輝立研究部快訊

4月3日 (星期一)

申洲國際(2313)
解構：
受到新冠疫情影響，申洲國際(2313)的寧波基地於2022年曾經歷了二次各約半個月時間的局部停產。此外，全球市場的需求轉弱導致客戶庫存壓力上升，令集團在去年下半年的產能利用率受到一定影響，但集團的2022年度仍表現理想，期內實現銷售收入277.81億元人民幣，較2021年度增長了16.5%，創下了集團之歷史新高；實現股東應佔利潤45.62億元，同比大幅增長35.3%。集團在全球化布局上已有較好的基礎，海外之產能已成為集團重要組成部分。集團將進一步優化生產基地的全球化布局，適時拓寬布局的地域範圍，更好的滿足客戶在不同市場的採購需求。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$81.00，目標價$89.00，止蝕價$77.00

創夢天地(1119)
解構：
截至2022年12月底止年度，創夢天地（01119）的收益同比上升3.7%至約2734.1百萬元（人民幣．下同）。其中，來自遊戲及信息服務業務及IP衍生品業務的收入分別佔總收益的94.9%及5.1%（2021年：98.6%及1.4%）。經調整年度虧損為642.9百萬元，而2021年的經調整年度利潤為110.8百萬元。隨著經濟恢復和行業復甦，整體外部環境逐漸向好，公司也於近期取得了兩款自研遊戲的版號，並計劃於2023年下半年上線發行。同時，公司是微軟在中國僅有的幾家簽約官方合作商，已經接入OpenAI的各項能力，形成了商業化的產品落地，用戶已經可以在Fanbook中體驗GPT-4。結合Fanbook在大規模用戶管理上的效率提升，公司在2023年或有機會重回快速增長的軌道。
策略：
買入價$4.36，目標價$4.88，止蝕價$3.99

春秋航空 (601021.CH) - 復蘇步伐穩步加快，業績修復可期
春秋航空是中國低成本航空公司的領導者，成立於2004年，基地位於上海。公司採用單一機型（空客 A320 系列），只設置單一的經濟艙位，並通過母公司春秋國旅引流旅遊客戶、子公司包機業務和促銷特價機票等手段提高客座率，通過航線結構優化、延長飛行時間、加快周轉來提高飛機日利用率，從而擁有顯著的成本優勢。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、......更多

沙烏地阿拉伯，俄羅斯及多個OPEC+成員公佈，在5月至今年底期間自願合共減產116萬桶。美國國家安全委員會(NSC)發言人回應查詢時稱，在目前市場不明朗情況下，有關減產行動是不適當的。
國務院發展研究中心市場經濟研究所副所長王青，在中國電動汽車百人會論壇上表示，預計到2025年，新能源汽車的銷量會在1700萬輛左右，到2030年市場佔有率會突破90%，約3200萬輛左右。

國際財經
- 美國電動車企特斯拉公佈，截至3月底止首季交付量按年升36%，達致紀錄新高的42.2875萬輛，但未及市場預期的43.0008萬輛，而增長低於特斯拉行政總裁馬斯克今年初預期。馬斯克1月時估計，今年交付量達200萬輛，較去年的130萬輛升52%。
- 紫金礦業(02899)在上交所公佈，該公司和巴里克黃金的合資公司BNL近日與巴新政府、新波格拉合營公司簽署《新波格拉推進協定》，協定三方同意儘快啟動波格拉金礦的全面複產。波格拉金礦保有黃金資源量417噸，在複產、達產後，礦山預計平均年產黃金21噸，估算歸屬紫金礦業權益的年黃金產量約5噸，將顯著增加公司的黃金產量。
- 比亞迪(01211)公告，2023年3月公司新能源汽車銷量20.7萬輛；今年首三個月新能源汽車累計銷量55.2萬輛，按年增長92.8%。公司2023年3月新能源汽車動力電池及儲能電池裝機總量約為9.891GWh，2023年前3月累計裝機總量約為26.991GWh。
主要巿場
- A股在3月最後一日收升。上證指數高收11點，連升兩日。兩市成交合計增至9533億元人民幣。總結上月，滬指跌0.21%，今年首季則累升5.94%；深成指3月累跌0.49%；首季累升6.45%。上證指數最多跌1點或0.04%，低見3260點後有買盤吸納，大市回升，最多升17點或0.53%，高見3278點，全日收市報3272點，升11點或0.36%，成交3966.89億元。
- 日本股市靠穩，日經平均指數收報28041點，升258點或0.93%。日股3月累升2.17%；今年首季累漲1946點或7.46%。
- 美股週五在首季最後一個交易日上揚，道指收市攀升逾400點，三大指數升幅都超過1%。道指稍為高開42點後輾轉上行，臨近收市升幅一度擴大至431點，高見33291點；標指曾升1.48%，首季累漲約7%；以科技股為主的納指週五最多大升1.79%。
環球綜評

