輝立研究部快訊

4月11日 (星期二)

城建設計(1599)
解構：
北京城建設（01599）業務主要包括設計、勘察及諮詢業務和工程承包業務兩部分。截至2022年12月底止年度，公司實現收入為106.00億元（人民幣．下同），按年增幅3.32%。期內，實現淨利潤為9.11億元，同比增幅0.89%。公司在2022年中標金額為88億元；其中設計、勘察及諮詢業務板塊中標53.24億元，工程總承包板塊中標34.76億元。報告期末在手合同額282.14億元。2022年國內共計完成了37條軌道交通新建線路設計總體總包項目的招標工作，而獲得城市軌道交通線路總體設計的單位有10家，其中公司以中標9條線的總體設計排名第一。2023年，基建投資依然是提振經濟發展，恢復市場信心的重要舉措，料國內基建市場總體仍會保持平穩發展。
策略：
買入價$2.50，目標價$2.73，止蝕價$2.31

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

國務院總理主持召開國務院常務會議，研究推動外貿穩規模優結構的政策措施，審議通過《無人駕駛航空器飛行管理暫行條例（草案）》。會議強調，要適時出臺務實管用的政策措施，進一步穩定市場預期，提振發展信心。
美國3月季調後非農就業人口新增23.6萬人，創2020年12月以來最小增幅，預期增23.9萬人，前值自31.1萬人修正至32.6萬人。3月失業率降至3.5%，預期維持在3.6%不變。平均時薪環比升0.3%，符合預期。勞動參與率上升至62.6%。

國際財經
- 2022年全球智能手機銷量同比下降12%，但高端手機市場銷量增加1%。
- 美聯儲威廉姆斯：預計今年經濟增長將低於1%；通脹前景存在很多不確定性；預計今年的通脹率將在3.75%左右；預計到2025年實現2%的通脹目標；失業率穩定是一個引人注目的發展趨勢；預計失業率將逐漸上升至4%-4.5%；美聯儲加息並不是引發最近銀行問題壓力的推手；重要的是美聯儲能夠採取措施降低通脹；尚未看到信貸緊縮的明顯跡象。
- 中國結算宣佈，將正式啟動差異化調降股票類業務最低結算備付金繳納比例工作，最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右，預計將為券商釋放上百億資金。
- 《儲能產業研究白皮書2023》指出，在理想場景下，預計2027年中國新型儲能累計規模將達到138.4GW，2023年-2027年複合年均增長率為60.3%。
主要巿場
- 日經225指數漲0.42%，報27633.66點。
- 週一（4月10日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指漲0.3%報33586.52點，標普500指數漲0.1%報4109.11點，納指跌0.03%報12084.36點。卡特彼勒漲3.09%，陶氏漲2.09%，領漲道指。穀歌跌1.83%，特斯拉跌0.3%。中概股多數下跌，世紀互聯跌9.31%，陸金所控股跌6.6%。中概新能源汽車股漲跌不一，蔚來汽車漲0.55%，小鵬汽車漲0.24%，理想汽車跌0.17%。
- 週一（4月10日），大盤高開後全天震盪下滑，指數層面小跌但日內虧錢效應極大。截至收盤，上證指數跌0.37%報3315.36點，終結6連陽；深證成指跌0.8%，創業板指跌0.14%，上證50逆勢收紅。A股在北向連續第三日缺席下放量成交1.23萬億元，環比顯著放大，連續5日位於萬億上方。盤面上，官媒週末點名且越來越多的賣方開始提示擁擠度等風險下，TMT行業呈現無死角殺跌出貨行情，板塊內跌幅超過9%比比皆是，跌停個股近期首次超過漲停數量；中字頭盤中穿插性上漲，中國石化創下15年新高；科技股溢出資金開始物色下一站，新能源是較為明顯的高切低行業，且午後多個細分行業龍頭無視指數下跌低位放量大陽，風格切換徵兆愈發明顯。全天個股漲少跌多，全面註冊制首日資金仍在適應新環境新玩法。
環球綜評

