輝立研究部快訊

5月5日 (星期五)

中聯重科(1157)
解構：
中聯重科(1157)在「裝備製造+互聯網」、「產業+金融」總體戰略的框架下，加速工程機械、農業機械+智慧農業、中聯新材三大板塊發展與布局，成長動能持續增強。工業機械產品方面，集團混凝土機械、工程起重機械、建築起重機械三大產品競爭力持續增強，市場地位穩固提升。潛力業務方面，土方機械形成「渭南+長沙」雙製造基地布局，長沙挖掘機械智能製造示範工廠已實現全線投產，中大噸位挖掘機產品可靠性、智能技術實現全面升級，整體市場份額持續提升。農業機械方面，已完成長沙、蕪湖「雙總部」建設，聚焦主糧機械的新產品開發，完善產品型譜，小麥機、烘乾機、旋耕機、拋秧機國內市場份額保持行業前列。建築新材方面，正全力打造「智能產線+建築新材+施工裝備+施工工法」全產業鏈，加速推進乾混砂漿設備的標準化、模塊化、國產化，完成乾混砂漿設備產線標準方案設計。產融結合方面，已完成要約收購路暢科技，路暢科技是中國較早投身於車載導航、汽車智能駕駛艙及車聯網的企業，是百度無人駕駛Apollo計劃首批合作夥伴，其主要產品為智能座艙、智能輔助駕駛、車聯網的相關產品及其智能化出行解決方案、無人駕駛解決方案。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.55，目標價$5.00，止蝕價$4.35

中航科工(2357)
解構：
截至2022年12月底止年度，中航科工（02357）收入為636.39億元（人民幣．下同），較上年同期增幅為5.54%，主要得益於航空配套系統及相關業務板塊收入的增長；期內，研發費用 44.42 億元，較上年同期增幅為 28.68%。研發費用佔整體收入的比重為 6.98%，較上年同期增長 1.25 個百分點。營業利潤為51.90億元，較上年同期減少1.37%；主要因為中航科工的費用增長及附屬公司「中直股份」（中航直升機股份）業績下滑，使得本年營業利潤同比有所下降。股東應佔淨利潤為22.16億元，按年降幅為6.46%。淨利潤同比下降，主要原因之一是中直股份本年業績下滑；其二是公司加大研發投入，研發費用等期間費用增長，使得淨利潤同比下降。按收入構成，航空整機業務實現收入為203.02億元（佔總收入的比重為31.90%，較上年同期下降1.91個百分點），按年降幅為0.42%。當中，直升機本期實現收入為174.91億元，較上年同期减少0.99%，佔航空整機業務總收入的86.15%；教練機本期實現收入為25.17億元，較上年同期增5.71%，佔航空整機業務總收入的12.40%；通用飛機本期實現收入為2.94億元，較上年同期减少13.78%，佔航空整機業務總收入的1.45%。整機業務綜合毛利率為11.47%，較上年同期增長4.49個百分點。航空配套系統及相關業務實現收入為365.91億元（佔總收入的比重為57.50%，較上年同期增長2.47個百分點），按年增幅為10.28%。其中：航電業務實現收入為258.52億元，較上年同期增長19.98%，佔航空配套系統及相關業務收入的70.65%。相關業務綜合毛利率為29.86%，較上年同期下降0.88個百分點。航空工程服務業務實現收入為67.46億元（佔總收入的比重為10.60%，較上年同期下降0.56個百分點），較上年同期增幅為0.28%。相關業務的綜合毛利率為16.77%，较上年同期增长0.78個百分點。2022年，首架AC312E直升機順利交付西藏喜馬拉雅通用航空有限公司，正式進入西藏高原應急救援市場，同時，天津直升機有限責任公司獲得AC312E直升機生產許可證，加快推進天津直升機產業基地建設；先進中型多用途直升機AC352取得型號合格證，填補我國直升機譜系空白；大型多用途直升機AC313A成功首飛，AC311A直升機完成索降作業標準驗證飛行，航空應急救援體系建設取得新進展；AC332直升機完成首飛前全部設計試驗任務；首架國產S-300C直升機正式交付，成功進入國內通航市場。展望2023年，儘管全球產業鏈仍面臨調整和重構的挑戰，全球經濟也面臨下行壓力，公司表示將繼續以「高質量發展」為主題，全力推進科技自立自強，加快航空產品建設，把握航空應急救援裝備發展機遇，加大應急救援裝備的研發生產，促進直升機業務的長期發展。
策略：
買入價$4.35，目標價$4.60，止蝕價$4.13