市場揣測美國聯儲局快將結束加息週期，美匯首季受壓。美匯指數首季跌1.1%，與去年9月高位比較，跌幅逾10%。

紐約4月期金週五收市跌0.57%，每盎斯報1969美元，上周累計挫0.74%，3月升7.2%，首季漲6.88%。現貨金跌0.55%，收報1969.7美元。...... 更多

ASMPT (522.HK)
研究報告: ASMPT(522.HK)目標價89.00港元。ASMPT（00522）於2022年全年銷售收入為193.6億（港元．下同），按年下跌 11.8%，但仍創銷售收入第二新高紀錄；純利為26.2億元，按年減少17.5%。每股基本盈利為6.36元，派發末期股息每股1.90元（2021年：末期股息每股2.60元）；連同中期股息，2022年度全年合計每股派息3.20元（2021年：3.90 元）。儘管毛利率按年提升55點子至41.1%（主要是受惠於有利的產品組合、針對性的定價調整），但銷售收入下降以及通脹導致經營成本增加，期內經營利潤率按年下降216點子至16.7%。全年新增訂單總額為184.4億元，按年下跌29.4%（主要是由於2021年的基數較高），但仍創下年度新增訂單總額第二新高紀錄。當中，先進封裝（AP）、汽車及工業合共佔新增訂單總額約60%。未完成訂單總額為89.8億元，訂單對付運比率為0.95。亮點方面，表面貼裝技術解決方案（SMT）分部表現強勁，年度分部銷售收入創新高，佔新增訂單總額的百分比亦創新高。增長乃受惠於該分部業務在汽車和工業終端市場應用的強勁市場地位，有關市場佔SMT總銷售收入近半，其中尤其是來自歐洲和美洲市場，對其高端配置及印刷設備的需求強勁。此外，ASMPT的解決方案已愈來愈多為純電動車（EV）客戶提供服務，包括快速增長的中國電動車客戶。事實上，在汽車電動化迅速發展的趨勢下，公司的汽車終端市場應用為2022年的銷售收入貢獻約5.15億美元的新高水平，按年增長20%。而汽車終端市場應用佔公司總銷售收入比例亦創新高，達21%。ASMPT擁有業內涵蓋SEMI及SMT分部最全面AP解決方案。於2022年，AP需求強勁，為整體銷售收入貢獻約5億美元，佔約20%。其中，公司有超過1億美元的熱壓焊接（TCB）未完成訂單，預期將於2023年完成大部份，並已再次取得關於高頻寬記憶體（HBM）的TCB訂單，預測未來的需求仍將穩健向前。值得一提的是，公司的激光切割及燒結解決方案是汽車市場上碳化矽（SiC）相關應用的客戶工藝標準（POR）。根據公司估計，下一代激光切割設備可貢獻至少1億美元的長期年銷售收入。若單計第四季，ASMPT銷售收入為43.3億元（相當於5.53 億美元），按季僅下跌5.1%，超過上一季度業績公告發布的4.55億美元至5.25億美元的銷售收入預測上限。新增訂單總額為31.2億元，按年下跌40.6%（主要由於2021年的基數較高），按季亦下跌14.0%（由於一般季節性影響）。季內毛利率為41.4%，分別按年增長8點子及按季增長55點子，是連續七個季度錄得逾40%的毛利率。就短期前景而言，因預期半導體仍處於下行週期，ASMPT估計2023年第一季度的銷售收入將介乎4.55億美元至5.25億美元之間；換句話說，以其中間數計，相當於按年下跌27.4%及按季下跌11.4%。儘管宏觀經濟存在不確定性，但ASMPT去年業績仍表現強韌，第四季度銷售收入更高於預期。踏入2023年，公司仍有大量未完成訂單，預計大部分的未完成訂單可於今年內交付。事實上，汽車、工業和先進封裝市場中長期前景仍然看俏，公司獨特兼廣泛的產品組合料可維持較高的毛利率水平。績後該公司股價表現持續正面，宜待整固期間分段吸納，中長線料有不俗上漲空間。

市況分析：日本股市靠穩，日經平均指數收報28041點，升258點或0.93%。日股3月累升2.17%；今年首季累漲1946點或7.46%。......更多

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