輝立研究部快訊

6月7日 (星期三)

中國財險(2328)
解構：
中國財險(2328)持續優化業務經營模式，推動業務融合發展，加大產品創新力度，主動管控高風險業務。於2022年，集團實現總保費收入4,875億元人民幣，較2021年增長8.5%，市場份額為中國財產保險市場的32.7%。按險種劃分，機動車輛險業務實現總保費收入2,711億元，增長6.2%；其中家庭自用車輛保險業務佔比同比上升1.7個百分點，機動車輛險業務結構和質量持續改善。非車險業務實現總保費收入2,163億元，增長11.4%；非車險業務總保費收入佔比44.4%，同比提高1.2個百分點，整體業務結構更加均衡。集團深入推進「提質降本增效」，升級精算定價模型，強化高風險業務管控，優化費用投放策略，持續提升理賠精細化管理水平，令承保業績顯著提升，2022年賠付率為71.8%，同比下降1.9個百分點；費用率為25.8%，下降0.1個百分點；綜合成本率97.6%，下降2個百分點；承保利潤大幅增長579%至103.29億元。今年第一季度，集團業務維持穩定增長，期內實現原保險保費收入1,676億元，同比增長10.2%；淨利潤98.2億元，增長13.5%。承保綜合成本率95.7%，同比下降0.9個百分點。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$9.20，目標價$10.20，止蝕價$8.70

皖通高速(600012)
解構：
公司為安徽省唯一的高速公路上市公司，目前擁有9條高速/一級公路/大橋的收費權益，運營公路里程609公里，多為國家東西向大通道，在安徽省以及全國的公路交通運輸中發揮著重要作用。由於疫情影響及四季度貨車收入減免，公司2022年實現通行費收入36.76億元，同比下降4.04%，歸母淨利潤14.4億元，同比下降4.57%。23年一季度公司實現營收11.45億元，同比增長18.51%，歸母淨利潤4.59億元，同比增長13.15%。公司近期擬收購六武高速，並承諾收購完成後將分紅比例提高至70%。
策略：
買入價$10.20，目標價$11.70，止蝕價$9.40

研究部五月研究報告回顧
東方表行集團（「東方表行」）成立於1961，為大中華區內具規模的鐘錶零售商之一。公司代理近百個世界鐘錶品牌，當中以勞力士、帝舵、伯爵、江詩丹頓、萬國錶、積家、芝柏、浪琴錶及歐米茄等享譽世界的瑞士優質名錶品牌為主。......更多

C919完成首次商業飛行，國產大飛機產業鏈迎來市場化發展新階段

2023年5月28日上午10時32分，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機執行MU9191航班，從上海虹橋機場起飛，12時31分抵達北京首都國際機場，順利完成這一機型全球首次商業載客飛行。飛機為164座兩艙佈局，公務艙8座，經濟艙1......更多

多家國有大行近日將下調部分存款利率，涉及人民幣、美元幣種。其中，人民幣活期存款利率調降5個基點，部分定期存款利率下調10個基點；美元定期存款根據不同期限和不同規模亦有調降，5萬美元（含）以上的1年期定期美元存款利率不高於4.3%，此前有的大行該品種利率最高可達5%左右。
澳洲聯儲意外加息25個基點至4.1%，為2012年4月以來最高水準，而市場預期將維持利率不變。澳洲聯儲表示，通脹已經達到峰值，但仍然過高，可能需要進一步收緊政策。

國際財經
- 歐元區4月零售銷售環比持平，預期升0.2%，前值降1.20%修正為降0.4%；同比降2.6%，預期降3.0%，前值降3.8%修正為降3.3%。
- 在最新的非公開股票交易中，埃隆·馬斯克旗下腦機介面公司Neuralink目前市值約為50億美元。兩年前，該公司在私募融資中估值接近20億美元。
- 中國經濟時報昨日發佈題為《一線城市房地產限購，應適時優化調整》的文章，引起廣泛討論。業內人士認為，目前最樂觀的預期是需求端穩定，大幅度反彈概率較低。從一線城市的政策空間來看，北京、上海的普宅認定標準仍有待進一步放鬆，前期已經試水的“一區一策”有望進一步推廣。
- 6月6日，由中國船舶外高橋造船有限公司建造的首艘國產大型郵輪“愛達·魔都號”出塢，標誌著國產大型郵輪專案全面轉入碼頭系泊調試階段，預計將於今年年底完工交付。
主要巿場
- 日經225指數收漲0.9%，報32506.78點。
- 週二（6月6日），美國三大股指全線收漲，截至收盤，道指漲0.03%報33573.28點，標普500指數漲0.24%報4283.85點，創近10個月新高，納指漲0.36%報13276.42點，創近14個月新高。英特爾漲3.68%，美國運通漲2.62%，領漲道指。特斯拉漲1.7%，亞馬遜漲1.05%。中概股普遍上漲，迅雷漲24.44%，高途集團漲19.35%。中概新能源汽車股集體上漲，蔚來汽車漲2.61%，小鵬汽車漲2.31%，理想汽車漲6.28%。
- 週二（6月6日），大盤低開後早盤分化，滬指在中字頭幫助下回補上方缺口後“完成任務”，午後三大指數同步單邊下滑，創業板指再創1年新低，滬指連續紅K橫盤後出現放量下跌。截至收盤，上證指數跌1.15%報3195.34點，1月13日以來首次收於3200點下方；深證成指跌1.58%，創業板指跌1.69%。A股全天成交9391億元，午後放量明顯；北向資金小幅淨賣出近11億元。盤面上，早間還一度沖高的傳媒板塊午後變臉下殺，AI+方向僅剩“大小橋”相扶支撐，多數個股均單邊走低。光伏板塊午後呈現抗跌跡象走高但終不敵大盤頹勢，比亞迪逆勢紅盤，寧德時代微幅收跌。全天僅有逾500股上漲，中位數跌幅超過2%，市場在連續縮量橫盤下出現方向性選擇。
環球綜評

