輝立研究部快訊

4月17日 (星期一)

大唐新能源(1798)
解構：
大唐新能源(1798)公布了今年首季度發電量數據，呈現良好開局。集團今年首季累計完成發電量8,735,904兆瓦時，較2022年同比增加24.72%.其中，完成風電發電量8,208,538兆瓦時，同比增加22.67%;光伏發電量527,366兆瓦時，同比增加68.62%。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收入124.99億元人民幣，同比增加5.32%。股東應佔利潤為34.85億元，大幅增長71.5%，主要由於在設備治理方面取得較大成效，令設備可靠性大幅提高，風機運轉情況良好，令經營成本費用下降。集團嚴控融資成本和融資風險，去年收回可再生能源補貼電費82.55億元，全年共置換高成本貸款近457億元，令年末平均融資成本壓降至3.38%，近三年累計降低93bp。集團資金使用效率和效益切實提高，財務狀況顯著改善。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.90，目標價$3.20，止蝕價$2.75

廈門鎢業(600549)
解構：
廈門鎢業擁有“鎢鉬+稀土+正極材料”三大業務，是目前全球領先的鎢冶煉產品加工企業，和世界級大型鎢粉生產基地，擁有完整鎢產業鏈，同時也是國內四大稀土集團之一，具有完整的稀土產業鏈，公司還是鋰離子電池正極材料生產企業，生產鈷酸鋰、三元及磷酸鐵鋰。公司預計2022實現歸母淨利14.6億元，同比增23.8%。公司“新材料+新能源”平臺化發展空間巨大。
策略：
買入價￥19.30，目標價￥24.00，止蝕價￥16.50

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

美國財長耶倫表示，美國銀行界很可能因早前的地區銀行危機，而更審慎處理客戶借貸要求，令到信貸收緊，變相對聯儲局加息活動帶來負面影響。耶倫接受有線新聞網絡(CNN)訪問時稱，矽谷銀行與Signature Bank倒閉而引發的美國銀行體系存戶大量轉移情況，已經穩定下來，但銀行業可能在信貸方面暫時收緊審批標準，令到放貸情況緊張，對聯儲局加息帶來負面影響，但暫時看不到對經濟產生顯著的負面效應，仍然保持原有對經濟會溫和增長的預測不變。
美國近期以涉及俄羅斯為由，將中國多間企業列入實體清單和特別指定國民清單，對它們實施制裁。對此，中方表示堅決反對。中國商務部發言人表示，美方做法沒有任何國際法依據，亦沒有聯合國安理會授權，是典型的單邊制裁和長臂管轄，嚴重損害企業合法權益，影響全球供應鏈產業鏈安全穩定。敦促美方立即糾正錯誤做法，停止無理打壓中國企業，中方將堅決維護中國企業的合法權益。

國際財經
- 歐盟委員會執行副主席暨貿易專員東布羅夫斯基斯(Valdis Dombrovskis)表示，與美國就電動車電池的關鍵礦物材料展開貿易談判取得進展，希望可盡快達成協議，又有信心雙方可在10月限期前，就鋼鋁關稅爭拗達成協議。東布羅夫斯基斯在華盛頓出席國際貨幣基金組織(IMF)與世界銀行春季年會期間，與美國貿易代表戴琪(Katherine Tai)會面。東布羅夫斯基斯回應記者提問時，提出上述訊息，但未有講及相關商討細節。他表示，美國與日本早前就關鍵礦物材料達成的協議，可能成為歐美有關協議的藍本。
- 內地70個大中城市房價指數3月按月上升0.5%，為近兩年最大按月漲幅。路透根據中國國家統計局數據測算，3月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年降幅進一步收窄至0.8%；按月計是上升0.5%，為2021年6月以來最大按月漲幅。
- 中國人民銀行行長易綱表示，中國可以逐步減少匯市干預的數量和頻率，從而逐步退出匯市干預。人行將尋求引導貨幣政策，使實際利率略低於潛在經濟增長率。易綱在華盛頓舉行的國際貨幣基金組織(IMF)和世界銀行春季會議期間的一個研討會上說，一段時間以來，人行一直在努力保持匯率穩定；如果永遠這樣下去，那麼有一天，市場會打敗中央銀行。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數高收19點。兩市成交合計縮減至1.12萬億元(人民幣‧下同)。總結上周，滬指累計升0.32%。上證指數最多升21點或0.65%，高見3340點後出現回吐壓力，大市一度轉跌1點或0.05%，低見3316點，全日收市報3338點，升19點或0.6%，成交4783.45億元。深成指反覆靠穩，最多升76點或0.65%，高見11816點，最多跌2點或0.02%，低見11737點，全日收市報11800點，升60點或0.51%，成交6366.77億元。
- 美股三大指數隔晚升逾1%，因美國3月份生產物價走勢大幅放緩，紓緩聯儲局加息壓力，亞太區股市上揚。日本股市連升6日，創去年7月以來的最長連升紀錄。日經平均指數收報28493點，升336點或1.2%。日股上周累漲3.54%。
- 儘管華爾街大行業績普遍理想，惟美國消費者對短期的通脹預期，增速創近兩年最快，美股上周五反覆受壓，道指一度下挫近300點，收市跌勢縮窄。美市收市，道指跌143點或0.42%，報33886點；標指下滑0.21%，報4137點；納指挫0.35%，報12123點。
環球綜評

美國零售銷售跌幅較預期大，美元匯價一度跌至1年低位，其後反彈。美匯指數周五曾低見100.78，為去年4月以來最低位，尾段報101.53，倒升0.57%。指數仍料連跌4周。歐羅一度高見去年4月高位，報1.10755美元，尾段報1.0999，跌0.44%。美元升0.91%，至133.78日圓。

美國聯儲局有官員支持繼續加息，美元匯價反彈，國際金價從13個月高位回落。紐約期金價格周五收市跌1.92%，每盎斯報2015.8美元。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ)目標價16.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 43.76 億元，年複合增長率為 17.3%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到5.76 億元，年複合增長率為 14.6%。2022年，公司實現營收43.76億元，同比+14.9%，歸母淨利潤5.76億元，同比+30.3%，業績逆勢成長，主要源於半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效，汽車電子AR+業務實現營收1.9億元，同比+55.4%，毛利率提升1.1pct至37.6%；公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下游客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：美股三大指數隔晚升逾1%，因美國3月份生產物價走勢大幅放緩，紓緩聯儲局加息壓力，亞太區股市上揚。日本股市連升6日，創去年7月以來的最長連升紀錄。日經平均指數收報28493點，升336點或1.2%。日股上周累漲3.54%。......更多

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