東方表行集團 (398.HK) - 香港業務優於整體市場、高端奢侈品消費保守成隱憂
東方表行集團（「東方表行」）成立於1961，為大中華區內具規模的鐘錶零售商之一。公司代理近百個世界鐘錶品牌，當中以勞力士、帝舵、伯爵、江詩丹頓、萬國錶、積家、芝柏、浪琴錶及歐米茄等享譽世界的瑞士優質名錶品牌為主。現時在香港及澳門共有13間店舖，分別為東方表行、瑞士表行、勞力士及帝舵專賣店及百年靈專門店。......更多

年年歲歲花相似，歲歲年年車不同

事件：2023年3月初，湖北省聯合多家車企推出了政企購車補貼。從2023年3月1日起到3月31日，只要在湖北購買特定品牌指定車型，上湖北牌照，就可以享受由車企和政府聯合提供的購車補貼。湖北省補貼主要覆蓋東風雪鐵龍、東風標緻、東風風神、東風日產等東風系品牌，優惠幅......更多

外電引述知情人士表示，阿里巴巴(09988)旗下的國際數字商業集團正研擬在美國進行首次公開發行(IPO)。阿里國際數字商業集團表示，目前沒有上市計劃。
外電引述消息人士稱，美國聯邦存款保險公司(FDIC)準備豁免小型銀行向存款保險基金注入資金，未來大部分補充款項將主要來自大型銀行。根據報道，FDIC將會公布，資產值少於100億美元的金融機構，將無須向FDIC補回其由於接管矽谷銀行及Signature Bank而蒙受損失的資金。約4000間金融機構將因此受惠。

國際財經
- 歐洲央行行長拉加德在新聞發布會上表示，加息決定「幾乎獲得一致」通過，歐洲央行不會暫停加息，這一點很明顯，並稱仍有更多工作要做，也不承諾在任何時間點會減息。她續稱，通脹前景仍面臨重大上行風險，這些風險包括現有的潛在壓力，可能導致零售價格在近期內高於預期。俄烏衝突可能再次推高能源和食品成本，導致通脹預期在歐央行的目標水平之上持續上升，或者高於預期的薪資或利潤率增幅，也可能推動包括在中期內的通脹上升。
- 中國財政部等部門日前發文指出，國有企業、上市公司和會計師事務所應當提高訊息安全意識，嚴格遵守國家有關訊息安全的法律法規，落實監管部門對訊息安全的監管要求。財政部官網刊登《國有企業、上市公司選聘會計師事務所管理辦法》的文件稱，國有企業、上市公司在選聘時要加強對會計師事務所訊息安全管理能力的審查，在選聘合同中應設置單獨條款明確訊息安全保護責任和要求。
- 微信表示，微信支付今年五一期間(4月29日至5月2日)，國內微信支付較2019年五一日均消費金額增幅，零售行業增長2.12倍；交通行業增長1.98倍；餐飲行業增長1.87倍，酒旅(包括景區、酒店、旅遊平台消費)增長93%。跨境支付方面，今年五一期間微信支付境外日均線下消費筆數增長88%，日均線下消費金額增長75%。
主要巿場
- 內地在五一長假期後復市，A股個別發展。上證指數最多跌21點或0.64%，低見3302點，但在3300點附近有買盤支持，大市倒升，最多升29點或0.89%，高見3352點，全日收市報3350點，升27點或0.82%，成交5504.95億元人民幣。深成指低開低走，最多跌96點或0.85%，低見11242點，全日收市報11273點，跌64點或0.57%，成交6211.89億元。兩市成交合計增近半成至1.17萬億元。
- 美國聯儲局一如預期加息0.25厘，暗示將會停止加息行動，但主席鮑威爾稱通脹前景展望並不支持減息，亞太區股市窄幅走軟。南韓股市連跌兩日，韓國首爾綜合指數收報2500點，跌不足1點或0.02%。日本假期，金融市場休市，下周一(8日)復市。
- 美國地區銀行危機蔓延憂慮下，美股周四顯著受壓，道指一度瀉逾470點，收市跌勢縮窄，難逃連跌第4個交易日格局。道指低開66點之後，跌幅擴大至最多476點，低見32937點，收市仍挫286點或0.86%，報33127點；標指回落0.72%，報4061點；以科技股為主的納指跌0.49%，報11966點。
環球綜評

