輝立研究部快訊

5月30日 (星期二)

白雲山(874)
解構：
白雲山(874)主要從事(1)中西成藥、化學原料藥、天然藥物、生物醫藥、化學原料藥中間體的研究開發、製造與銷售；(2)西藥、中藥和醫療器械的批發、零售和進出口業務；(3)大健康產品的研發、生產與銷售；以及(4)醫療服務、健康管理、養生養老等健康產業投資等。其業務分為四大板塊﹕大南藥板塊(醫藥製造業務)、大健康板塊、大商業板塊(醫藥流通業務)和大醫療板塊。集團堅持「穩中求進」的工作總基調，實現經營業績的持續穩定增長。今年第一季度，實現營業收入216.28億元人民幣，較去年同期增長5.31%；股東應佔淨利潤為19.08億元，增長5.7%，是去年全年盈利39.66億元的48.1%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$26.00，目標價$29.00，止蝕價$24.50

中國重工(601989)
解構：
造船行業具有周期性特點，2021年以來，隨著全球經濟復甦，新船成交迎來修復性反彈，疊加鋼材成本大幅上漲，新造船價格也有所回升。公司2021年以來承接的新船訂單已逐步開工建造。一般來說，不同的船型訂單相應的履約期限也有所不同，從訂單簽約到最後交船，時間跨度一般在1.5年至3年不等。公司將根據訂單合同約定履約，預計2021年承接的首製船主要在2023年交付，已接訂單產品交付高峰在2024-2025年。公司旗下有多家船舶核心配套企業，具有較強的研發能力，產品種類豐富。大型船用螺旋槳、船舶壓載水管理系統、大功率柴油機燃油噴射系統等產品市場份額位居前列。船舶配套產品在船舶產業鏈中具有重要地位，現階段全球造船企業手持訂單飽滿，加之綠色化、智能化配套產品需求提升，船舶配套需求持續增長，船舶配套業務預計將會快速增長。
策略：
買入價￥4.64，目標價￥5.10，止蝕價￥4.30

華熙生物 (688363.SH) - 透明質酸龍頭, 覆蓋全產業鏈
華熙生物是全球透明質酸產業鏈龍頭，逐步成為全球領先的生物活性物質綜合供應商。公司是集研發、生產和銷售於一體的透明質酸全產業鏈平臺企業，微生物發酵生產透明質酸技術處於全球領先，擁有生物活性材料從原料到醫療終端產品、功能性護膚品、功能性食品的四大全產業鏈業務體系。......更多

2023上海車展觀後感

從2023年上海車展歸來，我們總結此次車展，有三大最重要的關鍵詞：“油電反轉，國產高光，智能加速”。

1）“油電反轉”主要體現在新車型方面：本次上海車展亮相的新車共93款，其中新能源新車型69款，占比達到74.2%，首次超過傳統燃油車新車型，而此前的2021年上海車展，新�......更多

外電報道，美國總統拜登政府內閣成員及白宮高級顧問，周一致電至少60名民主黨眾議員，尋求他們支持債務上限協議。拜登與共和黨眾議院議長麥卡錫(Kevin McCarthy)上周六達成債限協議後，共和黨內右派與民主黨內左派均反對協議內容及聲言反對，令到有投資者擔心協議未能通過眾議院表決。
中國據報考慮推出針對部分製造業企業的稅收優惠政策，在經濟復甦動能減弱之際加強財稅政策支持，並同時加強技術自主，應對與美國的競爭。外電引述知情人士表示，中國政府正在考慮盡快推出針對先進製造業的稅收優惠政策，預計該項政策有望為相關受益企業減少數千億元稅負。知情人士並稱，上述計劃有待最終批准，可能會有所改變。

國際財經
- 對於美國與日本同意加強在下一代半導體開發方面的合作，將鼓勵兩國的半導體研究中心共同努力，制定與晶片相關的技術和人力資源發展路線圖，中國外交部表示，中方將密切關注有關動向，堅決維護自身利益。
- 國家主席習近平稱，從教育大國到教育強國是一個系統性躍升和質變，堅決破除一切制約教育高質量發展的思想觀念束縛和體制機制弊端，全面提高教育治理體系和治理能力現代化水平。他在中央政治局就建設教育強國集體學習上指出，把促進教育公平融入到深化教育領域綜合改革的各方面各環節，縮小教育的城鄉、區域、校際、群體差距，努力讓每個孩子都能享有公平而有質量的教育。
- 法國汽車零件生產商Valeo宣布，與中國網約車巨頭滴滴出行達成戰略合作及投資協議，共同開發機械人出租車安全解決方案。Valeo計劃投資於滴滴自動駕駛，雙方將成立一個聯合研發團隊，共同開發L4機械人的士的安全系統。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數收升8點，連升兩日。兩市成交合計9208億元(人民幣‧下同)。上證指數最多跌3點或0.11%，低見3208點後有買盤承接，大市回穩，最多升18點或0.57%，高見3230點，全日收市報3221點，升8點或0.28%，成交3778.76億元。深成指最多升52點或0.48%，高見10961點後沽壓湧現，大市轉跌，最多跌119點或1.09%，低見10790點，全日收市報10822點，跌87點或0.8%，成交5429.21億元。
- 美國總統拜登與共和黨眾議院議長麥卡錫最終達成債務上限協議，亞太區股市上升。日本股市連升3日，日經平均指數收報31233點，升317點或1.03%。
- 周一是美國陣亡將士紀念日假期，美股休息一天。
環球綜評

