輝立研究部快訊

4月18日 (星期二)

康哲藥業(867)
解構：
康哲藥業(867)在強產品競爭力和強商業化能力共同驅動下，業績保持穩健增長。集團持續投資布局差異化創新管線，加速推進創新產品中國臨床開發與註冊工作，已布局30款以FIC、BIC為主的差異化產品，3款創新產品即將獲批上市。獨立運營的皮膚醫美、眼科、東南亞業務均穩步拓展，產品布局和體系建設不斷完善，為集團帶來更開闊的增量空間。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$13.40，目標價$14.80，止蝕價$12.60

攜程集團(9961)
解構：
公司主要提供住宿預訂、交通訂票、旅遊度假及商旅管理服務以及其他旅行相關服務，以通過公司一站式旅行平台滿足休閒及商務旅行者的各種預訂及旅行需求。近日各平台公佈五一黃金週數據，其中攜程數據顯示五一期間多地預訂人數已經趕超2019年同期，其中成都、長沙、珠海等地熱門旅遊地均超過2019年同期的30%以上。數據反映國內旅遊業復甦勢頭良好，疫情後旅遊需求強勁，將利好旅遊等相關行業。
策略：
買入價$287.20，目標價$310.00，止蝕價$268.00

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

美國前財政部長薩默斯(Larry Summers)認為，當地經濟一年內陷入衰退的可能性是70%。另外，財長耶倫重申，美國經濟可避免陷入衰退。薩默斯目前擔任哈佛大學教授，他接受美國媒體訪問稱，個人對美國經濟前景感到悲觀，因為聯儲局的貨幣政策落後於形勢，早前美國地區銀行業危機導致信貸收緊的效應將浮現，令到經濟下行風險升溫。薩默斯近年來多次警告美國經濟將陷入衰退，其最新言論未讓外界感到意外。
美國財政部數據顯示，中國連續第7個月減持美國國債，2月減持106億美元，持有額降至8488億美元，是2010年5月以來最低。根據數據，中國仍然是持有美國國債第二多國家，日本仍排行第一，持有額為1.082萬億美元，低於前一個月的1.104萬億美元。

國際財經
- 德國經濟從新冠疫情復甦，2022年原油進口量增長8.5%，而由於油價飆升，德國的原油採購支出也大幅增加，由2021年的355億歐羅，增至609億歐羅。BAFA外貿辦公室發布的統計數據顯示，俄羅斯仍是德國最大的供應國，但其份額從2021年的34.1%降至25.4%，因其入侵烏克蘭導致西方制裁。其他主要供應國是美國、哈薩克、英國、挪威和石油出口國組織(OPEC)成員國。
- 騰訊公布自研視頻編解碼芯片「滄海」的進展，稱去年3月順利點亮後，「滄海」已經量產並投用數萬片。在雲遊戲、直點播等場景中，滄海目前已面向騰訊自研業務和公有雲客戶提供服務。騰訊雲微信公眾號的新聞稿指出，滄海芯片着力於解決視頻編解碼中高畫質、低延遲、低成本的不可能三角。在算法上，滄海芯片完整實現了高精度運動搜索等所有主流編碼工具，並融合騰訊雲軟件編碼器碼率控制等方面的領先技術，壓縮率高於市面標品35%以上。
- 央視新聞報道，中國科技部啟動國家超算互聯網部署工作，預計到2025年底，國家超算互聯網將可形成技術先進、模式創新、服務優質、生態完善的總體布局，成為支撐數字中國建設的「高速路」。
主要巿場
- 內地股市造好，上證指數收升1.4%，連升兩日。市場交投暢旺，兩市成交合計增至1.12萬億元(人民幣‧下同)。上證指數最多跌1點或0.05%，低見3336點後有買盤吸納，大市轉升，以全日高位收市，收報3385點，升47點或1.42%，成交5237.9億元。深成指低開高走，最多跌18點或0.16%，低見11781點，以全日高位收市，收報11855點，升55點或0.47%，成交5970.34億元。
- 亞太區股市靠穩。日本股市連升7日，日經平均指數收報28514點，升21點或0.07%。
- 投資者觀望本周出爐的美企業績，美股周一缺乏明顯方向，道指尾段低位轉穩，最終仍升100點收市。美市收市，道指升100點或0.3%，報33987點；標指抽高0.33%，報4151點；納指上揚0.28%，報12157點。
環球綜評

美國經濟數據表現佳，市場揣測聯儲局5月加息可能性升溫，美元匯價上揚。美匯指數周一尾段升0.41%。歐羅跌0.66%，至1.0926美元。日圓跌0.45%，至134.4兌每美元。英鎊跌0.31%，至1.2374美元。

因美元和美國國債收益率上升，金價下跌。利率期貨顯示，聯儲局在5月加息25個基點的可能性為86%。紐約期金收報每盎司2007美元，下跌約0.4%。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ)目標價16.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 43.76 億元，年複合增長率為 17.3%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到5.76 億元，年複合增長率為 14.6%。2022年，公司實現營收43.76億元，同比+14.9%，歸母淨利潤5.76億元，同比+30.3%，業績逆勢成長，主要源於半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效，汽車電子AR+業務實現營收1.9億元，同比+55.4%，毛利率提升1.1pct至37.6%；公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下游客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：亞太區股市靠穩。日本股市連升7日，日經平均指數收報28514點，升21點或0.07%。......更多

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