輝立研究部快訊

5月18日 (星期四)

建業新生活(9983)
解構：
建業新生活(9983)主要在中國從事物業管理及增值服務，其管理物業組合包括住宅物業、商場、文化旅遊綜合體、商業用公寓、辦公樓、學校、醫院、城市服務、廠房、公園及政府機關物業.於2022年12月31日，其物業管理及增值服務覆蓋河南省全省18個地級市（以及102個縣級城市中的100個縣級城市）及河南省外（包含陝西省、山西省、河北省、安徽省、湖北省、新疆及海南7省），共服務883項物業中逾240萬名業主及住戶，在管總建築面積與合約面積分別達到1.567億平方米及2.715億平方米。多年來，集團成功地將業務範圍從物業管理及增值服務擴展至生活服務及商業資產管理及諮詢服務。其生活服務包括於建業+平台提供的產品及服務、旅遊服務以及於建業大食堂提供的管理服務。商業資產管理及諮詢服務包括酒店管理、商場管理及文化旅遊綜合體管理，主要專注於通過簡化物業運營，以降低成本及招攬業務以增加收入，從而提升物業價值。於2022年12月31日，其在管商業物業組合包括五個文化旅遊綜合體（總佔地面積約為1050萬平方米）及十家酒店（總建築面積約為30萬平方米）。於截至2022年12月31日止年度，集團實現收入31.48億元人民幣，股東應佔利潤為5.62億元人民幣，每股基本盈利為0.44元人民幣，現價往績市盈率僅5.6倍。全年共派息每股0.402港元，股息率達14.5%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$2.70，目標價$3.00，止蝕價$2.55

中國移動(941)
解構：
公司主要在中國提供通信及信息相關服務。公司2023年第一季營運收入為2507億元(人民幣，下同)，同比上升10.3%，其中通信服務收入為2098億元，同比上升8.3%; 銷售產品收入為409億元，同比上升21.9%。股東應佔利潤為281億元，同比上升9.5%。目前公司移動客戶總數達9.83億，同比增長0.8%，其中5G套餐客戶數達到6.89億，5G網絡客戶數達3.63億。平均每月每戶收入(ARPU)為47.9元，同比上升9.1%。公司整體業務穩定增長，至於政企市場方面的DICT(數據技術丶信息技術及通信技術)業務保持強勁增長，收入為294億元，同比增長23.9%。近日移動雲多項服務降價以應付內地雲計算行業的降價潮，不過是次降價不會影響現有客戶(通常企業規模較大)，反而能吸引更多中小型客戶使用有關服務，提高市場份額並增加公司相關收入。加上，美國加息周期進入尾聲，市場預期無風險利率將會下降，公司目前派息約6.8厘將相對地更有吸引力，並對公司在內的公用股在估值上有正面幫助。
策略：
買入價$64.35，目標價$69.00，止蝕價$60.90

中手游 (302.HK) - 新遊陸續上線收入迎來復甦
中手游是全球化IP遊戲生態公司，截至2022年12月31日，集團擁有龐大的IP儲備，包括64個授權IP及68個自有IP，共計132個。根據Analysys(易觀智庫)數據顯示，除騰訊遊戲外，集團是擁有IP儲備數量最多的中國遊戲發行商，以及過往兩年中推出最多的移動IP遊戲數量的中國遊戲發行商。集團的收入來源主要來自三部分，分別為遊戲發行丶遊戲開發以及知識產權(IP)授權。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

美國總統拜登與共和黨眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)均表示，期望周日可以達成提高國債上限的協議。拜登周二與包括麥卡錫在內的四名國會領袖會面，商討提高國債上限事宜。麥卡錫在會後表示，對於達成協議感到樂觀。其後，白宮官員與共和黨的談判員展開兩方會談。
國家主席習近平表示，要着力擴大對內對外開放，打造內陸改革開放高地。穩步擴大規則、規制、管理、標準等制度型開放，積極參與西部陸海新通道建設，着力營造市場化、法治化、國際化一流營商環境，提高招商引資的質量和水平。

