輝立研究部快訊

6月15日 (星期四)

環球新材國際(6616)
解構：
環球新材國際(6616)主要從事生產及銷售珠光顏料產品、雲母功能填料及相關產品，被用作各種應用及行業的著色劑，包括工業塗料、塑料、紡織品及皮革、化妝品、陶瓷和汽車塗料。其珠光顏料產品大致可分為四大類﹕(1)天然雲母基珠光顏料產品；(2)合成雲母基珠光顏料產品；(3)玻璃片基珠光顏料產品；(4)氧化矽基珠光顏料產品。儘管受到不利的全球環境影響，但由於一些積極因素，如中國的應用越來越多及國家產業政策的支持，珠光顏料行業保持穩定增長。於截至2022年12月31日止年度，集團的收益為9.16億元人民幣，同比增長36.9%；股東應佔溢利為2.23億元，增長38.1%，主要由於集團充分發揮一期生產廠房的產能，積極豐富產品結構，重點發展中高端珠光顏料產品，以及優化銷售渠道。珠光顏料產品在各行業應用的滲透率將會提高，據估計，到2025年底，全球汽車珠光顏料市場將達到45億元人民幣，複合年增長率為47.1%；全球化妝品珠光顏料市場將達到87億元人民幣，複合年增長率為32.8%。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$4.55，目標價$5.00，止蝕價$4.30

京東集團(9618)
解構：
京東集團(9618.HK)為中國一間以供應鏈為基礎的技術與服務企業。集團2023年第一季收入為2429.6億元(人民幣，下同)，同比上升1.4%。營業成本為2069.4億元，同比上升0.4%。經營利潤為64.3億元，同比上升166.8%。歸屬於公司普通股股東的淨利潤為62.6億元，同比扭虧為盈。今年「京東618」購物節由5月31日開始預售，持續至6月20日，而補貼消費者及合作夥伴的力度和參與商家數目均達歷史新高，補貼方式更精簡為「直降+補貼」，亦提供「買貴雙倍賠」服務，配合三月上線的百億補貼，預計本次購物節能大大刺激內地市民購物意欲，利好公司收入上升。
策略：
買入價$147.50，目標價$162.00，止蝕價$137.00

碧瑤綠色 (1397.HK) - 現存未到期合約創新高、FY2023收入增長確定性較高
碧瑤綠色（「碧瑤」）成立於1980年，為香港最大的綜合環境服務集團之一，提供環衞保潔、資源回收、循環再造、綠色科技、有機肥料生產、園藝綠化工程、蟲害防治、廢物管理等服務。公司的主營業務主要分為四大分部，包括：（1）清潔服務；（2）廢物處理及回收業務；（3）園藝服務；以及（4）蟲害管理業務，客戶涵蓋各行各業及不同類型機構，如政府部門、公營機構及跨國企業集團等。......更多

C919完成首次商業飛行，國產大飛機產業鏈迎來市場化發展新階段

2023年5月28日上午10時32分，中國東方航空使用中國商飛全球首架交付的C919大型客機執行MU9191航班，從上海虹橋機場起飛，12時31分抵達北京首都國際機場，順利完成這一機型全球首次商業載客飛行。飛機為164座兩艙佈局，公務艙8座，經濟艙1......更多

外電引述與會者消息報道，中國政府高層官員召集一系列會議，就如何重振經濟向商界領袖和經濟學家徵求意見。據稱，高層官員最近幾周與企業高管至少已進行6次討論。政府官員敦促與會者就如何刺激經濟、恢復私營部門的信心和重振房地產行業提出意見。
美國聯儲局議息後宣布貨幣政策按兵不動，聯邦基金指標利率的目標區間，仍然維持在5厘至5.25厘，以額外評估數據，符合市場預期。會後公布的點陣圖預示，今年底基準利率將升至5.6厘，較現時水平高50個基點，反映有可能再加息兩次，每次加幅0.25厘。

國際財經
- 被稱為「新債王」的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)認為，聯儲局周三暫停加息的決定是進取地叫停(hawkish pause)，不預期該局將進一步加息。雖然聯儲局主席鮑威爾在會後的言論被視為保留再加息的可能性，但岡拉克接受CNBC訪問時相信，美國實質經濟數據相當不濟，聯儲局過分高估通脹風險，他認為聯儲局的利率處於合適水平，不會再進一步加息，鮑威爾只是出口術。
- 國家發改委召開全國電視電話會議，分析研判今年能源迎峰度夏供需形勢，對能源保供工作再部署再安排，全力確保迎峰度夏能源電力供應保障平穩有序。國家能源局發布，1至5月全社會用電量累計3.53萬億千瓦時，按年增長5.2%；5月全社會用電量7222億千瓦時，按年升7.4%。
- 中國人力資源和社會保障部相關司局負責人表示，中國的人口紅利沒有消失，新的人才紅利正在形成；將健全就業目標優先的宏觀調控機制，推動財政、金融、產業、區域政策與就業政策協同聯動，強化優先政策擴大就業容量和重點保障穩定勞動力供給。
主要巿場
- 內地股市個別發展，上證指數先升後跌，最多升14點，高見3248點，最多跌6點，低見3226點，全日收報3228點，跌4點或0.14%，成交4040.1億元人民幣。深成指高開高走，最多升78點，高見11034點，全日收報10984點，升28點或0.26%，成交5965.5億元元。兩市成交增至1萬億元。
- 市場關注美國聯儲局議息，亞太區股市個別發展，日股高收483點。日本股市急升，日經平均指數收報33502點，升483點或1.47%。
- 美股周三早段個別發展，道指低開167點後，一度回吐逾200點，標指曾升0.52%，納指最多漲0.65%。議息結果公布後，道指一度急挫428點，低見33783點；標指曾倒跌0.71%、納指最多回挫0.86%。美股收市，道指仍跌232點或0.68%，報33979點；標指微升0.08%，報4372點；納指轉漲0.39%，報13626點。
環球綜評