歐洲央行加息，加幅放緩至0.25厘，市場相信其與美國聯儲局一樣，貨幣政策緊縮步伐都有放緩跡象。美元匯價周四微揚，兌歐羅升勢較大。美匯指數尾段升0.15%至101.36。歐羅跌0.41%，至1.1018美元。美元跌0.34%，至134.17日圓。

市場憂慮美國地區銀行危機惡化，避險情緒升溫，國際金價周四持續上揚，再度挑戰紀錄新高。紐約期金收市升0.92%，每盎斯報2055.7美元，高位曾見2085.4美元。...... 更多

中國民航信息網絡 (696.HK)
研究報告: 中國民航信息網絡(696.HK)目標價18.40港元。臨近五一黃金周，據報導指五一出境機票搜索量比去年勁飆逾九倍，相信與抑壓了三年的出境遊將在這次有爆發性消費出現，而旅遊、航空股亦有望出現一輪炒作。其中，中國民航信息網絡（00696）會是主要受惠股之一。截至2022年12月底止全年總收入為52.10億元（人民幣．下同），較2021年度減少了約4.9%；股東淨利潤約為6.27億元，按年增加了約13.6%；每股盈利為0.21元，並派發末期股息每股0.053元。期內，航空信息技術服務收入15.47億元，佔總收入29.7%（2021年為38.8%），受疫情影響旅客量同比減少所致，按年減少了27.3%。該項收入主要來源於向商營航空公司提供的航班控制系統服務、計算機分銷系統服務、機場旅客處理系統服務，以及與上述核心業務相關的延伸信息技術服務。結算及清算收入為2.94億元，佔總收入的5.6%（2021年為5.8%），惟受疫情及防控政策影響，相關業務量同比減少，導致按年減少了7.3%。該項收入主要來源於向商營航空公司、機場、代理人及政府機構等第三方提供的結算及清算服務。系統集成服務收入為16.98億元，佔總收入的32.6%（2021年為25.1%），主要由於達到竣工驗收條件的項目數量同比增加所致，按年增加了23.6%。該項收入主要來源於向機場、商營航空公司以及其他機構客戶提供的硬件集成，軟件集成及數據信息集成服務。數據網絡收入為4.12億元，佔總收入的7.9%（2021年為9.5%），按年減少了20.8%，主要受疫情及防控政策影響，分銷信息技術服務業務量同比減少。該項收入主要來源於向代理人提供的分銷信息技術服務。其他收入為12.60億元，佔總收入的24.2%（2021年為20.8%），按年增加了10.6%，主要是由於其他技術服務同比上升；該項收入來源於本集團提供的其他技術服務、支付業務、機房租賃等業務。期內營業總成本為47.30億元，較2021年減少了10.9%；其中，技術支持與維護費按年減少了28.0%，主要是由於當期研發費用同比減少所致；其他營業成本減少了34.9%，主要是由於受疫情影響，壓縮了日常運營費用，同時財務費用亦同比減少。受惠經營成本壓縮，營業利潤7.0億元，按年增加約4.2%。公司提供的航空信息技術服務（AIT）為41家中國商營航空公司和350多家外國及地區商營航空公司提供電子旅遊分銷服務（ETD），包括航班控制系統服務（ICS）和計算機分銷系統服務（CRS）、機場旅客處理系統服務（APP），處理的國內外商營航空公司的系統處理量約2.49億人次，較2021年同期下降了約42.4%。與CRS系統實現直接聯接的外國及地區商營航空公司達到了154家，直聯銷售的比例達到約99.9%。加盟使用中航信機場旅客處理系統服務APP系統服務、多主機接入服務和自主開發的Angel Cue平台接入服務的外國及地區商營航空公司亦增至199家，在37個機場處理的離港旅客量約57.9萬人次。事實上，國內經濟韌性強、潛力大、活力足，長期向好的基本面沒有改變，隨著疫情防控、航旅出行等方面政策的不斷調整，民航業從低谷再出發，進入持續恢復的新軌道；「五一」將至，是疫後首個小黃金周，往後的暑假檔期以至「十一」，都會是一個接一個的復常故事。憧憬好景重來，中航信收入及成本結構，盈利能力可望提升，小炒長揸皆宜，可趁每次回吐候低收集。

市況分析：美國聯儲局一如預期加息0.25厘，暗示將會停止加息行動，但主席鮑威爾稱通脹前景展望並不支持減息，亞太區股市窄幅走軟。南韓股市連跌兩日，韓國首爾綜合指數收報2500點，跌不足1點或0.02%。日本假期，金融市場休市，下周一(8日)復市。......更多

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