週二（6月6日），紐約尾盤，美元指數漲0.13%報104.15，非美貨幣多數下跌，歐元兌美元跌0.19%報1.0693，英鎊兌美元跌0.17%報1.2420，澳元兌美元漲0.88%報0.6675，美元兌日元漲0.04%報139.64，美元兌瑞郎漲0.16%報0.9076，離岸人民幣兌美元跌104個基點報7.1290。

市況分析：週二（6月6日），國際貴金屬期貨小幅收漲，COMEX黃金期貨漲0.28%報1979.8美元/盎司，COMEX白銀期貨漲0.17%報23.675美元/盎司。...... 更多

比亞迪 (1211.HK)
研究報告: 比亞迪(1211.HK)目標價267.00港元。比亞迪主要從事以新能源汽車為主的汽車業務、手機部件及組裝業務，二次充電電池及光伏業務，同時利用自身的技術優勢積極拓展城市軌道交通業務領域。公司2023年第一季收入為1201.7億元(人民幣，下同)，同比上升79.8%。營運成本為987.1億元，同比上升68.6%。營業利潤為53.0億元，同比上升399.3%。淨利潤為43.7億元，同比上升379.4%。公司收入大幅上升主要由於新能源汽車銷量增長所致。新能源車業務方面，受惠「雙碳」等一系列政策丶電動車維護成本相對燃油車較低丶電價遠低於油價等因素，電動車市場持續快速發展。中國新能源車持續爆發式增長，2022全年銷量達688.7萬輛，同比增長達93.4%，連續八年位居全球第一，全年滲透率達25.6%，同比大幅提升12.1個百分點。至於公司自身依託技術創新與應用，2022年內銷量繼續上升並創下歷史新高，成為中國乘用車銷量第一的車企。發展方面，公司堅持純電動和插電式混合動力「兩條腿、齊步走」的策略，先後推出了「刀片電池」及「DM-i超級混動」等顛覆性技術，推動新能源車行業技術變革。銷量方面，公司為2022年全球新能源汽車銷量第一名; 亦連續十年居於中國新能源車銷量第一名。二次充電電池及光伏業務方面，二次充電電池因傳統消費類電子行業景氣度持續下行，產品需求顯著減緩。不過光伏方面，受惠全球包括中國等國的能源轉型計劃，儲能及光伏等需求將持續上升，加上在技術革新、產品升級與規模化發展的推動下，預計行業規模及盈利能力都會逐漸上升。手機部件及組裝業務方面，受累於宏觀經濟萎靡、通脹高企丶消費者需求疲軟等因素，全球智能手機丶PC及平板電腦需求將持續低迷，出貨量持續下行，根據市場研究機構IDC統計，2022年全球手機出貨量同比下跌了11.3%; 全球PC出貨量同比下跌 16.5%; 全球平板電腦出貨量同比下跌3.3%，我們認為上述因素不會短期內消散，將持續影響公司相關業務。不過公司目前正發展新型智能產品，例如智能家居、遊戲硬件、無人機等，我們認為隨著5G及人工智能的發展及普及，智能家居等人工智能應用需求將會大幅上升，看好相關業務前景。整體而言，我們認為公司在內地電動車行業具領導地位，將能持續享受行業發展紅利，而公司擁有「刀片電池」等先進技術使自身擁有足夠的差異性，與一般競爭者區別開，將持續利好公司的電動車銷量。

市況分析：日經225指數收漲0.9%，報32506.78點。......更多

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