美國聯儲局一如預期維持利率不變，但預料今年底前再加息半厘，美元匯價曾見4周低位，其後跌幅收窄。美匯指數周三最低曾見102.66，是4周低位，下滑0.66%；尾段報103.01，下跌0.3%。歐羅升0.3%，至1.0827美元。美元挫0.2%，至139.905日圓。

美國聯儲局議息後一如預期維持基準利率不變，美元匯價偏軟，支持紐約期金價格造好，過去連跌三個交易天的走勢結束；不過其後現貨金價回軟。紐約期金收市升10.3美元或0.52%，每盎斯報1968.9美元。...... 更多

德賽西威 (002920.CH)
研究報告: 德賽西威(002920.CH)目標價129.50元人民幣。德賽西威是國內領先的智慧網聯汽車供應商，公司的產品從傳統的汽車電子（駕駛資訊顯示系統、車載娛樂系統）逐步發展到智慧座艙、智慧駕駛、車聯網（智慧駕駛網域控制站、T-BOX、360 環視、自動泊車等）智慧網聯新業務。公司的客戶涵蓋了歐美、日系和自主品牌車企，包括大眾、豐田、馬自達、沃爾沃、一汽集團、上汽集團、吉利汽車、長城汽車、廣汽集團、奇瑞汽車、蔚來汽車、小鵬汽車、理想汽車等。公司成立於 1986 年 11 月，前身為中德合資企業中歐電子工業，2010 年股東方德賽集團收購外方全部股權，由惠州市國資委全面控股，2017 年深交所中小板掛牌上市。2016年公司開始發力新興業務，2016 年公司成立智慧駕駛事業部，發力智慧駕駛。2019年佈局了智慧網聯OTA，車聯網平臺等業務，2018年起，新興業務開始陸續貢獻收入。車載資訊娛樂系統、駕駛資訊顯示系統等智慧座艙業務是德賽西威的傳統優勢領域，為公司收入的主要來源。公司智慧座艙業務佔據公司營收的82%。隨著新興業務ADAS（自動泊車、360 環視、網域控制站等）和車聯網產品開始放量，智慧駕駛和車聯網成為公司業務增長的新引擎。2022年，公司智能座艙營收117.55億元，同比+47.97%，智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%智能駕駛營收25.71億元，同比+83.07%。智慧座艙方面，國內市場智慧座艙的整體滲透率預計將從2019年的35%上升至2025年的76%，市場容量從2019年的441億達到2025年的1030億元，2019-2025年的年複合增長率將達到15.2%。公司的多屏智慧座艙產品已應用于長安、奇瑞、理想、廣汽乘用車。2019 年理想 ONE 使用了公司搭載的曉龍 820A 晶片的智慧座艙 3.0。2020 年搭載公司最新 AR 導航系統、基於Hypervisor 架構的新一代智慧座艙開始在奇瑞汽車旗下品牌的車型中量產，該產品是公司與黑莓合作開發。智慧駕駛方面，德賽西威是國內最早與英偉達展開合作的 OEM 智駕網域控制站供應商之一，較早投入開發基於英偉達 Orin 晶片的網域控制站，是國內英偉達自動駕駛晶片落地最受益的Tier1。隨著汽車電動化趨勢加速，智能化有望成為各大車企為實現差異化競爭和提升附加價值的重點佈局領域。公司作為國內首個進入英偉達陣營的Tier1廠商已具備先發優勢，其基於英偉達Orin芯片的自動駕駛域控制器已進入量產爬坡階段：第二代座艙域控制器已規模化量產，第三代智能座艙域控制器、4K高清屏等座艙產品產量快速爬坡，基於高通8295打造的第四代智能座艙產品正在緊密開發，且已獲得客戶訂單，新產品單價較舊產品高，有望進一步提高盈利能力，為公司業績增長帶來增量。目前公司的 IPU04 網域控制站客戶包括了理想、小鵬、上汽R 汽車等多家新勢力造車企業，市場份額明顯受益於公司的先發優勢。車聯網方面，公司車聯網服務主要提供 OTA、網路安全、藍鯨 OS3.0 終端軟體等服務，客戶涵蓋長安福特、江淮大眾等。2019 年德賽西威完成了對德國先進天線技術公司 ATBB 公司的收購，ATBB 公司是先進智慧天線解決方案的提供商，其原管理層、技術人才、研發技術中心及較強的市場競爭力將助力德賽西威日後海外市場的滲透。德賽西威具備全球汽車電子龍頭潛質，可逢低收集，做中長線投資。

市況分析：市場關注美國聯儲局議息，亞太區股市個別發展，日股高收483點。日本股市急升，日經平均指數收報33502點，升483點或1.47%。......更多

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