輝立研究部快訊

4月13日 (星期四)

京信通信(2342)
解構：
京信通信(2342)主要從事研究、開發、製造及銷售無線電信網絡系統設備、提供相關工程服務以及提供運營商電信服務及其增值服務。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收入63.64億港元，較2021年度增長8.4%；股東應佔溢利為1.9億港元（2021年錄得股東應佔虧損5.92億港元）。收入上升主要由於在中國內地多個天線產品集採招標取得理想成績，而國際天線產品投標項目亦按預期達成，令基站天線產品訂單大幅增長，創出歷史新高。毛利率為29.4%，較2021年度上升5.2個百分點，主要受惠於產品收入結構優化，高毛利的核心產品收入上升達致規模效應，以及通過研發設計優化生產系統和降低生產成本所致。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$1.58，目標價$1.75，止蝕價$1.48

上海電力(600021.CH)
解構：
上海電力的主營業務是電力、熱力和燃料銷售和電力服務，是中國五大發電集團國家電投集團最主要的上市公司，是上海市最大的熱能供應商。截至2021年底，公司控股裝機容量1905.31萬千瓦，同比增長13.66%，其中新能源控股裝機容量765.89萬千瓦，同比增長31.22%。清潔能源占比55.24%，同比上升了6.11個百分點。公司未來將繼續兼顧高效清潔火電和清潔能源的共同發展，清潔能源裝機占比穩步提高。
策略：
買入價￥9.80，目標價￥11.83，止蝕價￥8.60

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

騰訊控股大股東Prosus公告稱，根據公司的回購計畫，將在本周把持有的9600萬股騰訊股票以憑證形式存入香港中央結算系統，以便有序將這些股票進行交易。若以最新股價計算，上述股票市值約300億人民幣。市場分析，Prosus上述行為或意味著將繼續減持騰訊股票。
美國3月CPI同比上升5%，低於預期的5.2%，創2021年5月以來最低，為連續第9個月升幅放緩；環比升幅為0.1%，也低於預期0.2%。不過，3月核心CPI同比升幅由2月份的5.5%加速至5.6%，表明美國核心通脹依舊頑固，美聯儲5月份或被迫再次加息。3月核心CPI環比上升0.4%，符合預期，前值為0.5%。數據出爐後，芝商所FedWatch工具顯示，美聯儲5月升息25個基點幾率降至70%左右。有大行不再預計美聯儲會在6月加息，但仍認為5月還將加息25個基點。

國際財經
- 美聯儲3月會議紀要顯示，與會人員就矽谷銀行關閉以及3月初金融市場的動盪可能帶來的影響進行了討論。紀要指出，美國銀行業危機產生的後果可能會使美國經濟在今年晚些時候陷入衰退。多位政策制定者曾考慮暫停加息，但最終同意收緊政策。與美聯儲政策利率掛鉤的期貨交易商減少對美聯儲將在5月加息的押注。美聯儲預計銀行業危機將導致經濟衰退，美股尾盤走低，納指收跌0.85%。
- 美國環境保護署發佈史上最嚴排放標準，計畫到2032年乘用車和輕型卡車碳排放減少56%，新銷售的汽車和卡車中電動汽車覆蓋率將達到67%。
- 據媒體報導，國企分拆上市熱潮湧動。數據顯示，今年以來，A股共有10家公司發佈分拆上市公告，其中央企4家，地方國企6家。專家表示，在股票發行註冊制改革全面落地、國企改革深入推進及提高國企資產證券化率的背景下，將有更多央企國企，尤其是高新技術類國企啟動分拆上市進程，A股市場分拆上市有望繼續升溫。
- 國家能源局印發《2023年能源工作指導意見》提出，全年風電、光伏裝機增加1.6億千瓦左右；力爭未來5年非化石能源消費比重年均增長1個百分點，到2035年新增電量80%來自非化石能源發電。國家能源局預計，今年全國最大電力負荷可能超過13.6億千瓦，較去年有較大的增長。
主要巿場
- 日經225指數漲1.05%，報27923.37點。
- 週三（4月12日），道指跌0.11%報33646.5點，道指終結四連陽走勢，標普500指數跌0.41%報4091.95點，納指跌0.85%報11929.34點。迪士尼跌2.44%，沃爾格林聯合博姿跌1.71%，領跌道指。科技股多數下跌，特斯拉跌3.35%，亞馬遜跌2.09%。中概股普遍下跌，能鏈智電跌15.03%，尚乘數科跌11.18%。中概新能源汽車股全線走低，蔚來汽車跌5.36%，小鵬汽車跌5.53%，理想汽車跌0.13%。
- 週三（4月12日），大盤全天走勢分化，上證指數維持5日線上方紅盤震盪，創業板指僅在早盤暫態翻紅，並一度跌近1%。截至收盤，上證指數漲0.41%報3327.18點，深證成指漲0.05%，創業板指跌0.41%。A股全天成交1.13萬億元，連續7日位於萬億上方；北向資金則單邊淨賣出42億元，外資與內資機構同步調倉可能性激增。盤面上，在賣方連日提示TMT擁擠度風險及相關公司雙重風險提示下，以機構為首的大資金並不為所動繼續擁抱AI+，大消費、新能源兩大舊時主力陣營均遭遺棄，股王創下年內低點，寧德時代亦難求一紅。反觀TMT方向則繼續熱火朝天，浪潮資訊一度封板，三六零、昆侖萬維等早盤明顯下跌熱門股午後集體大漲；AI+傳媒再掀漲停潮，午後燎原之勢再度擴散至AI+機器人、智能駕駛、金融科技等多個分支。中字頭亦表現不俗，機構調倉進程並未因週一人工智慧大跌而產生動搖。全天超3100股上漲，漲跌比有所回暖；日內漲停個股達60只，為近期新高。
環球綜評

