輝立研究部快訊

4月20日 (星期四)

上海先鋒控股(1345)
解構：
上海先鋒控股(1345)主要業務為營銷、推廣及銷售醫藥產品及醫療器械，其產品組合的醫藥產品絕大部分為處方藥品，包括眼科、鎮痛、心血管病、免疫、婦科、消化科及其他治療領域。醫療器械產品涵蓋眼科、骨科、齒科、傷口護理等治療領域。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收益15.56億元，較2021年度增長8.4%；純利大幅增長63.3%至2.3億元，純利率由2021年的9.8%增加至2022年的14.8%。集團重慶榮昌生產基地於2019年6月開始動工建設，該項目生產基地規劃建築面積達四萬平方米以上。目前生產基地建設已基本完工，正按計劃實施GMP及生產批件的認證申請工作，有望在2023年底逐步實現生產。該項目是集團由銷售型企業向集研究和發展、生產及銷售為一體的綜合型醫藥企業轉型的重要戰略規劃。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.40，目標價$2.65，止蝕價$2.25

西部水泥(2233)
解構：
公司主要在中國及海外從事生產及銷售水泥產及相關品。公司2022年全年收入為84.9億元(人民幣，下同)，同比上升6.1%。毛利為21.8億元，同比下跌8.2%，毛利率為25.7%，同比下跌4.0個百分點。公司擁有人應佔溢利為12.1億元，同比下跌23.4%。中國首季城鎮固定資產投資首季同比升5.1%，低於市場預期，而且各項房屋新開工數據亦同比下降大約18%，反映首季基建及房地產開發投資方面疲弱，對水泥的需求在第一季未見大幅反彈。不過隨著內房銷量有所反彈，或預視內房市場逐漸回穩，水泥需求或有望復甦，利好公司股價。
策略：
買入價$1.05，目標價$1.15，止蝕價$0.98

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

白宮經濟顧問委員會(CEA)委員伯恩斯坦(Jared Bernstein)表示，有一些證據顯示中國希望削弱美元作為國際儲備貨幣的地位，他敦促國會提高美國的債務上限以保護美元的價值。伯恩斯坦在參議院金融委員會關於他被提名擔任該機構負責人的聽證會上說，美國對世界儲備貨幣的控制提供了許多好處，包括實施制裁的能力，就像華盛頓因俄烏戰爭對俄羅斯實施的制裁。
中國國家外匯管理局資本項目管理司司長肖勝表示，今年將有序擴大跨境貿易投資高水平開放相關政策試點；穩妥有序推進區域性金融開放，因地制宜支持海南自由貿易港、粵港澳大灣區、上海國際金融中心等特殊經濟區域資本項目外匯管理改革創新、先行先試。

國際財經
- 亞洲非上市房地產投資協會(ANREV)最新調查顯示，在高通脹及利率上升的不確定性下，去年全球房地產投資所籌金額雖然按年下跌約8%，但仍為有紀錄以來的第二高，而亞太區投資者成為最大的資金來源地，佔比達35%。這份由ANREV聯同歐洲非上市房地產投資協會(INREV)及美國不動產投資信託協會(NCREIF)共同發表的調查顯示，去年全球至少籌集了2640億美元(約2.06萬億港元)的新資本用於非上市房地產投資，較前一年的2880億美元低，但仍是調查展開以來的次高。
- 國家發改委新聞發言人孟瑋表示，將綜合施策釋放內需潛能，促進消費持續恢復，釋放服務消費潛力，下一步將下大力氣穩定汽車消費。孟瑋在新聞發布會上指出，汽車消費是支撐消費的「大頭」，國家發改委將加快推進充電樁和城市停車設施建設，大力推動新能源汽車下鄉，鼓勵汽車企業開發更適宜縣鄉村地區使用的車型。同時，加快實施公共領域車輛全面電動化先行區試點。
- 國家發改委新聞發言人孟瑋表示，將繼續緊盯鐵礦石市場動態，會同有關部門綜合採取供給保障、需求調節、市場監管等措施，堅決遏制鐵礦石價格的不合理上漲，促進鐵礦石市場平穩運行。孟瑋在新聞發布會上指出，近一段時間，鐵礦石價格出現一波明顯上漲。發改委多次組織市場機構和業內專家召開會議，分析研判鐵礦石市場和價格走勢。相關機構和專家認為，近期鐵礦石市場供需基本面沒有發生大的變化，價格上漲主要受市場預期等多重因素影響。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌23點，終止連升3日。市場交投活躍，兩市成交合計增至1.08萬億元(人民幣‧下同)。上證指數最多升1點或0.05%，高見3394點後沽壓加大，大市回軟，最多跌28點或0.85%，低見3364點，全日收市報3370點，跌23點或0.68%，成交4764.97億元。深成指低開低走，最多跌116點或0.98%，低見11743點，全日收市報11760點，跌100點或0.84%，成交6061.29億元。
- 美國個別企業業績未如理想，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升8日，日經平均指數收報28606點，跌52點或0.18%。
- 英國消費物價指數增幅持續處於雙位數，重燃市場對通脹的憂慮，加上投資者對美企業績前景審慎，美股周三受壓，道指曾跌超過100點，收市跌勢放緩，納指則反覆靠穩。美市收市，道指跌幅縮至79點或0.23%，報33897點；標指微挫0.01%，報4154點；納指升0.03%，報12157點。
環球綜評

市場揣測美國聯儲局今年減息可能性下降，帶動債息上揚，美匯扳升。英鎊兌美元則造好。美匯指數尾段升0.206%。英鎊升0.13%，至1.244美元。英國3月通脹保持在10%以上，市場揣測英倫銀行保持加息勢頭不變，利好鎊匯。

市場揣測美國聯儲局今年不減息的可能性升溫，美國債息上揚，國際金價周三受壓，現貨金失守2000美元關。紐約期金收市跌0.61%，每盎斯報2007.3美元。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ)目標價16.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 43.76 億元，年複合增長率為 17.3%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到5.76 億元，年複合增長率為 14.6%。2022年，公司實現營收43.76億元，同比+14.9%，歸母淨利潤5.76億元，同比+30.3%，業績逆勢成長，主要源於半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效，汽車電子AR+業務實現營收1.9億元，同比+55.4%，毛利率提升1.1pct至37.6%；公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下游客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：美國個別企業業績未如理想，亞太區股市個別發展。日本股市終止連升8日，日經平均指數收報28606點，跌52點或0.18%。......更多

查詢熱線：2277 6666 或 investornotes@phillip.com.hk
如果頁面顯示不正常請點擊此處查看連結於萬維網上的版本。

本文所包含的資料均為輝立証券(香港)有限公司或其附屬公司 (「集團」) 從相信為準確的來源搜集，但對任何因信賴或參考有關內容所導致的損失，概不負責。本集團 (或其僱員) 可能持有本文所述有關的投資產品。各類產品的風險，請參閱本公司網頁 http://www.phillip.com.hk《風險披露聲明》。

如您不想再收取電子推廣郵件，請按此處。