美元兌日圓由6個月高位回落，美國債務上限協議提升全球市場風險偏好，削弱美元避險的吸引力。美元兌日圓曾升至140.91日圓的半年高位，其後下跌，較早時報140.41日圓。歐元下跌0.2%，至1.0709美元。澳元上升0.35%，至0.6541美元，新西蘭元上升0.2%，至0.6058美元。

金價變動不大，美國債務上限協議緩解投資者的擔憂，但聯儲局或進一步加息，影響黃金需求。現貨金較早時報每盎司1943.35美元，跌近0.2%。...... 更多

上實環境 (807.HK)
研究報告: 上實環境(807.HK)目標價1.54港元。上實環境（00807）是一家在中國水務及環保市場具有領先地位的綜合性企業，主營業務涉及污水處理、供水、污泥處理、固廢焚燒發電及其它環保相關領域。公司在國內已有超過十五年的經營歷史，目前在中國擁有近250個污水處理及供水項目，5個固廢焚燒發電項目，以及13個污泥處理項目，業務覆蓋中國20個省，直轄市, 自治區及特別行政區，包括山東、廣東、湖北、湖南、江蘇、上海、浙江、江西、安徽、福建、廣西、寧夏、河南、遼寧、內蒙古、山西、四川、吉林、黑龍江和澳門。儘管2022年環保產業備受疫情及經濟下行影響，公司仍實現總收入14.3%增幅，達83.04億元（人民幣．下同），股東應佔淨利上升10.5%至7.80億元。受惠於國家推出的一系列利好政策及地方政府持續對新污水及供水項目進行開工建設及招標，全年新增13個污水處理及供水項目，合計設計處理規模36.72萬噸/日；另有7個污水處理項目簽署提標、擴建、提價或延長委託運營期協議，合計設計處理規模為88萬噸/日，以及1個污泥處理項目簽署提價協議，設計處理規模200噸/日。此外，上實環境有12個項目投入商業運營，其中，1個中水回用項目建設完成進入商業運營，合計設計處理規模4萬噸/日；11個提標擴建項目完成並投入商業運營，合計設計處理規模109萬噸/日。到今年3月底止三個月，上實環境實現總收入達19.19億元，同比7.5%增幅；伴隨著中國經濟的復蘇，毛利和毛利率同比均呈現增長趨勢；毛利同比增長16.9%至6.76億元，毛利率同比增加2.8%，至35.2%。惟股東應佔淨利受行政及財務費用增加影響，下降14.7%至1.50億元。期內，建設收入為6.14億元，與2022財年第一季度基本持平，重點固廢項目上海寶山再生能源利用中心（寶山項目）計劃於2023年全面建設完成及全面投入運營。服務特許經營安排收入、運營維護收入與財務收入同比增加12.10%至12.04億元，主要源於污水處理量和平均處理價格增加，以及服務特許安排帶來更高財務收入。污水處理量同比增長1.8%至604.191百萬噸；供水水量同比增長1.1%至74.744 百萬噸。處理費方面，第一季度平均污水處理費1.82元/噸，同比增長9.2%；平均供水水價同比輕微下降 0.7%至2.47元/噸。新項目方面，公司於報告期內拓展粵港澳大灣區佈局，首次在澳門獲得3個污水處理項目，分別是氹仔污水處理廠、國際機場污水處理站以及林茂海邊大馬路臨時污水處理項目，設計處理規模分別為6.9萬頓/日、685頓/日以及2萬頓/日。上實環境另有一個位於哈爾濱的污水處理項目投入商業運營，設計處理規模為2萬頓/日。今年1月18日，國家發改委、住建部、生態環境部印發《關于推進建制鎮生活污水垃圾處理設施建設和管理的實施方案》，提出補齊生活污水收集處理設施短板，推進城市、縣城污水處理設施提標改造，同時要求京津冀地區、長三角地區、粵港澳大灣區建制鎮建成區基本實現生活污水處理能力全覆蓋。順應國策，公司的標杆項目上海青浦西岑水質淨化廠（西岑項目）在第一季完成全部桩基工程，致力打造全國出水標準最高的全地下污水處理廠。在技術創新領域，加大對碳排放實時檢測等關鍵技術的研發投入，上海寶山再生能源利用中心已成爲上海市發電效率最高的垃圾焚燒發電項目。隨著2023年國內新冠疫情防控三年後全面放開，經濟運行逐步恢復。國家持續推進「雙碳目標」、「美麗中國建設」、「數字中國建設」等重大戰略實施，綠色能源及環保行業進入「高質量發展」新階段，上實環境表示將繼續加大在長江經濟帶、長三角和粵港澳大灣區等重點區域的投入，在不斷提升市場份額下，應可看好中長線發展。

市況分析：美國總統拜登與共和黨眾議院議長麥卡錫最終達成債務上限協議，亞太區股市上升。日本股市連升3日，日經平均指數收報31233點，升317點或1.03%。......更多

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