國際財經
- 歐盟統計局公布，歐羅區4月消費物價調和指數(HICP)終值按月升0.6%，預期為漲0.7%；按年升7%，符合預期，初值為漲6.9%。
- 中國發改委發布意見稱，支持農村地區購買使用新能源汽車，鼓勵有條件的地方對農村戶籍居民在戶籍所在地縣域內購買新能源汽車，給予消費券等支持。《關於加快推進充電基礎設施建設、更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見》並要求，加大農村地區汽車消費信貸支持，鼓勵金融機構在依法合規、風險可控的前提下，合理確定首付比例、貸款利率、還款期限。
- 內地70個大中城市房價指數按年比，連跌12個月，降幅為11個月來最小。路透根據國家統計局周三公布數據測算，4月70個大中城市新建商品住宅價格指數按年下降0.2%，降幅為11個月來最小；按月則升0.4%，自上個月的近兩年最大環比漲幅略有回落。
主要巿場
- A股反覆偏軟，上證指數低收6點，連跌兩日。市場交投氣氛審慎，兩市成交合計縮減近一成至7814億元(人民幣‧下同)。上證指數低開後有買盤吸納，大市一度升7點或0.23%，高見3298點，隨後沽壓復現，最多跌21點或0.64%，低見3269點，全日收市報3284點，跌6點或0.21%，成交3404.83億元。深成指反覆偏軟，最多升21點或0.2%，高見11120點，最多跌62點或0.56%，低見11036點，全日收市報11091點，跌8點或0.07%，成交4409.04億元。
- 市場觀望美國調高國債上限的談判進展，亞太區股市個別發展。日本第一季經濟擺脫衰退，增幅大於預期。日本股市連升5日，日經平均指數收報30093點，升250點或0.84%。日本首季經濟環比年率為增長1.6%，遠高於市場預期的0.7%，因疫情後的民間消費反彈，抵消全球不利因素，提振了持續復甦的希望。
- 美國總統拜登和國會領袖再談判調高債限，眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)表明取得較佳進展，有望本周末前達成協議，市場對美國債務違約的緊張情緒略為紓緩，美股周三回穩，道指飆升逾四百點，三大指數升幅都超過1%。收市仍急彈408點或1.24%，報33420點；標指上揚1.19%，報4158點；納指彈1.28%，報12500點。
環球綜評

市場憧憬美國國債上限爭拗很快獲解決，加上經濟表現良好，美元匯價升至七周新高。美匯指數最高曾見103.12，是3月下旬以來最高，尾段報102.85，升0.3%。

市場憧憬美國國債上限爭拗很快獲得解決，美元匯價與美國債息上揚，國際金價偏軟，連跌日數延伸至兩天。紐約期金周三收市跌8.1美元或0.4%，每盎斯報1984.9美元，盤中最低曾見1978.35美元。...... 更多

信達生物 (1801.HK)
研究報告: 信達生物(1801.HK)目標價48.00港元。信達生物是國內領先生物創新藥企，通過自主研發+合作引進雙輪驅動，打造了豐富且均衡的研發管線，覆蓋腫瘤、代謝、自身免疫、眼科等重大疾病領域，涉及單抗、雙抗、融合蛋白、小分子、細胞治療等主要藥物形式。公司創始人俞德超博士具有豐富的創新藥研發經驗，始終以創新和全球化作為公司兩大戰略目標，吸引了多名具有知名跨國藥企就職經歷的人才，管理層陣容強大。公司的藥物研發水平處於國內領先地位，是唯一一家僅成立十年就在中國上市四款抗體藥物的生物製藥公司。公司2022年實現總收入48.4億元人民幣（同比+13.0%），其中產品收入41.4億元（同比+3.4%），收入增速較上半年放慢，低於預期，主要是達伯舒2022年受醫保降價與疫情雙重影響。產品銷售毛利率78.9%（同比-9.8pct）。研發費用28.7億元（同比+5.5億元），產品銷售費用率62.6%（同比-2.9pct），2022年虧損為24.62億元，虧損較2021年擴大4.33億元。目前公司已有8個產品獲得批准上市，2023年預計有3款新產品上市，為多發性骨髓瘤藥物IBI326、膽固醇血症藥物IBI306、TKI耐藥髓細胞白血病藥物耐力克。公司擁有逾30款創新候選藥物管線，包括逾20款腫瘤和10款非腫瘤產品，即將上市商業化產品方面，目前公司有3個品種在NMPA進行上市審評，5個品種進入3期或關鍵性臨床研究，另外還有約20個產品已進入臨床研究。目前產能達6萬升，擁有國內最大規模的不銹鋼生產產能，成本優勢明顯。截止2022年12月31日，公司總現金及短期金融資產91.66億元。公司在心血管及代謝、自身免疫、眼科等高潛領域著重發力。公司與賽諾菲在腫瘤領域達成初次戰略合作，加速腫瘤創新藥SAR408701（抗CEACAM5ADC）和SAR444245（IL-2）單抗開發，獲得賽諾菲溢價20%的初次3億歐元戰略股權投資；公司與禮來深化在腫瘤領域戰略合作，公司獲得希冉擇（雷莫西尤單抗）和睿妥（塞普替尼）在中國大陸的獨家商業化權利，以及pirtobrutinib（BTK抑制劑）未來在中國大陸商業化權利的優先談判權；公司與LG化學達成合作，獲得痛風領域晚期潛在同類最佳黃嘌呤氧化酶抑制劑（XOI）Tigulixostat的中國權益。公司的全球化戰略進一步推進，作為中國生物技術頭部企業，公司正處於商業化與國際化實力的驗證發力階段。

市況分析：市場觀望美國調高國債上限的談判進展，亞太區股市個別發展。日本第一季經濟擺脫衰退，增幅大於預期。日本股市連升5日，日經平均指數收報30093點，升250點或0.84%。日本首季經濟環比年率為增長1.6%，遠高於市場預期的0.7%，因疫情後的民間消費反彈，抵消全球不利因素，提振了持續復甦的希望。......更多

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