輝立研究部快訊

5月29日 (星期一)

理想汽車(2015)
解構：
理想汽車(2015)今年第一季度業績表現理想，實現了高增長和盈利水平的提升。期內汽車總交付量為52,584輛，同比大幅增長65.8%。集團第一季度收入總額為187.9億元人民幣，較2022年第一季度增長96.5%。其中，車輛銷售收入為183.3億元，同比增長96.9%，主要由於車輛交付量增加以及理想 L系列車型貢獻的平均售價上升。集團第一季度淨利潤為9.33億元，而去年第一季度則錄得淨虧損1090萬元。除了轉虧為盈外，集團亦錄得創歷史新高的正向經調整經營利潤率和自由現金流。其中，第一季度的自由現金流為67億元，同比和環比分別大幅增長1234.6%和105.8%。集團於今年4月18日發布了『雙能戰略』，標誌著理想汽車進入了以城市NOA為代表的智能駕駛3.0時代以及增程電動、高壓純電並駕齊驅的新里程。集團相信電動化和智能化將帶來業務的持續增長和更大的規模效應，結合不斷提升的運營能力，將為用戶創造更大價值，同時實現盈利，而強勁的現金流和健康的資產負債表將有利於繼續投入，賦能產品、平臺及系統研發創新與業務擴展。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$105，目標價$116，止蝕價$100

石英股份(603688)
解構：
2023 年 4 月，受益於下游半導體、光伏等行業快速增長的需求拉動，公司經營業績實現較快增長，主要產品盈利水準明顯優於同期，各業務板塊高效經營，取得了良好的業績成果。2023 年 4 月，公司實現營業收入約 4.8-5.3億元，同比增長約 320%-370%；實現歸屬于上市公司股東的淨利潤約 3.1-3.5 億元，同比增長580%-670%。主要因為光伏產業的火熱帶動了石英坩堝產品的旺盛需求，從而致使高純石英砂面臨缺貨。隨著光伏行業的大發展，今年將積極推進產能擴張，公司預計迎來新一輪高速增長。
策略：
買入價￥116.40，目標價￥129.80，止蝕價￥109.00

華熙生物 (688363.SH) - 透明質酸龍頭, 覆蓋全產業鏈
華熙生物是全球透明質酸產業鏈龍頭，逐步成為全球領先的生物活性物質綜合供應商。公司是集研發、生產和銷售於一體的透明質酸全產業鏈平臺企業，微生物發酵生產透明質酸技術處於全球領先，擁有生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的四大全產業鏈業務體系。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

美國副貿易代表比安奇(Sarah Bianchi)表示，美國正在分析評估是否繼續對中國商品徵收關稅，不會將結果建立在美中貿易關係取得任何突破的基礎之上。比安奇接受路透採訪時稱，拜登政府不認為會有這樣的突破，但將繼續與中國在各個層面進行對話。美方正在從分析的角度進行評估，不會把與中國的貿易關係取得任何突破作為評估的部分基礎。
國家統計局公布，今年1至4月，全國規模以上工業企業利潤2.03萬億元(人民幣‧下同)，按年下降20.6%。期內，國有控股企業實現利潤總額7579.8億元，按年下降17.9% ；股份制企業實現利潤總額1.5萬億元，下降22% ；外商及港澳台商投資企業實現利潤總額4679.9億元，下降16.2% ；私營企業實現利潤總額5240.3億元，下降22.5%。

國際財經
- 葡萄牙政府諮詢組織建議，禁止使用對國家安全構成潛在風險的電訊設備，被視為當局將正式禁止中國電訊設備商參與當地5G網絡及4G網絡建設的先兆。葡萄牙的主要電訊營運商沒有興建全新的5G網絡，而是建基於4G技術及設備，提升其能力而成為5G網絡。
- 中央網信辦表示，自3月嚴肅查處各類違規自媒體賬號以來，針對微博、騰訊、抖音、快手等重點平台，累計清理違規訊息超過141萬條，處置違規賬號92萬個，其中永久關閉賬號逾6萬個，行動取得階段性成效。
- 中證監副主席王建軍表示，切實落實「兩個毫不動搖」，加強與國資委、地方政府等的合作，落實新一輪深化國資國企改革部署，提高國有控股上市公司競爭力。據中證監官網，王建軍在一個峰會發表講話時表示，提高上市公司質量，既要抓好增量優化，也要抓好存量提升。要推動全面實行股票發行註冊制走深走實，嚴格把好市場入口關，不斷增強制度適應性，引導市場資源更多向科技創新企業傾斜，更好服務國家創新驅動發展戰略。
主要巿場
- 在存儲晶片概念股帶動下，A股午後回升，創業板指數跌幅收窄。上證指數3200點失而復得，收報3212點，升11點或0.35%；深成指報10909點，漲13點或0.12%。
- 美國總統拜登與共和黨國會議員在債務上限談判上已初步形成共識，亞太區股市今日上揚。日本股市連升兩日，日經平均指數收報30916點，升115點或0.37%。上周計，日股累漲0.35%。
- 儘管數據顯示美國通脹反彈，物價壓力仍大，但市場憧憬債務上限談判取得突破，美股周五大幅攀升，道指一度抽高近400點。美國副財長阿迪摩(Wally Adeyemo)接受美國有線新聞網絡(CNN)訪問時表示，談判人員接近達成債限協議，可及時避免債務違約，並稱違約是不能接受。至收市，道指報33093點，升328點或1%，結束過去5個交易日連跌格局；標指上揚1.3%，報4205點；納指漲2.19%，報12975點。
環球綜評

