輝立研究部快訊

4月14日 (星期五)

先健科技(1302)
解構：
先健科技(1302)主要從事開發、製造及買賣心血管及外周血管疾病及紊亂所用先進微創介入醫療器械，現有三條主要產品線，包括結構性心臟病業務、外周血管病業務及起搏電生理業務。集團的分銷商遍布亞洲、非洲、北美洲、南美洲及歐洲的多個國家。儘管面臨新冠疫情帶來的諸多挑戰，集團業務仍維持穩定增長。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收益10.97億元人民幣，較2021年度增長18.6%，主要歸因於覆膜支架及先天性心臟病封堵器銷售的收益增加。股東應佔純利為3.25億元，增長11.2%。剔除若干非經常性項目的股東應佔純利為4.29億元，增長32.5%。人口老齡化、城鎮化及居民健康意識提高，將驅動集團產品的市場需求上升。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.10，目標價$3.45，止蝕價$2.95

中興通訊(000063.CH/763.HK)
解構：
根據年報顯示，公司2022年營業收入1229.54億元，同比增長7.36%，實現歸母淨利潤80.80億元，同比增長18.60%。其中，運營商網絡業務實現營收800.4億元，同比增長5.72%，政務業務營收146.3億元，同比增長11.84%；消費者業務營收282.9億元，同比增長9.93%。整體毛利率為37.19%，同比增加1.95pct，毛利率的提升主要由運營商網絡收入結構的變化及成本的持續優化帶來。2022年，以服務器及存儲、5G行業應用、汽車電子、終端、數字能源等為代表的第二曲線業務保持快速增長，營業收入增長超40%，其中，服務器及存儲營業收入近百億元，同比增長近80%。公司已擁有近30年的自研芯片技術積累，在先進工藝設計、核心IP、架構和封裝設計、數字化高效開發平臺等方面持續強化投入，已具備業界領先的芯片全流程設計能力。未來公司将陸續成立行業特戰隊，在礦山、冶金鋼鐵、汽車電子、“東數西算”等重點領域持續深耕。
策略：
買入價￥33.70，目標價￥41.00，止蝕價￥30.00 (763.HK: 買入價23.6元港元，目標價 30元港元，止蝕位20元港元)

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

據海關統計，一季度我國外貿進出口總值9.89萬億元，同比增長4.8%，其中出口5.65萬億元，同比增長8.4%；進口4.24萬億元，同比增長0.2%。3月當月外貿進出口總值3.71萬億元，同比增長15.5%，其中出口2.16萬億元，同比增長23.4%；進口1.55萬億元，同比增長6.1%。
美國上周初請失業金人數為23.9萬人，為三周來首次上升，預期23.2萬人，前值22.8萬人。至4月1日當周續請失業金人數181萬人，預期181.4萬人，前值182.3萬人。美國3月PPI同比升2.7%，低於預期的3%，連續第九個月放緩，創逾兩年來最小漲幅，前值上修為4.9%。PPI環比意外下降0.5%，預期為持平。

國際財經
- 歐洲央行管委內格爾表示，核心通脹仍處於很高水準，有必要進一步收緊貨幣政策。歐洲央行管委瓦斯列和溫施均認為，5月份可能加息50個基點或25個基點。奧地利央行行長霍爾茲曼則支持較大幅度的加息。
- 歐洲數據保護委員會討論了義大利當局最近就GhatGPT對OpenAI採取的執法行動，決定成立一個專門的工作組，就數據保護機構可能採取的執法行動交換資訊。
- 4月以來，場內776只交易型開放式指數基金（ETF）份額整體減少超91.81億份，而醫藥類ETF卻逆市增長，成為全市場份額增長最多的主題基金。4月以來ETF份額增量前4位的基金均屬於醫療和醫藥主題。華寶中證醫療ETF、銀華中證創新藥產業ETF的份額均創歷史新高，分別突破410億份和70億份。
- 滴滴自動駕駛首次宣佈已將L4級自動駕駛乘用車解決方案拓展至幹線物流貨運領域，滴滴自動駕駛創新業務——滴滴自動駕駛貨運KargoBot正式亮相。另外，首款自動駕駛量產無人車將於2025年接入共用出行網路。
主要巿場
- 日經225指數漲0.26%，報28156.97點。
- 週四（4月13日），道指漲1.14%報34029.69點，標普500指數漲1.33%報4146.22點，納指漲1.99%報12166.27點。蘋果漲3.41%，迪士尼漲2.97%，領漲道指。科技股表現強勁，亞馬遜漲4.67%，特斯拉漲2.97%。中概股普遍上漲，比特數字漲16.56%，再鼎醫藥漲10.81%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲0.94%，小鵬汽車漲0.76%，理想汽車漲1.76%。
- 週四（4月13日），大盤低開後全天弱勢震盪，午後一度跳水，科技股居多的雙創指數領跌。截至收盤，上證指數跌0.27%報3318.36點，深證成指跌1.21%，創業板指跌0.97%。A股全天成交1.14萬億元，連續8日破萬億；北向資金尾盤回流，全天微幅淨賣出0.87億元。盤面上，TMT抱團資金進一步瓦解，早盤傳媒板塊沖高並未能帶動情緒回暖，午後電腦、通信方向再度出現退潮，浪潮資訊、上海電影、劍橋科技均觸及跌停；大消費則成為溢出資金的首要選擇，五一小長假火爆開始預熱；多個板塊內部也開始高切低流入低位滯漲個股，銀行方向較為明顯，本輪明顯落後的發達地區城商行午後雄起，國有大行則相形見絀；新能源在有利好消息下沖高回落，但尾盤跌幅收窄。全天個股漲少跌多，短線情緒開始回溫，市場2345板梯隊開始形成。
環球綜評

