輝立研究部快訊

6月13日 (星期二)

快手(1024)
解構：
快手(1024)於今年第一季度錄得自2021年於聯交所上市以來集團層面的經調整利潤淨額，彰顯盈利能力的重大突破，主要得益於用戶指標新高、收入增長及運營效率提升等方面的推動.其第一季度快手應用平均日活躍用戶及月活躍用戶分別同比增長8.3%及9.4%至3.743億及6.544億，創出用戶規模新紀錄；快手應用的每位日活躍用戶日均使用時長達126.8分鐘，而短視頻及直播內容的總觀看次數同比增長超10%，總觀看次數增長率高於用戶總時長增長.集團第一季度實現收入252.17億元人民幣，較去年同期增長19.7%；虧損為8.76億元，較去年同期的62.54億元虧損大幅收窄；經調整利潤為4200萬元，去年同期則錄得經調整虧損37.22億元；經調整EBITDA為19.96億元，去年同期則錄得經調整虧損15.52億元。毛利率由去年同期的41.7%增至今年第一季度的46.4%。在保持業務增長的同時，集團在提高變現和運營效率方面也取得成功，其國內業務連續第四個季度實現營業利潤，同時海外分部的經營虧損亦環比收窄45.1%，從而帶來2023年第一季度集團層面的經調整利潤淨額轉正，預期這一趨勢將可持續。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$57.00，目標價$62.50，止蝕價$54.00

心動公司(2400)
解構：
心動公司(2400.HK)為中國的遊戲開發丶營運及發行商，主要業務分別為遊戲運營與信息服務，旗下擁有遊戲玩家互動社區及遊戲推薦平台TapTap。在網絡遊戲方面，公司今年度計劃在內地推出兩款曾在海外市場受歡迎的自研遊戲，分別為《火力蘇打》及《火炬之光:無限》，其中《火炬之光:無限》於5月在內地推出後表現不錯，根據數據調查機構Sensor Tower，遊戲於5月的下載數為100萬，收入為400萬美元。加上公司計劃於2023年推出數款付費遊戲，例如目前已推出《無盡旅圖》及《畫中世界》，遊戲業務有望出現較明顯的增長。至於信息服務方面，隨著內地版號審批正常化，遊戲數目及相關討論增加，有利TapTap用戶數及收入增長。而長遠來說，生成式人工智能(AIGC)能多方面幫助公司，包括降低遊戲製作成本丶加快遊戲製作速度及優化客戶服務等。
策略：
買入價$21.20，目標價$23.30，止蝕價$19.70

中國重汽 (3808.HK) - 拾階而上，砥礪前行
中國重汽為中國領先重型卡車製造商之一，專營研發及製造重型卡車、輕卡以及客車及相關主要總成及零部件。重型卡車乃公司的主要產品，產品廣泛服務於基礎設施、建築、集裝箱運輸、物流、礦山、鋼鐵及化工等行業的客戶群。......更多

C919完成首次商業飛行，國產大飛機產業鏈迎來市場化發展新階段

2023年5月28日上午10時32分，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機執行MU9191航班，從上海虹橋機場起飛，12時31分抵達北京首都國際機場，順利完成這一機型全球首次商業載客飛行。飛機為164座兩艙佈局，公務艙8座，經濟艙1......更多

紐約聯儲銀行最新報告顯示，美國消費者的一年期通脹預期數值降至兩年以來最低，並預料財政情況仍然緊張。紐約聯儲發表有關消費者預期的每月調查報告。根據最新報告，受訪者對一年期的通脹預期平均數值為4.1%，前一個月為4.4%；3年後通脹預期平均值為3%，前一個月為2.9%；5年後通脹期平均值為2.7%，前一個月為2.6%。
美國財長耶倫表示，跨國金融機構可以協助美國，應對中國在發展中國家擴大影響力的行動。耶倫將於周二出席美國國會眾議院金融服務委員會聽證會。根據她預先發表的演說稿，耶倫表示國會應通過撥款，支持國際貨幣基金組織(IMF)及世界銀行等跨國金融機構，使他們的行動更傾向於美國利益，作為應對中國勢力擴張的策略部分。

國際財經
- 巴西央行行長內托(Roberto Campos Neto)表示，該國市場情況改善，為貨幣政策轉變提供有利條件。市場揣測，因應巴西通脹放緩，當地央行可能會提早減息。內托出席活動時稱，該國的長線通脹預期開始下降，債券孳息率回落，反映市場對央行抗通脹的可信賴程度增強。因此，央行貨幣政策可以有所轉變。但他未有提及任何時間表。
- 《上海證券報》報道，繼國有大行、股份行調降存款利率後，部分城商行也將快速跟進；報道引述蘭州銀行相關負責人表示，近期該行也將適度下調存款掛牌利率，各期限品種調降幅度在5至30個基點之間。上述報道指出，隨着股份行與城農商行跟進下調存款利率，定存利率已基本告別「三時代」。
- 今年「淘寶618購物節」第一波銷售已在5月31日至6月3舉行。淘寶天貓港澳事業部負責人陳子堅透露，淘寶香港站於期間成績超預期，成交金額、成交人數、客單價，按年均錄可觀增幅。當中，服飾及家具家居繼續是兩大最受歡迎品類，成交額有雙位數增長；而美妝、大小家電、以及線上旅遊套票，增速亦非常強勁。另外，在「淘寶香港站618購物節」第一波銷售期間，香港地區直播間觀看人數、直播間人均停留時長、互動人數，以至於總成交金額、成交人數及訂單數，對比去年同期均有所上升。
主要巿場
- 內地股市個別發展，兩市成交額合共9654億元(人民幣‧下同)，較上周五減少242億元。上證指數表現反覆，最多跌21點，低見3210點，最多升8點，高見3239點，收報3228點，跌2點或0.08%，成交4032.42億元。深成指一度漲逾1%，最多升121點，高見10914點，最多跌41點，低見10752點，收報10873點，升79點或0.74%，成交5621.65億元。
- 美國股市上周造好，亞太區股市今日個別發展，日股高收168點。日本股市上升，日經平均指數收報32434點，升168點或0.52%。
- 全球金融市場本星期迎來超級議息周，美股周一輾轉向上，道指一度揚升超過200點，收市維持大部分升幅，納指以緊貼全日高位漲超過1.5%。道指高開30點後，尾段升幅擴大至最多201點，高見34077點；標指一度漲0.96%；以科技股為主的納指一度彈升1.56%。
環球綜評

市場觀望美國即將公布的通脹數據，以及聯儲局、日本央行及歐洲央行議息結果，美元匯價周一微揚。美匯指數尾段升0.1%至103.64。歐羅持平，報1.0753美元。日圓跌0.2%，至139.61兌每美元。

美元匯價呈強，國際金價周一偏軟。紐約8月期金跌0.38%，每盎斯收報1969.7美元。...... 更多

德賽西威 (002920.CH)
研究報告: 德賽西威(002920.CH)目標價129.50元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2022年，公司智能座艙營收117.55億元，同比+47.97%，智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司作為國內首個進入英偉達陣營的Tier1廠商已具備先發優勢，其基於英偉達Orin芯片的自動駕駛域控制器已進入量產爬坡階段：第二代座艙域控制器已規模化量產，第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產品產量快速爬坡，基於高通8295打造的第四代智能座艙產品正在緊密開發，且已獲得客戶訂單，新產品單價較舊產品高，有望進一步提高盈利能力，為公司業績增長帶來增量。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。

市況分析：美國股市上周造好，亞太區股市今日個別發展，日股高收168點。日本股市上升，日經平均指數收報32434點，升168點或0.52%。......更多

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