輝立研究部快訊

5月17日 (星期三)

新奧能源(2688)
解構：
新奧能源(2688)主營業務包括綜合能源、天然氣銷售及智家業務。集團憑藉多年在泛能領域業務積累的清潔能源解決方案、低碳產品組合和智慧能源管理工具，積極拓展綜合能源業務。截至2023年3月31日，集團累計投運泛能項目235個，綜合能源銷售量同比增加27.8%至70.62億千瓦時。在建泛能項目共有60個，當在建及已投運項目全部達產後，綜合能源的年最大供能規模可達427億千瓦時。集團之天然氣零售銷售量於今年第一季度錄得70.5億立方米，同比增長3.1%，增速有所放緩，主要受到疫後修復、暖冬等因素影響。集團工業用戶氣量錄得2.8%增長至 50.76億立方米，佔零售氣量的72%；民生用氣銷售量增長8%至18.99億立方米。集團又通過豐富產品模式，深化業務場景，持續提升智家業務滲透率。今年第一季度，智家服務在集團現有客戶群的滲透率為11%，同比增長2個百分點；期內新開發客戶中的滲透率為32%，同比增長6個百分點，業務增長潛力巨大。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$112.00，目標價$122.00，止蝕價$107.00

贛鋒鋰業(1772)
解構：
公司是鋰生態企業，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，為鋰系列產品供應最齊全的製造商之一。公司目前業務涵蓋上游鋰資源開發、中游鋰化合物及金屬鋰加工以及下游鋰電池製造及退役鋰電池綜合回收利用等產業生態鏈。而公司產品廣泛應用於電動汽車、航天產品、功能材料及製藥等應用領域。公司2023年第一季收入為94.4億元(人民幣，下同)，同比上升75.9%。營運成本為59.2億元，同比上升230.6%。毛利為35.2億元，同比下跌1.7%，毛利率為37.3%，同比下跌29.3個百分點。歸屬於上市公司股東的淨利潤為24.0億元，同比下跌32.0%。近日碳酸鋰丶工業級碳酸鋰的市場均價從低位反彈，有利公司短期收入。加上，在碳達峰及碳中和的背景下，公司將長期受惠於電動車及儲能行業的發展。
策略：
買入價$58.40，目標價$62.60，止蝕價$55.20

東方表行集團 (398.HK) - 香港業務優於整體市場、高端奢侈品消費保守成隱憂
東方表行集團（「東方表行」）成立於1961，為大中華區內具規模的鐘錶零售商之一。公司代理近百個世界鐘錶品牌，當中以勞力士、帝舵、伯爵、江詩丹頓、萬國錶、積家、芝柏、浪琴錶及歐米茄等享譽世界的瑞士優質名錶品牌為主。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

媒體引述消息人士稱，美國總統拜登政府與共和黨眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)在商討調高國債上限的同時，也討論在一些社會福利計劃內、加入受助家庭須尋找工作要求，作為交換條款。此舉意味拜登不願意談論交換條款的態度軟化，讓雙方達成協議的可能性增加。麥卡錫周二回應記者提問時表示，調高國債上限的同時，必須也有限制政府開支不受控地上升的措施。
國家統計局新聞發言人付凌暉表示，內地4月PMI出現小幅回落，總的來看是經濟恢復過程中暫時性的限制、短期的波動。下階段市場需求的制約仍然比較突出，要持續恢復擴大需求，深化供給側結構性改革，改造提升傳統產業，培育壯大新興產業，鞏固優勢產業的領先地位，提升產業鏈供應鏈的韌性。

