輝立研究部快訊

5月25日 (星期四)

比亞迪股份(1211)
解構：
國家發改委、國家能源局印發《關於加快推進充電基礎設施建設更好支持新能源汽車下鄉和鄉村振興的實施意見》，提出了11項具體舉措，著力推動新能源汽車下鄉，不斷釋放農村地區消費潛力。其實，工信部等部門自2020年起已連續三年開展新能源汽車下鄉活動，引導新能源汽車消費市場下沉。中汽協統計數據顯示，在新能源汽車下鄉活動舉行的三年內，共帶動新能源下鄉車型累計銷售410多萬輛，三年間各年新能源汽車下鄉車型銷量同比分別增長80%、169%、87%，保持快速增長勢頭。據《中國農村地區電動汽車出行研究》預計，到2030年，中國農村地區汽車千人保有量將接160輛，總保有量將超過7000萬輛，有望撬動一個5000億元規模的汽車市場。比亞迪(1211)作為新能源汽車龍頭，有望分佔這個大蛋糕的一大部分。今年前四個月，比亞迪累計銷售新能源汽車762,371輛，較去年同期大幅增長91.8%。集團堅持純電動和插電式混合動力「兩條腿、齊步走」策略，今年前四個月累計銷售純電動車369,011輛，同比增長83.9%；插電式混合動力汽車累計銷量為388,373輛，增長104.85%。集團乘用車業務逐步形成多品牌梯度布局。其中，「比亞迪」品牌作為集團首個乘用車品牌，逐步形成了以朝代命名的「王朝」系列和以「海洋生物」及「軍艦」命名的「海洋」系列等兩大系列產品。繼「比亞迪」品牌後，「騰勢」品牌於去年5月正式煥新，致力滿足新時代消費者的多元化需求，全方位塑造新豪華產品矩陣。此外，集團又推出了全新高端品牌「仰望」，開拓百萬級新能源汽車市場，以加強集團在高端市場的品牌影響力。在鞏固國內市場領導地位的同時，集團亦積極布局海外市場，加速開拓歐洲、亞太、美洲等多個地區的市場，其全資投建的首個海外乘用車工廠已於去年九月正式在泰國落地。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$240，目標價$260，止蝕價$230

伊利股份(600887)
解構：
伊利集團（600887）是中國領先的乳製品生產商，主要生產和銷售奶粉、液態奶、酸奶和乳飲料等產品。該公司是中國乳業的龍頭企業之一，具有強大的品牌知名度和市場份額。近年來，伊利集團一直在加大研發和市場投入，不斷推出創新產品和營銷活動。公司的產品線越來越豐富，包括高端奶粉、有機奶等；加上不斷升級產品，例如採用"減糖控甜配方"、添加高蛋白濃縮奶等方式，滿足消費者更高端需求。此外，伊利集團也注重渠道建設和品牌推廣，通過多種渠道和方式，將產品推向市場。在數字化供應鏈建設方面，探索線上渠道以及實體店業務模式，夯實渠道優勢。2023年第一季，公司營業總收入334.41億元（人民幣．下同），同比增長7.7%；歸母淨利潤36.15億元，同比上升2.7%；扣非歸母淨利潤33.17億元，同比增加0.8%。根據公司年報，公司目標2023年營業總收入1355億元，同比增10%，利潤總額125億元，同比增長17.6%。在2023年需求復甦的背景下，公司有望受惠於規模效應，並發揮全球供應鏈協同優勢，提升整體運營效率。
策略：
買入價$30.00，目標價$32.85，止蝕價$27.90

華熙生物 (688363.SH) - 透明質酸龍頭, 覆蓋全產業鏈
華熙生物是全球透明質酸產業鏈龍頭，逐步成為全球領先的生物活性物質綜合供應商。公司是集研發、生產和銷售於一體的透明質酸全產業鏈平臺企業，微生物發酵生產透明質酸技術處於全球領先，擁有生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的四大全產業鏈業務體系。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

美國服裝連鎖集團Guess收市後公佈，截至4月底止第一季，按通用會計準則(GAAP)計，虧損1180萬元美元，去年同期則獲利800萬元；每股經調整虧損0.07元，預期為虧損0.28元；收入按年跌4%至5.7億元，預期為5.56億元。集團估計，2024年度收入將上升2%至4%，每股經調整盈利介乎2.6至2.9元，集團調高季度股息至0.3元，原先為0.225元。
中國視頻網站平臺愛奇藝，據報正再次考慮在香港進行第二上市，並有望扭轉連年虧損的局面。愛奇藝首席執行官龔宇接受外電訪問時表示，公司正在為更多原創節目提供資金，並加大對人工智慧的使用，以吸引騰訊視頻和阿裡巴巴(09988)旗下優酷等競爭對手的觀眾，因而渴望獲得新的投資者。

