輝立研究部快訊

6月27日 (星期二)

申洲國際(2313)
解構：
申洲國際(2313)成功克服了2022年度包括疫情停產、成本上漲、需求放緩等諸多困難，取得了收入及業績之雙增長。集團於2022年度實現銷售收入277.81億元人民幣，較上年度增長了16.5%，創出歷史新高；實現股東應佔利潤45.62億元，較上年度大幅增長35.3%。集團在全球化佈局上已有較好的基礎，海外之產能已成為集團重要組成部分。集團將進一步優化生產基地的全球化布局，適時拓寬布局的地域範圍，更好的滿足客戶在不同市場的採購需求。同時將進一步提升海外工廠的管理能力和自動化水平，促進海外工廠生產效率的持續提升。隨著新聘員工人數增加，海外工廠的產能將進一步釋放。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$71.50，目標價$79.50，止蝕價$67.50

鼎際得(603255)
解構：
公司是國內少數同時具備高分子材料高效能催化劑和化學助劑產品的專業供應商，同時佈局新材料領域。公司目前一共24種催化劑產品、7種抗氧劑單劑產品，公司主要合作客戶包括三桶油、萬華化學等。傳統聚烯烴國產替代加快，催化劑、改性助劑需求穩步提升。傳統聚烯烴在建產能逐步投放，公司催化劑滲透率有望提升，2023年至2025年隨著傳統聚烯烴在建產能陸續完工，催化劑總消費量有望大幅提高。POE粒子是POE膠膜的核心上游原材料，粒子成本在光伏膠膜的生產總成本中占比超80%。下游光伏需求爆發式增長，汽車等其他需求穩步提升。POE供需缺口擴大，高景氣度持續。
策略：
買入價￥46.91，目標價￥51.60，止蝕價￥43.15

拓普集團 (601689.CH) - 業績繼續高增長
拓普集團是汽車NVH（噪聲Noise、振動Vibration與聲振粗糙度Harshness)領域的行業龍頭，近年來，公司在原有減震器和內飾功能件業務的基礎上，積極佈局了輕量化底盤系統模塊以及汽車電子業務作為未來“2+3”戰略發展項目，以順應汽車電動化、智能化和輕量化發展趨勢。目前公司已經形成NVH（減震降噪）/隔音/輕量化底盤/汽車電子四大產品線，5000多個產品。......更多

中國醫美市場逐步復蘇

2022 年以來醫美板塊由於嚴監管常態化、疫情、以及業績增速放緩等因素迎來震盪調整，全年醫美上市公司營收增速均有所放緩，其中上游業績增速更高，整體表現更具韌性。上游藥械耗材醫美板塊 2022年共實現營收76.48億元，同比增長31.11%，較2021年增速68.26%有所回落；中遊醫美機......更多

上海市地方金融監管局局長周小全率隊赴螞蟻科技集團黃浦H空間開展調研。螞蟻科技集團滙報近年來在滬業務發展情況。周小全表示，目前上海正在全力打造國際金融中心和科技創新中心，上海金融機構眾多、金融基礎設施完善、金融應用場景豐富、科技創新資源集聚，為螞蟻科技集團等大型平台企業的發展提供豐富的業務場景和堅實支撐。
紐約聯儲銀行總裁威廉斯(John Williams)表示，在當前全球高通脹的環境下，世界各國的央行一直在採取有力和果斷的行動來恢復物價穩定。他續稱，恢復物價穩定至關重要，因為這是持續的經濟和金融穩定的基礎。不過，他沒有談及貨幣政策或美國經濟的近期前景。

國際財經
- 有「新債王」稱號的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)認為，美國政府的債務負擔未來數周將進一步惡化。岡拉克在社交媒體貼文，表示華府未來數周將有一定規模的短期債務到期，該等債務的年利率接近零，而聯儲局期內調高利率近5厘，導致美國政府支付的利息將大增，令到債務問題更加沉重。
- 工信部直屬的中國信息通信研究院稱，5月中國市場手機出貨量2603.7萬部，按年增長25.2%；其中，5G手機出貨量2016.9萬部，按年上升13.7%。該院的報告顯示，今年首5個月，中國市場手機總體出貨量累計1.08億部，按年下降0.7%，其中，5G手機出貨量8496.7萬部，按年減少1.4%。
- 京東(09618)據報擬通過合併旗下七鮮和其他線上服務成立獨立的子公司，打造一個服務全國數百萬用戶的生鮮食品和雜貨業務零售商。外電引述知情人士透露，京東計劃成立的這項創新零售業務將包括七鮮超市、團購平台拼拼以及應需服務等。此前擔任京東國際業務主管的閆小兵將領導這個業務，任命周一起生效，他將直接向集團CEO許冉滙報工作。
主要巿場
- 上證指數連跌4日，上證指數低開低走，最多跌53點或1.68%，低見3144點，全日收報3150點，跌47點或1.48%，成交3988.6億元人民幣。深成指最多下挫209點或1.9%，低見10848點，全日收報10872點，跌186點或1.68%，成交5782.72億元。兩市成交縮減至9771億元。
- 美股上周五全線下滑，亞太區股市今日個別發展，日股低收82點。日圓兌美元跌至7個月最弱，日本股市連跌3日，日經平均指數收報32698點，跌82點或0.25%。
- 俄羅斯僱傭兵組織瓦格納集團叛變危機平息，但地緣局勢依然未明朗，投資者保持審慎，美股周一好淡爭持。道指近乎平開，一度反覆回落117點，低見33610點，臨近收市曾反覆轉升92點，高見33819點；美股收市，道指回吐12點，報33714點；標指跌0.45%，報4328點；納指挫1.16%，報13335點。
環球綜評

