輝立研究部快訊

5月12日 (星期五)

長江基建集團(1038)
解構：
長江基建(1038)去年業績受利率上升導致財務成本增加（尤其是與通脹掛鈎之財務成本上漲）及外幣兌港元走弱所影響，股東應佔溢利僅錄得3%增長。美國加息周期接近尾聲，美元匯價回軟，將有助其業績改善。英國方面，UK Power Networks 已收到就2023年4月至2028年3月之新規管期規管重置的最終決定，有助預計未來數年的收入。澳洲方面，Multinet Gas 及 Australian Gas Networks 旗下之維多利亞省與新南威爾士省業務分別收到2023年7月至2028年6月規管期之決定草案，兩家公司就新一個五年規管期提出之建議大部份獲得接納歐洲方面，Dutch Enviro Energy獲荷蘭政府資助興建及營運第二家碳收集及應用設施.加拿大方面，Canadian Midstream Assets建造的Onion Lake支線管道已竣工及於2022年3月投入運作，該項目已簽訂為期十五年的必付合約。Canadian Power在利好之能源市場環境下表現理想。Park’N Fly受惠於疫後旅遊復常，去年重新錄得盈利。Reliance Home Comfort繼續進行收購以擴大業務版圖，去年完成兩宗交易，包括收購一家於美國佛羅里達州經營暖氣、通風及空調設備供應的公司，以及一項位於大多倫多地區的設備租賃業務。新西蘭方面，EnviroNZ 分別與但尼丁 (Dunedin) 市議會及奧塔哥大區 (Central Otago District) 議會簽訂新服務合約，並與威靈頓 (Wellington) 市議會延續合約。Wellington Electricity發表了十年資產管理藍圖，內容包括致力平衡服務水平與消費者開支之長遠投資計劃，並概述促進新西蘭的減排方案。內地方面，隨著經濟復常及樓市回暖，水泥業和收費道路業務今年業務料會改善。香港方面，港燈在管制計劃實施下，預計將持續錄得穩定盈利。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$46.00，目標價$50.00，止蝕價$44.00

中國中車(601766 / 1766)
解構：
中國中車是全球規模最大、品種齊全、技術領先的軌道交通裝備供應商，佔據國內地鐵車輛90%左右的市場份額，全球軌交裝備53%的市場份額。2023年一季度，公司實現營業收入為323.79億元，同比增長5.65%；一季度，公司實現歸母淨利潤為6.15億元，同比增長180.01%。分板塊看，鐵路裝備/城軌/新產業業務的收入分別同比+61.53%/-34.19%/+19.7%。2023年一季度國家鐵路運輸累計發送旅客7.53億人，同比增長66%，旅客列車日均開行逾9000列,超過2019年同期水平，新車採購、舊車維修需求有望爆發，利好公司業績復蘇。
策略：
買入價￥6.30，目標價￥7.30，止蝕價￥5.70 (買入價$4.70，目標價$5.50，止蝕價$4.20)

東方表行集團 (398.HK) - 香港業務優於整體市場、高端奢侈品消費保守成隱憂
東方表行集團（「東方表行」）成立於1961，為大中華區內具規模的鐘錶零售商之一。公司代理近百個世界鐘錶品牌，當中以勞力士、帝舵、伯爵、江詩丹頓、萬國錶、積家、芝柏、浪琴錶及歐米茄等享譽世界的瑞士優質名錶品牌為主。現時在香港及澳門共有13間店舖，分別為東方表行、瑞士表行、勞力士及帝舵專賣店及百年靈專門店。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

中國4月CPI同比漲幅由上月的0.7%回落至0.1%，創下自2021年3月以來的新低；環比則下降0.1%，連續兩個月降幅收窄。4月PPI同比降幅擴大至3.6%，連續7個月下降，環比由上月持平轉為下降0.5%。
美國財政部長耶倫表示，她擔心如果國會未就提高債務上限達成協議，美國將出現違約，並提出美國應該找到一種新的系統來決定財政政策。她提出國會可以完全廢除債務上限，或者總統可以提高債務上限，然後立法者決定是否否決該決定。