國際財經
- 美國服裝連鎖集團Guess收市後公佈，截至4月底止第一季，按通用會計準則(GAAP)計，虧損1180萬元美元，去年同期則獲利800萬元；每股經調整虧損0.07元，預期為虧損0.28元；收入按年跌4%至5.7億元，預期為5.56億元。集團估計，2024年度收入將上升2%至4%，每股經調整盈利介乎2.6至2.9元，集團調高季度股息至0.3元，原先為0.225元。
- 聯想集團(00992)截至今年3月底財年計提2.49億美元的一次性重組及其他費用，首席財務官黃偉明表示，該筆費用涉及人員縮減以及部分業務終止，公司期內將一些低增長業務的人員編制調配至高增長業務，導致部分員工離職。聯想財年內裁員的比例少於5%。
- 內地手機廠商OPPO早前關停自研晶片業務，小米集團(01810)總裁盧偉冰表示，小米在晶片投入的決心沒有任何動搖，將會堅定不移投資晶片。小米今年4月組建AI實驗室大模型團隊，目前AI領域相關人員超1200人。小米早已在AI領域有所投入，涉及小愛同學、自動駕駛等業務，但集團不會像OpenAI一樣開發通用大模型，而是研究如何將大模型與業務結合，同時利用AI技術提升商業效率。
主要巿場
- 內地股市下滑，上證指數收跌1.3%，連跌兩日，險守3200點關口。兩市成交合計增至8027億元(人民幣‧下同)。上證指數低開低走，以全日低位收市，收報3204點，跌41點或1.28%，成交3426.77億元。
- 日本股市連跌兩日，日經平均指數收報30682點，跌275點或0.89%。
- 道指低開33點後急速向下，跌幅一度擴至303點，低見32752點；標指曾挫1%，而以科技股為主的納指最多下滑1.15%。美市收市，道指續挫255點或0.77%，報32799點；標指下滑0.73%，報4115點；納指跌0.61%，報12484點。
環球綜評

市場對全球經濟前景的憂慮增加，加上美國國債上限談判缺乏進展，避險情緒上揚，支持美元匯價呈強，創下兩個月新高。美匯指數升至3月20日以來最強水準報103.913，升幅達到0.41%。

紐約期金收市跌0.5%，每盎斯報1964.6美元。現貨金反復曾跌0.97%，每盎斯低見1956.6美元，收市報1957.5美元，回吐0.92%。...... 更多

中匯集團 (382.HK)
研究報告: 中匯集團(382.HK)目標價3.20港元。集團主要在中國及海外提供民辦高等教育及職業教育機構服務，包括在中國經營高等教育丶中等教育及非學歷職業教育機構，以及在海外(澳洲和新加坡)經營高等教育及職業教育機構。目前集團正營運九所學校，主要集中於廣東省及四川省。截至2023年2月28日止六個月，集團中國分部的收入為9.6億元(人民幣，下同)，同比上升17.9%。集團海外分部的收入為9.7百萬元，同比上升67.5%。營業成本為4.8億元，同比上升17.4%。毛利為4.9億元，同比上升19.1%，毛利率為50.6%，同比輕微上升0.4個百分點。集團擁有人應佔期內利潤為3.0億元，同比上升18.9%。公司毛利率上升的主要原因是部分學院例如華商學院及華商職業學院等在校人數增加丶於2022年初收購華商技工學校使收入上升及多項成本控制舉措見成效。集團主要有三項收入來源，包括學費丶住宿費及非學歷職業教育服務費。學費的收入為8.5億元，同比上升16.9%，佔總收入86.9%。住宿費的收入為8.6千萬，同比上升31.0%，佔總收入8.8%。非學歷職業教育服務費的收入為4.1千萬，同比上升26.4%，佔總收入4.2%。截至2023年2月28日止六個月，集團在校學生人數為8.6萬，同比上升12.2%，至於學費及住宿費則繼續穩定上升。不過同期的銷售開支，包括廣告開支丶招生開支及薪金開支，為35.3百萬，同比上升52.9%，主要由於招生開支及廣告開支增加。在銷售開支大增下在校人數只有低雙位數上升，反映公司採用的宣傳手法效果不彰。據中國國家統計局數據顯示，3月內地16至24歲青年失業率達19.6%，在內地青年失業率居高不下的大環境下，職業教育有助待業人士提升個人能力及學習新的技能，增加就業機會。加上國策支持職業教育，例如《關於推動現代職業教育高質量發展的意見》、《民辦教育促進法實施條例》等，鼓勵民間企業投資辦學，促進職業教育高品質可持續性發展等，預計職業教育行業將長期受惠於內地政策及青年就業市場不振等因素。公司未來發展方面，公司將緊跟國策，加大探索「產丶學丶研」的協同發展。同時，公司通過與「智慧養老」丶「醫美」丶「電商」丶「數字媒體文化」領域的龍頭企業共同建立產業學院，持續深化產教融合，為學生創造和提供優質的職業教育機會，例如為學生提供實訓丶實習丶就業環境及條件，並開展海外共融課堂、舉辦學生和教師講座，引進海外優質課程及開展雙學位項目等，培育具有國際視野的高水準應用型丶創新型人才。

市況分析：日本股市連跌兩日，日經平均指數收報30682點，跌275點或0.89%。......更多

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