週三（4月12日），紐約尾盤，美元指數跌0.63%報101.53，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.72%報1.0992，英鎊兌美元漲0.48%報1.2484，澳元兌美元漲0.59%報0.6693，美元兌日元跌0.42%報133.16，美元兌瑞郎跌0.77%報0.8963，離岸人民幣兌美元漲117個基點報6.8825。

市況分析：週三（4月12日），國際貴金屬普遍收漲，COMEX黃金期貨漲0.52%報2029.4美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.76%報25.63美元/盎司。...... 更多

ASMPT (522.HK)
研究報告: ASMPT(522.HK)目標價89.00港元。ASMPT（00522）於2022年全年銷售收入為193.6億（港元．下同），按年下跌 11.8%，但仍創銷售收入第二新高紀錄；純利為26.2億元，按年減少17.5%。每股基本盈利為6.36元，派發末期股息每股1.90元（2021年：末期股息每股2.60元）；連同中期股息，2022年度全年合計每股派息3.20元（2021年：3.90 元）。儘管毛利率按年提升55點子至41.1%（主要是受惠於有利的產品組合、針對性的定價調整），但銷售收入下降以及通脹導致經營成本增加，期內經營利潤率按年下降216點子至16.7%。全年新增訂單總額為184.4億元，按年下跌29.4%（主要是由於2021年的基數較高），但仍創下年度新增訂單總額第二新高紀錄。當中，先進封裝（AP）、汽車及工業合共佔新增訂單總額約60%。未完成訂單總額為89.8億元，訂單對付運比率為0.95。亮點方面，表面貼裝技術解決方案（SMT）分部表現強勁，年度分部銷售收入創新高，佔新增訂單總額的百分比亦創新高。增長乃受惠於該分部業務在汽車和工業終端市場應用的強勁市場地位，有關市場佔SMT總銷售收入近半，其中尤其是來自歐洲和美洲市場，對其高端配置及印刷設備的需求強勁。此外，ASMPT的解決方案已愈來愈多為純電動車（EV）客戶提供服務，包括快速增長的中國電動車客戶。事實上，在汽車電動化迅速發展的趨勢下，公司的汽車終端市場應用為2022年的銷售收入貢獻約5.15億美元的新高水平，按年增長20%。而汽車終端市場應用佔公司總銷售收入比例亦創新高，達21%。ASMPT擁有業內涵蓋SEMI及SMT分部最全面AP解決方案。於2022年，AP需求強勁，為整體銷售收入貢獻約5億美元，佔約20%。其中，公司有超過1億美元的熱壓焊接（TCB）未完成訂單，預期將於2023年完成大部份，並已再次取得關於高頻寬記憶體（HBM）的TCB訂單，預測未來的需求仍將穩健向前。值得一提的是，公司的激光切割及燒結解決方案是汽車市場上碳化矽（SiC）相關應用的客戶工藝標準（POR）。根據公司估計，下一代激光切割設備可貢獻至少1億美元的長期年銷售收入。若單計第四季，ASMPT銷售收入為43.3億元（相當於5.53 億美元），按季僅下跌5.1%，超過上一季度業績公告發布的4.55億美元至5.25億美元的銷售收入預測上限。新增訂單總額為31.2億元，按年下跌40.6%（主要由於2021年的基數較高），按季亦下跌14.0%（由於一般季節性影響）。季內毛利率為41.4%，分別按年增長8點子及按季增長55點子，是連續七個季度錄得逾40%的毛利率。就短期前景而言，因預期半導體仍處於下行週期，ASMPT估計2023年第一季度的銷售收入將介乎4.55億美元至5.25億美元之間；換句話說，以其中間數計，相當於按年下跌27.4%及按季下跌11.4%。儘管宏觀經濟存在不確定性，但ASMPT去年業績仍表現強韌，第四季度銷售收入更高於預期。踏入2023年，公司仍有大量未完成訂單，預計大部分的未完成訂單可於今年內交付。事實上，汽車、工業和先進封裝市場中長期前景仍然看俏，公司獨特兼廣泛的產品組合料可維持較高的毛利率水平。績後該公司股價表現持續正面，宜待整固期間分段吸納，中長線料有不俗上漲空間。

市況分析：日經225指數漲0.57%，報28082.7點。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。