輝立研究部快訊

4月24日 (星期一)

中國建築國際(3311)
解構：
今年第一季度，中國建築(3311)累計新簽合約額約472.3億港元。於2023年3月31日，集團未完合約額約3,184.6億港元。在香港及澳門，集團著重公共及私營建築業務。香港市場受惠於疫情後的經濟復蘇，政府主動作爲，加快土地供應、公營房屋建設、醫院新十年發展計劃，乃至更長期的明日大嶼、北部都會區等規劃不斷落地，相信將迎來建設發展的新機遇;澳門經濟從低谷中復蘇，隨著通關恢復正常，加上中央的支持，經濟增長加速也將帶來新的業務機遇。於中國內地，集團堅持中國內地的業務轉型策略，選擇長三角及大灣區等優質市場，並且不斷優化在手項目組合，增加參與政府定向回購項目及其他現金回收周期較短的項目，以加快資金周轉。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.15，目標價$10.00，止蝕價$8.75

朝聚眼科(2219)
解構：
公司是中國華北地區的眼科醫療服務集團。公司2022年全年收入為9.9億元(人民幣，下同)，同比下跌0.8%。毛利為4.3億元，同比下跌3.1%，毛利率43.9%，同比下降1.1個百分點。中國眼科醫療資源稀缺，眼科疾病手術在中國的滲透率較低，公司近年持續擴大其眼科醫院及視光中心網絡，其中在張家口等地開設的醫院預計陸續於2023年開業，有望提升公司在華北地區的市場份額，把握市場發展紅利。
策略：
買入價$5.43，目標價$6.00，止蝕價$5.13

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

智利總統博里奇(Gabriel Boric)表示，計劃設立國營鋰礦公司實施鋰業國有化計劃。消息觸發美國鋰礦股急跌，包括天齊鋰業(09696)持股的智利化工礦業(SQM)，股價一度大跌逾兩成。報道指出，博里奇發布國家鋰資源開發戰略，宣布計劃設立一家國營鋰礦公司，該公司將與合作伙伴共同進行附加值產品項目開發。他強調，對智利有戰略價值項目，國有企業必須在合營中佔控股地位。
商務部國際貿易談判代表兼副部長王受文表示，中國有政治意願加入《全面與進步跨太平洋夥伴關係協定》(CPTPP)。中國在2021年正式提出加入，國家主席習近平亦多次在重要國際會議場合強調或重申，將積極推動加入CPTPP。

國際財經
- 據德國媒體引述外交官報道，七國集團(G7)正討論進一步限制對俄羅斯貿易。報道引述知情人士稱，美國不排除同意禁止向俄國出口商品，但農產品和藥品例外。
- 百度(09888)宣布，與用友網絡(600588.SH)簽署進一步戰略合作，未來百度智能雲將與用友網絡及旗下多個行業公司積極開展生態聯動。集團稱，基於「文心一言」為代表大模型和通用人工智能能力深化合作，將共同致力數智時代新商業模式探索與實踐，推動中國企業智能化升級。
- 中國證監會對國家發改委移交的34個企業債券項目依法履行了註冊程序，同意核發註冊批文。首批企業債券發行擬募集資金合計542億元人民幣，主要投向交通運輸、產業園區、新型城鎮化、安置房建設、農村產業融合發展、5G智慧城市和生態環境綜合治理等產業領域。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數低開低走，以全日低位收市，收報3301點，跌65點或1.95%，成交5305.18億元人民幣。深成指最多升34點或0.29%，高見11751點後無力再上，大市轉跌，以接近全日低位收市，收報11450點，跌266點或2.28%，成交6873.5億元。市場交投暢旺，兩市成交合計增至1.22萬億元。總結上周，滬指累計跌1.11%。
- 美股隔晚下跌，因市場對美國將陷入經濟衰退的憂慮升溫，亞太區股市跟隨下滑。日本股市偏軟，日經平均指數收報28564點，跌93點或0.33%。日股上周累升0.25%。
- 美企業績好壞參半，交易員靜待更多經濟數據出爐，尋找有關通脹和聯儲局政策路徑的線索。道指近乎平開，一度漲72點，高見33858點，其後很快倒跌，曾挫98點，低見33688點；標指一度下滑0.39%，以科技股為主的納指最多挫0.6%。美股三大指數於收市窄幅向好，道指倒升22點或0.07%，報33808點；標指微漲0.09%，報4133點；納指揚升0.11%，報12072點。
環球綜評

