輝立研究部快訊

4月25日 (星期二)

三一國際(631)
解構：
三一國際(631)主要從事製造及銷售礦山裝備、物流裝備、機器人、智慧礦山及配件，以及提供相關服務。集團數智化、電動化及國際化戰略取得突出成效，多款智能化、電動化產品下線，主要產品保持行業領先位置，市佔率穩步提升。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收入155.36億元人民幣，較2021年度大幅增長52.4%，主要得益於智能化、電動化產品快速投入市場，使集團掘進機、綜採、寬體車及物流裝備產品收入增加；同時，國際市場拓展成效顯著，礦山裝備及物流裝備國際銷售收入大幅增長。股東應佔溢利為16.64億元，增長32.2%；毛利率為23.4%，與2021年度相比持平。集團最近宣布，擬以29.8億元人民幣收購三一石油智能裝備全部股權，該公司主要從事油氣田壓裂設備與配件的研發、生產與銷售，以及油氣田固井增產相關技術服務等業務，完成收購後，集團的煤炭機械等能源裝備業務細分領域將獲得進一步拓展，實現多元化產業布局，提升業務規模,增加經營業績增長點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.30，目標價$10.20，止蝕價$8.80

恆瑞醫藥(600276)
解構：
恆瑞醫藥（600276）是一家以研發、生產和銷售抗腫瘤和免疫調節藥物為主的創新型生物醫藥企業。公司自主研發的多個產品已獲得國家藥品監督管理局的批准上市。其中，恆瑞醫藥的研發代表作物為創新型抗癌藥物「卡瑞利珠單抗」，該藥物是首個獲得國家藥品監督管理局批准的中國自主研發的創新抗癌藥物，被譽為「中國抗癌藥物的里程碑」。公司2023年Q1實現營業收入54.9億（人民幣．下同），同比微增0.2%；扣非淨利潤12.2億元，同比增長3.4%。隨著全球抗癌藥物市場的不斷擴大和技術的不斷進步，恆瑞醫藥有望在抗腫瘤藥物領域保持領先地位。
策略：
買入價￥48.35，目標價￥51.84，止蝕價￥45.47

研究部三月研究報告回顧
廣汽集團2022年的汽車總銷量達到243.38萬台，同比增加13.5%，高於全行業9.5%的增速，銷量目標完成率100%。其中，新能源累計銷量達到30.95萬輛，同比增長116.7%。分品牌看，主要受益於新能源純電品牌廣汽埃安的優秀表現（+125.7%yoy），自主品牌表現強勢，同比增長42.6%，至63.4萬台，其中新能源車型占比43%，為公司的新能源轉型戰略提供了強大支撐。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

中國金融監管部門正着力推動降低銀行業金融機構負債成本，以緩解息差收窄壓力並助穩經濟增長。路透引述4位消息人士透露，全國市場利率定價自律機制已於本月召開會議，敦促銀行進一步下調存款定價水平。其中一位消息人士稱，一沿海地區自律機制最新發文，要求轄內銀行自二季度起的定價行為評估中，一年、兩年、三年、五年期等關鍵期限定期存款利率，應以去年二季度為基準，若單個期限定價利率降幅未超10基點，該期限當期評估結果將被扣分。
陷入財困的美國地區銀行First Republic Bank (FRC)公布首季業績，存款按年大跌40.8%，至1044.74億美元，流失程度較市場預期嚴重。根據公告，FRC於3月底的存款為1044.74億美元，少於去年底的1760億美元。FactSet旗下StreetAccount統計分析員預測，他們對FRC存款的預測平均值為1450億美元，預測區間介乎1000億至2060億美元。

