輝立研究部快訊

6月28日 (星期三)

網易(9999)
解構：
網易(9999)業績穩健增長，今年第一季度實現淨收入250.46億元人民幣，較2022年同期增長6.3%；股東應佔淨利潤為67.54億元，同比增長53.7%；非公認會計準則下股東應佔淨利潤為75.66億元，增長47.9%。在上月舉行的"520"線上發布會，網易發布了11款新遊戲、35款熱門遊戲/IP及平台產品，進一步豐富了遊戲產品矩陣，包括《超凡先鋒》、《巔峰極速》和《永劫無間》手遊。備受期待的新遊戲《逆水寒》手遊將於6月30日推出，而《哈利波特﹕魔法覺醒》將於今年夏天在海外市場推出。此外，亦將在海外市場推出《蛋仔派對》。除了遊戲業務外，雲音樂和有道也在持續推動內容創新，促進產業發展。其中，雲音樂繼續豐富其音樂生態和差異化內容，用戶社群進一步擴大，用戶參與度進一步提升，盈利能力有所改善。有道方面，素質課程等重要業務線已逐步恢復增長。(筆者沒有持有上述股票)
策略：
買入價$150，目標價$165，止蝕價$141

昇輝科技(300423.SZ)
解構：
公司在氫能業務上的佈局取得了階段性成果，公司現已清晰建立在氫能產業鏈兩端發力的業務模式，重點聚焦上游制氫設備的生產製造及下游氫能源車輛的運營。公司表示將產業鏈延伸至氫能產業的上游領域，研發生產氫能設備元件，從上游把控重要原材料部件，為下游突破產能、品質與價格的限制，以此來構造更完善的產業鏈生態圈。這一方面有利於公司進一步豐富和完善產業佈局，另一方面也有利於公司繼續拓展盈利增長點。中國氫能產業聯盟預計到2030年碳達峰期間，氫氣的年需求量將達到約4000萬噸，未來的氫能市場將會得到進一步提升。
策略：
買入價￥12.12，目標價￥13.55，止蝕價￥10.90

閱文集團 (772.HK) - 反盜版任重道遠關注旗下IP變現能力
閱文集團(772.HK)是以中國網絡文學為基礎，IP培育與開發為核心的綜合性文化產業集團，旗下包括QQ閱讀丶起點中文網丶新麗傳媒等業界知名品牌，匯聚強大的創作者陣容及豐富的作品儲備，覆蓋200多種內容品類，觸達數億用戶，並將大量網文IP，例如《慶餘年》丶《全職高手》及《斗羅大陸》等，改編為動漫丶影視及遊戲等產品。......更多

中國醫美市場逐步復蘇

2022 年以來醫美板塊由於嚴監管常態化、疫情、以及業績增速放緩等因素迎來震盪調整，全年醫美上市公司營收增速均有所放緩，其中上游業績增速更高，整體表現更具韌性。上游藥械耗材醫美板塊 2022年共實現營收76.48億元，同比增長31.11%，較2021年增速68.26%有所回落；中遊醫美機......更多

奢侈品集團LVMH行政總裁阿爾諾(Bernard Arnault)一行人抵達中國，據報他將與多個城市的本地團隊會面，是自新冠疫情爆發以來阿爾諾首次訪華。據外電報道，阿爾諾攜同其長女、擔任集團旗下品牌Dior主席兼行政總裁的德爾菲娜(Delphine Arnault)，以及集團旗下最大品牌路易威登行政總裁Pietro Beccari等人一同訪問中國。
住建部部長倪虹昨日會見了來訪的中國銀行黨委書記、董事長葛海蛟一行，就深化政銀合作、推動住房和城鄉建設事業高質量發展進行交流。倪虹指出，要鼓勵引導金融機構參與城市建設和更新，推動打造宜居、智慧、韌性城市。要為人民群眾建造好房子，提高住房品質，探索建立房屋養老金制度，為房屋提供全生命周期安全保障。

國際財經
- 美國5月耐用品訂單意外上升，諮商會6月消費者信心指數則報109.7，高於前一個月的102.5，是近2年來最高水平。另外，標普/Case-Shiller公布，美國4月20大城市樓價指數按年跌1.7%，預期為下降2.4%；前值修訂為跌1.12%。期內，經季節性調整後，20大城市樓價指數按月升0.91%，預期為漲0.4%。美國商務部公布，5月新屋銷售按月上升12.2%，市場預期下跌1.2%，前值為上升4.1%。經季節性調整後年率為76.3萬間，市場預期為67.5萬間，前值為68.3萬間。
- 穆迪將建業地產(00832)的企業家族評級由Caa2下調至Ca；高級無抵押債務評級由Caa3下調至C，展望仍為負面。穆迪表示，評級下調和負面展望反映該行對建業地產復甦前景疲弱的預期，該公司之前未能在寬限期內支付美元債票息。
- 蔚來(09866)表示，蔚來能源與中海油旗下中海煉化簽署戰略合作框架協議，將共建充換電基礎設施。兩家公司已經在多個省市地區開展接洽與合作，為用戶提供更便捷的加電體驗。
主要巿場
- 內地股市上揚，上證指數最多跌2點或0.07%，低見3148點後有買盤吸納，大市回升，最多升43點或1.39%，高見3194點，全日收市報3189點，升38點或1.23%，成交3544.88億元人民幣。深成指高開高走，最多升114點或1.06%，高見10987點，全日收市報10978點，升105點或0.97%，成交4864.42億元。兩市成交合計縮減逾一成至8409億元。
- 亞太區股市個別發展，投資者對地緣局勢仍持審慎態度。日本股市連跌4日，日經平均指數收報32538點，跌160點或0.49%。
- 美國最新公布的經濟數據勝預期，加上大型科技股回勇，美股周二造好。道指高開24點後，尾段升幅曾擴大至260點，高見33975點，為過去7個交易日以來首度回升；標指一度上揚1.28%，扭轉兩日跌勢；以科技股為主的納指最多漲1.82%。美市收市，道指漲212點或0.63%，報33926點；標指揚升1.15%，報4378點；納指抽高1.65%，報13555點。
環球綜評

