輝立研究部快訊

4月19日 (星期三)

凱萊英(6821)
解構：
凱萊英(6821)主要從事提供臨床階段CDMO解決方案、商業化階段CDMO解決方案及新興服務，是以技術驅動的一站式合同研發生產組織解決方案提供商。作為全球行業領先技術驅動型的CDMO公司，集團為國內外製藥公司、生物技術公司提供貫穿藥物研發至商業化的藥物全生命周期的服務及解決方案，加快創新藥的臨床研究與商業化應用。於截至2022年12月31日止年度，集團實現營業總收入102.3億元人民幣，同比增長120.9%。股東應佔淨利潤為33.02億元，增長208.8%；毛利率達到47.2%，較2021年上漲3個百分點，主要受益於商業化項目帶來的規模效應、產能利用率處於高位等因素。截至2022年12月31日，包括2023年已執行訂單，集團在手訂單總額達11.5億美元。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$107，目標價$120，止蝕價$100

海底撈(6862)
解構：
海底撈(6862.HK)是中國的火鍋餐飲公司，公司2022年全年的收入為347.4億元(人民幣，下同)，同比下跌15.5%。公司擁有人應佔溢利為13.7億元，同比扭虧為盈。扭虧為盈主要歸因於「啄木鳥」計劃下，公司讓虧損的門店結業，整體餐廳營運效率提高，增收不增利的情況改善，而且疫情緩和及中國防疫政策改變使餐廳經營表現明顯好轉。
策略：
買入價$20.20，目標價$22.00，止蝕價$18.90

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

CNBC委託的調查顯示，對經濟前景看法悲觀的美國民眾比例，創下紀錄新高至69%。此外，美銀行政總裁莫伊尼漢預料，經濟將出現溫和衰退，但消費者財政狀況仍穩健。
路透引述3位消息人士透露，中國當局擬將螞蟻集團的罰款，從最初醞釀的逾10億美元下調至約7億美元(約54.6億港元)，預期罰單的措詞或將有所軟化，從而結束對平台企業的整改。兩名了解情況的消息人士稱，螞蟻集團在2020年的IPO臨門一腳之際被叫停後，中國監管機構特別是人民銀行一直在推動相關整改工作；罰款還在準備中，預計未來幾個月內宣布。螞蟻集團的罰款落地或將有助於為該公司獲得期待已久的金融控股公司牌照，並為重啟上市計劃鋪路。

國際財經
- 歐洲議會與27個成員國，就落實總值430億歐羅(3666億港元)的晶片補助法案(Chips Act)達成非正式協議，補貼計劃距離正式生效再接近一步。根據協議，歐盟成員國可向有意到當地設廠生產晶片的企業提供公私營補助，確保歐盟區有足夠的晶片供應，減少對境外晶片的依賴。歐羅區輪值主席國瑞典工業部長Ebba Busch表示，計劃有助提升區內的先進晶片生產。歐羅區晶片生產目前只佔全球市場的1成。歐盟希望，通過補貼計劃可讓市佔率在2030年升至2成。
- 市場監管總局近日開展專項執法行動，以查處互聯網不正當競爭行為為重點，嚴厲查處刷單炒信、網絡直播虛假宣傳等網絡不正當競爭行為，為數字經濟發展保駕護航。新聞稿稱，還將以規範民生領域營銷行為為重點，加強對新型商業營銷行為監管，嚴打醫藥購銷、餐飲旅遊等重點行業商業賄賂違法行為，提升消費信心，促進消費提質升級。
- 國家統計局新聞發言人、國民經濟綜合統計司司長付凌暉表示，下階段看，中國經濟增長的內生動力在逐步增強，宏觀政策顯效發力，經濟運行有望整體好轉。考慮到去年第二季受疫情影響基數比較低，今年第二季經濟增速可能比第一季明顯加快。第三、四季隨着基數的升高，增速會比第二季有所回落。如果不考慮基數影響，總的來看全年經濟增長有望呈現逐步回升態勢。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數高收7點，連升3日。兩市成交合計縮減至1.06萬億元(人民幣‧下同)。上證指數最多跌9點或0.29%，低見3375點後有買盤承接，大市轉升，最多升10點或0.31%，高見3396點，收市報3393點，升7點或0.23%，成交4742.87億元。深成指反覆靠穩，最多跌37點或0.31%，低見11818點，最多升35點或0.3%，高見11891點，全日收市報11860點，升4點或0.04%，成交5856.93億元。
- 亞太區股市個別發展，投資者觀望本周出爐的美企業績。日本股市連升8日，日經平均指數收報28658點，升144點或0.51%。
- 中國首季經濟增長勝預期，紓緩市場對全球經濟的憂慮，惟個別美企業績未如理想，拖累美股道指周二反覆受壓，早段曾回吐近200點，收市挽回大部分失地。道指低開22點之後，跌幅曾擴大至最多195點，低見33791點，收市回吐10點，報33976點；標指上漲0.09%，報4154點；以科技股為主的納指反覆下挫0.04%，報12153點。
環球綜評

中國經濟數據佳，加上英國政府支持英鎊滙價，美元匯價受壓，尾段跌0.362%。較早時，中國公布的首季經濟增長4.5%，優於市場預期。交易商稱，中國經濟前景較美國佳，資金從美匯流走，消息利淡美匯。人民幣兌美元升0.02%，至6.8824元。歐羅升0.38%，至1.0968美元。英鎊漲0.43%，至1.2427美元。日圓升0.32%，至134.05兌每美元。

美元匯價下滑，國際金價從低位反彈後，升幅迅速收窄，收市微揚。紐約6月期金周二價格曾高見每盎斯2024.6美元，收市報2019.7美元，升12.7美元或0.63%。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ)目標價16.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 43.76 億元，年複合增長率為 17.3%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到5.76 億元，年複合增長率為 14.6%。2022年，公司實現營收43.76億元，同比+14.9%，歸母淨利潤5.76億元，同比+30.3%，業績逆勢成長，主要源於半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效，汽車電子AR+業務實現營收1.9億元，同比+55.4%，毛利率提升1.1pct至37.6%；公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下游客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：亞太區股市個別發展，投資者觀望本周出爐的美企業績。日本股市連升8日，日經平均指數收報28658點，升144點或0.51%。......更多

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