週一（4月10日），紐約尾盤，美元指數漲0.44%報102.55，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.42%報1.0861，英鎊兌美元跌0.31%報1.2380，澳元兌美元跌0.4%報0.6641，美元兌日元漲1.09%報133.60，美元兌瑞郎漲0.46%報0.9096，離岸人民幣兌美元跌165個基點報6.8928。

市況分析：週一（4月10日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.98%報2006.6美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.33%報25.01美元/盎司。...... 更多

ASMPT (522.HK)
研究報告: ASMPT(522.HK)目標價89.00港元。ASMPT（00522）於2022年全年銷售收入為193.6億（港元．下同），按年下跌 11.8%，但仍創銷售收入第二新高紀錄；純利為26.2億元，按年減少17.5%。每股基本盈利為6.36元，派發末期股息每股1.90元（2021年：末期股息每股2.60元）；連同中期股息，2022年度全年合計每股派息3.20元（2021年：3.90 元）。儘管毛利率按年提升55點子至41.1%（主要是受惠於有利的產品組合、針對性的定價調整），但銷售收入下降以及通脹導致經營成本增加，期內經營利潤率按年下降216點子至16.7%。全年新增訂單總額為184.4億元，按年下跌29.4%（主要是由於2021年的基數較高），但仍創下年度新增訂單總額第二新高紀錄。當中，先進封裝（AP）、汽車及工業合共佔新增訂單總額約60%。未完成訂單總額為89.8億元，訂單對付運比率為0.95。亮點方面，表面貼裝技術解決方案（SMT）分部表現強勁，年度分部銷售收入創新高，佔新增訂單總額的百分比亦創新高。增長乃受惠於該分部業務在汽車和工業終端市場應用的強勁市場地位，有關市場佔SMT總銷售收入近半，其中尤其是來自歐洲和美洲市場，對其高端配置及印刷設備的需求強勁。此外，ASMPT的解決方案已愈來愈多為純電動車（EV）客戶提供服務，包括快速增長的中國電動車客戶。事實上，在汽車電動化迅速發展的趨勢下，公司的汽車終端市場應用為2022年的銷售收入貢獻約5.15億美元的新高水平，按年增長20%。而汽車終端市場應用佔公司總銷售收入比例亦創新高，達21%。ASMPT擁有業內涵蓋SEMI及SMT分部最全面AP解決方案。於2022年，AP需求強勁，為整體銷售收入貢獻約5億美元，佔約20%。其中，公司有超過1億美元的熱壓焊接（TCB）未完成訂單，預期將於2023年完成大部份，並已再次取得關於高頻寬記憶體（HBM）的TCB訂單，預測未來的需求仍將穩健向前。值得一提的是，公司的激光切割及燒結解決方案是汽車市場上碳化矽（SiC）相關應用的客戶工藝標準（POR）。根據公司估計，下一代激光切割設備可貢獻至少1億美元的長期年銷售收入。若單計第四季，ASMPT銷售收入為43.3億元（相當於5.53 億美元），按季僅下跌5.1%，超過上一季度業績公告發布的4.55億美元至5.25億美元的銷售收入預測上限。新增訂單總額為31.2億元，按年下跌40.6%（主要由於2021年的基數較高），按季亦下跌14.0%（由於一般季節性影響）。季內毛利率為41.4%，分別按年增長8點子及按季增長55點子，是連續七個季度錄得逾40%的毛利率。就短期前景而言，因預期半導體仍處於下行週期，ASMPT估計2023年第一季度的銷售收入將介乎4.55億美元至5.25億美元之間；換句話說，以其中間數計，相當於按年下跌27.4%及按季下跌11.4%。儘管宏觀經濟存在不確定性，但ASMPT去年業績仍表現強韌，第四季度銷售收入更高於預期。踏入2023年，公司仍有大量未完成訂單，預計大部分的未完成訂單可於今年內交付。事實上，汽車、工業和先進封裝市場中長期前景仍然看俏，公司獨特兼廣泛的產品組合料可維持較高的毛利率水平。績後該公司股價表現持續正面，宜待整固期間分段吸納，中長線料有不俗上漲空間。

市況分析：日經225指數漲0.42%，報27633.66點。......更多

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