國際財經
- 歐洲央行管理委員會委員赫爾茨(Robert Holzmann)表示，央行需要把存款利率提高到逾4厘，以應對通脹。歐洲央行本月初宣布加息0.25厘，存款利率升至3.25厘，是2008年以來最高位。赫爾茨接受外電訪問時指出，他本來希望在該次會議上更大幅度地加息，保持加息幅度0.5厘而不是放緩至0.25厘，因為這將表明央行對抗通脹的決心。
- 多間內地銀行淨息差跌破1.8厘警戒線，安永大中華區金融服務銀行及資本市場主管合夥人梁成傑表示，內銀息差壓力將會持續一段時間，但隨着存款利率有所下調，預期整體收窄幅度有限，淨息差有望改善。他認為，目前內地經濟復甦仍處初步復甦階段，政策投向仍會是加大信貸投放，相信貸款利率下調令企業繼續復甦的情況會持續。不過，他並不認為息差會壓至銀行「透不過氣」，因存款利率亦有一定下降空間。
- 外電報道，老虎證券稱，為了符合中國證監會的整改要求，將於5月18日在中國應用市場商店下架其交易App老虎國際。除了老虎證券外，外電引述消息人士稱，在中國監管機構指示下，富途控股本周將從中國下架應用程序。此舉是中國證監會整改措施的一部分，中國證監會在12月禁止這兩家券商招攬境內投資者及發展境內新客戶、開立新賬戶。
主要巿場
- 內地「三頭馬車」數據遜色，A股反覆下跌。上證指數收跌19點，失守3300點關口。兩市成交合計縮減至8662億元(人民幣‧下同)。上證指數最多升7點或0.22%，高見3317點後沽壓湧現，大市反覆走低，最多跌28點或0.85%，低見3282點，全日收市報3290點，跌19點或0.6%，成交3853.86億元。深成指輕微高開3點或0.03%，至11182點，已見全日高位，隨後受壓下跌，最多跌109點或0.98%，低見11069點，收市報11099點，跌79點或0.71%，成交4808.62億元。
- 市場觀望美國國債上限談判進展，亞太區股市個別發展。日本股市連升4日，日經平均指數收報29842點，升216點或0.73%。
- 美國總統拜登與國會領袖就調高債務上限避免爆發違約進行談判前，財長耶倫警告時間緊迫，美股周二受壓，道指輾轉下行，收市下挫逾300點，納指跌勢相對緩和。美市收市，道指仍挫336點或1.01%，報33012點；標指下滑0.64%，報4109點；納指轉跌0.18%，報12343點。
環球綜評

市場觀望美國調高國債上限的談判進展，美元匯價反覆微升。美匯指數周二尾段漲0.2%至102.61。美元升0.2%，至136.315日圓。歐羅跌0.1%，至1.0858美元。英鎊挫0.4%，至1.2478美元。

美國調高國債上限談判可能失敗的陰霾，引發資金避險，帶動美元匯價呈強，國際金價每盎斯單日跌幅接近30美元，失守2000美元關。紐約期金低見每盎斯1989.1美元，收市報1993美元，跌29.7美元或1.47%，是5月1日以來首度跌穿每盎斯2000美元心理關口。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價48.00港元。信達生物是國內領先生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，吸引了多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才，管理層陣容強大。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2022年實現總收入48.4億元人民幣（同比+13.0%），其中產品收入41.4億元（同比+3.4%），收入增速較上半年放慢，低於預期，主要是達伯舒2022年受醫保降價與疫情雙重影響。產品銷售毛利率78.9%（同比-9.8pct）。研發費用28.7億元（同比+5.5億元），產品銷售費用率62.6%（同比-2.9pct），2022年虧損為24.62億元，虧損較2021年擴大4.33億元。目前公司已有8個產品獲得批准上市，2023年預計有3款新產品上市，為多發性骨髓瘤藥物IBI326、膽固醇血症藥物IBI306、TKI耐藥髓細胞白血病藥物耐力克。公司擁有逾30款創新候選藥物管線，包括逾20款腫瘤和10款非腫瘤產品，即將上市商業化產品方面，目前公司有3個品種在NMPA進行上市審評，5個品種進入3期或關鍵性臨床研究，另外還有約20個產品已進入臨床研究。目前產能達6萬升，擁有國內最大規模的不銹鋼生產產能，成本優勢明顯。截止2022年12月31日，公司總現金及短期金融資產91.66億元。公司在心血管及代謝、自身免疫、眼科等高潛領域著重發力。公司與賽諾菲在腫瘤領域達成初次戰略合作，加速腫瘤創新藥SAR408701（抗CEACAM5ADC）和SAR444245（IL-2）單抗開發，獲得賽諾菲溢價20%的初次3億歐元戰略股權投資；公司與禮來深化在腫瘤領域戰略合作，公司獲得希冉擇（雷莫西尤單抗）和睿妥（塞普替尼）在中國大陸的獨家商業化權利，以及pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權；公司與LG化學達成合作，獲得痛風領域晚期潛在同類最佳黃嘌呤氧化酶抑制劑（XOI）Tigulixostat的中國權益。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：市場觀望美國國債上限談判進展，亞太區股市個別發展。日本股市連升4日，日經平均指數收報29842點，升216點或0.73%。......更多

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