輝立研究部快訊

4月27日 (星期四)

創勝集團(6628)
解構：
創勝集團(6628)主要從事研發、製造及商業化生物製藥，已建立涵蓋13種用於腫瘤、骨質病變及腎病的多元化及差異化分子管線，而大多數候選抗體是由自家的抗體發現平台內部開發。在實現的生產里程碑中，集團進一步提升了連續流生物工藝平台技術，完成了內部和外部項目的後期工藝開發和關鍵性試驗材料的生產。集團已改進其一體化連續流生物工藝(ICB)平台並擴大其CMC能力，能夠支持內部項目發展及通過向外部客戶和合作夥伴提供CDMO服務來創收。與2021年相比，集團的CDMO業務在2022年增加了30多名新客戶，外部合同價值增加逾80%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$3.80，目標價$4.20，止蝕價$3.60

新東方(9901)
解構：
新東方（09901）於2023財年第三季度，淨營收為754.2百萬（美元．下同），同比上升22.8%；增長主要由於教育新業務以及東方甄選自營產品及直播電商業務帶動收入增加。股東應佔淨利潤為81.6百萬元，同比上升166.7%；Non-GAAP股東應佔淨利潤為95.4百萬元，同比上升199.9%。期內，公司的出國考試準備業務及出國諮詢業務分別同比增長約13%及5%。同時，的教育新業務在本財季保持強勁增長並錄得可觀的利潤。截至2月底止，非學科類輔導課程在60多個城市中推出，本季度學生報名人次達218,000；智能學習系統及設備亦在約60個城市中採用，本財季活躍付費用戶達108,000。新業務具有龐大的市場潛力，料公司的品牌優勢和豐富的教育資源，可以把握新的市場機會。
策略：
買入價$35.10，目標價$38.00，止蝕價$32.35

吉利汽車 (175.HK) - 處於加速電動轉型過程中
吉利汽車是我國自主品牌乘用車領軍企業之一，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域核心技術，廣泛佈局主流車型市場。公司旗下產品包括吉利、幾何、領克、極氪、睿藍、銀河六大主品牌，覆蓋A0至B級乘用車市場。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

Facebook(fb)母公司Meta公佈，截至3月底止首季，每股經調整盈利2.2元美元，預期為2.03元；收入錄得286.5億元，預期為276.6億元。集團預期，第二季收入介乎295億至320億元，預期為295.3億元。消息曝光後，Meta股價在市後延長交易時段升逾12%，全日收市漲0.89%。
中國銀保監會公佈，一季度商業銀行累計實現淨利潤6679億元人民幣，按年增長1.3%；一季度末，商業銀行資本充足率為14.86%，撥備覆蓋率為205.2%。一季度末，中國銀行業金融機構不良貸款餘額為3.9萬億元，較年初增加1259億元；不良貸款率1.68%，按年下降0.09個百分點；商業銀行逾期90天以上貸款與不良貸款比例為82%。

國際財經
- 以生產芭比公仔(Barbie)聞名的玩具商美泰(Mattel)公佈，截至3月底止首季，每股經調整虧損24美仙，預期為虧損19美仙，去年同期則獲利8美仙；期內淨收入按年跌21%至8.15億元，預期為7.407億元。公司維持今年收入與經調整盈利預測不變，並預料今年餘下時間的通脹情況溫和。
- 人民幣持續走弱，貶至一個半月新低。中金公司認為，雖然人民幣匯率在第二季面臨一些壓力，但在支撐因素作用下，貶值壓力總體可控，短期調整或為結匯需求提供較好的入場水準。中長期看，海外主要央行加息週期都將或早或晚進入尾聲，美債孳息率與美匯指數也可能進一步回落；隨著後續國內經濟基本面的恢復走強或得到進一步確認，中美經濟週期的錯位也可能為人民幣資產吸引更多海外資金流入。
- 螞蟻鏈在螞蟻數字科技開發者大會上公佈多個新的Web3專案，以支持Web3開發者社區，其中包括旗下高安全異構跨鏈協議AntChainBridge的開源、成立螞蟻鏈OpenLab，以及與其他節點方共建新一代Web3開放聯盟鏈。
主要巿場
- A股個別發展，上證指數接近持平收市。兩市成交合計減少至1.12萬億元人民幣。上證指數最多跌24點或0.76%，低見3239點後，在低位有買盤吸納，大市一度轉升，最多升13點或0.4%，高見3277點，全日收市報3264點，跌不足1點或0.02%，成交4804.18億元。
- 日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報28416點，跌203點或0.71%。
- 道指高開65點，很快掉頭向下，最多跌294點，低見33235點；標指一度反復抽高0.44%，其後最多轉挫0.55%；以科技股為主的納指曾反彈1.43%。美市收市，道指挫228點或0.68%，報33301點；標指反復跌0.38%，報4055點，銀行股板塊曾挫2.1%，收市仍跌1.38%；納指升0.47%，報11854點。歐洲股市走低，英、法及德國股市分別跌0.49%、0.86%及0.48%。
環球綜評

