輝立研究部快訊

6月6日 (星期二)

同程旅行(780)
解構：
受惠中國旅遊市場於各項疫情防控措施解除後顯著復甦，同程旅行(780)於今年第一季度實現強勁增長，平均月活躍用戶及月付費用戶雙雙創新高。其中，平均月活躍用戶同比增長16.9%至2.86億人；平均月付費用戶同比增長30.6%至4140萬人，付費率上升至14.5%，主要歸功於有效的獲客策略、以用戶為中心的產品及服務，以及出色的運營能力。集團第一季度總交易額同比增長76.5%至572億元人民幣，主要由於業務量大幅提升，帶動總收入增長50.5%至25.86億元；經調整溢利增加105.6%至5.03億元，經調整淨利潤率為19.5%。集團將利用其技術能力從在線旅遊平台轉型為智能出行管家，同時亦將把握市場機遇，開始開拓國際業務。集團多元化發展業務，以帶來更多增長動力，例如通過收購幾個傳統旅行社業務，開始發展旅行團業務。集團相信，旅行團業務將成為日後進軍國際旅遊市場的入口。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$16.30，目標價$18.00，止蝕價$15.50

敏實集團(425)
解構：
敏實集團是全球知名的從事汽車內外飾、車身結構件的設計、製造及銷售的供應商，基於多種新材料以及表面處理技術，近年來公司發展出鋁動力電池盒、智慧前臉等電動化、智慧化新型產品線，形成一系列有競爭力的終端產品。2022年公司實現營收173.1億元人民幣，同比+24.3%，其中2022H2實現營收100.6億元，同比+38.5%。期內敏實新業務承接創新高，年化營業額達到156億元，同比增長約47.2%，其中新能源車占比達到78%。截至2022年底，公司全部在手訂單達到1990億元，中長期業績實現穩健快速增長無虞。
策略：
買入價$20.80，目標價$25.00，止蝕價$18.50

研究部五月研究報告回顧
東方表行集團（「東方表行」）成立於1961，為大中華區內具規模的鐘錶零售商之一。公司代理近百個世界鐘錶品牌，當中以勞力士、帝舵、伯爵、江詩丹頓、萬國錶、積家、芝柏、浪琴錶及歐米茄等享譽世界的瑞士優質名錶品牌為主。......更多

C919完成首次商業飛行，國產大飛機產業鏈迎來市場化發展新階段

2023年5月28日上午10時32分，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機執行MU9191航班，從上海虹橋機場起飛，12時31分抵達北京首都國際機場，順利完成這一機型全球首次商業載客飛行。飛機為164座兩艙佈局，公務艙8座，經濟艙1......更多

5月財新中國服務業PMI為57.1，較4月上升0.7個百分點，為2020年12月以來次高，僅低於2023年3月。5月財新中國綜合PMI上升2.0個百分點至55.6，創2021年以來新高，顯示中國企業生產經營活動加速擴張。
香港交易所宣佈，將於6月19日在香港證券市場推出“港幣-人民幣雙櫃檯模式”及雙櫃檯莊家機制。首批名單包括商湯、吉利汽車、騰訊控股、中國移動、快手、小米集團、美團、京東集團、百度集團和阿裏巴巴等21只證券。港交所還稱，於雙櫃檯模式推出日前，更多證券或會被接納並加入雙櫃檯證券名單。

國際財經
- 美國5月ISM非製造業PMI為50.3，創2023年新低，預期52.3，前值51.9；商業活動和訂單下滑，物價支付指標創三年新低。美國5月Markit服務業PMI終值為54.9，預期55.1，初值55.1，4月終值53.6。
- 歐元區5月服務業PMI終值55.1，預期55.9，初值55.9；綜合PMI終值52.8，預期53.3，初值53.3。
- 中國移動、中國電信、中國聯通等聯合發佈《電信運營商液冷技術白皮書》提出，2024年開展規模測試，新建數據中心專案10%規模試點應用液冷技術；2025年開展規模應用，50%以上數據中心專案應用液冷技術。
- 國資委召開部分中央企業迎峰度夏能源電力保供專題會要求，煤炭、石油石化企業要著力提高電煤和天然氣供應能力，發電企業要應發盡發、多發滿發，電網企業要堅守電網安全生命線和民生用電底線。
主要巿場
- 日經225指數漲2.2%,報32217.43點，連漲3日，站穩32000點關口，再創1990年以來新高。
- 週一（6月5日），美國三大股指全線收跌，道指跌0.59%報33562.86點，標普500指數跌0.2%報4273.79點，納指跌0.09%報13229.43點。英特爾跌4.63%，3M公司跌4.43%，領跌道指。特斯拉漲3.06%，蘋果漲1.45%。中概股漲跌不一，中陽金融漲18.55%，金山雲跌9.52%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲1.32%，小鵬汽車漲0.12%，理想汽車漲2.24%。
- 週一（6月5日），三大指數全天明顯分化，上證指數維持紅盤震盪，創業板指則再度明顯下挫，科創50盤中振幅加大。截至收盤，上證指數漲0.07%報3232.44點，深證成指跌0.47%，創業板指跌1.39%；A股全天成交8750億元，北向資金小幅淨賣出逾12億元。盤面上，午後指數層面基本縮量窄震，活躍資金仍在AI+方向盤旋，拓維資訊、三六零、昆侖萬維等活躍股受關注度較高。中字頭午後出現跳水，但地產方向跌幅收窄基本抵消。全天個股漲跌不一，資金空有做多熱情但暫未在板塊方面達成共識。
環球綜評