週四（4月13日），紐約尾盤，美元指數跌0.51%報101.01，非美貨幣普遍上漲，歐元兌美元漲0.5%報1.1047，英鎊兌美元漲0.26%報1.2517，澳元兌美元漲1.35%報0.6783，美元兌日元跌0.45%報132.57，美元兌瑞郎跌0.77%報0.8895，離岸人民幣兌美元漲103個基點報6.8722。

市況分析：週四（4月13日），國際貴金屬期貨普遍收漲，COMEX黃金期貨漲1.47%報2054.6美元/盎司，COMEX白銀期貨漲1.99%報25.965美元/盎司。...... 更多

ASMPT (522.HK)
研究報告: ASMPT(522.HK)目標價89.00港元。ASMPT（00522）於2022年全年銷售收入為193.6億（港元．下同），按年下跌 11.8%，但仍創銷售收入第二新高紀錄；純利為26.2億元，按年減少17.5%。每股基本盈利為6.36元，派發末期股息每股1.90元（2021年：末期股息每股2.60元）；連同中期股息，2022年度全年合計每股派息3.20元（2021年：3.90 元）。儘管毛利率按年提升55點子至41.1%（主要是受惠於有利的產品組合、針對性的定價調整），但銷售收入下降以及通脹導致經營成本增加，期內經營利潤率按年下降216點子至16.7%。全年新增訂單總額為184.4億元，按年下跌29.4%（主要是由於2021年的基數較高），但仍創下年度新增訂單總額第二新高紀錄。當中，先進封裝（AP）、汽車及工業合共佔新增訂單總額約60%。未完成訂單總額為89.8億元，訂單對付運比率為0.95。亮點方面，表面貼裝技術解決方案（SMT）分部表現強勁，年度分部銷售收入創新高，佔新增訂單總額的百分比亦創新高。增長乃受惠於該分部業務在汽車和工業終端市場應用的強勁市場地位，有關市場佔SMT總銷售收入近半，其中尤其是來自歐洲和美洲市場，對其高端配置及印刷設備的需求強勁。此外，ASMPT的解決方案已愈來愈多為純電動車（EV）客戶提供服務，包括快速增長的中國電動車客戶。事實上，在汽車電動化迅速發展的趨勢下，公司的汽車終端市場應用為2022年的銷售收入貢獻約5.15億美元的新高水平，按年增長20%。而汽車終端市場應用佔公司總銷售收入比例亦創新高，達21%。ASMPT擁有業內涵蓋SEMI及SMT分部最全面AP解決方案。於2022年，AP需求強勁，為整體銷售收入貢獻約5億美元，佔約20%。其中，公司有超過1億美元的熱壓焊接（TCB）未完成訂單，預期將於2023年完成大部份，並已再次取得關於高頻寬記憶體（HBM）的TCB訂單，預測未來的需求仍將穩健向前。值得一提的是，公司的激光切割及燒結解決方案是汽車市場上碳化矽（SiC）相關應用的客戶工藝標準（POR）。根據公司估計，下一代激光切割設備可貢獻至少1億美元的長期年銷售收入。若單計第四季，ASMPT銷售收入為43.3億元（相當於5.53 億美元），按季僅下跌5.1%，超過上一季度業績公告發布的4.55億美元至5.25億美元的銷售收入預測上限。新增訂單總額為31.2億元，按年下跌40.6%（主要由於2021年的基數較高），按季亦下跌14.0%（由於一般季節性影響）。季內毛利率為41.4%，分別按年增長8點子及按季增長55點子，是連續七個季度錄得逾40%的毛利率。就短期前景而言，因預期半導體仍處於下行週期，ASMPT估計2023年第一季度的銷售收入將介乎4.55億美元至5.25億美元之間；換句話說，以其中間數計，相當於按年下跌27.4%及按季下跌11.4%。儘管宏觀經濟存在不確定性，但ASMPT去年業績仍表現強韌，第四季度銷售收入更高於預期。踏入2023年，公司仍有大量未完成訂單，預計大部分的未完成訂單可於今年內交付。事實上，汽車、工業和先進封裝市場中長期前景仍然看俏，公司獨特兼廣泛的產品組合料可維持較高的毛利率水平。績後該公司股價表現持續正面，宜待整固期間分段吸納，中長線料有不俗上漲空間。

市況分析：日經225指數漲0.26%，報28156.97點。......更多

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