輝立研究部快訊

4月28日 (星期五)

中國平安(601318)
解構：
公司發佈2023Q1業績，中國平安歸母淨利潤383.5 億，同比+48.9%；歸母營運利潤413.9 億，同比-3.4%；年化營運ROE 18.8%；壽險NBV 137.0 億，同比+8.8%；產險綜合成本率98.7%，同比+2.0pc；核心指標超預期增長。壽險、產險、銀行、資管、科技業務的歸母淨利潤分別為249.7、45.2、84.6、13.1、8.5億，壽險、產險盈利大增，分別同比+104.5%、+45.9%，銀行盈利相對穩健，同比+13.6%，資管與科技業務利潤下滑較大，分別同比-49.4%、-61.3%。公司堅定實施“4 管道+3 產品”戰略，改革成效顯現，已經跨過最困難時期，正在開啟新的增長週期，有望在2023 年實現NBV 增長恢復和投資表現修復，基本面的反轉有望提振估值。
策略：
買入價￥50.37，目標價￥54.00，止蝕價￥47.35

吉利汽車 (175.HK) - 處於加速電動轉型過程中
吉利汽車是我國自主品牌乘用車領軍企業之一，主營乘用車及核心零部件的研發、生產和銷售，自主掌握汽車領域核心技術，廣泛佈局主流車型市場。公司旗下產品包括吉利、幾何、領克、極氪、睿藍、銀河六大主品牌，覆蓋A0至B級乘用車市場。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

美國勞工部公布，截至4月22日止當周，首次申請失業救濟人數達23萬人，按周減少1.6萬人，市場預期為24.8萬人；前值修訂為24.6萬人。美國上周首次申領失業救濟人數4周均值為23.6萬人，按周減少4000人。截至4月15日止當周，美國續領失業救濟人數185.8萬人，按周減少3000人，預期為187萬人。
中國商務部部長王文濤在柏林會見德國工商界代表時表示，歡迎德國工商界擴大對華貿易投資合作，並在推動中德、中歐經貿合作及維護全球產業鏈供應鏈穩定中發揮更大作用。商務部網站發布新聞稿引述王文濤稱，中國式現代化進程將為包括德國在內的各國企業提供廣闊市場空間和合作機遇。

國際財經
- 美國第一季國內生產總值(GDP)環比年率初值為增長1.1%，預期上升2%。期內，GDP隱性平減指數初值為上升4%，預期為漲3.7%。今年第一季個人消費支出(PCE)物價指數升4.2%；核心PCE物價指數漲4.9%。
- 中國商務部新聞發言人束玨婷表示，將積極擴大進口，支持先進技術、重要設備、關鍵零部件進口。她在例行新聞發布會上指出，將密切關注外貿形勢發展變化，發揮好外貿大省主力軍作用，鼓勵各地因地制宜出台支持舉措。
- 據外媒日前報道，美國要求南韓若中國禁止存儲晶片製造商美光在中國銷售晶片，南韓應敦促該國晶片企業不要填補中國市場的空白。中國商務部發言人束玨婷表示，美方做法嚴重干擾企業正常經營，破壞市場規則和國際經貿秩序，威脅全球產業鏈供應鏈安全穩定，中方堅決反對。
主要巿場
- 內地股市上升，上證指數最多跌10點或0.34%，低見3253點後有買盤吸納，大市轉升，一度挑戰3300點關口，最多升35點或1.08%，高見3299點，全日收市報3285點，升21點或0.67%，成交4661.75億元人民幣。深成指反覆靠穩，最多跌57點或0.51%，低見11128點，最多升73點或0.65%，高見11258點，全日收市報11217點，升31點或0.28%，成交5786.98億元。兩市成交合計減少至1.04萬億元。
- 亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28457點，升41點或0.15%。
- Meta業績理想利好市場氣氛，美股周四高開高走，道指高開79點後，市況越升越急，尾段漲幅擴大至最多557點，高見33859點；標指曾升2.03%，納指一度漲2.53%。美市收市，道指續升524點或1.57%，報33826點，為1月以來最佳單日表現；標指漲1.96%，報4135點；納指急升2.43%，報12142點。
環球綜評

美國首季經濟增長較預期疲弱，市場揣測數據無礙聯儲局下周進一步加息，美元匯價周四上揚。美匯指數尾段升0.1%，至101.5。

美國首季經濟增長較預期疲弱，市場揣測數據無礙聯儲局下周進一步加息的行動，美元匯價周四輕微上升，國際金價窄幅徘徊。紐約期金收市升0.15%，每盎斯報1999美元。...... 更多

九毛九 (9922.HK)
研究報告: 九毛九(9922.HK)目標價23.00港元。公司為中國的中餐廳品牌管理商及營運商，截至2022年12月31日，公司在中國的109個城市丶加拿大1個城市和新加坡經營556間餐廳，同比增加86間餐廳。在公司餐廳品牌組合方面，公司目前旗下品牌包括九毛九丶太二丶慫火鍋丶那未大叔是大廚及賴美麗烤魚，至於品牌2顆雞蛋煎餅，因公司認為其未來增長潛力有限，於2022月6月已被出售。其中公司兩大品牌為九毛九及太二，分別經營76間及450間店舖。公司2022年全年收入為40.0億元(人民幣，下同)，同比下跌4.2%。其中按品牌劃分的收入，九毛九的收入為6.1億元，同比下跌20.4%，佔總收入15.1%，收入下降的主要原因是由於九毛九餐廳數目減少及2022年整體客流量因疫情反彈而有所下跌。太二的收入為31.1億元，同比下跌5.6%，佔總收入77.6%，主要原因同樣是疫情反彈所影響，不過部分跌幅被太二餐廳擴張所抵銷。其他的收入為2.9億元，同比上升129.7%，佔總收入7.3%，收入上升的主要原因是由於慫火鍋因其擴張餐廳網絡而貢獻的收入增加。店舖層面經營利潤為5.2億元，同比下跌36.2%。經調整純利為6.9千萬，同比下跌81.8%。公司2022年受疫情影響，旗下餐廳暫停堂食服務平均達38天，產生損失估計約為13.7億元。不過隨著內地防疫政策措施放寬，我們預計公司將回復正常營運，而公司在2022年疫情期間新開多間店舖，或能享受相對優惠的租金，亦正好迎上後疫情時代餐飲需求的復甦，對公司的盈利能力有正面幫助。再者，我們看好公司新品牌慫火鍋的發展前景。在2022年中國受疫情影響較嚴重的時期，慫火鍋從9間店舖開至27間店舖，而且同店銷售與翻檯率逆市上升，以翻檯率比較，內地熱門火鍋品牌海底撈在2022年的翻檯率為3.0，而慫火鍋的翻檯率為3.5，加上品牌受客戶認可的情況下只賣一種湯底，能有效減少生產成本，對品牌的毛利率有利。目前中國前五大火鍋企業市場份額加總不足5%，其中最大的海底撈只有大約2.2%的市場份額，反映內地火鍋市場並沒有龍頭企業獨佔，公司新品牌的發展空間相當大，我們預期公司將進一步開拓這品牌的門店網絡，並成為公司新的增長動力。總括而言，我們看好公司疫後復甦的情況，而且對公司新品牌慫火鍋的發展前景感到樂觀，或有望成為公司新的收入增長動力。

市況分析：亞太區股市個別發展。日本股市靠穩，日經平均指數收報28457點，升41點或0.15%。......更多

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