數據反映美國經濟仍有韌力，不似陷入衰退，摩根士丹預料聯儲局7月加息，但美元匯價回落。歐洲央行行長拉加德的鷹派言論，支持歐羅造好。美匯指數最多跌0.36%，至102.32。

美國經濟數據較預期良好，市場觀望聯儲局主席鮑威爾即將發表的言論，國際金價轉升為跌。紐約期金周二收市挫0.52%，每盎斯報1923.8美元。...... 更多

農夫山泉 (9633.HK)
研究報告: 農夫山泉(9633.HK)目標價52.00港元。農夫山泉（09633）於2022年的業務儘管亦隨疫情變化在不同季度歷經不少波動和挑戰，但整體業績大致仍有不俗增長。截至2022年12月底止全年收益為332.39億元（人民幣．下同），較2021年增長11.9%；期內，毛利為190.95億元，按年增加8.2%；但毛利率卻按年下降2.1百分點至57.4%，這主要是受累於國際原油價格變動導致PET採購成本提高。年內利潤按年增加18.6%至84.95億元。年度股息為每股0.68元，較2021年增加0.23元。農夫山泉的包裝飲用水產品錄得全年收益182.63億元，按年增長7.1%，佔2022年總收益的54.9%，分部溢利則下降2%至64.43億元；受封控政策等影響，去年包裝飲用水即飲渠道的銷售在疫情期間受到衝擊。為促進中大規格包裝飲用水的銷售，公司推出了4.5L、6L等新容量規格產品，進一步完善包裝飲用水的容量規格矩陣公司的茶飲料產品全年收益69.06億元，較2021年增長50.8%，佔2022年總收益的20.8%，分部溢利大升50.3%至27.53億元。其中「茶π」系列於年內推出了「柑普檸檬茶」和「青提烏龍茶」兩款全新口味，並在去年下半年，與音樂平台「QQ音樂」合作發起音樂活動，舉辦「校園路演」等，與年輕消費者建立深層互動。此外，公司持續投放「東方樹葉」品牌廣告，也推出了兩款季節限定產品。另外，公司也於年內推出全新碳酸茶系列產品「汽茶」。在疫情影響下，國內消費者戶外活動有所減少，但對維生素飲料產品的重視加強，公司的功能飲料產品全年收益為38.38億元，按年增長3.9%，佔2022年總收益的11.5%，分部溢利則下跌3.8%至15.34億元。期內，「尖叫」飲料與奧特曼推出聯名瓶，並開展品牌主題活動。「維他命水」則延續潮流功能飲料路線，與摩登天空和草莓音樂節聯合，發起抖音選拔賽，並舉辦首屆「VBD街舞大賽」(V-Break Dance Battle)，在七個省市舉辦專業霹靂舞比賽。果汁飲料產品錄得全年收益28.79億元，較2021年增長10.1%，佔2022年總收益的8.7%，分部溢利增長15.3%至5.8億元。期內，公司對已經擁有19年歷史的「農夫果園」進行了全面的煥新升級，並先後推出五款全新升級30%混合果汁飲料，並與17.5度鮮果的組合陳列及品牌聯合活動，以「非濃縮還原」、「不加水、不加糖、不加任何添加劑」作為產品特點。其他產品主要包括蘇打水飲料、含氣風味飲料、咖啡飲料等其他飲料產品及鮮果等農產品。期內因疫情環境下，其他產品錄得全年收益13.53億元，較2021年下降22.7%，佔2022年總收益的4.1%，分部溢利上升24.2%至2.8億元。儘管受到國內經濟受到疫情散發多發、極端高溫天氣等多重超預期因素的反復衝擊，農夫山泉去年業績表現維持強韌，財務狀況也有改善，截至去年12月底止現金及銀行結餘總額為152.11億元，增加2.9%；計息借貸總額24.25億元，較2021年底下降3%，這都有利維持增加派息。去年俄烏衝突持續為全球能源市場帶來不確定性，導致原油價格上漲，作為原油的下游產品PET等原料價格亦出現明顯上漲。然而，今年國際油價已較去年有所回落，以PET等材料作為產品包裝主要原料的飲用水和飲料企業的成本壓力應有所改善。隨著國內疫情防控政策優化落實，消費市場及消費場景有序恢復，預料將有助公司繼續拓展銷售渠道，擴大市場份額。從估值角度來看，市盈率仍高逾50倍，但公司作為行業龍頭，業務穩定且現金充裕，中長線應可穩中向好。

市況分析：亞太區股市個別發展，投資者對地緣局勢仍持審慎態度。日本股市連跌4日，日經平均指數收報32538點，跌160點或0.49%。......更多

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