美國經濟數據表現佳，市場對聯儲局5月加息0.25厘的揣測升溫，美元匯價變動不大，有望錄得近兩個月來首次單周上揚。美匯指數尾段報101.76，與前一天同時段比較變動不大，上周累計升0.2%，是2月下旬以來首度錄得單周升幅。

市場憂慮金價難以穩守在2000美元以上，沽壓增加，紐約金價再度滑落，連跌周數延至兩周。紐約6月期金收市跌28.6美元或1.41%，每盎斯報1990.5美元，上周累計跌1.25%，與4月13日創下的3年高位2048.6美元比較，跌幅達2.84%。...... 更多

九毛九 (9922.HK)
研究報告: 九毛九(9922.HK)目標價23.00港元。公司為中國的中餐廳品牌管理商及營運商，截至2022年12月31日，公司在中國的109個城市丶加拿大1個城市和新加坡經營556間餐廳，同比增加86間餐廳。在公司餐廳品牌組合方面，公司目前旗下品牌包括九毛九丶太二丶慫火鍋丶那未大叔是大廚及賴美麗烤魚，至於品牌2顆雞蛋煎餅，因公司認為其未來增長潛力有限，於2022月6月已被出售。其中公司兩大品牌為九毛九及太二，分別經營76間及450間店舖。公司2022年全年收入為40.0億元(人民幣，下同)，同比下跌4.2%。其中按品牌劃分的收入，九毛九的收入為6.1億元，同比下跌20.4%，佔總收入15.1%，收入下降的主要原因是由於九毛九餐廳數目減少及2022年整體客流量因疫情反彈而有所下跌。太二的收入為31.1億元，同比下跌5.6%，佔總收入77.6%，主要原因同樣是疫情反彈所影響，不過部分跌幅被太二餐廳擴張所抵銷。其他的收入為2.9億元，同比上升129.7%，佔總收入7.3%，收入上升的主要原因是由於慫火鍋因其擴張餐廳網絡而貢獻的收入增加。店舖層面經營利潤為5.2億元，同比下跌36.2%。經調整純利為6.9千萬，同比下跌81.8%。公司2022年受疫情影響，旗下餐廳暫停堂食服務平均達38天，產生損失估計約為13.7億元。不過隨著內地防疫政策措施放寬，我們預計公司將回復正常營運，而公司在2022年疫情期間新開多間店舖，或能享受相對優惠的租金，亦正好迎上後疫情時代餐飲需求的復甦，對公司的盈利能力有正面幫助。再者，我們看好公司新品牌慫火鍋的發展前景。在2022年中國受疫情影響較嚴重的時期，慫火鍋從9間店舖開至27間店舖，而且同店銷售與翻檯率逆市上升，以翻檯率比較，內地熱門火鍋品牌海底撈在2022年的翻檯率為3.0，而慫火鍋的翻檯率為3.5，加上品牌受客戶認可的情況下只賣一種湯底，能有效減少生產成本，對品牌的毛利率有利。目前中國前五大火鍋企業市場份額加總不足5%，其中最大的海底撈只有大約2.2%的市場份額，反映內地火鍋市場並沒有龍頭企業獨佔，公司新品牌的發展空間相當大，我們預期公司將進一步開拓這品牌的門店網絡，並成為公司新的增長動力。總括而言，我們看好公司疫後復甦的情況，而且對公司新品牌慫火鍋的發展前景感到樂觀，或有望成為公司新的收入增長動力。

美股隔晚下跌，因市場對美國將陷入經濟衰退的憂慮升溫，亞太區股市跟隨下滑。日本股市偏軟，日經平均指數收報28564點，跌93點或0.33%。日股上周累升0.25%。......更多

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