週一（6月5日），紐約尾盤，美元指數跌0.03%報104.01，非美貨幣多數上漲，歐元兌美元漲0.06%報1.0713，英鎊兌美元跌0.07%報1.2441，澳元兌美元漲0.11%報0.6617，美元兌日元跌0.28%報139.58，美元兌瑞郎跌0.3%報0.9062，離岸人民幣兌美元跌82個基點報7.1185。

市況分析：週一（6月5日），國際貴金屬期貨收盤漲跌不一，COMEX黃金期貨漲0.43%報1978.1美元/盎司，COMEX白銀期貨跌0.37%報23.66美元/盎司。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價267.00港元。比亞迪主要從事以新能源汽車為主的汽車業務、手機部件及組裝業務，二次充電電池及光伏業務，同時利用自身的技術優勢積極拓展城市軌道交通業務領域。公司2023年第一季收入為1201.7億元(人民幣，下同)，同比上升79.8%。營運成本為987.1億元，同比上升68.6%。營業利潤為53.0億元，同比上升399.3%。淨利潤為43.7億元，同比上升379.4%。公司收入大幅上升主要由於新能源汽車銷量增長所致。新能源車業務方面，受惠「雙碳」等一系列政策丶電動車維護成本相對燃油車較低丶電價遠低於油價等因素，電動車市場持續快速發展。中國新能源車持續爆發式增長，2022全年銷量達688.7萬輛，同比增長達93.4%，連續八年位居全球第一，全年滲透率達25.6%，同比大幅提升12.1個百分點。至於公司自身依託技術創新與應用，2022年內銷量繼續上升並創下歷史新高，成為中國乘用車銷量第一的車企。發展方面，公司堅持純電動和插電式混合動力「兩條腿、齊步走」的策略，先後推出了「刀片電池」及「DM-i超級混動」等顛覆性技術，推動新能源車行業技術變革。銷量方面，公司為2022年全球新能源汽車銷量第一名; 亦連續十年居於中國新能源車銷量第一名。二次充電電池及光伏業務方面，二次充電電池因傳統消費類電子行業景氣度持續下行，產品需求顯著減緩。不過光伏方面，受惠全球包括中國等國的能源轉型計劃，儲能及光伏等需求將持續上升，加上在技術革新、產品升級與規模化發展的推動下，預計行業規模及盈利能力都會逐漸上升。手機部件及組裝業務方面，受累於宏觀經濟萎靡、通脹高企丶消費者需求疲軟等因素，全球智能手機丶PC及平板電腦需求將持續低迷，出貨量持續下行，根據市場研究機構IDC統計，2022年全球手機出貨量同比下跌了11.3%; 全球PC出貨量同比下跌 16.5%; 全球平板電腦出貨量同比下跌3.3%，我們認為上述因素不會短期內消散，將持續影響公司相關業務。不過公司目前正發展新型智能產品，例如智能家居、遊戲硬件、無人機等，我們認為隨著5G及人工智能的發展及普及，智能家居等人工智能應用需求將會大幅上升，看好相關業務前景。整體而言，我們認為公司在內地電動車行業具領導地位，將能持續享受行業發展紅利，而公司擁有「刀片電池」等先進技術使自身擁有足夠的差異性，與一般競爭者區別開，將持續利好公司的電動車銷量。

市況分析：日經225指數漲2.2%,報32217.43點，連漲3日，站穩32000點關口，再創1990年以來新高。......更多

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