俄羅斯局勢動盪，美元兌盧布匯價一度創下15個月高位，其後升幅收窄。美匯指數變動不大。美匯指數周一曾跌0.28%，至102.61。

市場憂慮俄羅斯局勢出現變數，避險資金流入金市，抵消美國聯儲局可能進取加息的負面效應，國際金價從上周的3個月低位反彈。紐約期金周一收市價格升0.22%，每盎斯報1933.8美元。...... 更多

農夫山泉 (9633.HK)
研究報告: 農夫山泉(9633.HK)目標價52.00港元。農夫山泉（09633）於2022年的業務儘管亦隨疫情變化在不同季度歷經不少波動和挑戰，但整體業績大致仍有不俗增長。截至2022年12月底止全年收益為332.39億元（人民幣．下同），較2021年增長11.9%；期內，毛利為190.95億元，按年增加8.2%；但毛利率卻按年下降2.1百分點至57.4%，這主要是受累於國際原油價格變動導致PET採購成本提高。年內利潤按年增加18.6%至84.95億元。年度股息為每股0.68元，較2021年增加0.23元。農夫山泉的包裝飲用水產品錄得全年收益182.63億元，按年增長7.1%，佔2022年總收益的54.9%，分部溢利則下降2%至64.43億元；受封控政策等影響，去年包裝飲用水即飲渠道的銷售在疫情期間受到衝擊。為促進中大規格包裝飲用水的銷售，公司推出了4.5L、6L等新容量規格產品，進一步完善包裝飲用水的容量規格矩陣公司的茶飲料產品全年收益69.06億元，較2021年增長50.8%，佔2022年總收益的20.8%，分部溢利大升50.3%至27.53億元。其中「茶π」系列於年內推出了「柑普檸檬茶」和「青提烏龍茶」兩款全新口味，並在去年下半年，與音樂平台「QQ音樂」合作發起音樂活動，舉辦「校園路演」等，與年輕消費者建立深層互動。此外，公司持續投放「東方樹葉」品牌廣告，也推出了兩款季節限定產品。另外，公司也於年內推出全新碳酸茶系列產品「汽茶」。在疫情影響下，國內消費者戶外活動有所減少，但對維生素飲料產品的重視加強，公司的功能飲料產品全年收益為38.38億元，按年增長3.9%，佔2022年總收益的11.5%，分部溢利則下跌3.8%至15.34億元。期內，「尖叫」飲料與奧特曼推出聯名瓶，並開展品牌主題活動。「維他命水」則延續潮流功能飲料路線，與摩登天空和草莓音樂節聯合，發起抖音選拔賽，並舉辦首屆「VBD街舞大賽」(V-Break Dance Battle)，在七個省市舉辦專業霹靂舞比賽。果汁飲料產品錄得全年收益28.79億元，較2021年增長10.1%，佔2022年總收益的8.7%，分部溢利增長15.3%至5.8億元。期內，公司對已經擁有19年歷史的「農夫果園」進行了全面的煥新升級，並先後推出五款全新升級30%混合果汁飲料，並與17.5度鮮果的組合陳列及品牌聯合活動，以「非濃縮還原」、「不加水、不加糖、不加任何添加劑」作為產品特點。其他產品主要包括蘇打水飲料、含氣風味飲料、咖啡飲料等其他飲料產品及鮮果等農產品。期內因疫情環境下，其他產品錄得全年收益13.53億元，較2021年下降22.7%，佔2022年總收益的4.1%，分部溢利上升24.2%至2.8億元。儘管受到國內經濟受到疫情散發多發、極端高溫天氣等多重超預期因素的反復衝擊，農夫山泉去年業績表現維持強韌，財務狀況也有改善，截至去年12月底止現金及銀行結餘總額為152.11億元，增加2.9%；計息借貸總額24.25億元，較2021年底下降3%，這都有利維持增加派息。去年俄烏衝突持續為全球能源市場帶來不確定性，導致原油價格上漲，作為原油的下游產品PET等原料價格亦出現明顯上漲。然而，今年國際油價已較去年有所回落，以PET等材料作為產品包裝主要原料的飲用水和飲料企業的成本壓力應有所改善。隨著國內疫情防控政策優化落實，消費市場及消費場景有序恢復，預料將有助公司繼續拓展銷售渠道，擴大市場份額。從估值角度來看，市盈率仍高逾50倍，但公司作為行業龍頭，業務穩定且現金充裕，中長線應可穩中向好。

市況分析：美股上周五全線下滑，亞太區股市今日個別發展，日股低收82點。日圓兌美元跌至7個月最弱，日本股市連跌3日，日經平均指數收報32698點，跌82點或0.25%。......更多

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