
- 中國恒大債務重組露出曙光，恒大代表律師在香港法院清盤呈請聆訊上透露，將在周三(22日)公布其已獲主要境外債券持有人集團同意的債務重組方案。恒大在今早的聆訊上預期，將於3月底與普通債權人簽署相關重組協議，並預期10月1日重組開始生效。
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- 國際財經
- 瑞銀(UBS)收購瑞信(Credit Suisse)的合併計劃，包括把總值160億瑞郎的一批較高風險債券的面值撇賬至零。消息觸發歐洲眾多其他銀行發行的額外一級資本債券(AT1)出現拋售潮，持有者擔心一旦發行人處於類似情況，這類債券也會變得分文不值。
- 主要巿場
- 內地股市偏軟，上證指數收跌15點。市場交投暢旺，兩市成交合計增至逾萬億元(人民幣•下同)，達到1.06萬億元。上證指數最多升17點或0.54%，高見3267點後沽壓湧現，大市轉跌，最多跌18點或0.58%，低見3231點，全日收市報3234點，跌15點或0.48%，成交4802.92億元。深成指反覆下跌，最多升63點或0.57%，高見11342點，最多跌47點或0.42%，低見11231點，全日收市報11247點，跌30點或0.27%，成交5772.25億元。
- 瑞士銀行(UBS)動用30億瑞士法郎收購瑞士信貸(Credit Suisse)，合併計劃包括把總值160億瑞郎的一批較高風險債券的面值撇賬至零，引發市場質疑，亞太區股市下滑。日本股市跌逾1%，日經平均指數收報26945點，挫388點或1.42%。
- 全球主要央行聯手向市場注入流動性，加上瑞銀在瑞士政府支持下打救瑞信，暫時紓緩市場對銀行業的信心危機，美股道指周一最多反彈逾400點，收市升幅仍然超過1%。美市收市，道指升382點或1.2%，報32244點；標指漲0.89%，報3951點；納指回升0.39%，報11675點。
- 環球綜評
- 海關總署署長俞建華表示，中國外貿開局平穩、趨勢向好，新增出口訂單金額增長的企業比重持續提升，但仍面臨不少困難和挑戰；綜合來看，外貿形勢嚴峻複雜，最近西方國家一些國家金融市場的波動對全球貿易環境產生衝擊，也是中國外貿促穩提質的外部挑戰。
- 財政部發布2022年中國財政政策執行情況報告，稱2023年將綜合考慮財政承受能力和助企紓困需要，在落實好前期出台政策的基礎上，根據實際情況進一步完善減稅降費措施，增強精準性針對性，突出對中小微企業、個體工商戶以及特困行業的支持，促進企業轉型升級和提升創新能力，為企業增活力、添動力。
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- 市場消化瑞銀收購瑞信後的銀行業危機新變化，美元匯價周一偏軟。避險貨幣日圓匯價呈強。美匯指數尾段跌0.501%至103.27，是2月15日以來最低水平。美元跌至130.55日圓，是2月10日以來最弱水平，尾段報130.96，跌0.66%。
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歐美銀行危機有望緩和，但避險情緒仍然升溫，國際金價曾連續第二天上揚，一年來首度升穿2000美元，其後升幅收窄。紐約期金周一曾高見每盎斯2014.9美元，是去年3月10日以來最高水平，收市升9.3美元或0.47%，每盎斯報1982.8美元。......
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 瀘州老窖 (000568.SZ)
研究報告: 瀘州老窖(000568.SZ)目標價283.00元人民幣。瀘州老窖是白酒上市公司中最具確定性和成長性的品種，在團隊能力、管理水準、激勵機制、品牌高度、管道能力、產品結構六個維度看，綜合能力最強：1、公司管理層具備豐富的一線銷售經驗，準確把握行業趨勢，戰略務實，團隊執行力強，平均年齡年輕，梯隊搭配合理；2、公司股權激勵與薪酬激勵改革均已落地，明顯激發管理層及核心骨幹員工積極性，進一步釋放公司內生增長潛力；3、公司擁有國窖1573 和特曲雙品牌，國窖1573憑藉較高的品牌力、產品力和優秀的行銷能力，十四五期間仍然有望維持年化20%以上增長，量價齊升趨勢明確；特曲在經過前幾年的調整後重新步入較快增長通道；次高端方面，特曲60和窖齡酒都具備區域競爭力。從公司的角度來看，春節期間公司動銷表現較好，國窖在四川、河南等核心市場動銷情況較好，特曲產品在華北市場表現高於預期；春節期間整體動銷水準同比提升約15-20%,從回款角度來看，當前國窖回款進度約在30%,預計特曲和窖齡回款進度約在30%+,目前國窖產品庫存預計在一個月左右，特曲、窖齡產品庫存略高但仍處於良性，節後短期內以去庫存、穩價格為主；從批價方面來看，預計公司全年仍以批價提升為主導，目前節後國窖高度批價穩定在900 元以上；特曲老字型大小產品實行《價格雙軌制》，計畫外配額52 度結算價格每500ml 上調30 元、38 度結算價格每500ml 上調20 元，此次公司提價不會影響到短期經銷商成本，預計本次提價動作效果將在下半年呈現。2023 年在需求底部企穩背景下，考慮春節回款進度基本完成，但批價表現偏弱，管道盈利尚待修復，Q2 將是去庫挺價以便為全年放量打下良好基礎的重要視窗期。從管道方面來看，公司採取因地制宜的管道政策，根據不同的市場以及發展階段採取不同的管道模式，同時通過管道下沉及網格化發展做基礎，在保證終端利潤的同時提升對於終端的掌控力度。從估值的角度來看，相較于高端白酒價格帶中茅臺、五糧液等較為成熟的企業相比，瀘州老窖有較強的成長性，未來業績彈性空間更大，當前位置來看估值性價比較高。
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| 代號 |
公司名稱 |
H 股
收市價 |
A 股
收市價 |
A - H
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