國際財經
- 英國央行如期加息25個基點至4.5%，利率水準創2008年10月以來最高，並稱通脹持續性將需要進一步收緊貨幣政策。英國央行還大幅上調經濟增長預期，預計2023年將增長0.25%，此前預計為萎縮0.5%；2024年增速預期由萎縮0.25%上調至增長0.75%。
- 美國4月PPI同比升2.3%，為2021年初以來最小漲幅，低於預期值2.4%；環比為上升0.2%，預期為升0.3%。核心PPI環比上漲0.2%，同比上漲3.2%。美國上周初請失業金人數增加2.2萬至26.4萬人，高於預期值24.5萬人。至4月29日當周續請失業金人數增加1.2萬至181.3萬人，預期為182萬人。
- 據央行初步統計，4月社會融資規模增量為1.22萬億元，同比多2729億元；新增人民幣貸款7188億元，同比多增649億元；M2同比增速回落至12.4%。數據還顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元；其中，住戶存款減少1.2萬億元。
- 截至5月11日，今年以來地方債發行規模超過3萬億元，其中新增專項債發行16364億元。專家表示，地方債發行進度較去年同期進一步加快，呈現出加速增長勢頭。後續新增專項債料繼續前置發行，第二三季度發行規模或均超萬億元。
主要巿場
- 日經225指數漲0.02%，報29126.72點。
- 週四（5月11日），美國三大股指收盤漲跌不一，道指跌0.66%報33309.51點，錄得連續第四日下跌，標普500指數跌0.17%報4130.62點，納指漲0.18%報12328.51點。迪士尼跌8.7，英特爾跌3.7%，領跌道指。穀歌漲4.31%，特斯拉漲2.1%。中概股普遍上漲，盛豐物流漲15.67%，達達集團漲14.93%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲3.87%，小鵬汽車漲4.37%，理想汽車漲3.7%。
- 週四（5月11日），大盤高開後延續分化，午後指數縮量窄震，創業板指並未突破早盤高點，滬指短暫翻紅後再度走低。截至收盤，上證指數跌0.29%報3309.55點，深證成指漲0.02%，創業板指沖高回落漲0.63%，北證50漲1.92%。A股全天僅成交8973億元，連續24日萬億的階段紀錄作古；北向資金小幅淨買入不足1億元。盤面上，早盤通脹數據超預期回落下，中特估及AI+方向下午盤均有小範圍修復，財報季過後資金對業績兌現容忍度開始提高，傳媒行業繼續眾人拾柴，新能源也出現連續性表現。全天近3200股上漲，但市場縮量嚴重，在中特估及AI均輪動三巡後，資金轉向謹慎觀望。
環球綜評

週四（5月11日），紐約尾盤，美元指數漲0.63%報102.08，非美貨幣普遍下跌，歐元兌美元跌0.62%報1.0915，英鎊兌美元跌0.91%報1.2510，澳元兌美元跌1.14%報0.6702，美元兌日元漲0.14%報134.55，美元兌瑞郎漲0.51%報0.8943，離岸人民幣兌美元跌207個基點報6.9599。

市況分析：週四（5月11日），國際貴金屬期貨普遍收跌，COMEX黃金期貨跌0.81%報2020.5美元/盎司，COMEX白銀期貨跌5.06%報24.36美元/盎司。...... 更多

百勝中國 (9987.HK)
研究報告: 百勝中國(9987.HK)目標價554.00港元。5月3日，百勝中國(09987)發佈公告，2023年第一季度，百勝中國總收入為29.2億美元，較去年同期的26.7億美元增加9%；淨利潤為2.89億美元，較去年同期的1.00億美元增加189%，主要是由於經營利潤的增加；經調整淨利潤為2.92億美元，較去年同期的1.02億美元增加186%。百勝中國一季度共淨新增233家門店，門店總數達13,180家。經營利潤為4.16億美元，較去年同期的1.91億美元增加118%。主要得益於同店銷售上升和利潤率提升。經調整經營利潤為4.19億美元，較去年同期的1.93億美元增加117%。百勝中國2023 年第一季度餐廳利潤率為 20.3%，去年同期的餐廳利潤率為 13.8%，主要變動原因是同店銷售上升、生產力提高、運營效率提升和臨時補貼，部分被增加促銷力度帶來的成本增加和工資成本上漲所抵銷。肯德基及必勝客的會員計畫合計擁有超過4.3億會員。2023年第一季度，會員銷售額約占系統銷售額的64%。外賣銷售約占肯德基和必勝客餐廳收入的36%，與去年同期持平。堂食客流回升，外賣銷售仍然持續增長。數位訂單(包括外賣訂單、手機下單及自助點餐機訂單)約占肯德基和必勝客公司餐廳收入的89%。百勝中國旗下所有品牌均結合自身的情況開發出各自的新零售產品線，涵蓋了快手菜，咖啡，小食，中餐等多個品類。從螺螄粉、炒飯到意面、牛排，肯德基的“自在廚房”和必勝客的“必勝優選系列”新零售產品目前已經擁有了堅實的消費者基礎。2023年，在產品方面，肯德基推出了辣鹵風味全雞，必勝客則推出了“仙跳牆和牛比薩”打造濃厚氛圍。在行銷方面，肯德基的新春“金桶”，必勝客的“必勝優選節”以及中餐品牌的年夜飯禮包，讓消費者們可以享受到極具性價比的新春套餐，不斷創新的產品組合為公司帶來新的銷售增量。百勝中國在內地二三線、甚至三四線的下沉市場仍具有可觀的增量空間。在肯德基前十大市場中，中國每百萬人肯德基餐廳數量僅4.7家，對比美國12.4家、日本9.0家的數字，具備較大的增長空間。其中，肯德基在中國以三至六線城市為主的下沉市場滲透率更低，每百萬人肯德基餐廳數量僅3.8家。因此，下沉市場依然是百勝中國的潛在增量市場。對此公司2023年的預期和規劃，公司2022年第四季度淨新增538家門店，創下了新紀錄。預計在2023年淨新增1100至1300家門店，並繼續投資科技和基礎設施建設。據披露，公司計畫2023年資本支出在7億至9億美元之間。由資本支出帶來新的門店將持續為公司貢獻新銷售收入。

市況分析：日經225指數漲0.02%，報29126.72點。......更多

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