國際財經
- 歐洲央行執行委員會成員施納貝爾(Isabel Schnabel)表示，由於歐羅區核心通脹可能不會在短期內見頂，歐央行需要繼續加息，5月加息0.5厘並非不可能。
- 上海市經濟和信息化委員會主任吳金城在一個交流會上宣布，上海數據交易所國際板啟動建設，探索數據跨境雙向流動的新機制，推動國內外企業開展數據跨境流通業務合作，實現全球數據互聯互通。
- 美國一個法院陪審團裁定，中國無人機製造商大疆創新(DJI Technology)侵權罪名成立，被判賠款2.79億美元。得克薩斯州聯邦法院陪審團同意美國科技公司Textron的申訴，指大疆的無人機產品盜用該公司2項專利。
主要巿場
- A股下跌，上證指數低開低走，最多跌36點或1.1%，低見3264點，全日收市報3275點，跌25點或0.78%，成交4732.66億元人民幣。深成指下滑，最多跌184點或1.61%，低見11265點，全日收市報11317點，跌133點或1.17%，成交6100.62億元。兩市成交合計縮減逾一成至1.08萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28593點，升29點或0.1%。
- 投資者觀望本周稍後出爐的大型科企業績，美股周一好淡爭持，道指輕微低開4點後，反覆漲最多82點，高見33891點；低位曾觸及33726點，跌幅為82點；標指一度轉跌0.38%，以科技股為主的納指最多挫0.93%。美市收市，道指反覆升66點或0.2%，報33875點，為連升第2個交易日；標指微漲0.09%，報4137點；納指挫0.29%，報12037點。
環球綜評

匯市交易商觀望美國經濟數據，以判斷聯儲局加息路徑，市場交投淡靜，美匯周一偏軟，跌至逾一周低位。美匯指數早段曾回落至10天低位，其後輕微反彈，尾段報101.37，仍跌0.44%。

金市觀望美國聯儲局利率決策，美滙偏軟，國際金價周一反彈，但未能重返每盎斯2000美元以上水平。紐約6月期金收市升9.3美元或0.5%，每盎斯報1999.8美元。...... 更多

九毛九 (9922.HK)
研究報告: 九毛九(9922.HK)目標價23.00港元。公司為中國的中餐廳品牌管理商及營運商，截至2022年12月31日，公司在中國的109個城市丶加拿大1個城市和新加坡經營556間餐廳，同比增加86間餐廳。在公司餐廳品牌組合方面，公司目前旗下品牌包括九毛九丶太二丶慫火鍋丶那未大叔是大廚及賴美麗烤魚，至於品牌2顆雞蛋煎餅，因公司認為其未來增長潛力有限，於2022月6月已被出售。其中公司兩大品牌為九毛九及太二，分別經營76間及450間店舖。公司2022年全年收入為40.0億元(人民幣，下同)，同比下跌4.2%。其中按品牌劃分的收入，九毛九的收入為6.1億元，同比下跌20.4%，佔總收入15.1%，收入下降的主要原因是由於九毛九餐廳數目減少及2022年整體客流量因疫情反彈而有所下跌。太二的收入為31.1億元，同比下跌5.6%，佔總收入77.6%，主要原因同樣是疫情反彈所影響，不過部分跌幅被太二餐廳擴張所抵銷。其他的收入為2.9億元，同比上升129.7%，佔總收入7.3%，收入上升的主要原因是由於慫火鍋因其擴張餐廳網絡而貢獻的收入增加。店舖層面經營利潤為5.2億元，同比下跌36.2%。經調整純利為6.9千萬，同比下跌81.8%。公司2022年受疫情影響，旗下餐廳暫停堂食服務平均達38天，產生損失估計約為13.7億元。不過隨著內地防疫政策措施放寬，我們預計公司將回復正常營運，而公司在2022年疫情期間新開多間店舖，或能享受相對優惠的租金，亦正好迎上後疫情時代餐飲需求的復甦，對公司的盈利能力有正面幫助。再者，我們看好公司新品牌慫火鍋的發展前景。在2022年中國受疫情影響較嚴重的時期，慫火鍋從9間店舖開至27間店舖，而且同店銷售與翻檯率逆市上升，以翻檯率比較，內地熱門火鍋品牌海底撈在2022年的翻檯率為3.0，而慫火鍋的翻檯率為3.5，加上品牌受客戶認可的情況下只賣一種湯底，能有效減少生產成本，對品牌的毛利率有利。目前中國前五大火鍋企業市場份額加總不足5%，其中最大的海底撈只有大約2.2%的市場份額，反映內地火鍋市場並沒有龍頭企業獨佔，公司新品牌的發展空間相當大，我們預期公司將進一步開拓這品牌的門店網絡，並成為公司新的增長動力。總括而言，我們看好公司疫後復甦的情況，而且對公司新品牌慫火鍋的發展前景感到樂觀，或有望成為公司新的收入增長動力。

亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28593點，升29點或0.1%。......更多

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