美國國債上限談判有進展，美元匯價反覆微跌，但連升周數勢延伸至3周。美匯指數一度倒升0.16%，報104.42，尾段跌0.038%，至104.17。美國國會與白宮的國債上限談判雙方較早時均發表樂觀訊息，但強調仍有主要分歧。

美國通脹數據較預期強勁，聯儲局加息可能性增加，紐約現貨金價周五曾創下3周低位，尾市轉跌為微升。紐約期金最低見1936.9美元，收市每盎斯報1944.3美元，轉升60美仙或0.03%；上周累計跌1.88%，連跌周數延伸至3周。...... 更多

上實環境 (807.HK)
研究報告: 上實環境(807.HK)目標價1.54港元。上實環境（00807）是一家在中國水務及環保市場具有領先地位的綜合性企業，主營業務涉及污水處理、供水、污泥處理、固廢焚燒發電及其它環保相關領域。公司在國內已有超過十五年的經營歷史，目前在中國擁有近250個污水處理及供水項目，5個固廢焚燒發電項目，以及13個污泥處理項目，業務覆蓋中國20個省，直轄市, 自治區及特別行政區，包括山東、廣東、湖北、湖南、江蘇、上海、浙江、江西、安徽、福建、廣西、寧夏、河南、遼寧、內蒙古、山西、四川、吉林、黑龍江和澳門。儘管2022年環保產業備受疫情及經濟下行影響，公司仍實現總收入14.3%增幅，達83.04億元（人民幣．下同），股東應佔淨利上升10.5%至7.80億元。受惠於國家推出的一系列利好政策及地方政府持續對新污水及供水項目進行開工建設及招標，全年新增13個污水處理及供水項目，合計設計處理規模36.72萬噸/日；另有7個污水處理項目簽署提標、擴建、提價或延長委託運營期協議，合計設計處理規模為88萬噸/日，以及1個污泥處理項目簽署提價協議，設計處理規模200噸/日。此外，上實環境有12個項目投入商業運營，其中，1個中水回用項目建設完成進入商業運營，合計設計處理規模4萬噸/日；11個提標擴建項目完成並投入商業運營，合計設計處理規模109萬噸/日。到今年3月底止三個月，上實環境實現總收入達19.19億元，同比7.5%增幅；伴隨著中國經濟的復蘇，毛利和毛利率同比均呈現增長趨勢；毛利同比增長16.9%至6.76億元，毛利率同比增加2.8%，至35.2%。惟股東應佔淨利受行政及財務費用增加影響，下降14.7%至1.50億元。期內，建設收入為6.14億元，與2022財年第一季度基本持平，重點固廢項目上海寶山再生能源利用中心（寶山項目）計劃於2023年全面建設完成及全面投入運營。服務特許經營安排收入、運營維護收入與財務收入同比增加12.10%至12.04億元，主要源於污水處理量和平均處理價格增加，以及服務特許安排帶來更高財務收入。污水處理量同比增長1.8%至604.191百萬噸；供水水量同比增長1.1%至74.744 百萬噸。處理費方面，第一季度平均污水處理費1.82元/噸，同比增長9.2%；平均供水水價同比輕微下降 0.7%至2.47元/噸。新項目方面，公司於報告期內拓展粵港澳大灣區佈局，首次在澳門獲得3個污水處理項目，分別是氹仔污水處理廠、國際機場污水處理站以及林茂海邊大馬路臨時污水處理項目，設計處理規模分別為6.9萬頓/日、685頓/日以及2萬頓/日。上實環境另有一個位於哈爾濱的污水處理項目投入商業運營，設計處理規模為2萬頓/日。今年1月18日，國家發改委、住建部、生態環境部印發《關于推進建制鎮生活污水垃圾處理設施建設和管理的實施方案》，提出補齊生活污水收集處理設施短板，推進城市、縣城污水處理設施提標改造，同時要求京津冀地區、長三角地區、粵港澳大灣區建制鎮建成區基本實現生活污水處理能力全覆蓋。順應國策，公司的標杆項目上海青浦西岑水質淨化廠（西岑項目）在第一季完成全部桩基工程，致力打造全國出水標準最高的全地下污水處理廠。在技術創新領域，加大對碳排放實時檢測等關鍵技術的研發投入，上海寶山再生能源利用中心已成爲上海市發電效率最高的垃圾焚燒發電項目。隨著2023年國內新冠疫情防控三年後全面放開，經濟運行逐步恢復。國家持續推進「雙碳目標」、「美麗中國建設」、「數字中國建設」等重大戰略實施，綠色能源及環保行業進入「高質量發展」新階段，上實環境表示將繼續加大在長江經濟帶、長三角和粵港澳大灣區等重點區域的投入，在不斷提升市場份額下，應可看好中長線發展。

市況分析：美國總統拜登與共和黨國會議員在債務上限談判上已初步形成共識，亞太區股市今日上揚。日本股市連升兩日，日經平均指數收報30916點，升115點或0.37%。上周計，日股累漲0.35%。......更多

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