美國經濟資料欠佳，美元匯價回吐，美匯指數尾段跌0.354%。

美國地區銀行危機憂慮，未有持續為金價提供支援，美國國債孳息回升，致國際金價回軟，再失守2000美元。現貨金價一度上試每盎斯2009.32美元，中段跌0.6%至每盎斯1985.80美元。紐約期金尾段每盎斯報1996.20美元，跌0.4%。...... 更多

九毛九 (9922.HK)
研究報告: 九毛九(9922.HK)目標價23.00港元。公司為中國的中餐廳品牌管理商及營運商，截至2022年12月31日，公司在中國的109個城市丶加拿大1個城市和新加坡經營556間餐廳，同比增加86間餐廳。在公司餐廳品牌組合方面，公司目前旗下品牌包括九毛九丶太二丶慫火鍋丶那未大叔是大廚及賴美麗烤魚，至於品牌2顆雞蛋煎餅，因公司認為其未來增長潛力有限，於2022月6月已被出售。其中公司兩大品牌為九毛九及太二，分別經營76間及450間店舖。公司2022年全年收入為40.0億元(人民幣，下同)，同比下跌4.2%。其中按品牌劃分的收入，九毛九的收入為6.1億元，同比下跌20.4%，佔總收入15.1%，收入下降的主要原因是由於九毛九餐廳數目減少及2022年整體客流量因疫情反彈而有所下跌。太二的收入為31.1億元，同比下跌5.6%，佔總收入77.6%，主要原因同樣是疫情反彈所影響，不過部分跌幅被太二餐廳擴張所抵銷。其他的收入為2.9億元，同比上升129.7%，佔總收入7.3%，收入上升的主要原因是由於慫火鍋因其擴張餐廳網絡而貢獻的收入增加。店舖層面經營利潤為5.2億元，同比下跌36.2%。經調整純利為6.9千萬，同比下跌81.8%。公司2022年受疫情影響，旗下餐廳暫停堂食服務平均達38天，產生損失估計約為13.7億元。不過隨著內地防疫政策措施放寬，我們預計公司將回復正常營運，而公司在2022年疫情期間新開多間店舖，或能享受相對優惠的租金，亦正好迎上後疫情時代餐飲需求的復甦，對公司的盈利能力有正面幫助。再者，我們看好公司新品牌慫火鍋的發展前景。在2022年中國受疫情影響較嚴重的時期，慫火鍋從9間店舖開至27間店舖，而且同店銷售與翻檯率逆市上升，以翻檯率比較，內地熱門火鍋品牌海底撈在2022年的翻檯率為3.0，而慫火鍋的翻檯率為3.5，加上品牌受客戶認可的情況下只賣一種湯底，能有效減少生產成本，對品牌的毛利率有利。目前中國前五大火鍋企業市場份額加總不足5%，其中最大的海底撈只有大約2.2%的市場份額，反映內地火鍋市場並沒有龍頭企業獨佔，公司新品牌的發展空間相當大，我們預期公司將進一步開拓這品牌的門店網絡，並成為公司新的增長動力。總括而言，我們看好公司疫後復甦的情況，而且對公司新品牌慫火鍋的發展前景感到樂觀，或有望成為公司新的收入增長動力。

市況分析：日本股市終止連升兩日，日經平均指數收報28416點，跌203點或0.71%。......更多

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