輝立研究部快訊

4月21日 (星期五)

唐人神(002567.SZ)
解構：
唐人神是專注於中國生豬全產業鏈經營的公司，主要業務包括生產飼料及養殖生豬並銷售相關產品等。公司1-3月累計生豬銷量為78.4萬隻，同比上升104.5%; 銷售收入為12.4億元，同比上升141.2%，銷量同比增長的主要原因是生豬產能釋放，肥豬及仔豬出欄同時增加。目前中國豬價受行業周期影響而處於淡季，豬糧比約5:1，低於盈虧平衡點，不過五一黃金週臨近，豬肉需求上升，近日豬價出現見底回升的現象，公司毛利有望改善。
策略：
買入價￥8.13，目標價￥8.80，止蝕價￥7.60

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

美國財長耶倫發表講話稱，美國和世界銀行幫助中國融入世界經濟，中國卻以國家驅動的模式削弱了其他國家，惟強調中美兩國全面脫鈎將破壞世界穩定。
人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾表示，全年消費物價指數(CPI)呈U形走勢，中長期看中國經濟總供求基本平衡，貨幣條件合理適度，居民預期穩定，不存在長期通縮或通脹的基礎。鄒瀾在新聞發布會上指出，受經濟基本面和高基數的因素影響，近期物價有所回落，一方面供給能力較強，在穩經濟一攬子政策有力支持下，國內生產持續加快規模，物流暢通保障到位；另一方面需求恢復較慢，疫情傷痕效應尚未消退，消費意願尤其是大宗消費需求回升需要時間。

國際財經
- 阿根廷3月年通脹率飆升至104%，超過預期，阿根廷央行決定將指標利率上調300個基點，至81厘，加幅高於預期。該央行的一項調查預測，今年底的通脹率將達到110%，而摩根大通則估計可能達到130%。央行稱，將繼續監測物價總體水平的變化、外匯市場的動態和貨幣總量，以調整其利率政策。
- 中國商務部新聞發言人束玨婷表示，中國商務部有關負責人上周在京與美國商務部官員會面，雙方就中美經貿關係，加強兩國商務部溝通和合作，交換了意見。
- 工信部新聞發言人趙志國表示，繼續推動出口保穩提質，鞏固優勢產品出口勢頭，並加大對製造業外貿企業的支持力度，努力穩定工業產品出口；促進內需加快恢復，開展新能源汽車、智能家電、綠色建材下鄉等活動，預計第二季工業經濟將進一步回升向好。
主要巿場
- A股下跌，上證指數低收3點，連跌兩日。市場交投暢旺，兩市成交合計增至1.14萬億元(人民幣‧下同)。上證指數微升1點或0.04%，高見3371點後沽壓沉重，大市轉跌，最多跌26點或0.77%，低見3344點，全日收市報3367點，跌3點或0.09%，成交4996.72億元。深成指低開低走，最多跌100點或0.86%，低見11659點，全日收市報11717點，跌43點或0.37%，成交6390.13億元。
- 投資者對美企業績前景審慎，亞太區股市個別發展。日本3月出口數據勝預期，日本股市靠穩。日經平均指數收報28657點，升50點或0.18%。
- 美企最新業績表現參差，加上歐美央行加息憂慮揮之不去，華爾街股市周四受壓，道指曾挫超過200點，其後跌勢縮窄。美市收市，道指跌幅縮窄至110點或0.33%，報33786點；標指挫0.6%，報4129點；納指下滑0.8%，報12059點。
環球綜評

美匯最多回吐0.33%至101.632；日圓兌美元曾升0.52%。歐央行行長拉加德直言，歐羅區通脹依然太高，遏抑物價尚有一些路要走，歐羅一度揚0.33%。

美國經濟數據欠佳，聯儲局停止加息的可能性升溫，美元匯價及美國債息下滑，支持國際金價上揚。紐約期金周四收市升0.59%，每盎斯報2019.1美元。...... 更多

水晶光電 (002273.SZ)
研究報告: 水晶光電(002273.SZ)目標價16.10元人民幣。水晶光電是國內專業從事精密薄膜光學產品研發、生產和銷售的知名光電元器件製造的企業，是浙江省高新技術企業和國家火炬計畫重點高新技術企業。公司主要產品應用於數碼相機、可拍照手機攝像頭、安防監控攝像頭、電腦攝像頭及其它數位攝像鏡頭、半導體照明、微型投影儀、視頻眼鏡、公路交通標誌、安全防護等產品，主導產品光學低通濾波器(OLPF)和紅外截止濾光片(IRCF)兩大產品產銷量居全球前列。公司佈局六大產業板塊，包括光學成像元器件、生物識別、薄膜光學面板、新型顯示、反光材料、藍寶石業務，形成產業集群，核心產品設備達先進水準。2016 年至 2020 年，公司的營業收入由人民幣16.80 億元增加到 43.76 億元，年複合增長率為 17.3%；歸母淨利潤由 2.54 億元增加到5.76 億元，年複合增長率為 14.6%。2022年，公司實現營收43.76億元，同比+14.9%，歸母淨利潤5.76億元，同比+30.3%，業績逆勢成長，主要源於半導體光學和汽車電子（AR+）業務佈局初見成效，汽車電子AR+業務實現營收1.9億元，同比+55.4%，毛利率提升1.1pct至37.6%；公司推出吸收反射複合式濾光片優化產品結構，支撐手機光學零部件業務表現相對穩定；另一方面公司薄膜光學面板提升份額，帶動板塊收入同比增長65%。公司以汽車電子/AR為戰略核心佈局業務。在AR眼鏡方面，公司已推出折返式（Birdbath）模組、衍射光波導模組等；在汽車電子領域，公司已成功佈局AR-HUD、雷射雷達關鍵元器件、智駕伴侶、車載投影、智慧車燈等產品。21年水晶已成為國內率先量產AR-HUD、車載雷射雷達罩的廠家，AR-HUD及W-HUD獲多家國內自主品牌車廠的前裝定點，十多款產品獲得認定。公司預計22年會有多個HUD專案由定點向量產轉變。隨著搭載公司產品的多款新車型發佈，公司的汽車電子（AR+）業務延續高速增長動能，構建新成長曲線。在消費電子領域，隨著公司的手機光學元器件新產品的放量與智慧手機多攝浪潮，公司光學元器件產品業績有望持續增長；另一方面，公司的攝像頭蓋板產品在客戶中的占比不斷提升，雷達保護罩產品的下游客戶群體迅速拓展，有望支撐公司的業績。當前我國5G基建已經比較完善，相關技術逐步成熟，下游新應用場景不斷出現，一方面智慧手機多攝成為趨勢，3Dsensing、潛望式攝像頭等產品需求不斷放量增長，另一方面VR/智慧家居等新場景對光學鏡頭的需求逐步出現，消費類電子產品對光學技術新應用的需求快速發展，為公司業務結構的升級帶來良好的機遇，有助於公司產品的量價提升。

市況分析：投資者對美企業績前景審慎，亞太區股市個別發展。日本3月出口數據勝預期，日本股市靠穩。日經平均指數收報28657點，升50點或0.18%。......更多

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